公司股价表现 - 中远海能(01138)午后涨超4% 截至发稿涨3 82%报6 79港元 成交额1 45亿港元 [1] OPEC+增产影响 - OPEC+同意在9月将石油产量增加54 7万桶/日 比原计划提前结束减产行动 [1] - 华源证券看好原油运输受益于OPEC+增产周期与美联储降息周期 中东地缘不确定性或增强VLCC运价弹性 [1] - 预计2025年Q4油运市场景气度或有明显提升 [1] 俄罗斯原油出口限制 - 特朗普或通过次级关税限制俄罗斯原油出口 过去两周俄原油出口回落近三成 其中印度回落约6成 中国回落约2成 [1] - 美国对俄制裁若严格执行 或导致油运效率下降且贸易结构变化 有利于合规市场供需改善 [1] 行业展望 - 预计下半年原油增产效应与油运景气表现可期 且具油价下跌期权 [1]

股本情况 - 本月底法定/注册股本总额为47.70776395亿元人民币[1] - A股法定/注册股份34.74776395亿股，股本34.74776395亿元[1] - H股法定/注册股份12.96亿股，股本12.96亿元[1] 股份发行 - A股已发行股份34.74776395亿股，库存股为0[2] - H股已发行股份12.96亿股，库存股为0[2] 期权情况 - 2023年A股首次授予结存股份期权2230.96万股，行权价13元[3] - 2023年A股预留授予结存股份期权463.58万股，行权价12.09元[3] - 本月行使期权所得资金总额为0元[3] 股份变动 - 本月已发行股份（不含库存股）增减总额为0股A[5] - 本月库存股份增减总额为0股A[5]

市场表现 - 今天上午市场显著分化，AI、医药股走强，周期、消费、金融等板块回调 [1] - 上证指数下跌0.68%，深证成指下跌0.45%，创业板指上涨0.43% [3] AI板块 - 算力产业链领涨，液冷服务器、光模块、铜缆高速连接等板块上涨 [4] - 工业富联上涨8.64%，盘中一度涨停，总市值突破7042.2亿元 [1] - 新易盛、胜宏科技、中际旭创、工业富联、鼎通科技、沪电股份、东山精密、生益电子、天孚通信等个股盘中股价创历史新高 [4] - 共封装光学(CPO)板块上涨2.20%，成分股中牛益电子涨幅10.54%，天学通信涨幅10.51%，联特科技涨幅10.22%，剑桥科技涨幅10.01% [5] - XD源杰科上涨9.82%，中际旭创上涨8.07%，东田微上涨8.06%，德龙激光上涨7.32% [6] 医药板块 - 创新药板块领涨，舒泰神、特宝生物、福元医药等个股大涨，盘中股价创历史新高 [3] - 辅助生殖板块大涨，共同药业涨停19.99%，利德曼涨停19.93%，广生堂上涨17.79%，安科生物上涨18.14% [8][10] - 全国31个省(区、市)及新疆兵团全面将辅助生殖技术纳入报销，2024年已有超100万人次享受待遇 [11] - 北京市发布《北京市关于完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的工作措施》，包括15项生育支持措施 [11] - 预计2025年我国辅助生殖市场规模有望增长至854.3亿元 [11] 科技巨头动态 - Meta第二财季营收475.16亿美元，同比增长22%，净利润同比增长36%至183.37亿美元 [6] - Meta将全年资本支出的最低水平从上季度的640亿美元上调至660亿美元，资本支出范围在660亿美元至720亿美元之间 [6] - 微软第四财季营收为764亿美元，同比增长18%，净利润为272亿美元，同比增长24% [7] - 微软预计2026财年第一财季的资本支出将超过300亿美元 [7] 行业分析 - 算力行业高景气度持续验证，估值或有提升空间 [7] - 建议关注五条主线：算力链核心标的、外溢需求公司、上游紧缺环节、1.6T光模块及CPO产业链、国产算力链 [7] - 辅助生殖为强监管行业，由公立医院占据主导地位，牌照获取难度高，行业进入壁垒高 [11]

