股价表现与市场调整 - 股价下跌3.62%至6.12港元 成交额7317.46万港元 [1] - 遭剔除恒生综合指数 9月可能被剔除港股通 [1] 中期财务业绩 - 上半年收益66.71亿港元 同比增长8% [1] - 股东应占溢利1.8亿港元 同比增长5% [1] - 归母净利率为2.7% [1] 利润率与业务投入 - 利润增速低于营收增速 因车载显示系统研发投入增加 [1] - 越南工厂额外投资及应收账款拨备计提影响利润 [1] - 员工成本上升对利润率形成压力 [1] 机构观点与业务展望 - 花旗指出上半年利润率疲软主因系统业务投资 [1] - 业务复苏进展缓慢 下半年国内市场面临去库存压力 [1] - 经营利润率未来两年难显著改善 目标价降至5.5港元 [1]

股价表现与市场调整 - 股价下跌3.62%至6.12港元 成交额7317.46万港元 [1] - 遭恒生综合指数剔除 9月可能被移除港股通资格 [1] 中期财务业绩 - 上半年收益66.71亿港元 同比增长8% [1] - 股东应占溢利1.8亿港元 同比增长5% [1] - 归母净利率为2.7% [1] 利润率与业务发展 - 利润增速低于营收增速 受研发投入增加、越南工厂投资、应收账款拨备及员工成本上升影响 [1] - 花旗指出上半年利润率疲软主要源于系统业务投资 [1] - 管理层预期下半年国内市场持续去库存 净利润率保持与上半年持平 [1] 机构评级与展望 - 花旗将投资评级从"买入"下调至"沽售" 目标价从7.4港元降至5.5港元 [1] - 预计未来两年经营利润率不会显著改善 业务复苏进展缓慢 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 核心观点 - 公司1H25实现营收66.71亿港元同比增长8% 归母净利润1.80亿港元同比增长5% 净利率2.7% [1] - 车载显示业务收入62.45亿港元同比增长9% 工业显示收入4.26亿港元同比增长5% [1] - Tier1系统业务成为新成长引擎 1H25定点项目价值同比增长超100% 目标4Q25实现盈亏平衡 [3] - 海外业务战略推进 越南工厂投产 目标2027年海外营收占比提升至50% [3] - 盈利预测调整 2025E/2026E归母净利润下调至3.65亿/4.31亿港元 新增2027E预测5.21亿港元 [4] 财务表现 - 1H25营收66.71亿港元同比增长8% 归母净利润1.80亿港元同比增长5% [1] - 2025E营收预测152.79亿港元同比增长13.6% 2026E预测170.62亿港元同比增长11.7% [4] - 2025E归母净利润预测3.65亿港元同比下降6.6% 2026E预测4.31亿港元同比增长17.8% [4] - 2025E每股收益0.46港元 2026E提升至0.54港元 [4] 业务板块分析 - 车载显示业务全球领先 1H25收入62.5亿港元同比增长9% [2] - 车载TFT总出货量/出货面积/8英寸及以上大尺寸出货量市占率分别为18.2%/19.9%/21.8% 均位列全球第一 [2] - 车载LTPS产品出货量增幅高达78% ≥15英寸大尺寸产品出货量增长56% [2] - 工业显示屏业务1H25收入4.3亿港元同比增长5% 战略目标2027年泛工业收入占比达10% [2] 战略布局进展 - Tier1系统业务客户包括小鹏、零跑等新势力品牌 2024年新增安徽大众、福建奔驰等合资车厂定点项目 [3] - 2025年系统业务营收预计同比增长20%以上 [3] - 越南工厂二期2025年6月投产 已投入0.7亿港元准备两条产线 总投资约3亿港元 [4] - 成都工厂1H25实现整体扭亏 存货周转天数持续下降 [4] 区域市场表现 - 欧洲市场1H25收入实现9%稳健增长 [3] - 美洲/日本/韩国市场收入分别同比下滑17%/34%/20% [3] - 公司积极扩充海外销售及技术团队以降低地缘政治风险 [3]

