公司数据 - 中铁国际集团商贸有限公司相关数据95256.09、85759.97、9496.12等，持股100%[3] - 中铁武汉大桥工程咨询监理有限公司相关数据12631.50、3141.15、9490.35等，持股100%[3] - 中铁武汉勘察设计院有限公司相关数据5814.56、1815.91、3998.65等，持股100%[3] - 汕头市牛田洋快速通道投资发展有限公司相关数据1067094.42、852020.93、215073.49等，参股45.90%[3] - 中铁文化旅游投资集团有限公司相关数据2574372.97、1997030.67、577342.30等[3] - 中铁四川生态城投资有限公司相关数据1203677.37、1107430.53等[3] - 中铁物贸集团武汉有限公司相关数据257433.93、229107.22、28326.71等[3] - 中铁物贸集团西安有限公司营收248,678.10，净利润22,641.60，持股100%[4] - 中铁物贸集团西安北京有限公司营收137,322.72，净利润18,062.15，持股100%[4]

担保数据 - 中铁国际集团商贸北京分公司担保金额142.90[7] - 中铁大桥勘测设计院有限公司担保金额58.00[7] - 中铁大桥勘察设计集团有限公司担保金额133.56[7] 贷款担保数据 - 中铁南方投资集团有限公司担保贷款7973.47[7] - 国新商业集团有限公司担保贷款99700.00[7] - 中铁置业集团有限公司担保贷款49472.03[7] 总体担保情况 - 截至2024年9月30日，公司对外担保累计1283.35亿元，占净资产38.59%[12] - 公司对全资和控股子公司担保累计1217.77亿元，占净资产36.62%[12] - 公司未对控股股东等关联人担保，无逾期对外担保[12]

会议相关 - 中国中铁第六届董事会第四次会议于2024年10月30日召开，7名董事全出席[2] 议案审议 - 审议通过2024年第三季度报告议案[3][5] - 同意为640名激励对象5187.7822万股限制性股票办理解除限售[5] - 通过2021年限制性股票激励计划相关解除限售、回购注销议案[5][6] - 通过领导及高管2023年度薪酬兑现方案议案[7] - 通过修订所属单位负责人经营业绩考核办法及2024年度考核目标值方案议案[7] - 通过修订所属单位负责人薪酬管理办法议案[7]

合同签约 - 2024年7 - 9月新签合同额4493.6亿元，本年累计15278.6亿元，同比减15.2%[3] - 工程建造7 - 9月新签项目1636个，合同额3055.1亿元，本年累计4174个，合同额10857.3亿元，同比减19.2%[3] - 新兴业务本年累计新签合同额2110.5亿元，同比增23.4%[3] - 境内新签合同额14046.3亿元，同比减16.1%；境外1232.3亿元，同比减3.2%[4] 房地产数据 - 2024年房地产新增土地储备本年累计39.8万平方米，同比增31.4%[5] - 开工面积本年累计98.9万平方米，同比减45.4%[5] - 竣工面积本年累计285.3万平方米，同比增2.1%[5] - 签约面积本年累计143.4万平方米，同比减56.3%[5] - 签约金额本年累计227.6亿元，同比减51.6%[5] 其他 - 公司目前无已签订尚未执行的重大项目[6]

报告与说明会安排 - 2024年第三季度报告2024年10月31日发布[3] - 业绩说明会10月31日下午3:00 - 4:00召开[3][6] - 说明会地点为上海证券交易所上证路演中心[3][6] 提问与参与方式 - 2024年10月24日至30日16:00前可预征集提问[3][7] - 预征集提问可登录上证路演中心网站或发公司邮箱[3][7] - 投资者10月31日下午3:00 - 4:00可在线参与说明会[7] 参会人员与联系方式 - 公司董事长等将参加说明会[6] - 联系电话010 - 51878413[8] - 邮箱为ir@crecg.com[7][8]

报告投资评级 中国中铁被评为"增持"评级。[4] 报告核心观点 1. 中国中铁是我国铁路基建领军企业,近年来通过横向及纵向拓展,市场份额稳定提升,综合竞争力进一步彰显。[1][2] 2. 财政政策宽松和地产政策放松有望提振基建和地产需求,作为头部央企的中国中铁将是主要受益者。[2][11][19] 3. 中国中铁主业受益于化债支持和政策放松,同时矿山资源业务和设备制造业务也有望受益于行业景气度提高,为公司带来多重增长动力。[3][47][54][56] 4. 预计2024-2026年,中国中铁归母净利润将分别为326.62/335.82/359.10亿元,同比变动-2.45%/+2.81%/+6.93%。[6][64] 5. 目前中国中铁估值处于八大建筑央企中偏低水平,有望随着公司业绩和现金流改善而进行估值修复。[66][67]