市场表现 - 市场显著分化 AI和医药股走强 周期、消费、金融等板块回调 [2] - 上证指数下跌0.68% 深证成指下跌0.45% 创业板指上涨0.43% [3] AI算力产业链 - 算力产业链领涨 液冷服务器、光模块、铜缆高速连接等板块上涨 [4][5] - 新易盛、胜宏科技、中际旭创、工业富联等多只大市值龙头股盘中创历史新高 [2][5] - 工业富联上涨8.64% 总市值突破7000亿元达7042.2亿元 [2] - Meta第二财季营收475.16亿美元同比增长22% 净利润183.37亿美元同比增长36% [5] - Meta将全年资本支出最低水平从640亿美元上调至660亿美元 支出范围660-720亿美元 [5] - 微软第四财季营收764亿美元同比增长18% 净利润272亿美元同比增长24% [5] - 微软预计2026财年第一财季资本支出将超过300亿美元 [5] - 算力行业高景气度持续验证 建议关注五条投资主线 [6] 医药板块 - 创新药板块领涨 舒泰神、特宝生物、福元医药等个股大涨并创历史新高 [2] - 辅助生殖板块大涨 共同药业、利德曼、广生堂等个股表现突出 [7][8] - 全国31个省区市及新疆兵团全面将辅助生殖技术纳入报销 2024年超100万人次享受待遇 [8] - 北京市发布15项生育支持措施 包括建立生育补贴制度和加强生殖健康服务 [8] - 预计2025年我国辅助生殖市场规模增长至854.3亿元 [9] - 辅助生殖为强监管行业 公立医院主导 牌照获取难度高 行业进入壁垒高 [9]

中期票据发行 - 公司申请注册发行总额度不超50亿元中期票据获交易商协会同意[2] - 注册额度2年内有效，由招商银行主承销[2] - 注册有效期内可分期发行，需事前备案、事后披露结果[3] - 公司将择机发行并履行信息披露义务[3]

定增获批与资金用途 - 80亿元定增获上交所通过 将提交证监会注册 用于建造6艘VLCC、2艘LNG运输船和3艘阿芙拉型原油轮 合计11艘轮船 [1][2] - 具体资金分配：45.98亿元用于6艘VLCC 剩余资金用于LNG运输船及阿芙拉型原油轮 [2] - 6艘VLCC已于2024年11月签署建造合同 支付20%造船款 预计2028年前全部交付 [2] 船队规模与行业地位 - 油轮运力规模世界第一 拥有159艘油轮共2374万载重吨 覆盖全球主流船型 [1][4] - 在建油轮12艘共236.4万载重吨 LNG船舶参与投资87艘 其中50艘已运营（842万立方米） 37艘在建（663万立方米） [4] - 全资子公司上海LNG及持股50%的CLNG为国内领先大型LNG运输公司 [1][4] 财务业绩表现 - 2024年营业收入232.4亿元 同比增长2.25% 净利润40.37亿元 同比增长19.37% [1][5] - 2025年一季度营业收入57.53亿元 同比下降4.01% 净利润7.08亿元 同比下降43.31% [6] - LNG运输业务一季度净利润2亿元 同比增长12.3% 油轮板块营收49.7亿元 同比下降5.6% 毛利率17.5% [6] 行业趋势与战略规划 - 油轮行业处于周期上行方位 新造船项目符合行业发展趋势 [3] - 定增有助于优化船龄结构 扩充LNG运力 提升内外贸油运竞争优势 [2] - 公司计划通过市场研判和运营能力提升 逐步壮大船队规模 [3]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 航空 - 行业供给长期低增长，需求有望受益宏观回暖，长期供需差趋势明朗带动板块弹性上行，短期订票数据有望回暖，当前处于预期反转阶段，具有配置价值，重点关注华夏航空、中国国航、南方航空、中国民航信息网络、吉祥航空 [15] - 飞机产业链 OEM&MRO 双产能困境推高二手飞机紧缺度，中期内难以有效缓解，美债降息背景下，航空租赁利差有望持续走阔，重点关注渤海租赁、中银航空租赁、Aercap、AL [15] 快递 - 当前快递需求坚韧，终端价格总体处在历史底部水平，下行空间有限，通达系快递受价格战影响估值下杀，当前板块龙头估值安全边际充分，可作为底部长期配置；顺丰、京东物流有望受益顺周期回暖以及持续降本，业绩弹性相对更大，业绩与估值存在双升空间，建议关注中通快递、圆通速递、申通快递、顺丰控股 [15] 供应链物流 - 深圳国际华南物流园转型升级提供业绩弹性，高分红下有望迎来价值重估 [15] - 快运格局向好，行业竞争放缓，行业具备顺周期弹性，建议关注德邦股份、安能物流 [15] - 化工物流市场空间较大，行业准入壁垒持续趋严，存在整合机会，化工需求改善下，龙头具备较大盈利弹性，关注密尔克卫、兴通股份 [16] 航运 - 看好原油运输受益于 OPEC+增产周期与美联储降息周期的基本面向好，中东地缘不确定性或增强 VLCC 运价弹性，建议关注招商轮船、中远海能、招商南油 [16] - 看好亚洲内集运需求中长期成长性，全球供应链多元化是核心，美国关税刺激是催化剂，同时，集运小船运力青黄不接，有限新船难以满足存量替代和需求增量，建议关注海丰国际、中谷物流、锦江航运 [16] - 看好散运市场复苏，环保法规对老旧船队运营的限制推动有效运力持续出清，叠加 2025 年底西芒杜铁矿投产与未来美联储降息周期后期对全球大宗商品需求的催化，预计散运市场将持续复苏，建议关注招商轮船、海通发展、国航远洋 [16] 船舶 - 船舶绿色更新大周期尚在前期，航运景气+绿色更新进度是需求核心驱动，展望后市，制约新造船市场活动的三重因素有望缓解或向好，同时，造船企业预计将进入利润兑现期，建议关注中国船舶、中船防务、中国动力 [16] 港口 - 港口作为交通运输基础设施，经营模式稳定，现金流强劲，随着行业资本支出增速放缓，建议重点关注板块红利属性和枢纽港成长性，建议关注唐山港、招商港口、青岛港、北部湾港 [16] 公路铁路 - 中原高速路产结构年轻，加权平均剩余收费年限为 17 年，2026 年郑洛高速通车或将助力业绩增长，控股股东拥有众多省内资源，房地产业务承压下，具有较大资产优化空间 [16] - 四川成渝公路收益稳健，成乐高速与天邛高速 25 - 26 年产能爬坡有望助力业绩增长，公司持续推进债务置换，财务费用持续节降 [16] - 东莞控股高速主业优势夯实，高分红承诺稳定股东收益 [16] 根据相关目录分别进行总结 行业动态跟踪 快递物流 - 2025 年 6 月，顺丰业务量增速维持 30%+，“通达系”中圆通增速保持领先，圆通/韵达/申通/顺丰完成业务量 26.27 / 21.73 / 21.84 / 14.60 亿票，同比增长 19.34%/ 7.41%/ 11.14%/ 31.77%，市场份额分别为 15.6%/12.9%/12.9%/8.7%，同比+0.46/-1.00/-0.54/+1.05pcts；单票收入 2.10 /1.91 /1.99 /13.67 元，同比下降 6.7%/4.5%/1.0%/13.3% [4] - 2025 年 6 月我国快递业务量完成 168.7 亿件，同比增长 15.8%，快递业务收入完成 1263.2 亿元，同比增长 9.0%，上半年，东、中、西部地区快递业务量比重分别为 71.6% /19.3%/ 9.1%，同比-1.4/+0.8/+0.6pcts，快递与包裹服务品牌集中度指数 CR8 为 87.0，较 1 - 5 月基本持平 [5] - 德邦物流预计 2025 年半年度归母净利润为 4040.09 万元到 5240.09 万元，与上年同期相比减少 2.81 亿元到 2.93 亿元，同比减少 84.26%到 87.86%，预计实现营业收入约 206 亿元，同比增长 10%以上，受宏观环境影响，公司经营业绩面临阶段性压力 [6] - 宏川智慧预计 2025 年半年度归母净利润亏损 1061.50 万元至 1724.93 万元，同比下降 108.00%到 113.00%，受行业下游需求减少影响，出租率下降，营业收入、毛利率同比下降 [6] 航空机场 - 2025 年上半年，全国移民管理机构累计查验出入境人员 3.33 亿人次，同比上升 15.8%；内地居民 1.59 亿人次、港澳台居民 1.36 亿人次，同比分别上升 15.9%、12.2%；外国人 3805.3 万人次、同比上升 30.2%，上半年，免签入境外国人 1364 万人次，占比 71.2%，同比上升 53.9% [8] - 三大航、海航、华夏发布上半年业绩预告，得益于二季度供需关系改善、油价下行，各家航司 Q2 业绩同比大幅改善，按三大航和海航披露的业绩预告下限，Q2 各扭亏 9 亿以上，华夏航空 Q2 则实现归母净利润大幅增长，除南航外，归母净利润均实现较大幅度减亏，随着需求持续增长、油汇成本端压力改善，下半年行业有望延续业绩修复趋势，周期反转预期有望强化 [8] 航运船舶港口 - 特朗普表示若俄罗斯 50 天内未与乌克兰达成和平协议，美国将对俄罗斯征收 100%的关税，对购买俄罗斯石油等商品的国家征收次级关税，若实施或导致俄油出口受限，油价或大幅上涨，预计部分欧洲进口需求转向中东地区，利好 