港股市场表现 - 恒生指数收涨0 54% 恒生科技指数收涨0 38% [1] - 机械、基建、有色金属、煤炭、锂电池等概念涨幅居前 [1] - 苹果、内银、生物医药等概念表现不佳 [1] 个股表现 - 中国龙工(03339 HK)涨超15% [1] - 伟仕佳杰(00856 HK)跌超6% [1] - CEC国际(00759 HK)收涨259% 因传京东收购佳宝 [1]

宏观经济数据 - 中国2025年第二季度GDP同比增长5.2%超预期 [1] 港股指数表现 - 恒生科技指数收涨2.8%至5431.29点 [1][2] - 恒生指数上涨1.6%至24590.12点 [1][2] - 国企指数上涨1.65%至8877.10点 [1][2] 大型科技股 - 哔哩哔哩大涨7.94%至184.90港元 [4][5] - 阿里巴巴上涨6.97%至113.50港元 [4][5] - 金蝶国际上涨6.44%至16.54港元 [4][5] - 腾讯音乐上涨5.30%至82.40港元 [4][5] - 美团上涨4.38%至126.20港元 [2][4] - 百度集团上涨4.22%至87.70港元 [2][4] 算力板块 - 金山云大涨16.81%至7.92港元 [5][6] - 万国数据上涨12.19%至38.65港元 [5][6] - 迈富时上涨10.60%至52.70港元 [5][6] - 英伟达获批准向中国销售H20芯片并计划推出RTXpro GPU [6] 创新药概念股 - 百济神州上涨7.80%至164.40港元 [7][8] - 石药集团上涨7.51%至8.59港元 [7][8] - 诺诚健华上涨6.46%至17.46港元 [7][8] - 2025年国家医保目录及商业健康保险创新药品目录调整于7月11日启动 [8] 稳定币概念股 - 云锋金融大涨19.53%至3.55港元 [9][10] - 伟仕佳杰上涨11.05%至9.85港元 [9][10] - 招商证券上涨4.34%至15.88港元 [9][10] 弱势板块 - 建材水泥股下跌 金隅集团跌6.98%至0.80港元 海螺水泥跌4.55%至23.10港元 [11][12] - 内房股走低 远洋集团跌6.90%至0.108港元 雅居乐集团跌5.88%至0.48港元 [12][13] - 上半年全国房地产开发投资4.67万亿元 同比下降11.2% [13] - 6月一线城市新建商品住宅销售价格同比下降1.4% [13] - 电力设备股下跌 协鑫科技 哈尔滨电气 亿华通均跌超3% [14] 其他表现突出板块 - 影视娱乐股上涨 中国星集团涨超10% 腾讯音乐涨超5% [15] - 生物医药股全天维持强势 [2] - 苹果概念股 软件类股 汽车股 电信股 海运股午后涨幅扩大 [2] 资金流向 - 南向资金净买入38.24亿港元 其中港股通(沪)净买入15.9亿港元 港股通(深)净买入22.34亿港元 [18]

