小摩进行敏感度测试显示，对于汇控，2025年信贷成本潜在上升可能为6个基点，或2025年下半年年化 增加13个基点，将使汇丰2025财年盈利减少1.6%。在正面方面，摩通计算不良贷款处置可能导致因预 期损失过剩而释放13亿美元资本。即使考虑潜在盈利下行，核心一级资本比率的净影响可能为提升12个 基点，从而增加回购股份的容量。 摩根大通发布研报称，予汇丰控股(00005)目标价122港元，维持"增持"评级。机构上周曾报道，汇丰控 股已指示其子公司恒生银行(00011)处置其香港商业地产(CRE)组合内的不良债务。摩通认为，若消息兑 现，汇丰股价存在上行潜力，因资本释放的好处超过信贷成本潜在上升。 ...

小摩进行敏感度测试显示，对于汇控，2025年信贷成本潜在上升可能为6个基点，或2025年下半年年化 增加13个基点，将使汇丰2025财年盈利减少1.6%。在正面方面，摩通计算不良贷款处置可能导致因预 期损失过剩而释放13亿美元资本。即使考虑潜在盈利下行，核心一级资本比率的净影响可能为提升12个 基点，从而增加回购股份的容量。 智通财经APP获悉，摩根大通发布研报称，予汇丰控股(00005)目标价122港元，维持"增持"评级。机构 上周曾报道，汇丰控股已指示其子公司恒生银行(00011)处置其香港商业地产(CRE)组合内的不良债务。 摩通认为，若消息兑现，汇丰股价存在上行潜力，因资本释放的好处超过信贷成本潜在上升。 ...

业绩表现 - 上半年收入符合高盛预估 净利息收入和费用收入低于预期但被交易收益抵销 每股盈利超预期14% [1] - 中期息39港仙 比高盛预估的35港仙高出约10% 派息比率为45% [1] - 高盛将2025至27财年各年每股盈测上调8% 11%及24% [1] 财务预测 - 2025至27财年贷款同比分别增长2.1% 2.8%及4% [1] - 各年存款增长预估分别上调至5.5% 3.9%及2.9% [1] - 2025至27财年净息差分别为1.78% 1.8%及1.75% [2] - 净利息收入同比分别料跌15% 增5%及增0.4% [2] - 非利息收入预估分别上调11% 8%及6% [2] - 各年收入预测分别增1% 1%及3% [2] 资本管理 - 预计2025至2027财年派息比率分别为46% 49%及51% [2] - 未来三年平均派息比率为49% [2] 风险指标 - 今年信贷成本为97个基点 [2] - 2026及2027财年信贷成本将逐渐正常化至80个及55个基点 [2] 经营展望 - 管理层预计2025年下半年净息差将面临逆风 [1] - 对贷款增长保持保守态度 [1] - 净息差对HIBOR的敏感度假设为0.16倍 [2]

核心业绩表现 - 第二季度核心盈利超出高盛及市场预期9%和10% [1] - 拨备前利润表现强劲推动业绩超预期 [1] - 非银行净利息收入表现优异带动整体收入超预期 [1] 财务指引调整 - 管理层重申2025年银行净利息收入目标约420亿美元 [1] - 维持2025年成本增长约3%的指引 [1] - 2025至2027年基本股本回报率目标维持在14%至16% [1] - 全年信贷成本指引上调至约40个基点 [1] 利率敏感性影响 - 若HIBOR维持当前1%水平 每月将对银行净利息收入产生约1亿美元负面影响 [1] 盈利预测调整 - 2025至2027年银行净利息收入预测分别上调至419亿/430亿/441亿美元 [1] - 银行净利息收入预测较市场预期高出最多4% [1] - 2025至2029年每股盈利预测分别上调6%/5%/4%/3%/2% [1] 投资评级与目标价 - 目标价由109港元微升至110港元 [1] - 维持"买入"评级 [1]

核心观点 - 信贷成本高于预期为恒生银行带来短期不确定性 但30亿港元股票回购受市场欢迎 焦点集中在信贷成本展望 维持买入评级及135港元目标价 [1] 财务表现 - 2025年上半年纯利63亿港元 按半年下降22% 同比下降35% [1] - 营运利润85亿港元 按半年下降16% 同比下降25% 较共识预期低14% [1] - 总收入按半年下降1% 同比增长3% 较市场预期高2% [1] - 营运支出76亿港元 按半年下降1% 同比增长1% 较共识预期低2% [1] - 净利息收入143亿港元 按半年下降6% 与共识预期基本一致 [2] 拨备与信贷成本 - 拨备费用增至49亿港元 按半年增长49% 同比大增224% [1] - 香港商业地产拨备增加及预期信用损失假设下调导致拨备上升 [1] - 香港商业地产拨备2025年上半年达25亿港元 [2] - 预期信用损失模型调整产生6.4亿港元费用 [2] - 不良贷款比率较去年底上升0.6个百分点至6.7% [2] - 香港商业地产不良贷款比率较去年底上升5个百分点至20% [2] 资本运作与股东回报 - 宣布第二次中期股息每股1.3港元 [1] - 计划启动30亿港元股票回购 [1]