好的，作为拥有10年经验的投资银行研究分析师，我将为您解读这份北交所科技成长产业跟踪报告，并严格按照您的要求总结关键要点。 报告行业投资评级 - 报告标题建议“关注北交所储能产业链标的”，表明其对北交所储能产业链持积极关注态度 [1] 报告核心观点 - 全固态金属锂电池关键技术取得突破，为下一代储能器件发展指明方向 [1][6][7] - 电化学储能行业保持高景气度，规模持续快速增长，大型化、长时化趋势明显 [2][10][23][25][30][33] - 北交所汇聚了储能产业链上中下游共24家企业，构成完整的投资标的池 [2][37] 行业技术进展 - 全固态金属锂电池固-固界面接触研究取得新进展：开发拓扑强化负极（TFA）使体积变化率仅为金属锂负极的40%，耐受压力范围拓宽至0-50 MPa，临界电流密度提升至5.8 mA cm⁻²（约为纯金属锂的3.6倍）[6][7] - 提出“动态自适应界面（DAI）”技术，通过预置可迁移碘离子在电场下原位形成微米级LiI层，动态维系界面紧密接触 [7] - 联合TFA与DAI技术，首次实现零外压全固态金属锂软包电池稳定循环 [2][7] 电化学储能行业现状 - 截至2025年6月，累计投运电化学储能电站1663座，总装机规模达75.79GW/175.12GWh [2][25] - 2025年1-6月新增装机13.66GW/33.75GWh，较2024年底增长22%，相当于全国电源新增装机的4.66% [23][25] - 锂离子电池占据绝对主导地位，累计投运项目总能量170.33GWh，占比高达97.34%，其中99.93%为磷酸铁锂电池 [2][36] - 储能系统向大型化发展，2025年上半年新增电站中百兆瓦级以上大型电站总装机10.27GW，同比增长34%，装机占比75.13% [2][33] - 电网侧独立储能增长迅猛，2025年1-6月新增装机8.34GW，同比增长22% [26] - 2小时储能系统应用最广泛，总能量114.21GWh，占比65.22%；4小时及以上长时储能项目占比达31.94%，较2024年上半年增长11个百分点 [30] 北交所市场表现 - 2025年10月9日至10月10日，北交所科技成长产业企业区间涨跌幅中值为+0.11%，80家公司上涨，占比52% [2][42] - 常辅股份（+29.89%）、灵鸽科技（+29.82%）、同惠电子（+12.07%）、瑞奇智造（+7.20%）、雅葆轩（+6.85%）位列涨跌幅前五 [2][42][45] - 北证50、沪深300、科创50、创业板指周度涨跌幅分别为-1.42%、-0.51%、-2.85%、-3.86% [2][42] 细分产业估值变化 - 新能源产业市盈率TTM中值由38.1X升至38.7X（+1.70%），市值中值由26.4亿元升至26.9亿元 [2][46][64][66] - 电子设备产业市盈率TTM中值由57.8X升至58.6X，市值中值由22.9亿元升至23.0亿元 [2][46] - 机械设备产业市盈率TTM中值由56.6X降至56.5X，市值中值由22.7亿元升至23.7亿元 [2][50][52] - 信息技术产业市盈率TTM中值由62.2X升至63.1X，市值中值由25.1亿元降至24.7亿元 [2][54][56] - 汽车产业市盈率TTM中值由35.5X降至35.1X，市值中值维持21.1亿元 [2][59][61] 重点公司公告 - 天宏锂电与陕西宏达电力工程有限公司拟共同出资设立控股子公司安康方舟天宏科技有限公司，注册资本5000万元，天宏锂电出资2550万元占比51% [2][69][71] 北交所储能产业链标的梳理 - 报告梳理出北交所共24家储能产业链企业，涵盖上游材料设备、中游制造集成、下游系统运营全环节 [2][37] - **上游（材料&生产设备）**：贝特瑞、纳科诺尔、聚星科技、灵鸽科技、安达科技、远航精密、武汉蓝电、天宏锂电、昆工科技、迪尔化工、格利尔、太湖远大 [2][37] - **中游（制造&集成）**：长虹能源、海希通讯、海泰新能、方盛股份、力王股份、胜业电气、科润智控、许昌智能 [2][37] - **下游（系统&运营）**：艾能聚、派诺科技、雅达股份、殷图网联 [2][37]

