◎刘禹希 记者 李雨琪 在市场情绪与资金推动之下，券商自身基本面的改善预期成为板块拉升的重要催化剂。据西部证券非银 金融行业首席分析师孙寅测算，在中性假设下，证券行业2025年三季度净利润有望达到672亿元，同比 增长87%；前三季度净利润有望达到1800亿元，同比增长55%。从收入分项看：前三季度行业经纪业务 净收入有望达到1364亿元，同比增长82.5%；自营投资收益有望达到1462亿元，同比增长14.1%。 除了周期性的业绩反弹，券商行业深层次的转型也为其价值重估注入新的动力。中信建投证券研报表 示，证券行业正着力向高附加值的财富管理和机构业务转型。因此，券商既受益于市场整体回暖带来的 贝塔弹性，也因业务转型而具备了独立的阿尔法增长潜力。 研究机构普遍认为，当前券商板块正呈现难得的配置价值。开源证券非银金融行业首席分析师高超发布 观点称，投行、衍生品和公募业务等业务有望接续改善，头部券商海外业务崛起和内生增长导向有望驱 动本轮头部券商ROE扩张，板块估值仍在低位，机构欠配明显，继续看好券商板块战略性配置机会。 西部证券研报分析认为，证券行业景气上行的趋势未改，是年内市场中不可多得的兼具相对低估与业绩 同 ...

券商上半年业绩概况 - 23家上市券商发布业绩预告/快报，全部实现大幅业绩增长，不少于9家券商预计上半年净利同比翻倍增长，其中两家增幅超1000% [2][8] - 国泰海通预计2025年上半年归母净利润152.83亿至159.57亿元，同比增长205%~218%，扣非净利润69.12亿至73.96亿元，同比增长52%~62% [3] - 申万宏源预计上半年净利润41亿至45亿元，同比增长92.66%~111.46% [3] - 中信建投预计上半年净利润44.30亿至45.73亿元，同比增长55%~60% [4] - 中金公司预计上半年净利润34.53亿至39.66亿元，同比增长55%~78% [5] - 东方证券预计上半年净利润32.5亿至36亿元，同比增长54%~71% [6] - 东吴证券预计上半年净利润17.48亿至19.81亿元，同比增长50%~70% [7] - 国元证券上半年营收33.97亿元（同比+41.60%），净利润14.05亿元（同比+40.44%） [7] 业绩增长驱动因素 - 国泰海通业绩增长源于零售、机构及企业客户服务体系建设，以及吸收合并海通证券的整合效应 [3] - 申万宏源、中信建投、中金公司等均提到投资交易、财富管理、投行业务收入同比显著增长 [3][4][5] - 东方证券增长主要来自财富及资产管理、投行及另类投资等业务 [6] - 国联民生净利润同比增幅达1183%，因合并民生证券报表及低基数效应，证券投资、财富管理等业务显著增长 [9] 行业格局与分析师观点 - 中型和小型券商业绩弹性更强，自营、经纪和投行业务表现亮眼 [10] - 中信建投认为非银行业估值处于历史中等分位，政策红利和流动性改善将推动估值修复 [11] - 开源证券预计上市券商整体中报业绩同比增速或超50%，券商板块估值仍处低位 [11] - 招商证券称券商板块作为"牛市旗手"有望领涨，建议提前布局 [12] 业绩排名与规模 - 14家券商预计上半年净利润超10亿元，国泰海通以150亿以上规模暂居第一 [8] - 国信证券、中信建投、申万宏源净利润均超40亿元，分列第二至第四 [8] - 中金公司、东方证券净利润超30亿元 [8] - 华西证券、国联民生净利润同比增幅超1000% [8][9]