港股通单日持股变动 - 马鞍山钢铁股份港股通持股占比单日增加最多，增加0.90%至16.56% [1][2] - 国富氢能和小鹏汽车-W单日持股占比并列第二大增幅，均增加0.70%，最新持股比例分别为15.15%和19.48% [1][2] - 山东墨龙单日持股占比减少最多，下降1.61%至58.05% [1][2] - 京城机电股份和丘鈦科技单日持股占比分别减少0.95%和0.76% [1][2] 港股通近五日持股变动 - 国富氢能近五日持股占比大幅增加7.57%，增幅居首 [1][3] - 巨星传奇和映恩生物-B近五日持股占比分别显著增加4.97%和3.28% [1][3] - 恆生中国企业近五日持股占比大幅减少5.47%，减幅最大 [1][3] - 盈富基金和中兴通讯近五日持股占比分别减少2.06%和1.70% [1][3] 港股通近二十日持股变动 - 昊天国际建投近二十日持股占比急剧增加17.84%，增幅最为显著 [3][4] - 青岛银行和安井食品近二十日持股占比分别大幅增加11.36%和9.35% [3][4] - 新天绿色能源近二十日持股占比减少8.17%，减幅最大 [4] - 中泽丰和龙蟠科技近二十日持股占比分别减少7.52%和5.25% [4] 重点公司多期持股变动 - 万科企业单日及近五日持股占比均获增持，分别增加0.56%和1.61%，最新持股55.17% [2][3] - 山东墨龙同时出现在单日减持榜和五日增持榜，单日持股减少1.61%但近五日累计增加1.49% [1][2][3] - 龙蟠科技单日持股增加0.65%，但近五日和近二十日持股分别减少1.51%和5.25% [2][3][4] - 中兴通讯近五日和近二十日持股占比持续减少，分别下降1.70%和4.57% [3][4]

