研发与新产品 - 特种车辆及低空飞行器领域开展研发，相关产品送样、交样未收入[5] - 飞行汽车项目摩擦片提交装机测试，未实现收入[12] - 电子差速器获多家企业定点，未形成收入[6] 业务与市场 - 军工产品含军车多种部件[7] - 高端农机和工程机械有部分收入，具供应测试能力[13] 公司策略 - 依托湿式纸基摩擦材料拓展多领域应用[14] - 适时开展再融资，以公告为准[11] 其他 - 暂无减持计划披露[10] - 业绩说明会2025年11月14日网络互动举行[3]

会议信息 - 公司定于2025年11月14日15:00 - 16:00举办2025年第三季度业绩说明会[2][3] - 业绩说明会采用网络远程方式，在“价值在线”举行[3] 参会人员 - 参加人员有公司董事长刘健、副总经理沈建波、保荐代表人郑立人[4] 互动方式 - 投资者可会前提问，11月14日通过链接或微信小程序码参与交流[5] 联系人 - 联系人是沈建波，电话0513 - 89588801，邮箱lintex@lintexcn.com[6]

投资评级 - 投资评级为增持，并维持该评级 [5] 核心观点 - 报告认为公司2025年第三季度营收和利润同比高速增长，并通过布局ELSD产品切入新能源汽车安全核心部件市场，抢占先发优势 [5] - 公司是国内唯一实现乘用车自动变速器湿式纸基摩擦片全流程自主生产的本土企业，凭借突破性工艺技术成为进口替代核心力量 [5] - 公司深度绑定比亚迪、上汽集团、吉利汽车等头部自主品牌产业链，并通过募投项目持续提升核心业务产能 [5] - 基于其技术稀缺性、国产化先发优势及产能升级带来的业绩弹性，维持增持评级 [5] 基本数据与市场表现 - 截至2025年10月31日，公司收盘价为93.32元，一年内股价最高达153.30元，最低为52.70元 [3] - 公司总市值为5,209.92百万元，流通市值为2,731.95百万元，总股本为55.83百万股 [3] - 公司资产负债率为16.75%，每股净资产为9.66元/股 [3] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收3.26亿元，同比增长69%；归母净利润10,665万元，同比增长131%；扣非归母净利润10,056万元，同比增长118% [7] - 2025年第三季度单季实现营收1.21亿元，同比增长71%，环比增长16%；归母净利润3,149万元，同比增长74%；扣非归母净利润3,106万元，同比增长74% [7] 产能扩张与客户合作进展 - 募投项目新建厂房预计2025年11月竣工，主要生产设备预计同年购置完毕，年末产能或将达8000万片/年，2026年有望逐步爬坡至9700万片/年 [7] - 在新能源汽车领域，公司产品已应用于吉利雷神智擎Hi·X DHT Pro、上汽HT11混合动力变速器并进入量产期，奇瑞、东安动力等DHT项目或将逐步量产 [7] - 与麦格纳合作的DCT项目已通过量产审核并批量供货，借助其全球影响力有望拓展更多外资客户及海外业务 [7] 新产品布局与市场前景 - 公司布局电子控制防滑差速器（ELSD）切入新能源汽车安全核心部件市场，该产品已获两家头部企业项目定点，预计2026年开始应用 [7] - ELSD产品针对新能源车辆加速快、瞬时控制需求高的特性，可提升行驶稳定性与安全性 [7] - 加拿大市场ELSD渗透率已近98%，国内渗透率有望随技术普及快速提升，市场前景广阔 [7] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.53亿元、2.20亿元和3.16亿元，对应同比增长率分别为88.23%、44.30%和43.57% [5][6] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为5.10亿元、7.16亿元和10.10亿元，对应同比增长率分别为63.26%、40.22%和41.11% [6] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为2.73元、3.94元和5.66元 [6] - 预计2025-2027年市盈率（P/E）分别为34倍、24倍和16倍 [5][6] - 预计2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为26.36%、28.33%和29.76% [6] - 预计2025-2027年毛利率分别为45.27%、47.02%和47.71% [8]

