行业投资评级 - 维持行业"强于大市"投资评级 [1][8][53] 核心观点 - 行业估值处于历史低位 市盈率和市净率均低于历史估值中枢 未来有望迎来估值回归 [8][53] - 生猪养殖板块预计下半年进入供需双增局面 产能充足但需求旺季来临 [8][52] - 种业板块受益于生物育种商业化政策 行业集中度和利润率有望提升 [52] - 宠物食品行业存在国产替代和线上渠道增长空间 [53] 行情回顾 - 2025年8月农林牧渔(中信)指数上涨11.6% 跑赢沪深300指数1.3个百分点 [8][11] - 在中信一级30个行业中排名第9位 [8][11] - 子行业中种植板块涨幅居前 水产加工板块跌幅居前 [8][11] 生猪养殖板块 - 2025年8月全国生猪(外三元)交易均价13.77元/公斤 环比下跌5.36% 同比下跌32.27% [8][17] - 能繁母猪存栏量4042万头 仍高于正常保有量142万头 [18] - 8月生猪自繁自养理论盈利均值63.70元/头 环比下滑62.51% [20][22] - 牧原股份商品猪头均收入1692.62元/头 温氏股份出栏量同比增37.88% [24][26] 白羽鸡板块 - 2025年8月白羽肉鸡均价3.56元/斤 环比上涨10.56% [8][27] - 白羽肉鸡鸡苗均价3.61元/羽 环比上涨118.79% [25] - 8月份肉鸡养殖盈利预估值为1.97元/只 环比上涨256.35% [29] 宠物食品板块 - 2025年8月宠物食品出口数量2.95万吨 同比增长3.53% [8][32] - 1-8月累计出口23.04万吨 同比增长6.22% [8][32] - 出口金额1.17亿美元 同比下降15.86% [8][32] 投资建议 - 建议关注牧原股份(002714) 24EPS 3.30元 25EPS 4.37元 [1][52] - 建议关注普莱柯(603566) 24EPS 0.27元 25EPS 0.52元 [1] - 建议关注秋乐种业(831087) 24EPS 0.31元 25EPS 0.33元 [1][52] - 建议关注乖宝宠物(301498) 24EPS 1.56元 25EPS 2.03元 [1][53] - 建议关注中宠股份(002891) 24EPS 1.34元 25EPS 1.48元 [1][53] - 建议关注佩蒂股份(300673) 24EPS 0.75元 25EPS 0.91元 [1][53]

农业种植概念股市场表现 - 农业种植概念股呈现活跃交易态势 众兴菌业股价涨停[1] - 秋乐种业 广宇集团 华绿生物 神农种业 康农种业 万辰集团等公司股价跟随上涨[1]

种植业板块整体表现 - 种植业板块较上一交易日下跌0.0% [1] - 上证指数报收3820.09点下跌0.3% 深证成指报收13070.86点下跌0.04% [1] - 板块主力资金净流入4109.73万元 游资资金净流入823.46万元 散户资金净流出4933.19万元 [2] 个股涨跌表现 - 康农种业领跌板块 收盘价24.78元下跌3.77% [2] - 雪榕生物涨幅最高达5.98% 收盘价6.20元 [1] - 秋乐种业下跌3.54% 神农种业下跌2.40% [2] 资金流向分析 - 雪榕生物主力净流入4999.81万元 占比13.84% [3] - 诺普信主力净流入4082.46万元 占比10.22% [3] - 新赛股份主力净流入3241.81万元 占比13.50% [3] - 宏辉果蔬主力净流入3140.47万元 占比13.67% [3] - 亚盛集团主力净流入1013.64万元 占比7.89% [3] 成交活跃度 - 神农种业成交量最高达60.96万手 成交额2.76亿元 [2] - 雪榕生物成交57.99万手 成交额3.61亿元 [1] - 新赛股份成交48.13万手 成交额2.40亿元 [1] - 亚盛集团成交41.90万手 成交额1.29亿元 [2]