股价表现与市场动态 - 公司股价午后下跌5.21%至6.55港元 成交额达1.12亿港元 [1] - 公司遭恒生指数公司剔除出恒生综合指数 调整将于9月8日生效 [1] 财务业绩表现 - 上半年收益66.71亿港元 同比增长约8% [1] - 股东应占溢利1.8亿港元 同比增长约5% [1] 业务运营与市场前景 - 花旗指出上半年利润率表现疲软 主要归因于系统业务投资 [1] - 业务复苏进展缓慢 管理层预期下半年国内市场持续面临去库存压力 [1] - 预计下半年净利润率与上半年持平 未来两年经营利润率不会显著改善 [1] 机构评级调整 - 花旗将投资评级由"买入"下调至"沽售" [1] - 目标价从7.4港元降至5.5港元 [1]

业绩表现 - 上半年利润率表现疲软 主要归因于对系统业务的投资 [1] - 成都工厂已实现盈利 产能利用率介乎70%至80% [1] - 2025年上半年系统收入按年增长超过60% [1] 业务展望 - 业务正逐步复苏 但进展非常缓慢 [1] - 下半年国内市场仍面对去库存压力 [1] - 预料净利润率将与上半年持平 [1] - 预期未来两年经营利润率不会出现显著改善 [1] 评级调整 - 投资评级由"买入"降至"沽售" [1] - 目标价从7.4港元下调至5.5港元 [1]

财务表现 - 公司收益达66.71亿港元 同比增长约8% [1] - 股东应占溢利约1.8亿港元 同比增长约5% [1] - 基本每股盈利22.9港仙 [1] 业务规模 - 中期业绩显示收益规模超66亿港元 [1] - 盈利能力保持增长态势 溢利规模近2亿港元 [1]

财务表现 - 2025年中期收益达66.71亿港元 同比增长8% [1] - 股东应占溢利约1.8亿港元 同比增长5% [1] - 基本每股盈利22.9港仙 [1] 业务驱动因素 - 收益增长主要由TFT产品、触控屏显示模组及车载系统产品销售增长带动 [1] - 增长主要源自中国主要客户的需求推动 [1]

核心财务表现 - 收益66.71亿港元 同比增长8% [1] - 股东应占溢利1.8亿港元 同比增长5% [1] - 基本每股盈利22.9港仙 [1] 业务增长驱动因素 - TFT产品、触控屏显示模组及车载系统销售增长带动收益 [1] - 增长主要源自中国主要客户需求 [1]