纪要涉及的公司 伟仕佳杰 纪要提到的核心观点和论据 - **东南亚业务表现与增长预期**：2024 年总业绩近 890 亿人民币，约 34%（约 300 亿人民币）来自东南亚市场，贡献 50%的利润 未来几年预计保持 25%-30%高速增长，含帮助中国企业出海部分约 100 亿人民币 东南亚市场高增长基于经济体量大、基础设施薄弱、ICT 行业发展、IDC 投资增加，预计未来十年保持 25%-30%年增长率[2][3][8] - **跨境支付和外汇结算探索**：探索用稳定币进行跨境贸易和外汇结算，与香港稳定币发行公司合作探讨，在一两个国家试点 现金结算手续费 1.5%-3%，稳定币或人民币结算仅 0.1%-0.5%，可规避汇率波动风险 香港稳定币发行条例 8 月 1 日实施，预计三季度末或四季度稳定币结算对财报产生正面影响[2][4][5] - **新支付结算方式业务方向**：面向帮助中国云服务公司出海及覆盖八个东南亚国家的最终计算和外汇审议，可解决跨境计算问题，显著提高利润[2][6] - **与稳定币发行公司合作效应**：减少汇率波动损失，可能探讨资产数字化等潜在合作机会，细节在讨论中[2][7] - **公司市场扩展计划**：研究通过收购合适标的公司进入越南市场，考虑在越南和印度等国家收购，待市场条件合理时进行[9] - **稳定币支付结算进展与影响**：在东南亚推进稳定币支付结算，试点方案表现出色，待评估完成后全面推广 供应链金融方面，合作伙伴将订单等资产打包成数字货币，方案在制定中[10][11] - **汇率波动影响**：2022 年因汇率波动损失约 1-2 亿港币利润，有效管理汇率风险每年或增加 2-3 亿港币利润[12] - **软件和数字化解决方案计划**：关注国内客户，通过收购软件公司提供 SaaS 服务，积极寻找合适标的，不排除 2025 年内收购深圳软件公司[13] - **国内 IT 采购需求及机会**：国内 ICT 市场增长相对缓慢，2024 年增长约 4%-5%，预计 2025 年增长 7%-8%，驱动因素有产品更新换代、信创、AI 驱动需求[14] - **产品代理模式**：代理一体机等产品，采取轻资产模式，不进行 OEM 生产，因一体机毛利低，不投入过多资源代加工[15] - **稳定币支付结算对财报影响时间**：香港稳定币发行条例 8 月 1 日实施，企业很快进入沙盒测试阶段，对经营和财报正面弹性预计三季度末或四季度体现[16] - **东南亚市场年底进展预期**：预计年底前有实质性进展，已分析两个国家数据，近期将出台方案，获牌照可能性大，三季度有望见结果[17] - **收入增长预期**：东南亚海外收入保持 20%-30%复合增速，国内市场有结构性机会，预计个位数增长，总体收入端表现不错[18] - **利润预期**：海外市场增速快、利润率高，稳定币等合作落地对供应链金融和汇率影响正向，利润增速优于收入增速，全面进入稳定币后东南亚运营能力和利润显著提高[19][20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司希望通过支付创新提高利润率，分销行业利润率低，提高 0.5 个百分点对公司提升显著，积极细化方案提升业绩和股东回报[21]

港股数字货币概念股表现 - 云锋金融股价涨幅超过21% [1] - 金涌投资股价涨幅超过12% [1] - 伟仕佳杰股价涨幅超过6% [1] - 招商证券股价盘中最高涨幅近15% 现维持8%涨幅 [1]

合作洽谈 - 公司开始合作洽谈，探索稳定币支付及结算解决方案[3] - 合作讨论聚焦东南亚ICT产品分销等业务[3] - 合作旨在探索稳定币实体应用场景支付技术创新[3] 合作进展 - 合作讨论处于初步阶段，未达成具法律约束力协定[3] 其他信息 - 公告日期为2025年7月14日[4] - 公告时董事会由5名执行董事等组成[4]

市场表现 - 7月11日港股收盘，恒生指数上涨0.46%至24139.57点，伟仕佳杰股价上涨10.16%至8.35港元/股，成交量2995.34万股，成交额2.43亿港元，振幅14.64% [1] - 最近一个月伟仕佳杰累计涨幅16.26%，年内累计涨幅51.71%，显著跑赢恒生指数19.78%的涨幅 [1] 财务数据 - 2024年12月31日财报显示，公司营业总收入824.97亿元，同比增长20.56%，归母净利润9.74亿元，同比增长14.09% [1] - 毛利率4.41%，资产负债率76.89% [1] 行业估值 - 软件服务行业市盈率（TTM）平均值为-10.24倍，行业中值-2.66倍 [1] - 伟仕佳杰市盈率10.31倍，行业排名第16位，高于京投交通科技（3.57倍）、驴迹科技（3.66倍）等同行 [1] 公司背景 - 成立于1991年，2002年在香港主板上市，连续五年入选《财富》中国500强，上市21年间年均业绩增速达26% [2] - 2022年营业额773亿港币，云计算业务位列中国第三方云管理服务市场第五位 [2] 业务布局 - 亚太地区科技产品渠道与集成服务商，覆盖中国及东南亚8国，通过50,000家渠道伙伴服务19亿人群 [2] - 合作300多家世界500强科技企业，包括华为、阿里、微软等，业务涵盖云计算、AI、网络安全等12大领域 [2] - 拓展云生态、IT运维、供应链金融、信创产业等新业务，构建全链路商业生态闭环 [2]

