股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 | 截至月份: | 2025年11月30日 | 狀態: 新提交 | | --- | --- | --- | | 致：香港交易及結算所有限公司 | | | | 公司名稱: | 申萬宏源(香港)有限公司 | | | 呈交日期: | 2025年12月1日 | | | I. 法定/註冊股本變動 不適用 | | | FF301 第 1 頁 共 10 頁 v 1.1.1 FF301 II. 已發行股份及/或庫存股份變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 (註1) | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00218 | 說明 | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）數目 | | | 庫存股份數目 | | 已發行股份總數 | | | 上月底結存 | | | | 1,561,138,689 | | 0 | | 1,561,138,689 | | 增加 ...

事件概述 - 2025分析师大会暨第七届新浪财经"金麒麟"最佳分析师颁奖盛典于11月28日召开 [1] - 活动被喻为资本市场"奥斯卡" [1] - 超过300名权威学者、公私募掌舵人、上市公司董事长、顶级基金经理、首席分析师参与 [1] - 活动地点在上海 [1] 评选结果 - 第七届新浪财经金麒麟最佳研究机构评选结果揭晓 [1] - 长江证券位列第一名 [1] - 广发证券位列第二名 [1] - 国泰海通证券位列第三名 [1] - 兴业证券位列第四名 [1] - 天风证券位列第五名 [1] - 申万宏源证券位列第六名 [1] - 浙商证券位列第七名 [1] - 中信建投证券位列第八名 [1] - 国盛证券位列第九名 [1] - 国信证券位列第十名 [1]

大会概况 - 2025分析师大会暨第七届新浪财经"金麒麟"最佳分析师颁奖盛典于11月28日召开[1] - 活动吸引超过300名权威学者、公私募掌舵人、上市公司董事长、顶级基金经理和首席分析师参与[1] - 大会地点位于上海，主题为探讨中国资本市场未来机遇[1] 机器人及高端制造行业最佳分析师排名 - 广发证券研究团队（首席分析师：代川）获得第一名[3] - 长江证券研究团队（首席分析师：赵智勇）获得第二名[3] - 浙商证券研究团队（首席分析师：邱世梁）获得第三名[3] - 东吴证券研究团队（首席分析师：周尔双）获得第四名[3] - 国泰海通证券研究团队（首席分析师：肖群稀）获得第五名[3] - 国金证券研究团队（首席分析师：满在朋）获得第六名[3] - 天风证券研究团队（首席分析师：朱晔）获得第七名[3] - 国盛证券研究团队（首席分析师：张一鸣）获得第八名[3] - 申万宏源证券研究团队（首席分析师：王珂）获得第九名[3]

活动概况 - 第七届新浪财经金麒麟最佳分析师颁奖盛典于11月28日举行[1] - 活动名称为2025分析师大会[1] - 超过300名权威学者、公私募掌舵人、上市公司董事长、顶级基金经理、首席分析师参与活动[1] - 活动地点位于上海[1] - 活动主题为探讨中国资本市场的未来机遇[1] 评选结果公布 - 第七届新浪财经金麒麟最佳分析师评选结果在活动中揭晓[2] 宏观经济研究最佳分析师排名 - 宏观经济研究领域第一名由浙商证券研究团队获得，首席分析师为李超，团队成员包括于科、林成炜等9人[3] - 宏观经济研究领域第二名由广发证券研究团队获得，首席分析师为郭磊，团队成员包括陈礼清、陈嘉荔等7人[3] - 宏观经济研究领域第三名由东吴证券研究团队获得，首席分析师为芦哲，团队成员包括张佳炜、刘子博等8人[3] - 宏观经济研究领域第四名由东方证券研究团队获得，首席分析师为孙金霞，团队成员包括曹靖楠、王仲尧等6人[3] - 宏观经济研究领域第五名由长江证券研究团队获得，首席分析师为于博，团队成员包括宋筱筱、刘承昊等3人[3] - 宏观经济研究领域第六名由华创证券研究团队获得，首席分析师为张瑜，团队成员包括陆银波、文若愚等9人[3] - 宏观经济研究领域第七名由国盛证券研究团队获得，首席分析师为熊园，团队成员包括刘新宇、杨涛等5人[3] - 宏观经济研究领域第八名由申万宏源证券研究团队获得，首席分析师为赵伟，团队成员包括陈达飞、屠强等7人[3]