财务表现 - 2025年中期收益达66.71亿港元 较2024年同期增长8% [1] - 股东应占溢利为1.805亿港元 较2024年同期提升5% [1]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 收益为66.71亿港元，同比增长8%[3][4] - 股东应占溢利为1.805亿港元，同比增长5%[3][4] - 集团总收益为66.70596亿港元，较去年同期61.57319亿港元增长8.3%[70] - 经营溢利为2.01253亿港元，较去年同期1.93651亿港元增长3.9%[70] - 本期溢利为1.69546亿港元，较去年同期1.75377亿港元下降3.3%[70] - 综合收益为66.70596亿港元，同比增长8.3%，从2024年同期的61.57319亿港元增长[84] - 其他营运收入净额为1.68557亿港元，同比增长77.8%，主要得益于政府补贴大幅增加[86] - 政府补贴为5965.8万港元，同比增长265.4%，其中生产相关奖励金为4376.2万港元[86] - 2025年上半年基本每股盈利为0.229港元，基于股东应占溢利18047.6万港元及加权平均股数78790.8万股[94] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 存货成本为61.00343亿港元，同比增长11.8%[87] - 计提客户应收款项预期信贷亏损为4464.6万港元，同比大幅增加846.8%[87] - 公司2025年上半年香港利得税为926.2万港元，中国所得税为1077.9万港元，支柱二所得税新增550万港元[88] - 递延税项收益130万港元，对比2024年同期递延税项收益3063.7万港元[88] 各条业务线表现 - 汽车显示屏业务收益为62.45亿港元，同比增长9%，占总收益94%[5][9] - TFT模组及触控屏显示模组业务占集团收益约94%[5] - 工业显示屏业务收益426,000,000港元，较2024年同期406,000,000港元增加5%[13] - 系统业务已成规模并成为驱动公司创新增长的新引擎[28] 各地区表现 - 海外业务在欧洲地区实现收入增长，销量和平均售价均提升[10] - 中国地区收益增长21%至44.48亿港元，占总收益67%[61] - 欧洲地区收益增长9%至12.09亿港元，占总收益18%[64] - 美洲市场收益为3.25亿港元，同比下降17%，占集团总收益5%[65] - 日本市场收益为4.13亿港元，同比下降34%，占集团总收益6%[67] - 韩国市场收益为1.6亿港元，同比下降20%，占集团总收益2%[69] - 中国市场收益为44.48176亿港元，同比增长20.6%，占集团总收益的66.7%[84] - 欧洲市场收益为12.0863亿港元，同比增长9.3%[84] - 美洲市场收益为3.25251亿港元，同比下降17.0%[84] - 日本市场收益为4.1253亿港元，同比下降33.8%[84] 管理层讨论和指引：运营与生产 - 成都生产设施运营趋于稳定，致力于降低生产和运营成本[6] - 河源工厂产值较2024年同期增长[11] - 成都工厂于2022年底建成，提升车载显示屏业务获利能力，较2024年同期大幅提升[11] - 公司推进平台化设计以降低开发维护成本，优化工厂运营效率[22] - 供应链多元化策略应对潜在短缺风险，探索海外并购及建厂[23] - 公司通过自动化流程和人才招聘提升人效，推动收入增长[23] 管理层讨论和指引：市场与竞争 - 中国新能源汽车2025年上半年产量6,900,000辆，同比增长41.4%[15] - 中国新能源汽车2025年上半年销量6,900,000辆，同比增长40.3%，占汽车总销量44.3%[15] - 2025年1-6月汽车进口224,000辆，同比减少32.4%[16] - 2025年1-6月汽车出口3,500,000辆，同比增长18.6%[16] - 2025年上半年欧洲新能源汽车销量增长26%[16] - 欧盟委员会投资852,000,000欧元支持电动车电池制造项目[16] - 2025年上半年北美地区新能源车销量增长率放缓至3%[17] - 全球汽车显示屏设备市场规模预计2030年达4000亿港元，2024-2030年复合年增长率9.93%[20] - 全球工业显示屏市场规模预计2030年超600亿港元，2025-2030年复合年增长率6.7%[24] - 汽车显示屏领域采用LCD技术为主，成本竞争力优于OLED[20] - 工业显示屏业务聚焦高端、高科技、高利润产品，应用场景覆盖无人商店/公共交通等[24] - 市场竞争加剧导致价格战，公司专注领先客户并提升产品品质[22] - 公司作为TIER-1供应商获得更多领先汽车客户认可[26] - 公司目标近年实现本土和海外销售各占一半[25] - 公司计划扩大海外销售团队并加强研发和制造基地[25] 管理层讨论和指引：风险与应对 - 