VLCC 运力需求，油价上涨或导致 OPEC+进一步复产，增加油运需求 [9] - 美国海事振兴计划近期陷入系统性停滞甚至反转，标志性事件为特朗普政府关闭白宫造船办公室，内部多项推进遇阻，外部合作趋冷，2025 年上半年美国国内新船订单为零，造船企业信心低迷 [10] - 本周上海出口集装箱运价指数下降，SCFI 综合运价指数较上周环比下降 5.0%，至 1647 点，各航线运价有不同程度下降 [10] - 本周原油轮大船运价上涨，BDTI 指数较上周环比下降 0.6%，至 927 点，VLCC TCE 环比上涨 10.9%，不同航线 TCE 有不同变化，Suezmax TCE 环比上涨 9.4%，Aframax TCE 环比下降 8.5% [11] - 本周成品油轮运价上涨，BCTI 指数较上周环比上涨 10.2%，至 594 点，不同航线 LR1、MR 运价有不同变化 [11] - 本周散货船运价上涨，BDI 指数较上周环比上涨 27.8%，至 1896 点，BCI/BPI/BSI 分别环比变化+46.7%/+18.0%/+12.1% [11] - 本周新造船价指数下降，油轮/散货船/干货船/气体船船价指数较上周环比变化持平/持平/-0.22 点/-0.22 点，当月集装箱船价指数较上月环比下降 0.10 点 [12][13] - 7 月 5 日至 7 月 11 日，新华·泛亚航运中国内贸集装箱运价综合指数(XH·PDCI)报 1027 点，环比下跌 34 点，跌幅 3.20%，各航线指数有不同程度下降 [13] - 2025 年 7 月 7 日 - 7 月 13 日中国港口货物吞吐量为 2.60 亿吨，较上周环比增长 0.21%，集装箱吞吐量为 647 万 TEU，较上周环比下降 0.87% [13] 公路铁路 - 海南高速预计 2025 年半年度归母净利润亏损 2400 万元–3500 万元，同比下降 182.18% - 219.85%，主要原因是联营企业投资收益下降 [13] - 7 月 7 日 - 7 月 13 日，全国货运物流有序运行，国家铁路累计运输货物 7960.2 万吨，环比增长 1.47%；全国高速公路累计货车通行 5307.6 万辆，环比增长 0.19% [14] 市场回顾 - 2025 年 7 月 14 日至 2025 年 7 月 18 日，上证综合指数环比增长 0.69%，A股交运指数环比上升 0.24%，跑输上证指数 0.45pct，交运各板块中快递(+1.86%)、机场(+1.45%)、航运(+0.94%)、物流综合(+0.47%)、航空(-0.48%)、铁路(-0.61%)、港口(-0.63%)、公路(-1.30%) [20] 子行业数据跟踪 快递物流 - 2025 年 6 月社零数据为 42287 亿元，同比增长 4.8%；实物商品网上零售额为 11313 亿元，同比增长 4.7%；全国快递服务企业业务量完成 168.7 亿件，同比增长 15.8%；业务收入完成 1263.2 亿元，同比增长 9.0% [24] - 2025 年 6 月，顺丰、圆通、韵达、申通业务量及单票收入有不同变化，业务量同比分别增长 31.77%、19.34%、7.41%、11.14%，单票收入同比分别下降 13.32%、6.69%、4.50%、1.00% [28] 公路铁路 - 2025 年 6 月公路客运量为 9.48 亿人，同比-3.92%；货运量为 36.51 亿吨，同比+2.86% [45] - 2025 年 6 月铁路客运量为 3.73 亿人，同比+ 3.65%；货运量为 4.38 亿吨，同比+7.36% [45] 航空机场 - 2025 年 6 月份，民航完成旅客运输量约 0.61 亿人次，同比+4.4%，完成货邮运输量 88.50 万吨，同比+18.5% [52] - 2025 年 6 月，三大航整体客座率为 84.05%，较 5 月减少 0.09pct，春秋航空以 92.12%的客座率持续领跑行业 [55] - 2025 年 6 月份，深圳、厦门、白云、上海机场飞机起降、旅客吞吐量、货邮吞吐量同比均有不同程度增长 [64] 航运船舶 - 本周克拉克森综合运价为 26463 美元/日，较上周环比增长 5.00%，克拉克森新造船指数为 186.63 点，较上周环比下降 0.16 点 [68] - 本周原油运输指数（BDTI）为 927 点，较上周环比下降 0.55%，波罗的海干散货指数(BDI)为 1896 点，较上周环比增长 27.81%，成品油运输指数（BCTI）为 594 点，较上周环比增长 10.15%，CCFI 指数为 1303.54 点，较上周环比下降 0.77% [68] 港口 - 2025 年 7 月 7 日 - 7 月 13 日中国港口货物吞吐量为 26044 万吨，较上周环比增长 0.21%，集装箱吞吐量为 647 万 TEU，较上周环比下降 0.87% [81]

