论坛与公司背景 - 第二十二届中国国际金融论坛于12月19日-20日在上海举行 主题为“数字经济时代的智能金融生态构建” [1][5] - 东亚银行（中国）有限公司副行长何长明出席论坛并发表演讲 [1][5] - 东亚银行1918年在香港成立 1920年在上海设立第一家分行 [3][7] - 2007年成为首批获准在内地注册成立的外资法人银行之一 [3][7] - 目前在内地拥有29家一级分行 覆盖全国38个城市 属于内地外资银行前列 [3][7] ESG战略与净零目标 - 东亚银行积极配合集团ESG战略和中国“双碳”目标 [3][7] - 公司宣布净零目标：到2030年实现营运净零 到2050年实现融资净零 [3][7] - 银行正积极推动绿色和可持续金融的发展与部署 [3][7] - 将信贷资源投放于绿色低碳项目 以促进企业向绿色低碳转型 [3][7] - 未来将与客户共同应对气候变化 [3][7] - 应对气候风险被视为金融机构的责任与未来机遇 [4][7] 绿色金融业务发展 - 东亚银行绿色金融相关业务占比从2020年底的8.1%显著提升 [4][7] - 截至今年10月份 绿色金融业务已占企业贷款总量的五分之一（即20%） [4][7] - 预计该比例未来将继续上涨 [4][7] - 绿色信贷投放的主要领域包括：新能源汽车行业（占27%） 可再生能源领域如风能、光能等（占18%） 以及绿色建筑、污水处理和交通运输等 [4][7]

在美联储降息周期背景下，一个月期香港银行同业拆息(HIBOR)仍出现反弹，与有担保隔夜融资利率之 间的息差收窄。今年第四季度至今，一个月期HIBOR平均为3.19%，较第三季度高出113个基点，为银 行净利息收入提供了有力支撑。目前预计香港银行股第四季度净利息收入将超越第三季度水平，市场预 测也有望上调。 瑞银提醒，尽管香港银行股净利息收入表现有所改善，但下半年不良贷款风险亦同步上升。相应将中银 香港及东亚银行下半年的信贷成本预测上调。 瑞银发布研报称，展望2026年，对香港银行股保持谨慎看法，预期市场焦点将转向银行明年盈利前景， 其中净利息收入及信贷成本将是主要驱动因素。目前预测中银香港(02388)及东亚银行(00023)2026年净 利润增长大致持平，预计每股股息可增长2%至3%，重申对中银香港及东亚的"中性"评级，目标价则分 别由37港元及12.5港元，上调至40港元及13.5港元，以反映降息后股权成本下降。 ...

瑞银提醒，尽管香港银行股净利息收入表现有所改善，但下半年不良贷款风险亦同步上升。相应将中银 香港及东亚银行下半年的信贷成本预测上调。 在美联储降息周期背景下，一个月期香港银行同业拆息(HIBOR)仍出现反弹，与有担保隔夜融资利率之 间的息差收窄。今年第四季度至今，一个月期HIBOR平均为3.19%，较第三季度高出113个基点，为银 行净利息收入提供了有力支撑。目前预计香港银行股第四季度净利息收入将超越第三季度水平，市场预 测也有望上调。 智通财经APP获悉，瑞银发布研报称，展望2026年，对香港银行股保持谨慎看法，预期市场焦点将转向 银行明年盈利前景，其中净利息收入及信贷成本将是主要驱动因素。目前预测中银香港(02388)及东亚 银行(00023)2026年净利润增长大致持平，预计每股股息可增长2%至3%，重申对中银香港及东亚的"中 性"评级，目标价则分别由37港元及12.5港元，上调至40港元及13.5港元，以反映降息后股权成本下降。 ...

行业环境与息差表现 - 在美联储减息周期下，一个月香港银行同业拆息仍出现反弹，与美国担保隔夜融资利率差距收窄 [1] - 第四季至今一个月HIBOR平均为3.19%，较第三季高出113个基点，为银行净利息收入提供有力支持 [1] - 预计香港银行股第四季净利息收入将超越第三季水平，市场预测亦有望上调 [1] 银行股业绩与展望 - 展望2026年，市场焦点将转向银行明年盈利前景，净利息收入及信贷成本将是主要驱动因素 [1] - 预测中银香港及东亚银行2026年净利润增长大致持平，预计每股股息可增长2%至3% [1] - 重申对中银香港及东亚银行的"中性"评级，目标价分别由37港元及12.5港元，升至40港元及13.5港元，以反映减息后股权成本下降 [1]

公司运营公告 - 东亚银行宣布其信用卡系统将于北京时间2026年1月6日凌晨0:50至2:00进行维护，预计维护时长为1小时10分钟，但实际时长可能根据维护进度适当缩短 [1] - 系统维护期间，东亚银行在中国发行的信用卡的所有功能，包括消费和取现等交易，将可能受到影响 [1] - 同时，东亚银行借记卡的PAY类业务功能，如APPLE PAY和华为PAY等，将受影响暂停使用 [1] 客户服务安排 - 公司建议客户根据自身需要提前做好相应安排 [1] - 公司对维护期间可能带来的不便表示歉意，并感谢客户的理解与支持 [1] - 客户如有疑问，可致电东亚银行客户服务及投诉热线95382进行垂询 [1]

