板块整体表现 - 11月24日旅游零售板块整体下跌0.66%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.05%，深证成指上涨0.37% [1] - 板块主力资金净流出7905.34万元，游资资金净流出275.23万元，散户资金净流入8180.57万元 [1] 重点公司表现 - 中国中免（601888）领跌板块，收盘价78.53元，跌幅0.66% [1] - 中国中免成交量为36.01万手，成交额为28.34亿元 [1] - 中国中免主力资金净流出7905.34万元，主力净流出占比2.79% [1] - 中国中免游资资金净流出275.23万元，游资净流出占比0.10% [1] - 中国中免散户资金净流入8180.57万元，散户净流入占比2.89% [1]

空仓比最高股票排名 - 万科企业空仓比最高，为17.68%，其空仓股数从3.71亿股增至3.90亿股 [1][2] - 中远海控空仓比位列第二，为16.49%，空仓股数从4.64亿股增至4.75亿股 [1][2] - 中兴通讯空仓比位列第三，为16.03%，但其空仓股数从1.29亿股减少至1.21亿股 [1][2] 空仓比绝对值增加最多股票 - 协鑫科技空仓比绝对值增加最多，增长1.99%，从6.87%增至8.86% [1][2] - 东方电气空仓比绝对值增加第二，增长1.54%，从8.67%增至10.21%，其空仓股数从3536.68万股增至4164.75万股 [1][2] - 恒瑞医药空仓比绝对值增加第三，增长1.35%，从14.30%增至15.64%，其空仓股数从3692.14万股增至4039.44万股 [1][2] 空仓比绝对值减少最多股票 - 赣锋锂业空仓比绝对值减少最多，下降2.53%，从11.32%降至8.79% [1][2] - 中兴通讯空仓比绝对值减少第二，下降1.02%，从17.05%降至16.03% [1][2] - 新秀丽空仓比绝对值减少第三，下降0.95%，从6.67%降至5.72% [1][2] 其他显著空仓比变动股票 - 中国平安空仓比为13.66%，空仓股数从9.95亿股增至10.18亿股 [2] - 宁德时代空仓比为13.64%，空仓股数从2161.54万股微减至2126.99万股 [2] - 紫金矿业空仓比为11.45%，空仓股数从6.76亿股增至6.86亿股 [2]

板块整体表现 - 旅游零售板块在11月21日较上一交易日下跌3.28% [1] - 当日上证指数下跌2.45%，深证成指下跌3.41% [1] 个股市场表现 - 中国中免收盘价为79.05元，当日下跌3.28% [1] - 中国中免成交量为45.41万手，成交额为36.57亿元 [1] 资金流向 - 旅游零售板块主力资金净流出3.5亿元 [1] - 板块游资资金净流入1.16亿元，散户资金净流入2.35亿元 [1] - 中国中免主力净流出3.50亿元，主力净流出占比为9.58% [1] - 中国中免游资净流入1.16亿元，游资净流入占比为3.16%，散户净流入2.35亿元，散户净流入占比为6.41% [1]

港股通单日持股变动 - 马鞍山钢铁股份港股通持股占比单日增加最多，增加0.90%至16.56% [1][2] - 国富氢能和小鹏汽车-W单日持股占比并列第二大增幅，均增加0.70%，最新持股比例分别为15.15%和19.48% [1][2] - 山东墨龙单日持股占比减少最多，下降1.61%至58.05% [1][2] - 京城机电股份和丘鈦科技单日持股占比分别减少0.95%和0.76% [1][2] 港股通近五日持股变动 - 国富氢能近五日持股占比大幅增加7.57%，增幅居首 [1][3] - 巨星传奇和映恩生物-B近五日持股占比分别显著增加4.97%和3.28% [1][3] - 恆生中国企业近五日持股占比大幅减少5.47%，减幅最大 [1][3] - 盈富基金和中兴通讯近五日持股占比分别减少2.06%和1.70% [1][3] 港股通近二十日持股变动 - 昊天国际建投近二十日持股占比急剧增加17.84%，增幅最为显著 [3][4] - 青岛银行和安井食品近二十日持股占比分别大幅增加11.36%和9.35% [3][4] - 新天绿色能源近二十日持股占比减少8.17%，减幅最大 [4] - 中泽丰和龙蟠科技近二十日持股占比分别减少7.52%和5.25% [4] 重点公司多期持股变动 - 万科企业单日及近五日持股占比均获增持，分别增加0.56%和1.61%，最新持股55.17% [2][3] - 山东墨龙同时出现在单日减持榜和五日增持榜，单日持股减少1.61%但近五日累计增加1.49% [1][2][3] - 龙蟠科技单日持股增加0.65%，但近五日和近二十日持股分别减少1.51%和5.25% [2][3][4] - 中兴通讯近五日和近二十日持股占比持续减少，分别下降1.70%和4.57% [3][4]

