报告的核心观点 - 6月CPI同比略微走弱,PPI降幅继续缩窄 [2] - 6月制造业PMI指数虽然与上月持平,但需求不足仍是制造业面临的突出问题 [4] - 6月社会融资规模总量新增3.30万亿元,基本符合市场预期,同比少增9283亿元 [9] - 6月社融弱势反映出当前我国经济运行面临的核心挑战仍是有效需求不足问题 [10] 分组1: 6月CPI和PPI情况 - 6月CPI环比为-0.2%,核心CPI环比为-0.1%,显示去除食品和能源后,6月CPI仍然弱于季节性 [2] - 6月PPI同比-0.8%,较5月+0.6PCTS,PPIRM同比-0.5%,较5月+1.2PCTS [3] - 从工业子行业角度,6月30个子行业中,有11个行业数量上略微减少 [3] - 基数角度,今年下半年PPI翘尾因素总体较上半年有所抬升,PPI同比降幅继续缩窄有一定基础 [4] 分组2: 6月社会融资规模情况 - 6月社会融资规模总量新增3.30万亿元,基本符合市场预期,同比少增9283亿元 [9] - 6月社融弱势可以归结为"一深三浅"四个影响因素,其中深层的是居民和企业融资需求仍待进一步恢复 [10] - 6月企业端短期贷款新增6700亿元,同比少增749亿元,中长期贷款新增9700亿元,同比少增6233亿元,显示企业融资意愿有待加强 [10] - 6月居民端短期和中长期贷款分别增加2471亿元和3202亿元,同比增加2443亿元和1428亿元,稳房地产政策仍需进一步发力 [10] - 6月政府债新增8387亿元,同比多增3116亿元,但上半年财政发力进度仍明显落后于去年 [10] 分组3: 货币政策情况 - 6月M1增速录得-5.0%,较5月下滑0.8PCTS,M1-M2之差仍处历史相对低位,显示实体经济活力有待进一步修复 [10] - 当前金融政策提质增效、弱化总量的政策思路以及经济结构持续转型,社融和信贷增长对经济的指示性作用有所下降 [9] - 未来在货币政策不存在大的宽松预期的基础上,财政政策以及其他相关稳增长的产业政策值得期待 [10]

报告行业投资评级 报告给予军工行业"增持"评级。[3] 报告的核心观点 1. 当前军工行业正处于大周期中的小周期,2024年后将重新进入上行通道。[72][73] 2. 军工行业各细分赛道发展差异明显,将出现持续分化。[73][74] 3. 大军工赛道包括军贸、民机、低空经济等,是军工行业持续高增长的第二增长曲线。[74][75] 4. 新域新质赛道包括无人装备、卫星联网等新兴领域,在"十四五"期间有望保持快速发展。[75] 报告分类总结 1. 军工央企积极推动高质量发展[41][42][43][44][45] - 各军工央企陆续召开上半年工作会议,总结上半年任务完成情况,并部署下半年工作 - 多家军工央企上市公司积极开展资本运作,将核心资产注入上市公司 2. 2024年军工行业半年报业绩预告[49][50] - 52家上市公司中,17家业绩预增,35家业绩预降 - 整体来看,业绩增速有所下滑 3. 本周市场数据[56][57][59][60][68] - 军工板块估值处于历史2%分位 - 北上资金小幅流入,陆股通占比小幅下降 - 军工板块成交额占比较高,ETF份额有所上升 - 军工行业融资余额有所下降

报告行业投资评级 报告给予先进制造行业"增持"评级。[2] 报告的核心观点 自动驾驶技术发展 - 北京市发布《北京市自动驾驶汽车条例(征求意见稿)》,支持自动驾驶汽车用于城市公共电汽车客运、网约车、汽车租赁等城市出行服务,并明确自动驾驶汽车事故责任问题。[13][14][15][16][17][20] - 上海发放首批完全无人载人车牌照,浦东部分路段开启应用。[10] - 百度萝卜快跑第六代无人车成本大幅下降,有望加速无人车商业化。[22][23] - 工信部确定20个"车路云一体化"应用试点城市,有助于提升自动驾驶安全性和效率。[25][26][27][28][29][30][31][32] 重点行业跟踪 光伏设备 - N型电池片扩产项目多点开花,光伏设备企业技术持续突破,需求与技术共振,推动光伏产业高景气增长。[33] - 光伏产业链价格调整将使利润重新分配,同时刺激下游需求。[34][35] 锂电设备 - 新技术如复合集流体、大回柱等带来新需求,推动相关设备商发展。[36][37] - 平台型公司、电力电子和激光加工技术公司有望受益。[38][39] 储能 - 发电侧和用户侧储能政策利好,推动储能全面发展。[40][41][42][43][44] - 星云股份和科创新源等公司受益。[43][44] 氢能源 - 绿氢符合碳中和要求,光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础。[45] - 降基绿能、亿华通等公司具备优势。[45] 激光设备 - 激光自动化设备在锂电、光伏等高景气行业有大规模应用前景。[46][47][48] - 帝尔激光、联赢激光等公司受益。[48] 工程机械 - 强者恒强,建议关注行业龙头如三一重工、恒立液压等。[48] 半导体设备 - 全球半导体设备市场未来十年有望翻倍增长,国产替代是必然趋势。[49][50][51][52][53] - 中徽公司、北方华创等公司有望受益。[52][53] 自动化 - 刀具作为"工业牙齿"具有广泛应用,行业集中度提高和进口替代有利于头部企业。[54][55][56] - 华锐精密、欧科亿等公司有望受益。[56] 风险提示 - 产品和技术迭代升级不及预期 - 海外市场拓展不及预期 - 海外复苏不及预期、国内需求不及预期 - 原材料价格波动 - 零部件供应受阻 - 客户扩产不及预期 - 市场竞争加剧[58]

