大宗交易详情 - 11月17日大宗交易成交量为13.38万股，成交金额为419.06万元，成交价格为31.31元 [2] - 该笔大宗交易成交价较当日收盘价31.30元溢价0.03% [2] - 买方为华泰证券上海共和新路营业部，卖方为财信证券杭州庆春路营业部 [2] 近期股价表现 - 11月17日公司收盘价为31.30元，当日下跌0.86%，日换手率为2.20% [2] - 当日成交额为2702.94万元，近5个交易日累计下跌0.95% [2] 公司基本信息 - 常州瑞华化工工程技术股份有限公司成立于2007年04月24日 [2] - 公司注册资本为7839.9998万人民币 [2]

大宗交易详情 - 2025年11月17日，北交所上市公司瑞华技术发生一笔大宗交易[1] - 成交价格为每股31.31元，成交数量为13.38万股，成交总金额为419.06万元[1] - 该笔交易较当日31.3元的收盘价溢价0.03%[1] 交易参与方 - 买入方为华泰证券股份有限公司上海共和新路证券营业部[1] - 卖出方为财信证券股份有限公司杭州庆春路证券营业部[1]

会议信息 - 2025年第四次临时股东会于11月14日召开[2] - 出席和授权出席股东17人，持股40720250股，占比51.9391%[3] - 网络投票股东3人，持股594133股，占比0.7578%[3] 议案审议 - 审议通过子公司投资建设生产项目议案[5] - 同意股数40609119股，占比99.7271%[5] - 反对股数111131股，占比0.2729%[5] 其他情况 - 公司9名董事，5人出席，4人缺席[8] - 律师认为股东会程序合法有效[6]

会议信息 - 2025年第四次临时股东会由第三届董事会召集，11月14日15:00现场召开，11月13 - 14日网络投票[7] - 出席股东及代理人17人，持股40,720,250股，占比51.9391%[9] 议案审议 - 审议子公司投资建设生产项目议案，同意股数40,609,119股，占比99.7271%[15][17]

投资评级 - 投资评级为增持，并维持该评级 [3][5] 核心观点与业绩表现 - 2025年前三季度营业收入达4.13亿元，同比增长48.16%，其中第三季度单季收入为2.43亿元，同比大幅增长187.29% [5] - 2025年前三季度归母净利润为5670万元，同比下降26.93% [5] - 预测2025年至2027年归母净利润分别为1.28亿元、1.75亿元和2.12亿元，对应每股收益（EPS）为1.63元、2.23元和2.70元 [5] - 当前股价对应市盈率（PE）分别为20.2倍、14.8倍和12.2倍 [5] 重大项目进展 - 广西石化27/60万吨POSM装置于2025年10月20日一次性开车成功，仅用48小时即产出合格环氧丙烷和苯乙烯产品，完整采用瑞华技术自主研发的工艺包、专利设备及催化剂 [5] - 福建百宏15万吨/年正丁烷法顺酐装置一次性开车成功，采用瑞华技术最新一代正丁烷氧化法制顺酐生产工艺，具备高产品收率、低能耗和优越环保性能等特点 [5] 产能建设与技术发展 - 募投项目"12000吨/年催化剂项目厂区、设施及配套"已于2025年上半年完成建设并全部转固，进入试生产阶段，已有部分催化剂产品产出 [6] - 2025年上半年新增已获授权发明专利5项（含美国专利1项、俄罗斯专利3项），新增发明专利申请4项 [6] - 全资子公司山东瑞纶新材料科技有限公司计划在山东省菏泽市东明县投资约6.24亿元，建设"20万吨/年PS、SAN、ASA、MS生产项目"，拟利用现有约50亩工业建设用地 [6] 财务指标预测 - 预计2025年营业收入为6.50亿元，同比增长17.0%，2026年和2027年营收分别增至7.52亿元和8.54亿元，增速分别为15.7%和13.6% [7] - 预计2025年毛利率为37.0%，2026年和2027年将提升至41.7%和42.1% [7] - 预计2025年净利率为19.7%，2026年和2027年分别升至23.2%和24.8% [7] - 预计2025年净资产收益率（ROE）为13.6%，2026年和2027年分别达到15.7%和16.0% [7]