资金使用 - 公司拟用不超1.2亿元闲置募集资金现金管理，可循环滚动[2] - 本次购买银行产品金额合计1亿元，未到期余额1亿，占2024年净资产17.83%[2] 产品购买 - 向农行郑州科源路支行买7000万“汇利丰”产品，预计年化0.36%-1.16%，期限28天[4] - 向中信银行郑州分行买3000万共赢智信产品，预计年化1.67%，期限1个月[4] 产品到期 - 多个中信银行和农行产品到期，本金全部收回[9][10] 风险控制 - 公司按规定对闲置募集资金现金管理严控风险[6] 产品信息 - 中信银行郑州分行产品募集3000，利率1.77%，期限至2025年[11] - 农行郑州科源路支行产品募集7000，利率1.16%，期限至2025年[11]

种植业板块市场表现 - 9月15日种植业板块整体上涨0.75% 领涨个股为康农种业（收盘价27.57元 涨幅4.75%）[1] - 上证指数当日下跌0.26%至3860.5点 深证成指上涨0.63%至13005.77点[1] - 板块内涨幅前五分别为康农种业（4.75%）、雪榕生物（3.82%）、北大荒（2.67%）、神农种业（1.71%）和秋乐种业（1.45%）[1] 个股交易数据 - 北大荒成交额最高达6.29亿元 成交量42.23万手[1] - 众兴菌业成交量最大为78.59万手 成交额7.91亿元[2] - 华绿生物成交额最低为3746.02万元 新农开发成交量最低为6.37万手[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入1.76亿元 游资净流出4105.04万元 散户净流出1.35亿元[2] - 北大荒主力净流出8879.63万元（占比14.12%） 为板块最高净流出[3] - 诺普信主力净流入2458.81万元（占比9.04%） 雪榕生物主力净流入1716.5万元（占比8.24%）[3] - 众兴菌业虽股价下跌1.39% 但获主力净流入2305.05万元（占比2.91%）[2][3]

种植业板块市场表现 - 9月3日种植业板块整体下跌1.92% 领跌个股为康农种业(-10.74%)、秋乐种业(-6.54%)和神农种业(-4.94%) [1] - 板块主力资金净流出3.78亿元 游资资金净流入1.7亿元 散户资金净流入2.08亿元 [1] - 上证指数下跌1.16%至3813.56点 深证成指下跌0.65%至12472.0点 [1] 个股资金流向分布 - 宏辉果蔬主力净流入932.68万元(占比5.9%) 游资净流入198.31万元(占比1.25%) 散户净流出1130.99万元(占比-7.15%) [2] - 新农开发主力净流入289.78万元(占比4.92%) 游资净流入528.27万元(占比8.96%) 散户净流出818.05万元(占比-13.88%) [2] - 华绿生物主力净流出340.21万元(占比-8.62%) 但游资净流入513.57万元(占比13.01%) 显示资金分歧明显 [2] 成交活跃度分析 - 神农种业成交额达8亿元 成交量161.40万手 为板块内成交最活跃个股 [1] - 荃银高科成交额3.36亿元 成交量36.71万手 位列成交活跃度前列 [1] - 康农种业尽管跌幅最大(-10.74%) 但成交额仍达2.71亿元 显示市场关注度较高 [1]

业绩总结 - 2025年1 - 6月净利润 - 2051.22万元，较上年同期下降380.59%[5] - 本期信用减值损失较上年同期减少940.08万元[5] - 本期资产处置收益较上年同期减少594.86万元[5] 其他新策略 - 积极采取措施，加大新品种研发与推广[5] 其他 - 保荐机构每月查募集资金专户1次，现场检查1次，发表独立意见3次[3] - 保荐代表人列席董事会及股东会1次[3] - 报告期内无保荐代表人变更[7] - 首次公开发行承诺已履行[6]