公司基本信息 - 公司于2024年10月10日经中国证监会同意注册，向不特定合格投资者公开发行4465.45万股，并于2024年11月11日在北交所上市[6] - 公司注册资本为15515.45万元[7] - 截至2019年3月31日，账面净资产值为2.4945526144亿元[13] - 折股比例为2.3098:1，折股后股份总数为10800万股，注册资本为10800万元，1.4145526144亿元计入资本公积[13] - 已发行股份总数为15515.45万股，均为普通股[13] 股东信息 - 陈静持股6770万股，持股比例62.69%，出资时间为2019年6月21日[15] - 孙乐持股1610万股，持股比例14.91%，出资时间为2019年6月21日[15] - 徐静峰持股1610万股，持股比例14.91%，出资时间为2019年6月21日[15] - 温州聚一企业管理合伙企业（有限合伙）持股540万股，持股比例5.00%，出资时间为2019年6月21日[15] 股份限制 - 公司为他人取得股份提供财务资助，累计总额不得超已发行股本总额10%，董事会决议需全体董事三分之二以上通过[14] - 公司合计持有的本公司股份数不得超已发行股份总数10%，且应在3年内转让或注销[19] - 董事、高级管理人员任职期间和任期届满后6个月内每年转让股份不得超其所持本公司同一类别股份总数25%[21] - 公开发行股份前已发行股份，自上市之日起一年内不得转让[21] 股东权利 - 持股5%以上股东、董事、高级管理人员6个月内买卖股票收益归公司，股东有权要求董事会30日内执行收回[21][22] - 连续180日以上单独或合计持有公司3%以上股份的股东可要求查阅会计账簿、凭证，公司15日内书面答复[28] - 股东有权自决议作出之日起60日内请求法院撤销违规决议[28] - 连续180日以上单独或合计持有公司1%以上股份的股东有权请求审计委员会或董事会诉讼[31] 股东会相关 - 年度股东会每年召开1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[43] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东请求时，公司应在2个月内召开临时股东会[43] - 股东会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需2/3以上通过[62] - 选举董事实行累积投票制，每一股份拥有与应选董事人数相同表决权[66] 董事会相关 - 董事会由9名董事组成，非独立董事5名、独立董事3名、职工代表董事1名，设董事长1人[80] - 董事长由董事会以全体董事过半数选举产生[80] - 代表1/10以上表决权的股东、1/3以上董事或者审计委员会可提议召开董事会临时会议[87] 审计委员会相关 - 审计委员会成员为3名，其中独立董事2名[98] - 会议须有三分之二以上成员出席方可举行[98] - 每季度至少召开一次会议[98] 利润分配 - 公司每年需在会计年度结束后四个月内披露年报，半年结束后两个月内披露中报[109] - 分配当年税后利润时，需提取10%列入法定公积金，累计额达注册资本50%以上可不再提取[109] - 上市后未来三年现金累计分配利润不少于最近三年年均可分配利润的30%[114] 其他 - 公司设总经理1名、副总经理1 - 3名，总经理每届任期三年，可连聘连任[104] - 实行内部审计制度，制度经董事会批准后实施并对外披露[119] - 聘用会计师事务所聘期1年，可续聘，由股东会决定聘用、解聘及审计费用[122]

公司治理 - 2025年7月23日召开第三次临时股东会，通过取消监事会并修订《公司章程》议案[2] - 7月25日召开第一次职工代表大会，通过选举第三届董事会职工代表董事议案[2] - 7月28日召开第三届董事会第一次会议，通过调整公司组织架构议案[2] 工商备案 - 近日在杭州省市场监管局完成《公司章程》和公司董事、监事信息变更备案[3]

资金使用 - 公司拟用不超1亿元闲置募集资金现金管理，期限最长12个月[2] - 本次用4000万元闲置募集资金现金管理，未到期余额8900万元[3][4] 现金管理余额 - 截至公告披露日，现金管理余额占2024年度经审计净资产的10.53%[4] 产品情况 - 本次现金管理含招行1000万年化1%的30天和3000万年化1.2%的182天结构性存款[5] - 未到期委托理财有多款招行、中信银行结构性存款[10][11][12][13][14] 风险控制 - 公司将采取措施降低投资风险，如按规定管理、接受监督检查[7]

业绩相关 - 2024年度每10股派发现金股利2.00元（含税）[4] 项目进展 - 截至2025年6月30日，“生产线智能化技术改造项目”累计投入2093.27万元，占比13.79%[5] - “生产线智能化技术改造项目”达可使用状态时间调整至2026年9月30日[5] 市场应对 - 2025年白银价格突破42美元/盎司，公司调整采购策略降成本[5][6] - 公司与下游签“原材料价格+加工费”合同传导价格波动[6] 经营策略 - 公司采用“以销定产+安全库存”模式强化库存管理[7] 业务需求 - 国家新能源汽车和绿色家电补贴政策拉动电触头需求[8] 业务聚焦 - 公司主营业务聚焦低压电器用电接触产品[8]