投资评级与核心观点 - 投资评级为“增持”，且维持该评级 [1][3] - 报告核心观点：公司湿式纸基摩擦片国产替代加速，同时ELSD新产品有望成为第二增长曲线 [3] 财务表现与盈利预测 - 2025年前三季度公司营收为3.26亿元，同比增长68.92%，归母净利润为1.07亿元，同比增长131.19% [3] - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为1.41亿元、2.02亿元、2.95亿元，对应每股收益（EPS）分别为2.53元、3.61元、5.28元 [3] - 基于当前股价，预计2025年至2027年的市盈率（PE）分别为35.9倍、25.1倍、17.2倍 [3] - 预计营业收入将从2024年的3.13亿元增长至2027年的8.90亿元，年复合增长率显著 [6] - 盈利能力持续提升，预计毛利率从2024年的43.7%提升至2027年的50.5%，净利率从25.9%提升至33.1% [6] 产能扩张与业务进展 - 公司募投项目有序建设，新建厂房预计2025年11月竣工，主要生产设备2025年陆续购置完毕 [4] - 预计2025年末产能达到8000万片/年，2026年产能逐步爬坡至9700万片/年 [4] - 公司与麦格纳合作的DCT项目已于2024年底通过量产审核，自动变速器摩擦片产品进入批量供应阶段 [4] - 公司计划将产品应用扩展至工程机械、高端农机、特种车辆等领域 [4] 新产品ELSD的市场机遇 - ELSD能有效提升车辆行驶稳定性与安全性，尤其适用于新能源车辆 [5] - 加拿大市场该装置装配率已接近98%，显示其重要性 [5] - 全球电子差速器市场规模预计从2024年的42.2亿美元增长至2032年的111.4亿美元，市场空间广阔 [5] - 该领域目前由外资企业主导，国产替代空间巨大 [5] - 公司ELSD产品已针对多家国内外知名客户进入开发阶段，并于2025上半年获得两家头部企业的项目定点，预计2026年开始应用 [5] - ELSD产品的产能规划与市场拓展独立于公司原有的1.5亿片自动变速器摩擦片产能目标 [5]

业绩数据 - 2025年上半年毛利率49.01%，前三季度45.44%[4] - 2025年上半年净利率36.67%，前三季度32.70%[4] 业务进展 - ELSD项目部分客户已B样交付，预计明年上半年获收入[5] - 三季度新增两家增量客户定点[6] 未来策略 - 采取双轨战略，保障供应链并投入研发[4] - 推进摩擦片入海外供应链，拓展动力总成部件市场[6] - 拓展中东、东欧等地区售后业务[6] 研发情况 - 推进基础核心材料创新研发[6]

投资评级 - 报告对林泰新材维持“买入”评级 [5] 核心观点 - 公司2025年第三季度营收符合预期，但利润低于预期，主要因高毛利外销占比下降及一次性产线维保费用影响 [1][5] - 2025年前三季度公司实现营收3.26亿元，同比增长68.9%，归母净利润1.07亿元，同比增长131.2% [5] - 2025年第三季度单季实现营收1.21亿元，同比增长71.0%，环比增长16.2%，但归母净利润3149万元，环比下降14.4% [5] - 短期看，2025年第四季度偶发性成本扰动将出清，利润表现有望边际修复 [5] - 长期看，公司现有摩擦片产品持续放量，新产品电子控制防滑差速器（ELSD）已获项目定点，预计明年开始应用，形成第二成长曲线 [5] 财务表现与预测 - 盈利能力：2025年第三季度单季毛利率为39.4%，同比下滑2.9个百分点，环比下滑9.6个百分点，主因外销占比下降及一次性费用 [5] - 费用控制：2025年前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为1.3%、4.3%、3.2%、-0.03%，同比均有下降 [5] - 收入预测：预计公司2025-2027年营业总收入分别为4.80亿元、7.03亿元、8.90亿元 [2][5] - 净利润预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.50亿元、2.19亿元、2.83亿元 [2][5] - 估值指标：当前股价对应2025-2027年市盈率分别为35倍、24倍、18倍 [2][5] 业务运营分析 - 收入来源：公司主要聚焦国内配套市场，下游新能源车企供货量持续增长 [5] - 外销表现：2025年上半年外销收入达4216万元，已接近2024年全年境外收入5784万元，但2025年第三季度外销收入环比减少 [5] - 产品进展：新产品ELSD已获得两家头部企业项目定点，预计明年开始应用 [5] 市场数据 - 截至2025年10月31日，公司收盘价为93.32元，市净率为9.7倍，流通A股市值为27.32亿元 [3]

会议信息 - 第二届董事会第十六次会议于2025年10月28日在林泰新材会议室召开[2] - 应出席董事7人，出席和授权出席7人[2] 报告审议 - 审议通过《关于2025年三季度报告的议案》，表决7票同意[3][4] - 《2025年三季度报告》同日在北交所披露，公告编号2025 - 123[4] - 议案无关联交易，无需回避和提交股东会审议[4]