颁奖盛典概况 - 2025分析师大会暨第七届新浪财经金麒麟最佳分析师颁奖盛典于11月28日召开 [1] - 活动汇聚超过300名权威学者、公私募掌舵人、上市公司董事长、顶级基金经理及首席分析师 [1] - 活动地点位于上海，共同探讨中国资本市场未来机遇 [1] 军工行业最佳分析师排名 - 广发证券研究团队（首席分析师孟祥杰）荣获军工行业第一名 [3] - 兴业证券研究团队（首席分析师石康）荣获军工行业第二名 [3] - 长江证券研究团队（首席分析师王贺嘉）荣获军工行业第三名 [3] - 中信建投证券研究团队（首席分析师黎韬扬）荣获军工行业第四名 [3] - 申万宏源证券研究团队（首席分析师韩强）荣获军工行业第五名 [3] - 天风证券研究团队（首席分析师王泽宇）荣获军工行业第六名 [3]

账户管理功能优化试点获批 - 中国证监会近日批准国联民生、西部证券、东北证券等多家券商开展账户管理功能优化试点业务 [1] - 国联民生和西部证券于11月25日晚间发布获批公告，东北证券于11月26日晚间发布相关公告 [1] - 监管意见书要求券商严守客户资金安全底线，加强同名账户资金划转管理，并落实账户持续管理机制 [1] 试点业务发展历程与目标 - 账户管理功能优化试点始于2021年12月3日，首批10家试点券商包括中信证券、国泰君安（已更名国泰海通）、银河证券等 [2] - 2022年11月，广发证券、兴业证券也获批试点资格 [2] - 国联民生表示将通过建立综合账户核心体系，实现客户统一身份识别和多账户资产集中管理，改变传统“孤岛式”账户模式 [2] 对客户与券商的意义 - 对投资者而言，综合账户支持全景查看各类资产，可实现同名账户资金一键划转，操作更便捷，资金使用效率显著提升 [2] - 对券商而言，试点有助于推动底层系统整合与数据打通，为精准分析客户画像、提供个性化服务及拓展基金投顾等业务奠定基础 [2] 行业背景与竞争态势 - 居民财富管理需求旺盛，参与资本市场意愿增强，上交所数据显示今年前10个月投资者新开账户数量合计达2466.52万户，同比增加9.32% [3] - 券商竞相发力财富管理业务，客户服务效率和质量成为竞争关键 [3] - 东北证券针对财富管理客户、企业家客户和机构客户分别组建跨业务条线团队，招商证券则构建契合不同层级客户需求的财富管理服务体系 [3]

市场整体表现 - 港股市场早盘显著高开，恒生指数报25999.78点，上涨169.13点，涨幅0.65% [1][2] - 恒生科技指数报5646.28点，上涨39.38点，涨幅0.70% [4] 券商行业动态 - 中金公司、信达证券、东兴证券发布公告，筹划由中金公司换股吸收合并东兴证券和信达证券 [6] - 受合并消息刺激，券商股板块集体上涨，申万宏源香港涨超9%，东方证券、中信证券、光大证券、中国银河涨超3% [6] - 中信建投证券、中州证券、国联民生、申万宏源、华泰证券、广发证券高开超2%，香港证券ETF早盘涨超2% [6] 其他板块及个股表现 - 科网股涨多跌少，百度高开超3%，快手、联想涨超2%，阿里巴巴涨超1%，网易跌超1% [8] - 芯片股高开，华虹半导体涨超3% [8] - 创新药概念多数上涨，歌礼制药涨超3% [8] - 苹果概念普涨，鸿腾精密涨超5% [8] 机构后市展望 - 中信证券研报判断港股市场在2026年将迎来第二轮估值修复及业绩复苏行情 [8] - 建议关注五大方向：科技行业（AI、消费电子）、大医疗板块（生物科技）、资源品（有色、稀土）、必选消费板块、造纸和航空板块 [8]