南向资金净流入概况 - 11月18日南向资金净流入前三名为阿里巴巴-W（32.96亿港元）、小鹏汽车-W（11.47亿港元）、小米集团-W（8.53亿港元）[1] - 南向资金净流出前三名为盈富基金（-5.59亿港元）、中国人寿（-4.27亿港元）、中国海洋石油（-3.68亿港元）[1] - 净流入比最高前三名为工银南方中国（100.00%）、小菜园（74.08%）、青岛银行（67.42%）[1] - 净流出比最高前三名为丘钛科技（-58.31%）、中国重汽（-53.04%）、耐世特（-43.99%）[1] 前十大资金净流入个股 - 阿里巴巴-W净流入32.96亿港元，净流入比20.59%，收盘价154.600港元（下跌0.19%）[2] - 小鹏汽车-W净流入11.47亿港元，净流入比25.58%，收盘价85.950港元（下跌10.47%）[2] - 小米集团-W净流入8.53亿港元，净流入比9.75%，收盘价40.780港元（下跌2.81%）[2] - 中国宏桥净流入8.11亿港元，净流入比4.76%，收盘价30.400港元（下跌5.88%）[2] - 南方恒生科技净流入5.17亿港元，净流入比6.73%，收盘价5.530港元（下跌2.12%）[2] - 中芯国际净流入3.75亿港元，净流入比7.29%，收盘价74.000港元（上涨1.44%）[2] - 华虹半导体净流入3.67亿港元，净流入比8.60%，收盘价80.250港元（上涨3.48%）[2] - 赣锋锂业净流入3.45亿港元，净流入比15.83%，收盘价58.500港元（下跌6.62%）[2] - 美团-W净流入3.38亿港元，净流入比10.15%，收盘价98.600港元（下跌1.69%）[2] - 招商银行净流入3.28亿港元，净流入比44.68%，收盘价51.400港元（下跌0.19%）[2] 前十大资金净流出个股 - 盈富基金净流出5.59亿港元，净流出比-4.24%，收盘价26.060港元（下跌1.73%）[2] - 中国人寿净流出4.27亿港元，净流出比-23.81%，收盘价26.140港元（下跌3.11%）[2] - 中国海洋石油净流出3.68亿港元，净流出比-14.88%，收盘价21.800港元（下跌3.11%）[2] - 药明生物净流出3.44亿港元，净流出比-28.46%，收盘价31.900港元（下跌1.42%）[2] - 中国神华净流出2.93亿港元，净流出比-38.94%，收盘价40.440港元（下跌3.11%）[2] - 中国铝业净流出2.07亿港元，净流出比-18.62%，收盘价10.780港元（下跌3.75%）[2] - 德昌电机控股净流出2.02亿港元，净流出比-42.12%，收盘价29.260港元（下跌5.92%）[2] - 腾讯控股净流出2.00亿港元，净流出比-1.70%，收盘价623.500港元（下跌2.04%）[2] - 舜宇光学科技净流出1.79亿港元，净流出比-15.17%，收盘价65.750港元（下跌2.30%）[2] - 中国移动净流出1.38亿港元，净流出比-11.70%，收盘价86.800港元（上涨0.06%）[2] 高净流入比个股 - 工银南方中国净流入比100.00%，净流入2.11万港元，收盘价69.940港元（下跌1.71%）[3] - 小菜园净流入比74.08%，净流入567.86万港元，收盘价10.280港元（下跌0.39%）[3] - 青岛银行净流入比67.42%，净流入1190.32万港元，收盘价3.960港元（下跌2.22%）[4] - 深圳高速公路股份净流入比66.31%，净流入734.95万港元，收盘价7.440港元（下跌0.93%）[4] - 新华文轩净流入比65.24%，净流入617.65万港元，收盘价10.370港元（下跌1.80%）[4] - 统一企业中国净流入比65.10%，净流入5246.54万港元，收盘价8.550港元（下跌2.17%）[4] - 北京汽车净流入比59.37%，净流入1973.51万港元，收盘价1.930港元（下跌2.03%）[4] - 红星美凯龙净流入比58.10%，净流入399.99万港元，收盘价1.300港元（下跌2.99%）[4] - 泉峰控股净流入比56.60%，净流入2996.66万港元，收盘价18.900港元（下跌4.16%）[4] - 信义能源净流入比55.30%，净流入1204.75万港元，收盘价1.260港元（下跌2.33%）[4] 高净流出比个股 - 丘钛科技净流出比-58.31%，净流出9065.61万港元，收盘价9.990港元（下跌6.37%）[4] - 中国重汽净流出比-53.04%，净流出5141.89万港元，收盘价27.660港元（下跌2.81%）[4] - 耐世特净流出比-43.99%，净流出3860.66万港元，收盘价6.050港元（下跌5.17%）[4] - 德昌电机控股净流出比-42.12%，净流出2.02亿港元，收盘价29.260港元（下跌5.92%）[4] - 乐普生物-B净流出比-41.52%，净流出2861.27万港元，收盘价5.750港元（下跌4.33%）[4] - 德康农牧净流出比-39.91%，净流出1014.67万港元，收盘价73.050港元（上涨0.07%）[4] - 中国神华净流出比-38.94%，净流出2.93亿港元，收盘价40.440港元（下跌3.11%）[4] - 云顶新耀净流出比-36.25%，净流出4129.04万港元，收盘价45.140港元（下跌3.01%）[4] - 建滔积层板净流出比-35.48%，净流出8947.30万港元，收盘价11.450港元（下跌4.18%）[4] - 昊海生物科技净流出比-34.62%，净流出231.24万港元，收盘价27.500港元（下跌0.94%）[4]

投资评级与估值 - 首次覆盖德昌电机控股给予跑赢行业评级，目标价43.60港元 [1] - 估值基于P/E估值法，对应FY26估值倍数20倍 [1] - 预计公司FY26/FY27年EPS分别为0.28/0.30美元 [2] - 当前股价对应FY26/FY27的P/E为14.4倍/13.3倍 [2] - 目标价较当前股价有40.2%的上行空间 [2] 公司核心业务与市场地位 - 公司是全球微电机头部企业，深耕行业60余年 [1] - 业务涵盖微电机、控制器等，据FY2025数据，汽车/工商业营收占比约85%/15% [1] - 汽车业务贡献近年来主要增长 [1] - 全球市场布局均衡，亚太/美洲/欧洲&中东&非洲的营收占比分别为36.8%/32.5%/30.7% [1] 行业趋势与市场机遇 - 新能源车加速渗透和舒适度要求提升驱动微电机单车价值量提升 [1] - 测算2025年全球汽车微电机市场规模或达1196亿元，同比增长6.7% [1] - 2021年行业CR5达55%，公司是其中唯一的中资企业 [1] 公司竞争优势 - 优势包括高度垂直一体化、亚/欧/美三地产能布局、全球优质客户 [1] - 尽管自主车企客户占比少导致中国区营收承压，但客户结构转型或注入新动力 [1] 新业务增长点 - 进军人形机器人领域，主要聚焦电机及执行器 [2] - 传统电机业务优势可横向迁移至机器人领域，全球产能布局在争取外资客户时具备竞争优势 [2] - 与上海机电成立合资公司，补强商务渠道能力 [2] - 加码液冷领域，已推出CDU泵及服务器液冷泵，性能优势突出 [2] - 看好公司在机器人及液冷领域逐步获取更多国际客户订单 [2] 与市场观点的差异 - 市场关注公司机器人技术能力，而分析提示公司产能全球布局，在机器人及液冷业务的海外客户拓展上均有潜力 [2]