重度哮喘疾病演进轨迹研究 - 基于丹麦全国真实世界数据的研究，通过长达26年的回顾性随访与轨迹聚类分析，首次系统识别出重度哮喘患者在接受生物制剂治疗前存在的三种典型疾病演进轨迹 [1] 三类疾病演进路径特征 - **慢性重度型**：占比26%，患者呈现持续高炎症负荷特征，中位病程长达35年，肺功能损害最严重，第1秒用力呼气容积占预计值百分比中位数仅64%，骨质疏松症、骨折、肥胖症等与糖皮质激素暴露相关的合并症发生率显著更高，就业率最低 [2] - **渐进起病型**：占比35%，体现为阶梯式加重的病程模式，中位病程26年，约50%患者在启动生物制剂前2年升级至高剂量或更高剂量吸入性糖皮质激素，肺功能第1秒用力呼气容积占预计值百分比中位数67%，合并症负担中等 [2] - **近期突发型**：占比39%，以短期快速进展为核心特征，中位病程仅5年，生物制剂治疗前3年仍有不足50%患者接受吸入药物治疗，10年前该比例仅为10%，患者相对年轻，烟草暴露更多，但肺功能损害最轻，第1秒用力呼气容积占预计值百分比中位数75%，43%患者基线第1秒用力呼气容积占预计值百分比＞80%，合并症患病率最低 [3] 疾病轨迹与治疗预后关联 - 三类轨迹患者的临床缓解率呈现显著梯度差异：“近期突发型”患者缓解率最高，达32%；“渐进起病型”为29%；而“慢性重度型”缓解率显著偏低，仅17% [3] - “慢性重度型”患者缓解率低下的关键障碍在于肺功能难以恢复，仅32%的患者能实现肺功能正常化，而“近期突发型”这一比例高达56% [4] - 三类患者在急性发作减少、口服糖皮质激素减量及症状改善等疗效维度无显著差异，提示肺功能不可逆损害是限制“慢性重度型”患者达到完全缓解的核心瓶颈 [4] - 研究提出“too late”哮喘概念，定义为生物制剂治疗12个月后第1秒用力呼气容积占预计值百分比＜80%且合并至少2种糖皮质激素相关合并症，该类患者在“慢性重度型”中发生率高达56%，在“近期突发型”中为39% [4] 早期干预的临床与经济学价值 - 研究模拟显示，若将生物制剂治疗提前5年启动，每位患者平均可减少1.91g口服糖皮质激素使用；在54,121人的模拟队列中，可避免1,975例死亡、减少157,700次医疗就诊，获得18,000个质量调整生命年，并节省3.36亿英镑的直接医疗成本 [7] - 一项针对亚洲重度哮喘患者的Ⅲ期临床试验显示，本瑞利珠单抗显著降低基线血嗜酸粒细胞计数≥300/μL患者年化哮喘急性发作率74%，在治疗早期即可改善哮喘症状和生活质量，且疗效持续至48周，同时显著提升吸入支气管扩张剂前1秒用力呼气容积 [8] - 另一项Ⅲ期临床试验显示，美泊利珠单抗可降低临床显著哮喘急性发作率65%，同时有效改善患者肺功能及生活质量评分，并延长了首次临床显著急性发作、需住院和/或急诊就诊的临床显著急性发作的发生时间 [10] 行业治疗理念的转变 - 研究核心临床启示在于，为重度哮喘的精准干预提供了明确的时间窗口与策略方向，推动重度哮喘治疗理念的重要转变：生物制剂不应仅作为常规治疗无效后的“末线选择”，而应向“早期策略”前移 [6] - 对于处于“近期突发型”或“渐进起病型”早期阶段的患者，及时启用靶向药物，其意义远超单纯症状控制，可从炎症上游抑制气道重塑与合并症发生，延缓肺功能加速下降，最终改变疾病演进方向 [6] - 研究证实，在疾病早期识别轨迹并适时启动靶向干预，或有助于减缓不可逆损伤、改善长期预后，为重度哮喘的精准化和个体化治疗提供了新的循证参考，并推动临床实践从“被动控制”向“主动干预”逐步转变 [14]