北交所市场概况 - 截至北交所开市四周年，上市公司累计达282家，其中2021年上市79家，2022年上市83家，2023年上市77家，2024年上市23家，2025年至今上市20家 [1] - 282家公司的首发募资净额总计510.50亿元 [1] - 观典防务、泰祥股份和翰博高新3家公司已转板，未纳入本次统计 [1] 保荐机构业绩排名 - 共有60家保荐机构为282家上市公司提供了IPO保荐业务，由于富士达和美心翼申各聘请两家保荐机构，业务总单数为284单 [2] - 排名第一的是中信建投，业务单数为27单 [2] - 排名第二的是申万宏源，业务单数为23单 [2] - 排名第三的是东吴证券，业务单数为16单 [2] - 国投证券以15单位列第四 [2] - 国泰君安证券与海通证券并列第六，业务单数均为13单 [3] - 中泰证券以12单位列第七 [3] - 国联证券与民生证券并列第八，业务单数均为11单 [3] - 东北证券以10单位列第九 [3] - 国元证券、长江证券、中信证券并列第十，业务单数均为9单 [3] - 业务单数为1单的保荐机构包括华安证券、渤海证券、财达证券等共20家机构 [5] 律师事务所业绩排名 - 共有79家律师事务所为282家上市公司提供了IPO法律服务 [6] - 排名第一的是上海锦天城律师事务所，业务单数为40单 [6] - 排名第二的是北京中伦律师事务所，业务单数为20单 [6] - 北京德恒律师事务所与北京康达律师事务所并列第三，业务单数均为16单 [6][7] - 北京大成律师事务所与国浩（上海）律师事务所并列第五，业务单数均为11单 [7] - 业务单数为1单的律师事务所包括北京安杰、北京观韬中茂、北京海问等共44家机构 [9][10][11] 会计师事务所业绩排名 - 共有32家会计师事务所为282家上市公司提供了IPO审计服务 [12] - 排名第一的是天健会计师事务所，业务单数为43单 [12][13] - 排名第二的是立信会计师事务所，业务单数为35单 [12][13] - 排名第三的是容诚会计师事务所，业务单数为31单 [12][13] - 大华会计师事务所位列第四，业务单数为21单 [13] - 信永中和会计师事务所与中汇会计师事务所并列第五，业务单数均为20单 [13] - 业务单数为1单的会计师事务所包括立信中联、四川华信、中勤万信等共5家机构 [14]

