公司股价表现 - 金沙中国股价上涨超过3%，截至发稿报18.98港元，成交额2.48亿港元 [1] 控股股东季度业绩 - 控股股东Las Vegas Sands Corp公布第三季度业绩，金沙中国净收益总额同比增加7.5%至19亿美元 [1] - 公司净收入同比上升1.5%至2.72亿美元 [1] - 经调整物业EBITDA同比上升2.7%至6.01亿美元 [1] 公司财务数据 - 期内经扣除资本化金额后的利息开支为1.87亿美元，去年同期为1.79亿美元 [1] - 加权平均债项结余为159.4亿美元，去年同期为138.7亿美元 [1]

财务表现 - 2025年第三季度净收益总额为19亿美元，较2024年同期增长7.5% [1] - 2025年第三季度净收入为2.72亿美元，高于2024年同期的2.68亿美元 [1] 债务状况 - 2025年第三季度加权平均债项结余为159.4亿美元，较2024年同期的138.7亿美元有所上升 [1] - 2025年第三季度加权平均借贷成本为4.5%，低于2024年同期的5.1% [1]

核心财务表现 - 2025年第三季度净收益总额为19亿美元，较2024年同季增长7.5% [1] - 2025年第三季度净收入为2.72亿美元，高于2024年同季的2.68亿美元 [1] - 2025年第三季度经调整物业EBITDA为6.01亿美元，高于2024年同季的5.85亿美元 [1] 债务与利息 - 2025年第三季度经扣除资本化金额后的利息开支为1.87亿美元，高于去年同季的1.79亿美元 [1] - 2025年第三季度加权平均债项结余为159.4亿美元，高于2024年同季的138.7亿美元 [1] - 2025年第三季度加权平均借贷成本为4.5%，低于2024年同季的5.1% [1]

核心财务表现 - 2025年第三季度净收益总额为19亿美元，较2024年同期的17.7亿美元增加7.5% [1] - 2025年第三季度净收入为2.72亿美元，较2024年同期的2.68亿美元有所增长 [1] - 2025年第三季度经调整物业EBITDA为6.01亿美元，较2024年同期的5.85亿美元有所增长 [1] 债务与融资成本 - 2025年第三季度经扣除资本化金额后的利息开支为1.87亿美元，较2024年同期的1.79亿美元有所增加 [1] - 2025年第三季度加权平均债项结余为159.4亿美元，较2024年同期的138.7亿美元有所上升 [1] - 2025年第三季度加权平均借贷成本为4.5%，较2024年同期的5.1%有所下降 [1]