投资评级 - 维持"增持"评级 [1][7] 核心观点 - 2025H1业绩受减值影响显著：营业收入0.47亿元（同比-9.86%），归母净利润-2051.22万元（同比-380.59%），主要因信用减值损失减少940.08万元及资产处置收益减少594.86万元 [7] - 分产品表现分化：玉米种子营收0.21亿元（同比+72.83%），花生种子营收0.24亿元（同比-29.18%），小麦种子营收0.18百万元（同比-92.95%） [7] - 毛利率改善：2025H1整体毛利率18.30%（同比+0.63pct），玉米种子毛利率23.55%（同比+11.17pct），花生种子毛利率13.30%（同比-4.88pct） [7] 财务预测 盈利预测 - 2025E归母净利润下调至42.41百万元（前值53百万元），2026E/2027E预测为48.75/54.46百万元 [1][7] - EPS预测：2025E 0.26元/股（2024A 0.31元/股），2026E/2027E分别为0.30/0.33元/股 [1] - 收入增速：2025E同比-2.50%，2026E/2027E恢复至+12.26%/+10.61% [1][8] 资产负债表 - 2025E总资产867百万元（同比+16.4%），流动资产727百万元（货币资金占比75.2%） [8] - 负债率上升：2025E资产负债率32.97%（2024A 24.67%），主要因合同负债增至98百万元 [8] 现金流与费用 - 2025E经营活动现金流214百万元（2024A为-14百万元），资本开支-18百万元 [8] - 费用率优化：2025Q2销售/管理费用率30.26%/20.70%（同比-14.45/-14.78pct） [7] 业务展望 - 玉米种：2025年市场竞争激烈，品种转型导致短期承压，2026年新品种推出或改善 [7] - 花生种：目标三年内做到全国第一，将成为第二成长曲线 [7] - 小麦种：预计全年营收微增，表现稳定 [7]

财务表现 - 2025年半年度公司实现营业收入4668万元 同比下降9.86% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为-2051万元 同比下降380.59% [2]

募集资金 - 公司首次公开发行3304.00万股，发行价6.00元/股，募集资金总额198240000.00元，净额175604932.59元[3] - 截至2025年6月30日，募集资金存储余额145790114.59元[4] - 2025年年初募集资金余额147164041.10元，本报告期理财产品收益及利息收入528799.01元[6] - 2022年公司使用募集资金5613912.21元置换自筹资金[8] 资金使用 - 本报告期生物育种研发能力提升项目投入93611.17元，种子加工中心改造项目投入1808997.35元[6] - 2023年公司将生物育种研发能力提升项目中2150.00万元投向种子加工中心改造项目[11] - 2024 - 2025年生物育种研发能力提升项目减少2000万元投资，种子加工中心改造项目增加2000万元投资[12][18] 现金管理 - 2025年1月9日至2月8日，公司3000.00万元银行结构性存款预计年化收益率1.05%-2.30%[8] - 2024年有多笔3000.00万元银行结构性存款，预计年化收益率1.00%-2.30%[8][9] - 公司拟使用不超12000万元闲置募集资金现金管理，截至公告日购买银行产品金额12000万元，本报告期理财收益164893.15元[9][10] - 2025年拟使用不超过1200万元闲置募集资金进行现金管理，报告期末购买理财产品余额为3000万元[19] 项目进度 - 募集资金净额为1.7560493259亿元，本报告期投入190.260852万元，已累计投入3572.058693万元[17] - 生物育种研发能力提升项目调整后投资总额为1.2610493259亿元，本报告期投入9.361117万元，累计投入1124.310228万元，投入进度8.92%[17] - 补充营运资金项目投资总额800万元，累计投入800万元，投入进度100%[17] - 种子加工中心改造项目调整后投资总额为4150万元，本报告期投入180.899735万元，累计投入1647.748465万元，投入进度39.70%[18] 其他 - 募投项目可行性不存在重大变化[8] - 改变用途的募集资金金额为4150万元，占比23.63%[17] - 截至2025年6月30日，公司无违规使用募集资金的情形[13]