政策面利好 - 活跃资本市场导向明确 注册制深化 交易机制优化 引入中长期资金等举措持续落地 直接拓宽券商投行 经纪 资管等业务空间 [1] - 政策层面的暖意为券商板块提供了坚实的上行基础 [1] 资金面支撑 - 今年三季度A股日均成交额达2.1万亿元 部分单日成交额突破3万亿元 [1] - 三季度沪深两市日均融资融券余额超2.1万亿元 同比增长近49% [1] - 成交放量与两融攀升有望增厚券商的经纪与信用业务收入 [1] - 下半年入市资金规模将超越上半年 长期来看增量资金入市具备可持续性 [1] 基本面改善预期 - 证券行业2025年三季度净利润有望达到672亿元 同比增长87% [2] - 证券行业2025年前三季度净利润有望达到1800亿元 同比增长55% [2] - 2025年前三季度行业经纪业务净收入有望达到1364亿元 同比增长82.5% [2] - 2025年前三季度行业自营投资收益有望达到1462亿元 同比增长14.1% [2] 行业转型与价值重估 - 证券行业正着力向高附加值的财富管理和机构业务转型 [2] - 券商既受益于市场整体回暖带来的贝塔弹性 也因业务转型而具备了独立的阿尔法增长潜力 [2] - 投行 衍生品和公募业务等业务有望接续改善 [2] - 头部券商海外业务崛起和内生增长导向有望驱动本轮头部券商ROE扩张 [2] 板块配置价值 - 券商板块正呈现难得的配置价值 板块估值仍在低位 机构欠配明显 [2] - 证券行业是年内市场中不可多得的兼具相对低估与业绩同比高增特性的细分资产 [3] - 伴随行业景气度提升 叠加未来潜在的并购重组与金融科技变革 板块估值仍具备修复空间 [3] 后市投资主线 - 关注零售业务优势突出同时受益于海南自贸港跨境资产管理试点的标的 [3] - 关注海外业务和机构业务优势突出的标的 [3] - 关注大财富管理业务优势突出的标的 [3]