股权情况 - 截至公告日期，LVS实益拥有金沙中国已发行股本约74.76%的权益[4] - 2025年第三季及直至10月10日，LVS购入3.37亿美元金沙中国普通股，将所有权百分比增至74.76%[9] 整体业绩 - 2025年第三季净收益总额19亿美元，较2024年第三季增加7.5%[7] - 2025年第三季净收入2.72亿美元，2024年第三季为2.68亿美元[7] - 2025年第三季经调整物业EBITDA为6.01亿美元，2024年第三季为5.85亿美元[7] - 2025年第三季扣除资本化金额后利息开支1.87亿美元，去年同季为1.79亿美元[8] - 2025年第三季加权平均债项结余159.4亿美元，2024年第三季为138.7亿美元[8] - 2025年第三季加权平均借贷成本4.5%，2024年第三季为5.1%[8] - 第三季资本开支合共2.29亿美元，含澳门9900万美元建造等活动[10] 各物业业绩 - 澳门威尼斯人2025年净收益6.92亿美元与2024年持平，经调整物业EBITDA减少2500万美元[11] - 澳门伦敦人2025年Q3净收益6.86亿美元，较2024年同期增加2.26亿美元，EBITDA利润率提升4.9个百分点[12] - 澳门巴黎人2025年Q3净收益2.18亿美元，较2024年同期减少0.32亿美元，EBITDA利润率下降5.3个百分点[13] - 澳门百利宫2025年Q3净收益2.06亿美元，较2024年同期减少0.51亿美元，EBITDA利润率下降3.8个百分点[15] - 澳门金沙2025年Q3净收益0.72亿美元，较2024年同期减少0.09亿美元，EBITDA利润率下降6.2个百分点[16] 转码数据 - 澳门伦敦人2025年Q3转码金额23.12亿美元，较2024年同期增加7.64亿美元，转码赢额百分比提升0.76个百分点[12] - 澳门巴黎人2025年Q3转码金额为0，较2024年同期减少1.69亿美元，转码赢额百分比提升7.14个百分点[13] - 澳门百利宫2025年Q3转码金额14.02亿美元，较2024年同期减少12.14亿美元，转码赢额百分比下降2.08个百分点[15] - 澳门金沙2025年Q3转码金额1.8亿美元，较2024年同期减少0.8亿美元，转码赢额百分比下降1.31个百分点[16] 酒店入住数据 - 澳门伦敦人2025年Q3入住率96.4%，较2024年下降1.3个百分点，日均房费增加32美元[12] - 澳门巴黎人2025年Q3入住率97.0%，较2024年下降1.5个百分点，日均房费减少2美元[13] 购物中心业绩 - 威尼斯人购物中心收益总额6400万美元，经营利润率87.5%，租用率87.8%，租户每平方呎销售额1798美元[18] - 奢侈品零售收益总额2900万美元，经营利润率89.7%，租用率100.0%，租户每平方呎销售额5372美元[18] - 其他店铺收益总额900万美元，经营利润率100.0%，租用率83.0%，租户每平方呎销售额1996美元[18] - 伦敦人购物中心收益总额2300万美元，经营利润率82.6%，租用率78.1%，租户每平方呎销售额1454美元[18] - 巴黎人购物中心收益总额500万美元，经营利润率60.0%，租用率70.4%，租户每平方呎销售额455美元[18] - 澳门路氹总计收益总额1.3亿美元，经营利润率86.9%，租用率83.5%，租户每平方呎销售额1988美元[18] - 滨海湾金沙购物商城收益总额6900万美元，经营利润率88.4%，租用率95.9%，租户每平方呎销售额2893美元[18] - 公司总计收益总额1.99亿美元，经营利润率87.4%，租用率86.6%，租户每平方呎销售额2255美元[18] 提醒事项 - 提醒投资者不应过分依赖LVS季度财务业绩、盈利发布会及呈列文件[21] - 公司提醒不应过分依赖前瞻性陈述，其仅截至作出日期有效[20]