公司正通过海外生产基地区关税风险，并实施严格信贷控制措施[19][22] - 地缘政治风险可能导致额外关税成本，公司考虑成本转嫁及海外合作[23] 管理层讨论和指引：研发与创新 - 公司近三年累计研发投入近9亿港元，研发人员规模增至464人[30] - 车载UB Cell显示器原型对比度达2300:1，目标提升至3000:1[32] - 44.8英寸全景抬头显示贯穿式大屏在SID 2025展出并获得良好市场反馈[31] - 多个车载f-OLED显示屏已进入批量生产阶段[34] - 远像光场显示技术计划2025年上半年完成样机开发[35] - 双轴并联储控偏摆屏将驾驶员专注度提升20%，行车安全增加30%[39] - 自适应调节远像头枕屏使睫状肌调节力降低90%以上[40] - 防窥显示技术（POD）预计2026年陆续量产，2025年第四季将有进一步改善[38] 管理层讨论和指引：可持续发展与公司治理 - 公司目标2050年实现碳中和[27] - 子公司精电河源、睿合、精电惠州及成都汽车适用15%优惠企业所得税率[89] - 公司宣派2024财政年度末期股息每股17.0港仙，总额13409.5万港元[92] - 独立非执行董事朱贺华因业务安排缺席2025年6月25日股东周年大会[107] - 全体董事确认在报告期内遵守证券交易标准守则[108] - 审核委员会由三名独立非执行董事组成，负责财务资料审阅及风险监控[109] - 薪酬委员会成员超过半数为独立非执行董事[110] - 提名委员会成员超过半数为独立非执行董事[111] - 投资委员会包含9名委员，含3名执行董事及管理层成员[112] - 董事会由9名董事组成（3名执行董事/3名非执行董事/3名独立非执行董事）[116] 其他财务数据：现金流 - 经营现金流入为5.33亿港元，同比下降33%[3] - 现金资源总额为47.48亿港元，较2024年末增长15%[3][5] - 经营业务净现金为5.33亿港元，同比下降33%（2024年：7.95亿港元）[51] - 投资活动净现金流出4.69亿港元，同比减少60%（2024年：11.77亿港元）[51] - 现金资源增至47.48亿港元，较期初增长15%（2024年末：41.22亿港元）[53] - 现金及现金等价物为28.88505亿港元，较期初27.00141亿港元增长7%[72] 其他财务数据：资产与债务 - 银行贷款为4.34亿港元，较2024年底增长16%[5] - 公司总资产达118.34亿港元，较2024年底的114.65亿港元有所增长[46] - 现金资源增至47.48亿港元，较2024年底的41.22亿港元增长15.2%[46][47][49] - 存货增加4%至18.54亿港元，主要因策略性产能分配[46] - 流动资产总额为96.12893亿港元，较期初91.95302亿港元增长4.5%[72] - 流动负债总额为67.53785亿港元，较期初64.99601亿港元增长3.9%[72] - 资产净值为47.17112亿港元，较期初46.00495亿港元增长2.5%[73] - 物业、厂房及设备及无形资产为20.82264亿港元，较2024年底的20.89813亿港元略有下降[85] - 银行贷款增至4.34亿港元，较期初增长15%（2024年末：3.76亿港元）[53] - 人民币计值现金减少3.9%至12.36亿港元（2024年末：12.86亿港元）[54] - 美元计值现金增长23%至15.9亿港元（2024年末：12.97亿港元）[54] - 浮动利率银行贷款占比82%达3.57亿港元（固定利率：0.77亿港元）[56] - 未偿还资本承担增至2.14亿港元（2024年末：2.04亿港元）[58] - 资产负债比率升至9.2%，较2024年底的8.2%有所上升[49] - 流动比率为1.42，较2024年底的1.41略有改善[48] - 存货周转天数为54天，较2024年底的55天略有改善[50] - 客户应收款周转天数增至63天，较2024年底的59天有所上升[50] - 贸易应收账款及票据扣除亏损拨备后总额26009万港元，较2024年末28955.6万港元下降10.2%[96] - 金融资产中结构性存款投资增至72962.3万港元，较2024年末38975.9万港元增长87.2%[97] - 应付账款及票据总额54299.4万港元，其中60日内账期占比86.6%（47003.7万港元）[98] - 资本承担承诺21443.2万港元，较2024年末20366.6万港元增长5.3%[99] 其他财务数据：股份相关 - 股份奖励计划受托人在2025年上半年购入110.6万股股份，总代价557.6万港元[102] - 截至2025年6月30日，公司累计购买股份15,279,000股，可授予奖励股份200,600股，占已发行股本0.03%[103] - 按采纳日期计算，可授予奖励股份最高数目为58,252,520股，占已发行股本7.36%[103] - 公司已发行总股本为791,575,204股（截至2025年6月30日）[105]