资金使用 - 2025年4、5月审议通过用不超1亿闲置资金买银行理财[3] - 2025年9月审议通过增不超0.5亿买中低风险理财，额度增至1.5亿[4] - 本次用2000万买理财，未到期余额1.02亿，占2024年净资产23.13%[5] 产品配置 - 华夏资本 - 信泰2号1000万，预计年化1.00% - 3.00%[6] - 配置加力 - 四季均衡1000万，预计年化3.00% - 6.00%[6] - 东方财富证券周周添利8号1000万，预计年化2.30%[11] - 华夏理财现金管理类133号1700万，预计年化1.61% - 1.93%[11] - 华夏理财悦安鑫76号3500万，预计年化2.00% - 2.50%[11] - 单位结构性存款2025年第40期83号2000万，预计年化1.00%或1.82%或1.92%[11] 其他产品 - 华夏理财现金管理类133号1500万，年化1.58%[12] - 单位结构性存款2025年第7期06号300万，年化2.17%[12] - 企业金融人民币结构性存款产品1200万，年化2.15%[12] - 兴银稳添利双月盈（园区金融）2000万，年化1.37%[12] - 信银安盈象固收稳利三个月持有期产品1500万，年化1.92%[12] - 信银固盈象固收稳健两个月持有期1号（招享）2000万，年化2.17%[14] - 兴银稳添利双月盈（园区金融）3200万，年化1.19%[14] - 南银理财珠联璧合日日聚鑫现金管理类产品1000万，年化1.75%[14] 未来策略 - 公司将采取措施降低投资风险，及时披露信息[8]

资金使用 - 2025年1月21日审议通过用不超5000万元闲置募集资金买理财产品议案[2] - 本次现金管理金额2000万元，9月30日买2000万元7天通知存款，10月9日赎回800万元买结构性存款[3] 未到期产品 - 截止公告日，闲置募集资金现金管理未到期余额5000万元，占2024年净资产11.34%[4] - 兴业银行7天通知存款2000万元，预计年化收益率0.75%[5] - 兴业银行结构性存款800万元，预计年化收益率1.00%或1.59%[5] - 农行“汇利丰”结构性存款3000万元，预计年化收益率0.05%至2.05%[10] 已到期产品 - 兴业银行7天通知存款2000万元，年化1.00%，1月23日至2月5日，本金收回[11] - 农行定期存款3000万元，年化0.80%，1月24日至2月18日，本金收回[11] - 兴业银行结构性存款2000万元，年化2.15%，2月6日 - 3月31日，本金收回[12] - 兴业银行结构性存款2000万元，年化2.15%，4月2日 - 4月30日，本金收回[12] - 兴业银行结构性存款2000万元，年化2.05%，5月6日 - 6月30日，本金收回[12] - 兴业银行结构性存款1500万元，年化1.80%，7月1日 - 9月30日，本金收回[12] - 兴业银行7天通知存款800万元，年化0.75%，9月30日 - 10月9日，本金收回[13] 管理监督 - 按规定对购买理财产品决策、管理、检查和监督[8] - 跟踪分析产品投向进展，不利时采取保全措施[8] - 独立董事等可监督检查，必要时聘请审计[8] - 按规定及时履行信息披露义务[8]

激励计划授予信息 - 2025年9月29日为授予日，向37名激励对象授予76.50万股限制性股票，授予价格51.00元/股[10][18] - 宋苹苹获授9.00万股，占比11.7647%；骆从明获授23.00万股，占比30.0654%等[14] 限售期与解除限售安排 - 限售期分别为授予登记完成日起12个月、24个月、36个月[11] - 三个解除限售期解除限售比例分别为30%、30%、40%[11] 业绩目标 - 2025年度目标A：营收增长率不低于30%或净利润增长率不低于60%，系数100%[11] - 2026年度目标A：营收增长率不低于50%或净利润增长率有要求（未完整），系数100%[11] - 2027年度目标A：营收增长率不低于75%等条件[12] 费用与影响 - 本次激励计划需摊销总费用3008.75万元，2025 - 2028年分别摊销438.78万元等[19] - 费用摊销对净利润有影响但程度不大[20] 其他信息 - 刘健及其配偶宋苹苹合计控制公司29.10%的股份[17] - 公司所有激励计划标的股票总数未超股本总额30%，激励对象累计获授未超1%[15]