业绩总结 - 2025年第三季度，拉斯维加斯金沙公司的总收入为26.82亿美元，较2024年同期增长了33%[7] - 2025年第三季度，调整后的物业EBITDA为13.44亿美元，同比增长35.6%[8] - 2025年第三季度，澳门市场的总博彩收入增长了12%，达到了77亿美元[6] - 2025年第三季度，澳门的调整后物业EBITDA为6.01亿美元，较2024年同期增长2.7%[8] - 2025年第三季度，马里纳湾金沙的调整后物业EBITDA为7.43亿美元，假设滚动赌注的预期持有率，调整后物业EBITDA将减少4300万美元[26] - 2025年第三季度，马里纳湾金沙的滚动赌注总额为91亿美元，同比增长38%[26] - 2025年第三季度，澳门市场的质量胜利为16.9亿美元，同比增长12%[23] - 2025年第三季度，Sands China的总市场赢利约为17亿美元，同比增长12%[48] 用户数据 - 2025年第三季度，澳门市场的访客人数与2019年相比仍低于87%[23] - 2025年第三季度，Macao市场的整体大众游戏收入约为67亿美元，约为2019年第三季度的121%[180] - 2025年第三季度，Macao机场的乘客量约为2019年第三季度的75%[176] 股东回报 - 2025年第三季度，拉斯维加斯金沙公司回购了价值5亿美元的股票，回购了919万股，平均价格为54.39美元[7] - 2025年第三季度，拉斯维加斯金沙公司支付了1.71亿美元的股息，每股0.25美元[7] - 拉斯维加斯金沙公司宣布2026年常规普通股股息增加20%，年股息提高至每股1.20美元[7] 未来展望 - 预计2025年至2027年，LVS的资本支出将达到20亿美元[104] - 公司承诺在2032年前在澳门投资至少45亿美元，其中93%将用于非博彩项目[119] - MBS扩建项目预计总支出约为10亿美元，包含2019年支付的土地溢价[141] - 预计MBS扩建项目的建设将在2030年6月完成，预计于2031年1月开业[138] 新产品和技术研发 - 智能桌面技术已在Marina Bay Sands的百家乐游戏区域全面推广，使用RFID技术和桌面摄像头捕捉下注数据[17] - 新的披露方法将于2025年第三季度开始实施，以计算Marina Bay Sands的预期持有影响[17] 负面信息 - 2025年第三季度的净亏损为8百万美元，较2024年第三季度的11百万美元有所改善[196] - 2025年第三季度的运营利润为68百万美元，较2024年第三季度的79百万美元下降了13.9%[196] 其他新策略 - 公司在新加坡的投资旨在提升高价值旅游市场的吸引力[136] - MBS扩建项目将进一步提升新加坡作为会议、奖励、会议和展览（MICE）目的地的地位[145]

港股大市表现 - 恒生指数于20日收报25858点，出现小幅回升，但整体成交量有所回落 [2] - 市场观点出现分歧，部分投资者看好后市，预期指数可涨至26000点甚至26500点，另一部分投资者因交投清淡而维持短期看跌观点 [2] - 短线技术信号略微偏向乐观，共有8个买入信号和7个卖出信号 [3] - 关键阻力位在26436点附近，若突破则有望上探27000点；关键支持位在25400点附近，当前波动区间约为1000点 [4] 快手-W (01024) - 股价从92.6元高位下跌至74.1元，走势相对偏弱，有投资者使用看跌期权进行对冲 [5][7] - 正股关键技术位方面，支持位在70.4元，若跌破则可能下探61.6元；日线图保力加通道底部在68.2元附近 [7] - 短线技术信号总结呈现“强力买入”，但需注意该信号仅代表短期技术指标显示超卖反弹可能 [8] 金沙中国有限公司 - 股价表现亮眼，上涨约4.3%，成交量与上周相比基本持平或略有上升 [11] - 正股当前支持位在18元，若跌破则可能下探16元；短线阻力位在20.2元，突破后有望上探21.7元 [11] - 短线技术信号以“买入”为主，共有10个买入信号和5个卖出信号，与市场看好情绪一致 [11] 小米集团-W (01810) - 股价上周跌幅较大，最低见45.7元，20日收报47.1元，出现小幅回升 [14] - 有投资者关注是否为趁低吸纳机会，窝轮市场亦有投资者关注认沽证 [14] - 短线技术信号呈现“强力买入”，共有13个买入信号和3个卖出信号 [14] - 正股支持位在45.1元，若跌破则可能下探40.5元，为潜在布局点位提供参考 [14] 比亚迪电子 (00285) - 股价出现小幅回升，但整体市场成交量偏弱 [15][18] - 有投资者关注股价在40元以下是否为加仓机会 [15] - 短线技术信号以“买入”为主，共有10个买入信号和5个卖出信号 [18] - 正股当前支持位在37.4元，该点位接近保力加通道底部，若跌破则可能下探34.3元 [18] 中国海洋石油 (00883) - 股价回升，20日收报19.04元，站上保力加通道中线（约18.9元），成交量配合回升 [21] - 19元关口被视为阻力位，过去十个交易日股价多次触及该水平后回落 [21] - 短线技术信号总结为“中立”，缺乏明确方向指引 [21] - 若股价未能突破19元而下跌，支持位在18.6元，跌破后可能下探18.2元 [21]