市场整体趋势判断 - 大部分券商认为A股短期突破合力仍需累积，市场呈高位震荡格局，但上行斜率放缓不意味行情结束，中长期向好趋势不改[1] - 上证指数处于自2024年2月以来开启的月线3浪中，综合考虑国外形势、经济周期等因素，对市场保持中性乐观[1][12] - 市场大方向仍处牛市，短期或进入宽幅震荡阶段，指数仍有相当大上涨空间，但"慢牛"政策指引下牛市持续时间比涨幅更重要[14] 风格与板块轮动 - 市场风格继续轮动"再平衡"，内部扩散降温、高切低现象突出，预计持续至中央经济工作会议预期交易前[1][16] - 未来市场将继续呈现科技和顺周期的轮动，科技产业趋势仍在且PPI持续回升[1][10] - 结构"再平衡"成为全球股市共同特征，资金从前期领涨科技板块轮动至资源品、消费、医药等低位板块[11] 科技板块观点 - 科技主线产业趋势与业绩进入验证阶段，AI产业链拥挤度回落至7月以来低位，关注恒生科技、国产算力等低位标的[1][7] - 科技股回调因海外流动性紧张和AI泡沫担忧，TMT较前期高点回撤10%以上，进一步回调空间不大，当前为布局明年景气预期提供窗口[11][15] - 科技主题可关注补涨细分及产业趋势催化，如AI算力、机器人、固态电池等方向[2][13] 顺周期板块观点 - 顺周期行情处于"抢跑"阶段，中期逻辑仍有断点，需向有阿尔法逻辑方向收缩，重点关注供需格局有阿尔法逻辑的基础化工和工业金属[5] - 顺周期板块中寻找景气能线性外推的估值修复机会，包括涨价资源品、新消费和服务消费等[11] - PPI持续回升为顺周期板块提供支撑，工程机械、纺织制造、光伏设备等低位板块具备业绩改善潜力[1][7] 主题投资机会 - 关注反内卷、红利等主题机会，反内卷板块在物价回升预期下逻辑明确[1][4] - 把握"科技+内需"主题，关注AI算力、机器人、固态电池、光刻机等七大方向[13] - 聚焦"十五五"相关主题投资，如储能、电池、国产替代、新材料等，智能化、航天、新需求等新表述方向提供投资线索[9][15] 政策与资金面影响 - 中央经济工作会议将为下一年宏观政策定调，带动资金估值对标窗口切换至下一年，形成"估值切换"[8] - 临近年末机构配置趋于均衡，为明年景气方向布局准备，部分机构年内已获较大盈利，四季度更倾向稳健[1][8] - 10月M1同比增速回落，宏观流动性驱动逻辑边际弱化，A股以存量博弈为主，资金存在"高低切"[10][15] 海外因素影响 - 美联储偏鹰表态及12月降息预期降温扰动市场风险偏好，美股科技股回调拖累A股表现[1][14] - 美国政府重新开门且12月停止缩表，有利于缓解美国市场流动性，若美股进一步下跌可能倒逼鸽派声音释放[10] - 海外对AI泡沫担忧波及A股科技板块，但属短期交易拥挤后市场风格阶段性回摆，目前断言AI泡沫为时尚早[10]

市场整体趋势判断 - 市场波动加大但择时成功率不高，因增量资金结构变化，稳健绝对收益型资金持续入市 [2] - A股在平稳经济和政策预期支撑下具备韧性，继续"以我为主" [3] - 市场正为新一轮向上趋势蓄势，三季报展现基本面韧性，中长期向好趋势不改 [4] - A股总体可能仍维持震荡市，因带领市场突破的结构尚未确立 [7] - 9-10月震荡基本结束，11-12月指数大概率进入主要上涨阶段，牛市大方向不会改变 [8][12] 行情驱动因素 - 企业出海环境稳定性及AI是重要变量，涉及中美关系和AI基础设施投资建设进程 [2] - AI叙事影响了TMT、有色、化工、电新等板块行情斜率，这些板块占机构持仓比例超60% [2] - 海外流动性收紧演变为系统性风险概率不大，对市场风险偏好拖累已在缓解 [3] - 市场热点维持快速轮动，电网设备、锂电、化工等热点轮动上涨，反映反内卷主线确认 [4] - 涨价行情逻辑是对明年顺周期大年的抢跑，明年将形成20年一遇的中美共振 [11] 板块配置机会 - 调仓思路应选择ROE底部向上趋势性抬升品种，而非回避AI叙事 [2] - 布局两条思路：顺周期板块修复机会如钢铁、化工、建材、新消费和服务消费、农业，以及AI算力、AI软件应用、军工、创新药等科技成长方向 [3] - 关注反内卷、红利等主题机会，科技主题关注补涨细分及产业趋势催化 [4] - 聚焦"十五五"相关主题投资如AI应用、机器人、储能、国产替代、新材料、未来产业等 [7] - 春季行情可能前置至12月启动，以AI和"十五五"规划相关产业品种为主 [9][10] 细分行业与主题 - 顺周期布局考虑有色、钢铁、建材，因其供应端变化与自由现金流水平 [11] - 短期关注电力设备细分补涨与化工，如电工仪器仪表、钛白粉、有机硅、涂料油墨等 [12] - 科技板块关注AI应用与终端方向，如机器人、消费电子、恒生科技、创新药 [13] - 反内卷主线关注中上游高景气板块，这些板块被赋予"稀土化"属性，仍被市场低估 [13] - 券商板块受益于市场热度回升与政策支持，或得到基本面与预期双重改善 [13]