核心观点 - 首次覆盖给予"买入"评级，目标价9 9港元 [1] - 公司是亚太地区IT分销龙头，2024年整体营收达890亿港元 [2] - 云计算+AI业务成为未来新增长极，管理和运营约40个新一代国家智算中心 [3] - 东南亚市场营收占比达34%，未来有望继续突破新高 [4] - 预计2025-2027年营收分别为1023 74亿、1169 36亿、1322 65亿港元，归母净利润分别为11 78亿、14 09亿、15 97亿港元 [5] 基本盘业务 - 企业系统业务和消费电子业务是主要收入来源，提供稳定现金流 [2] - 企业系统业务聚焦IT设备分销+解决方案集成，覆盖基础硬件、软件、信息安全等四大核心环节 [2] - 消费电子业务构建"全品类+全渠道"分销网络，覆盖电脑、手机、无人机等十二大类科技产品 [2] 创新业务 - 云计算业务通过"云分销+佳杰云星自有云品牌"布局，与阿里云、华为云等头部厂商合作 [3] - AI业务布局"算力调度+大模型服务"，佳杰云星AI智算管理系统实现智算纳管、算力调度等功能 [3] 增量市场 - 东南亚市场是重点拓展区域，2024年营收占比达34% [4] - 未来东南亚地区营收占比有望继续突破，成为整体营收增长主动力 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025年目标市值156亿港元，对应13x PE [5]

公司业务与行业地位 - 公司是IT分销行业领军企业，拥有多年布局的IT分销渠道和深度合作的客户网络，客户与渠道优势明显[1] - 通过子公司佳杰云星开拓云服务市场，服务全国大量数据中心，并自主研发AI算力管理与调度平台，已完成对DeepSeek全系列大模型的适配与升级[1] - IT分销及增值服务行业存在较强规模效应，龙头企业具备全国性营销网络和渠道优势，在品质保障、价格及供货稳定性方面竞争力突出[1] 行业发展趋势 - 信创与人工智能行业受政策和技术进步驱动快速扩容，公司有望受益于行业增长实现营收净利提升[1] - IT分销市场竞争激烈且集中度提升，国际巨头（如英迈中国、联强国际）聚焦精细化供应链管理，国内分销商差异化发展营销管理与技术服务[1] - 东南亚IT市场处于发展初期，成长空间广阔且利润率较高，预计市场规模从2024年780.67亿美元增至2029年1206.67亿美元，CAGR达9.10%[2] 财务表现与增长潜力 - 东南亚地区营收从2020年146.08亿港元增至2024年306.52亿港元，CAGR达20.36%，未来市场扩容将进一步推动盈利兑现[2] - 预计2025-2027年营业收入分别为1007.37/1142.55/1299.62亿港元，同比增速13.08%/13.42%/13.75%，归母净利润分别为11.62/12.86/14.59亿港元，增速10.47%/10.68%/13.44%[3] - 当前估值低于可比公司（神州数码、新聚思、艾睿电子）2025-2027年平均P/E水平[3]

购股计划 - 2025年6月23日授出29,400,000份购股权，行使价7.29港元，认购价1港元[3] - 授出日股份收市价7.25港元[5] - 归属日为授出日期三周年，可在归属日起5年内行使[5] 归属条件 - 2025 - 2027财年指定附属公司营收平均增长率高于20%，购股归属[5] - 介于10% - 20%，董事会确定授予份额；低于10%，无购股归属[5] 人员分配 - 5名执行董事各获授700,000份购股权[5] - 4名非/独立非执行董事各获授80,000份购股权[5] - 65名集团全职员工获授25,580,000份购股权[5] 后续情况 - 授予购股后，计划尚有123,142,799股股份可供后续授予，2025年6月23日到期[6]

公司概况 - 伟仕佳杰是亚太地区领先的科技产品渠道开发与技术方案集成服务商，服务网络覆盖一带一路区域，通过50000家渠道伙伴服务19亿人群 [3] - 公司与300多家世界500强科技企业合作，包括华为、阿里、腾讯、微软、苹果等，业务覆盖云计算、AI、网络安全等十二大领域 [3] - 2015-2024年收入/扣非归母净利CAGR分别为7.7%/9.9%，1Q25营收同比增长16-17%，毛利增20-21%，股东净利增28-29% [3] 业务亮点 - 传统IT分销业务受益AI浪潮，佳杰云星AI算力平台、SAAS OA系统已完成对DeepSeek大模型的适配升级 [4] - 采用「全栈服务+生态协同」战略，构建覆盖云全生命周期的多厂商云服务体系 [4] - 东南亚市场本地化运营成熟，在泰国、新加坡等五国份额领先，支撑国产科技品牌出海 [4] 财务预测 - 预计2025-2027年营收分别为1030.30/1183.70/1365.14亿港元，年增速15.7%/14.9%/15.3% [2] - 同期EPS预测为0.86/1.08/1.43港元，目标价10.32港元基于PE和PS估值法 [2]