券商行业投资评级及核心观点 券商行业投资评级 - 券商板块当前 PB 估值为 0.83 倍,位于历史低位 [2] - 建议关注资本实力雄厚的头部券商以及具备并购前景的券商,如中信证券、国联证券等 [3] 券商行业核心观点 - 券商行业 2023 年上半年业绩将有所承压,但下半年业绩有望逐季修复 [3] - 券商经纪业务和投行业务依然承压,资管业务保持一定韧性,自营业务仍是券商业绩的有力支撑 [3] - 券商板块当前估值已处于历史底部,随着后续市场活跃度回复,有望实现估值修复 [3] 保险行业投资评级及核心观点 保险行业投资评级 - 保险板块当前的不确定性主要基于资产端面临的压力,后续估值修复情况仍需根据债券市场、权益市场、以及房地产市场表现进行判断 [11] - 建议关注综合实力较强,资产配置和长期投资实力较强,攻守兼备属性的险企,如中国平安 [11] 保险行业核心观点 - 上市险企稳定、较高的分红比例间接推动上市险企通过资本市场补充偿付能力充足率 [11] - 除现金分红外,4 家上市险企均已表态推进或已执行中期分红,中期分红不仅能提升投资者的现金流稳定性,还能增强公司的市场吸引力 [11] - 上市险企的中期分红举措体现了对股东回报的重视,以及对监管导向的积极正反馈 [11]

报告行业投资评级 本报告维持农林牧渔行业的"增持"评级。[10][69] 报告的核心观点 1. 近期上市猪企陆续公告24H1经营业绩,整体分化较为明显。当前生猪养殖利润保持较好水平,关注其高度和持续性。[6][8] 2. 建议关注优秀规模养殖集团【牧原股份】【温氏股份】,以及具有养殖扩张优化、成长潜力的【神农集团】【巨星农牧】【华统股份】等。[7] 3. 动保行业有望伴随养殖经营改善复苏,行业竞争优化,国内动保企业市场空间潜力较大。建议关注【中牧股份】【生物股份】【普莱柯】【金河生物】等。[18] 4. 饲料行业上游原料周期缓和,下游养殖周期复苏有望带动饲用需求,建议关注【海大集团】【天马科技】等。[19] 5. 种植业方面,重视全球粮食供需,建议关注种业振兴下的【隆平高科】【大北农】【登海种业】等。[20][21][26][27] 6. 宠物产业看好国产宠物食品企业长期发展,建议关注【乖宝宠物】【中宠股份】【佩蒂股份】等。[28][29]

券商行业投资评级及核心观点 券商行业投资评级 - 券商板块当前 PB 估值为 0.83 倍,位于历史低位 [2] - 建议关注资本实力雄厚的头部券商以及具备并购前景的券商,如中信证券、国联证券等 [3] 券商行业核心观点 - 券商行业 2023 年上半年业绩将有所承压,但下半年业绩有望逐季修复 [3] - 券商经纪业务和投行业务依然承压,资管业务保持一定韧性,自营业务仍是券商业绩的有力支撑 [3] 保险行业投资评级及核心观点 保险行业投资评级 - 保险板块当前的不确定性主要基于资产端面临的压力,后续估值修复情况仍需根据债券市场、权益市场、以及房地产市场表现进行判断 [12] - 建议关注综合实力较强,资产配置和长期投资实力较强,攻守兼备属性的险企,如中国平安 [12] 保险行业核心观点 - 上市险企稳定、较高的分红比例间接推动上市险企通过资本市场补充偿付能力充足率 [12] - 除现金分红外,4家上市险企均已表态推进或已执行中期分红,中期分红不仅能提升投资者的现金流稳定性,还能增强公司的市场吸引力 [12]