投资评级 - 报告对瑞华技术的投资评级为“增持”，并予以维持 [1][4][6] - 基于21倍市盈率估值，目标市值为26.23亿元，相较当前股价有9.5%的上涨空间 [6] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩符合预期，单季度营收同比大幅增长187.3%，主要得益于PO（环氧丙烷）设备大部分收入确认和PO催化剂首次装填 [6] - 公司计划投资约6.24亿元建设年产20万吨高端工程塑料产业化项目，以丰富产品矩阵并发挥技术优势 [1][6] - 长期看好公司掌握多项稀缺石化技术、积极推进技术出海以及各项业务的持续推进，但短期面临化工行业投资意愿放缓带来的挑战 [6] 财务表现与预测 - **2025年第三季度业绩**：单季度实现营收2.43亿元，同比增长187.3%，环比增长256.5%；归母净利润3207万元，同比增长82.1%，环比增长291.2% [6] - **2025年前三季度业绩**：累计实现营收4.13亿元，同比增长48.2%；归母净利润5670万元，同比下降26.9% [6] - **盈利能力分析**：2025年前三季度毛利率为30.3%，同比下降15.9个百分点，主要因高毛利率的工艺包收入尚未确认；2025年第三季度单季毛利率为28.6% [6] - **盈利预测调整**：调整2025年至2027年收入预测分别为6.46亿元、6.67亿元、7.18亿元；调整归母净利润预测分别为1.24亿元、1.28亿元、1.56亿元 [5][6][8] - **估值指标**：基于盈利预测，当前股价对应2025年至2027年市盈率分别为19倍、19倍、15倍 [5][6] 业务分析 - **收入驱动因素**：2025年第三季度营收大幅增长主要由PO设备收入确认和PO催化剂首次装填驱动 [6] - **各业务板块展望**： - 工艺包业务：在国内外积极推广，完善工艺和专利布局，未来确收节奏较快 [6] - 设备业务：目前仍有2套海外苯乙烯设备和3套国内PO设备尚未交付，未来行业投资意愿回暖将带来确定性收入 [6] - 催化剂业务：自产产线已建成，预计2026年开始交付自产催化剂，有助于提升产品毛利率；随着PO项目开工及新客户拓展，产能将逐步爬升 [6] - 产业化项目：拟投资建设20万吨PS、SAN、ASA、MS生产项目，推动技术产业化落地 [1][6]

会议信息 - 2025年第四次临时股东会召集人为董事会[1] - 会议于2025年11月14日15:00现场召开[6] - 会议地点为江苏省常州市武进区科教城创研港1号楼A座7楼公司会议室[9] 审议议案 - 全资子公司拟投资建设20万吨/年PS、SAN、ASA、MS生产项目[9] 登记信息 - 登记时间为2025年11月14日13:00 - 14:30，地点为公司董秘办公室[13] - 登记方式分多种情况，不接受电话登记[11][13] 其他信息 - 会议联系人谈登来，电话（0519）81085186，传真（0519）81085187[12] - 出席会议股东食宿、交通费自理[12] - 备查文件为公司第三届董事会第二十一次会议决议[13]

项目概况 - 公司拟投资6.2425亿元建设20万吨/年PS、SAN、ASA、MS生产项目[2] - 项目选址山东菏泽东明县新材料工业园区，占地约50亩[2][11] 投资占比 - 项目投资预计占公司最近一期经审计总资产的47.06%[7] - 项目投资预计占公司最近一期经审计净资产的75.20%[8] 时间安排 - 2025年10月26日董事会审议通过该议案[5] - 项目建设周期为施工许可审批通过之日起12个月内投产[12] 业绩影响 - 本次对外投资对公司2025年经营业绩不构成重大影响[18]

会议信息 - 第三届董事会第二十一次会议于2025年10月26日召开[2] - 应出席董事9人，出席和授权出席9人[3] 报告披露 - 审议通过《关于公司2025年第三季度报告的议案》[5] - 《2025年三季度报告》于2025年10月28日披露[5] 项目投资 - 审议通过子公司投资建设20万吨/年生产项目议案[5] - 该项目议案尚需提交股东会审议[6] 股东会安排 - 审议通过提请召开2025年第四次临时股东会议案[8] - 拟于2025年11月14日召开该次股东会[7] - 召开通知公告已披露[8] 备查文件 - 包含第三届董事会等会议决议[10]

技术合作与项目 - 公司许可福建百宏15万吨/年正丁烷法顺酐装置[1] - 公司与福建百宏签技术转让和设备供货安装合同[1][2] 技术成果与意义 - 15万吨/年正丁烷法顺酐装置开车成功[3] - 采用公司最新一代顺酐生产工艺[3] - 验证工业化应用，巩固领先地位[4]