东亚银行2026年经济及投资展望核心观点 - 预期香港2026年GDP增长介乎2.5%至3% [1] - 上调2026年恒生指数目标水平至30800点 对应每股盈利目标2400港元 市盈率12.8倍 [1] - 预期2026年香港私人住宅售价将实现高单位数增长 楼市回稳态势明确 [1] - 预期2026年美国标普500指数目标水平为7500点 市盈率23.8倍 [3] 香港宏观经济展望 - 香港经济复苏趋于全面 已覆盖多个领域 [1][2] - 2025年首10个月香港对所有主要出口市场均录得正增长 对美出口微升0.8% [2] - 私人消费与零售销售改善显著 零售销售自2025年5月起扭转跌势 私人消费从第二季开始恢复扩张 结束连续四个季度收缩 [2] - 预期2026年香港零售销货价值录高单位数升幅 受访港游客数字及人民币升值推动 [2] - 预期2026年出口增速可能放缓 受高基数效应影响而呈高单位数增幅 [2] - 劳工市场失业率上升趋势将进一步纾缓 [2] 香港楼市与利率环境 - 2025年香港私人住宅售价已录得低单位数升幅 [1] - 利率环境是关键驱动因素 美联储减息周期延续将成为巩固香港楼市的基本因素 [2] - 预期与楼按相关的1个月HIBOR在2026年大部分时间处于3%以下 2026年底或见2.3% [2] - 目前港元最优惠利率(P)不会再跟随美国而下调 [2] 港股市场与板块观点 - 暂看恒指2026年首季目标27000水平 [1] - 较看好人工智能(AI)、新兴工业以及服务消费三大板块 [1] - AI仍是2026年核心投资主调 但投资焦点将从非理性追捧转向理性筛选 当前AI发展仍处于初期阶段 成长空间充足 [1] - 亦较看好香港银行、香港地产收租、香港交通运输等板块 [1] 美国经济与市场展望 - 预计美联储2026年将实施3至4次减息 累计幅度75至100个基点 [3] - 减息原因为劳工市场转弱及通胀趋稳 目前美国失业率已从3.4%回升至4.4% 核心PCE通胀虽未达2%目标但趋于平稳 [3] - 美股建议聚焦芯片、云平台及AI应用细分领域 [3]

来源：格隆汇APP 格隆汇12月16日｜东亚银行发表投资市场展望，2026年恒生指数的目标为30800点，相当于市盈率12.8 倍，关注人工智能、新兴工业、服务消费板块。该行投资策略师吴永强指，内地反内卷措施及优化供给 政策可减少非理性竞争，并提升工业产能利用率，有助中资企业利润率改善。此外，该行预计美联储 2026年有机会降息3至4次，共75至100基点。目前港元最优惠利率已跌至低位，不会再跟随美联储降息 而下调。相比之下港元拆息仍有下行空间。 ...

香港主要银行利率决策 - 尽管香港金融管理局于周四将基准利率下调了25个基点至4% [8] 但包括三家发钞行汇丰银行、渣打银行和中国银行(香港)在内的六家香港主要银行均维持了最优惠贷款利率和储蓄利率不变 [1] - 汇丰银行及其子公司恒生银行以及中国银行(香港)将最优惠贷款利率维持在5% 而渣打银行、东亚银行和上海商业银行则将其最优惠贷款利率维持在5.25% [3] - 汇丰银行、恒生银行、东亚银行和中国银行(香港)将港元储蓄年利率维持在0.001% 对低于5000港元的存款不支付利息 渣打银行对1港元及以上存款维持0.001%的储蓄利率 上海商业银行对1万港元及以上存款维持0.001%的储蓄利率 [5] - 汇丰银行同时将其美元储蓄利率下调12.4个基点至0.001% 使其与港元利率保持一致 [6] 银行维持利率的原因分析 - 分析师指出 由于储蓄利率已接近零 商业银行难以进一步降低贷款利率 因为单独下调最优惠贷款利率会侵蚀其盈利能力 [2] - 咨询公司董事总经理Tommy Ong表示 此次大银行未跟随金管局降息是因为它们需要同时下调最优惠贷款利率和储蓄利率以维持两者之间的利差 当前储蓄利率已接近零 银行无法将其降至负值区间 [7] - 尽管银行无法在不影响利差的情况下将最优惠利率从5%下调 但银行可能选择其他方式降低特定产品的借贷成本 例如降低实际按揭利率 使借款人仍能受益于更便宜的资金 [7] 宏观政策背景 - 这是香港金融管理局在三个月内第三次降息 于周四早些时候将基准利率下调25个基点至4% [8] - 此次调整是在美国联邦储备委员会于今年最后一次联邦公开市场委员会会议后 将其目标利率区间同样下调25个基点至3.5%至3.75%之后数小时进行的 [8] - 香港银行自行设定利率 并无义务跟随香港金融管理局的决策 [2]

系统维护安排 - 东亚银行信用卡系统计划于北京时间2025年12月11日凌晨1:00至1:40进行维护，实际维护时长可能根据进度缩短 [1] - 系统维护期间，东亚中国信用卡除银联跨行交易外的所有功能可能受到影响 [1] - 系统维护期间，东亚银行借记卡的PAY类业务功能将受影响暂停使用，包括APPLE PAY、华为PAY等 [1]