评级与估值 - 中金首次覆盖德昌电机控股 给予跑赢行业评级 目标价43.6港元 [1] - 目标价相当于预测2026财年市盈率20倍 预测2027财年市盈率18.9倍 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是全球微电机龙头企业 同时也是汽车微电机领军企业 [1] - 公司深度覆盖全球市场多年 在汽车电动化趋势下微电机市场持续扩容 [1] - 公司优势稳固 并进军人形机器人及液冷新领域 [1] - 公司通过加码人形机器人及液冷领域 旨在打造新增长点 [1]

文章核心观点 - 中金首次覆盖德昌电机控股，给予“跑赢行业”评级，目标价43.6港元 [1] - 公司作为全球微电机龙头，正进军人形机器人和液冷新领域以打造新增长点 [1] 投资评级与估值 - 目标价43.6港元，相当于预测2026及2027财年市盈率分别20倍及18.9倍 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是全球微电机龙头企业，也是汽车微电机领军企业 [1] - 公司深度覆盖全球市场多年，在汽车电动化趋势下优势稳固 [1] 增长驱动因素 - 汽车电动化趋势推动微电机市场持续扩容 [1] - 公司加码人形机器人及液冷领域，打造新增长点 [1]

盈利预测调整 - 略微下调德昌电机控股2025财年每股盈利预测至0.28美元 [1] - 略微下调2026财年每股盈利预测至0.33美元 [1] - 略微下调2027/2028财年每股盈利预测至0.36美元 [1] 估值与评级 - 基于2025/26财年24倍市盈率给予估值 [1] - 目标价上调至52.8港元 [1] - 维持"增持"评级 [1] 业务发展布局 - 公司积极布局人形机械人新兴方向 [1] - 公司积极布局液冷等新兴方向 [1]

每经AI快讯，德昌电机控股(00179.HK)跌超5%，截至发稿，跌5.53%，报29.36港元，成交额4887.62万 港元。 ...

股价表现与市场情绪 - 德昌电机控股股价下跌5.53%至29.36港元，成交额4887.62万港元 [1] - 公司今年以来股价累计上升约2.8倍，主要受两大新业务推动 [1] - 花旗认为公司股价已被过度重估，远较基本面超前 [1] 中期业绩与沟通风格 - 德昌电机控股9月底止中期业绩符合预期 [1] - 公司在新业务计划上仅提供极有限细节，延续一贯沟通风格 [1] - 缺乏关于AIDC及机器人订单进度的披露，预期市场情绪将维持冷淡 [1] 财务与业务展望 - 管理层预计2026财年下半年收入将实现温和增长，汽车产品（APG）和工业产品（IPG）分部均可能录得增长 [1] - 增长势头最早可能要到2027财年才会出现 [1] - 两大新业务（AI液冷泵及人型机械人关节）在2027财年预计总销售额中仅占3% [1]

股价表现与市场情绪 - 德昌电机控股股价下跌5.53%，报29.36港元，成交额4887.62万港元 [1] - 公司今年以来股价累计上升约2.8倍，主要受两大新业务推动 [1] - 在缺乏新业务具体披露的情况下，预期市场情绪将维持冷淡 [1] 中期业绩与沟通风格 - 公司9月底止中期业绩符合预期 [1] - 财报简报会中对新业务计划仅提供极有限细节，延续一贯沟通风格 [1] 新业务进展与财务影响 - 两大新业务为AI液冷泵及人型机械人关节 [1] - 新业务在2027财年预计总销售额中仅占3%，不足以支持今年大幅重估 [1] - 任何关于新业务渠道的具体更新皆可能触发显著的估值重估 [1] 收入增长预期 - 管理层预计2026财年下半年收入将实现温和增长，汽车产品(APG)和工业产品(IPG)分部均可能录得增长 [1] - 花旗认为增长势头最早可能要到2027财年才会见到 [1] 估值评估 - 花旗认为公司股价已被过度重估，远较基本面超前 [1] - 管理层强调新业务有长期增长潜力 [1]

目标价调整 - 摩根大通将德昌电机控股目标价由67港元下调至54港元 [1] - 随后因发现模型中的货币换算计算错误 将目标价修订为59港元 [1] 投资评级与基本观点 - 摩根大通维持对德昌电机控股的增持评级 [1] - 目标价修正仅针对货币兑换错误 不反映对公司基本看法的任何改变 [1] - 所有相关的假设 预测及评级维持不变 [1]