板块整体表现 - 11月20日旅游零售板块整体下跌0.81%，表现弱于上证指数（下跌0.4%）和深证成指（下跌0.76%）[1] - 板块内中国中免领跌，收盘价为81.73元，跌幅为0.81%[1] - 中国中免当日成交量为40.54万手，成交额为33.47亿元[1] 资金流向 - 旅游零售板块当日主力资金净流入4380.96万元，游资资金净流入4697.3万元，散户资金净流出9078.26万元[1] - 中国中免主力资金净流入4380.96万元，净占比1.31%，游资资金净流入4697.30万元，净占比1.40%，散户资金净流出9078.26万元，净占比-2.71%[1]

公司股价表现 - 中国中免股价上涨4.07%至74.1港元，成交额达1.8亿港元 [1] 行业政策动态 - 海南全岛封关运作准备工作已基本就绪，距离正式运作还剩一个月时间 [1] 近期销售数据 - 11月1日至7日，海南离岛免税购物金额为5.06亿元，购物人数为7.29万人次，同比分别增长34.86%和3.37% [1] - 今年“双十一”期间，中免海南电商平台累计销售额突破9.5亿元，同比增长40.4%，其中“双十一”当日销售额突破1亿元 [1] 行业前景与公司定位 - 中国中免作为免税龙头，在消费回流背景下，离岛、口岸、市内免税等多方面均存在修复及成长空间 [1]

板块整体表现 - 旅游零售板块在11月19日较上一交易日下跌3.1% [1] - 当日上证指数报收于3946.74点，上涨0.18%，深证成指报收于13080.09点，下跌0.0% [1] 个股市场表现 - 中国中免（601888）当日领跌，收盘价为82.40元，跌幅为3.10% [1] - 中国中免当日成交量为52.52万手，成交额为43.53亿元 [1] 板块资金流向 - 旅游零售板块当日主力资金净流出6.89亿元 [1] - 板块游资资金净流入1.02亿元，散户资金净流入5.87亿元 [1] - 中国中免主力净流出6.89亿元，主力净流出占比为15.83% [1] - 中国中免游资净流入1.02亿元，游资净流入占比为2.35%，散户净流入占比为13.49% [1]

投资评级 - 报告对中国旅游集团中免股份有限公司(601888 SS)给予"买入"评级 [4] 核心观点 - 自11月1日新政策生效以来，海南离岛免税销售呈现初步积极趋势，结合公司执行力改善和出境游复苏，预计在即将到来的旺季将出现积极的增长轨迹 [1] - 管理层对旺季表现充满信心，支撑因素包括新政策、营销活动和海南的演唱会事件 [2] 销售趋势 - 11月1日至7日，海南离岛免税销售额同比增长34.86%，达到5.06亿元人民币 [2] - 购买人数恢复正增长，同比增长3.37%，人均消费同比增长30.5% [2] - 双十一购物节期间，海南在线平台总交易额(GMV)同比增长40.4%，11月11日单日销售额超过1亿元人民币 [2] - 所有品类均表现出比海口店更强劲的增长，表明增长并非由代购驱动 [2] 品类表现 - 化妆品品类自2025年第三季度开始复苏，雅诗兰黛在海南恢复正增长 [3] - 奢侈品表现参差不齐，部分品牌从2025年第三季度开始复苏 [3] - 腕表品类表现滞后，而黄金珠宝和精品品类持续增长 [3] 定价策略 - 鉴于销售降幅收窄，公司今年减少了价格折扣 [2] - 公司正在寻求毛利率和销售额之间的平衡 [2] - 每周提供超过200个热门化妆品库存单位(SKU)，其中80%具有价格优势 [2] - 公司未提供像电商平台那样激进的价格折扣，其优势在于线下，通过其生态系统提供更全面的购物体验 [2] 市内免税业务 - 市内免税业务的商业模式尚未最终确定，需要持续改进 [3] - 趋势是增加国产商品的比例，其深圳店的销售组合中来自国内采购的商品更多 [3] 估值与市场表现 - 基于贴现现金流(DCF)的目标价为78.00元人民币 [6] - 当前股价为88.28元人民币(截至11月25日14日15:00) [4] - 预期股价回报率为-11.6%，预期股息收益率为1.2%，预期总回报率为-10.5% [4] - 公司市值为1723.65亿元人民币(242.78亿美元) [4]

板块整体表现 - 11月18日旅游零售板块整体下跌3.14%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.81%，深证成指下跌0.92% [1] - 板块主力资金净流出7.55亿元，而游资资金净流入1.11亿元，散户资金净流入6.44亿元 [1] 龙头股中国中免表现 - 中国中免当日领跌板块，收盘价为85.04元，跌幅为3.14% [1] - 该股成交量为57.00万手，成交金额达48.80亿元 [1] - 资金流向显示，中国中免主力资金净流出7.55亿元，净流出占比为15.47%，游资资金净流入1.11亿元，净流入占比为2.28%，散户资金净流入6.44亿元，净流入占比为13.19% [1]

股价表现 - 公司股价在连续走高后于今日早盘回落，跌幅达4.96% [2] - 公司股价报73.8港元，成交额为2.14亿港元 [2]