现金管理额度 - 公司拟用不超10000万元闲置募集资金现金管理，期限最长不超12个月[2] - 本次用1400万元闲置募集资金现金管理，未到期余额9900万元[3][4] - 累计现金管理金额未超授权额度[7] 现金管理占比 - 截至公告披露日，现金管理余额占2024年度经审计净资产的11.72%[4] 产品信息 - 本次买两款700万元产品，年化收益率1.00%[5] - 现金管理产品为银行结构性存款，市场风险较小[6] 受托方产品 - 招行多款产品金额及年化收益率不同[11][12][13][14] - 中信银行多款产品金额及年化收益率不同[13][14] 资金情况 - 各产品本金全部收回，资金来源为募集资金，非关联交易[12][13][14]

板块整体表现 - 电网设备板块较上一交易日下跌0.5% [1] - 上证指数报收3883.69点，上涨0.22% [1] - 深证成指报收12996.38点，上涨0.13% [1] 领涨个股表现 - 崧盛股份收盘价39.00元，涨幅8.94%，成交量11.61万手，成交额4.471亿元 [1] - 南网科技收盘价50.98元，涨幅6.70%，成交量9.49万手，成交额4.62亿元 [1] - 大烨智能收盘价7.90元，涨幅5.76%，成交量25.74万手，成交额2.04亿元 [1] - 科林电气收盘价16.70元，涨幅4.18%，成交量3.85万手，成交额6265.85万元 [1] 领跌个股表现 - 聚星科技收盘价30.35元，跌幅4.95%，成交量4.59万手，成交额1.44亿元 [2] - 温州宏丰收盘价7.57元，跌幅3.81%，成交量44.31万手，成交额3.34亿元 [2] - 良信股份收盘价11.68元，跌幅3.31%，成交量39.98万手，成交额4.73亿元 [2] - 广信科技收盘价86.80元，跌幅3.11%，成交量8793.72手，成交额7758.06万元 [2] 资金流向 - 板块主力资金净流出9.35亿元 [2] - 游资资金净流入8142.7万元 [2] - 散户资金净流入8.54亿元 [2]

财务相关 - 公司以净值3353.53万元不动产作抵押申请贷款，占总资产2.84%[2] - 审议通过申请不超8.13亿元综合授信额度议案[3] 会议安排 - 2025年4月22日召开第二届董事会第二十五次会议[3] - 2025年5月16日召开2024年年度股东会[3] 其他 - 公告日期为2025年9月5日[6]

合规情况 - 国投证券负责聚星科技2025年上半年度持续督导工作[1] - 公司规范运作无重大违规[2] - 公司及股东各项承诺均已履行[6] 风险提示 - 公司有10项核心技术，存在核心技术泄露风险[6] - 主要原材料采购供应商集中度较高[7] - 原材料价格受国内外形势影响大，存在波动风险[9] - 报告期末存货账面价值29,984.52万元，占总资产24.36%，有跌价风险[10] - 报告期末应收账款账面价值33,476.78万元，占比大，存在回收风险[11] 股权情况 - 截至2025年6月30日，控股股东等人员股份无质押、冻结情形[12] 其他 - 北交所或保荐机构无其他需发表意见事项[13]

投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 2025H1公司实现营业收入5.37亿元，同比增长23.32%，归母净利润5404.28万元，同比增长11.11% [7] - 电接触材料业务增长显著，2025H1营收0.92亿元，同比增长81.43% [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.30亿元、1.58亿元、1.94亿元，同比增长12%、22%、23% [7] - 当前估值对应2025-2027年PE为35倍、28倍、23倍 [7] 财务表现 - 2025H1毛利率部分下滑：电触头毛利率同比下降0.52个百分点，电接触元件毛利率同比下降5.92个百分点 [7] - 期间费用率保持稳定，2025Q2期间费率约7.18% [7] - 2025Q2末存货3.00亿元，较Q1末上升3.49% [7] - 2025H1经营性净现金流-0.09亿元，同比减少0.36亿元 [7] 业务分项 - 电触头：2025H1营收3.24亿元，同比增长12.91% [7] - 电接触元件：2025H1营收1.05亿元，同比增长26.14% [7] - 其他业务：2025H1营收0.16亿元，同比增长10.25% [7] 盈利预测 - 2025年预计营业总收入12.82亿元，同比增长27.98% [1][8] - 2025年预计归母净利润1.30亿元，同比增长11.70% [1][8] - 2025-2027年EPS预测分别为0.84元、1.02元、1.25元 [1][8] 估值指标 - 当前股价28.81元，对应2025年PE 34.50倍 [1][5] - 市净率5.15倍，流通市值10.63亿元，总市值44.70亿元 [5] - 每股净资产5.59元，资产负债率29.31% [6]