发行审核进展 - 公司向特定对象发行股票申请已获上海证券交易所审核通过 符合发行条件 上市条件和信息披露要求 下一步将提交中国证监会注册 [1] - 本次发行尚需中国证监会同意注册后方可实施 最终能否获批及时间存在不确定性 [1] 募资用途 - 募集资金总额不超过80亿元人民币 将用于投资建造6艘VLCC 2艘LNG运输船和3艘阿芙拉型原油轮 [1] 发行方案细节 - 发行股票种类为人民币普通股（A股） 每股面值1元 采取向特定对象发行方式 [2] - 发行对象包括中远海运集团在内的不超过35名特定投资者 中远海运集团承诺认购发行数量的50% [2][3] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80% 采取竞价发行方式 [3] - 发行数量不超过发行前总股本的30% 即不超过14 31亿股 [3] 股权结构影响 - 中远海运集团认购股份锁定期18个月 其他投资者锁定期6个月 [4] - 发行后公司控股股东及实际控制人不变 中远海运集团目前间接持股46 45% [4] 中介机构 - 保荐机构为国泰海通证券 保荐代表人为孙逸然 孙兴涛 [5]

发行股票进展 - 公司于2025年7月18日收到上交所关于向特定对象发行股票审核意见[1] - 发行申请符合条件，上交所将提交中国证监会注册[1] - 发行事项需经中国证监会同意注册方可实施，结果和时间不确定[1]

外贸数据与航运板块表现 - 上半年我国货物贸易进出口总值21.79万亿元，同比增长2.9%，其中出口13万亿元，同比增长7.2%，进口8.79万亿元，同比下降2.7% [1] - 二季度单季进出口增速升至4.5%，比一季度加快3.2个百分点，连续七个季度保持同比增长 [1] - 6月进出口规模达3.85万亿元，同比增长5.2%，其中出口2.34万亿元，同比增长7.2%，进口1.51万亿元，同比增长2.3% [1] - 外贸数据强劲推动港股航运与港口板块走强，中远海控、海丰国际、德翔海运自4月低点至阶段高点最大涨幅分别达35.4%、82.9%、233% [1] 关税政策与市场波动 - 6月航运板块高位横盘震荡，特朗普宣布对多国输美产品征收新关税引发市场对航运需求持续性的疑虑 [2] - 7月8日港股海丰国际、东方海外国际等多只航运个股盘中异动下跌 [2] 南向资金与多空博弈 - 南向资金在关税不确定性下加仓航运板块，中远海控港股通持股比例从5月22日的29.81%升至7月11日的34.68% [3] - 中远海能港股通持股比例从6月13日的55.90%升至7月11日的61.73%，太平洋航运持股比例从6.78%升至7.14% [3] - 空方力量显现，中远海控5月14日出现7.55亿港元转仓，香港上海汇丰银行席位近10个交易日净卖出1208.91万股 [4][6] - 中远海能6月3日发生4.37亿港元转仓，香港上海汇丰银行和花旗银行席位近20个交易日分别净卖出4840.25万股和2502.52万股 [8][10] 行业基本面与长期逻辑 - 2025年二季度中国航运景气指数为120.81点，较上季度上涨14.77点，航运信心指数为123.22点，较上季度上升12.89点 [13] - MSC7月下半月下调运价，但市场对8月宣涨仍有预期，欧线旺季装载率好于预期且欧洲港口拥堵形成催化 [14] - 上半年中国对共建"一带一路"国家进出口11.29万亿元，增长4.7%，占进出口总值51.8%，其中对东盟进出口增长9.6% [14] - 行业供给端优化，全球集装箱船运力增速放缓，头部企业注重运力与需求匹配，行业整合加速提升集中度 [15] - 环保政策与技术革新驱动行业转型，IMO碳排放新规推动环保船舶投资，数字化技术提升物流效率并降低成本 [15]