行业整体收入预测 - 维持2025年澳门总博彩收入预测，同时上调2026年预测 [1] - 预计2024年总博彩收入同比增长9%，恢复至2019年水平的84% [1] - 预计2025年总博彩收入同比增长5%，恢复至2019年水平的88% [1] 细分市场收入预测 - 预计2024年中场博彩收入同比增长7%，恢复至2019年水平的119% [1] - 预计2025年中场博彩收入同比增长6%，恢复至2019年水平的126% [1] - 预计2025年贵宾博彩收入同比增长19%，恢复至2019年水平的29% [1] - 预计2026年贵宾博彩收入同比下降5%，恢复至2019年水平的28% [1] 行业盈利能力分析 - 预计2024年第三季度行业EBITDA达21.08亿美元，同比增长9%，环比增长2% [1] - 2024年第三季度行业EBITDA恢复至2019年同期水平的91% [1] - 期内总博彩收入维持韧性，但市场竞争加剧和再投资率上升拖累EBITDA [1] 重点公司表现与评级 - 较看好美高梅中国(02282)及金沙中国(01928) [1] - 预计美高梅中国2024年第三季度经调整EBITDA为23.52亿港元，同比上升19% [1] - 美高梅中国目标价为19.8港元，评级为"跑赢行业" [1] - 预计金沙中国2024年第三季度经调整EBITDA为5.90亿美元，同比上升1% [1] - 金沙中国目标价为23.8港元，评级为"跑赢行业" [1]

行业收入预测 - 维持2025年澳门总博彩收入预测，同时上调2026年预测 [1] - 预计2025年总博彩收入同比增长9%，恢复至2019年水平的84% [1] - 预计2026年总博彩收入同比增长5%，恢复至2019年水平的88% [1] 细分市场收入预测 - 预计2025年中场博彩收入同比增长7%，恢复至2019年水平的119% [1] - 预计2026年中场博彩收入同比增长6%，恢复至2019年水平的126% [1] - 预计2025年贵宾博彩收入同比增长19%，恢复至2019年水平的29% [1] - 预计2026年贵宾博彩收入同比下降5%，恢复至2019年水平的28% [1] 行业盈利能力 - 预计第三季度行业EBITDA达21.08亿美元，同比增长9%，环比增长2%，恢复至2019年同期水平的91% [1] - 总博彩收入维持韧性，但市场竞争加剧和再投资率上升拖累EBITDA [1] 公司股份观点 - 较看好美高梅中国(02282)，预计第三季度经调整EBITDA为23.52亿港元，同比上升19%，目标价19.8港元，评级"跑赢行业" [1] - 较看好金沙中国(01928)，预计第三季度经调整EBITDA为5.90亿美元，同比上升1%，目标价23.8港元，评级"跑赢行业" [1]

博彩收入预测 - 维持2025年澳门总博彩收入预测，同时上调2026年预测 [1] - 预计2025年和2026年总博彩收入分别同比增长9%和5%，恢复至2019年水平的84%和88% [1] - 预计2025年和2026年中场博彩收入分别同比增长7%和6%，恢复至2019年水平的119%和126% [1] - 预计2025年贵宾博彩收入同比增长19%，2026年同比下降5%，恢复至2019年水平的29%和28% [1] 行业EBITDA表现 - 预计行业第三季EBITDA达21.08亿美元，同比增长9%，环比增长2%，恢复至2019年同期水平的91% [1] - 期内总博彩收入维持韧性，但市场竞争加剧及再投资率上升拖累EBITDA [1] 公司股份观点 - 较看好美高梅中国(02282)及金沙中国(01928) [1] - 预计美高梅中国第三季经调整EBITDA为23.52亿港元，同比升19% [1] - 预计金沙中国第三季经调整EBITDA为5.90亿美元，同比升1% [1] - 美高梅中国目标价为19.8港元，金沙中国目标价为23.8港元，均予"跑赢行业"评级 [1]