会议主要讨论的核心内容 - 财政部近期出台化债政策,对公司的生产经营和资金回流有正向推动 [1][2] - 公司PPP项目占收入比重较小,未来会大幅下降,但持有的PPP资产规模较大,需要通过资产证券化等方式进行盘活 [3][4] - 公司铁路、公路、市政、房建等传统业务订单和收入占比情况,上半年整体有所下滑 [4][5] - 公司加大海外市场开拓,海外订单和收入占比逐步提升 [19][20] - 公司现金流管理压力较大,但预计下半年会有明显改善 [8][9][10] 问答环节重要的提问和回答 - 询问公司长期应收款和资产减值情况,公司表示审慎计提,未来会继续关注 [6][7] - 询问公司对地方政府和城投欠款的规模,公司表示占比较大,正在积极与地方政府沟通确权 [8] - 询问公司对市值管理的考核情况,公司表示将根据证监会和国资委的要求进一步优化考核机制 [11][12][13] - 询问公司对新兴业务发展的规划,公司表示水利水电、清洁能源等领域增长较快,未来会继续加大投入 [25][26][27]

人事变动 - 解聘李新生副总裁职务[3] - 聘任耿树标、韩永刚为副总裁[4] - 解聘耿树标总裁助理、韩永刚安全生产总监职务[4] 人员信息 - 耿树标46岁，持有223,200股限售股[4][5] - 韩永刚52岁，持有299,733股限售股[4][7]

报告评级 - 公司投资评级为"买入"，维持原有评级 [4] 报告核心观点 - 公司二季度营收承压，利润下滑加速。公司实现单二季度营业收入2782.74亿元，同比减少12.35%；归属净利润67.97亿元，同比减少18.71%；扣非后归属净利润59.27亿元，同比减少24.19% [4] - 毛利率同比上升，费用率大幅增加，侵蚀公司利润。公司上半年综合毛利率8.84%，同比下降0.01pct，单二季度来看，公司综合毛利率9.07%，同比提升0.28pct。费用率方面，公司上半年期间费用率4.81%，同比提升0.15pct [4] - 二季度经营性现金流同比转负。公司上半年经营活动现金流净流出693.32亿元，同比多流出393.65亿元，收现比88.12%，同比下降13.55pct；单二季度来看，经营活动现金流净流出12.67亿元，同比转负，收现比78.19%，同比下降21.41pct [4] - 上半年国内新签下滑15%，在手订单仍较为充裕。2024年上半年，公司实现新签合同额10785.0亿元，同比下降15.3%。其中工程建设新签合同额仅7802.2亿元，同比下滑16% [5] - 展望下半年，关注国企改革持续深化+下半年资金落地带动的基建需求韧性。政策层面看，2024年是国企改革深化提升行动关键年、承上启下攻坚年，市值管理考核有望近期逐步落地，后续进一步的改革措施或将逐步推出。基本面层面看，下半年专项债发行加速在即，叠加万亿特别国债加持，全年基建需求具备韧性 [5]

报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级。[16][17] 报告的核心观点 1) 上半年营业收入同比-7.8%,归母净利同比-12.1%。[5] 2) 新签合同额下滑,投资业务大幅收缩,新兴业务逆势增长。[7] 3) 业务结构优化,毛利率出现企稳迹象。[9] 4) 费用支出相对刚性,期间费用率相对稳定略有上升。[10] 5) 合同资产和应付账款增幅较大,短期收付款两端承压。[11] 6) 二季度付款压力有所缓解,但下半年收付款压力仍将承压。[12][13] 分业务总结 1) 工程建造业务: - 新签合同额同比-16.0%,前两个季度分别同比-7.1%/-26.7%。[7] - 平均单项合同额分别为4.01/2.27亿元。[7] 2) 资产运营业务: - 新签合同额同比-68.6%,大幅下滑。[7] 3) 新兴业务: - 新签合同额同比+32.1%,逆势增长。[7] 分区域总结 1) 国内新签合同额同比-16.2%。[7] 2) 海外新签合同额同比-2.3%。[7]