报告行业投资评级 - 增持 [1] 报告的核心观点 - 本周国防军工（申万）指数上涨0.72%，行业排名9/31，周成交量环比上升7% [1] - 近期军工板块有中航电测重组获批、中国核电定增等积极因素 [1] - 截至7月12日，52家企业公布2024年半年报业绩预告，35家业绩预减，2024Q2单季度环比增速中位数为15.91% [1] - 当前军工行业有观望情绪，但2024年下半年基本面有望环比恢复，中长期性价比配置机会显著 [2] - “十四五”军工行业收入增速有望呈“V 字型”，各细分赛道发展逻辑差异明显，走势分化将持续 [33] 根据相关目录分别进行总结 近一周行情 - 国防军工（申万）指数涨0.72%，上证综指涨0.72%，深证成指涨1.82%，创业板指涨1.69% [10] - 涨幅前五为星网宇达、神宇股份等，跌幅前五为航天晨光、中兵红箭等 [10] 重要事件及公告 - 7月有多起军事演习、企业经营会议、资本运作等事件 [11][12][14] 军工央企积极推动高质量发展 - 各军工央企上半年任务完成较圆满，下游需求有望保持较高水平，产业链中上游企业收入业绩环比增速或改善 [17] - 多家军工央企所属上市公司开展资本运作，有望提升资产证券化水平 [20] 2024年军工行业半年报业绩预告 - 截至7月12日，52家企业公布预告，17家预增，35家预减，净利润增速下限中位数为 -67.32%，2024Q2环比增速中位数为15.91% [22] 本周市场数据 - 截至7月12日，国防军工（申万）指数PE为46.53倍，处于2014年来的2.11%分位 [26] - 本周北向资金净流入159.07亿元，军工行业陆股通占自由流通市值比例为2.00%，较7月5日环比降0.05个百分点 [26] - 部分军工ETF基金份额有变化 [30] - 截至7月11日，军工行业融资余额721.40亿元，环比降4.18%，占两市融资余额比例为5.04% [31] 军工三大赛道投资全景图 - “十四五”军工行业收入增速呈“V 字型”，各细分赛道走势分化将持续 [33] - 军工主赛道含航空、导弹等细分领域，是主要构成及发展动力 [33] - 大军工赛道含军贸、民机等细分领域，是支撑高景气的第二曲线 [34] - 新域新质赛道含无人装备、卫星互联网等细分领域，是未来中长期高景气新驱动力 [34] 建议关注的细分领域及个股 - 关注新质新域、军民结合领域、并购潮和市值管理下的投资机会 [42] - 建议关注军机等航空装备、航天装备、船舶等产业链相关上市公司 [43]

报告行业投资评级 报告维持行业"增持"评级。[50][51] 报告的核心观点 旅游市场正式迎来暑期游旺季,出境游有望成为亮点 1. 运力充足,暑期出境游呈现量"涨"价"跌"趋势。[6] - "涨"价:免签效应进一步带动部分国家出境游火爆,"亚太旅游内循环"趋势明显。[6] - 价"跌":国内外机票和酒店价格下降,部分东南亚国家出境游花费甚至低于国内部分目的地。[6] 2. 县域旅游火热,助燃暑期文旅市场。[36][37] - 精神层面:游客渴望感受祖国大好河山的壮丽景色和丰富的人文气息。[36] - 物质层面:旅游消费出现显著分层,大众旅行更加注重性价比。[36] - 外部因素:下沉游目的地已具备完善的基础设施。[36] 3. 我国入境旅游市场持续升温,免签政策为入境游市场注入新活力。[36] 中国AI应用率全球第一,但月活过千万APP仅两个 1. 中国AI应用率全球第一,但月活过千万APP仅两个。[39] 2. 海外AI进展:Claude推Artifacts分享功能,OpenAI CEO成立AI健康公司。[39][40] 3. 国内AI进展:夸克发布AI搜索,商汤推出Vimi视频生成大模型,阿里云通义千问开源语音基座模型。[40] 4. 投资建议:关注获得大模型备案的应用公司,以及视频素材库和文本素材库公司。[40] 行业新闻动态 1. OpenAI CEO成立AI健康公司,打造私人个性化AI健康教练。[41] 2. 阿里云通义千问开源两款语音基座模型,识别效果优于OpenAI Whisper。[42][43] 3. 民航局预计今年暑期民航将继续迎来国际旅游、留学出行等市场旺季。[44][45][46] 4. 联想集团表示已经完善全栈AI布局。[47][48]

报告的核心观点 - 本周市场整体下跌,有色金属、商贸零售、钢铁等板块表现较强 [4][11] - 三中全会临近,市场对改革的预期不断升温,财税改革有望成为改革重点之一,可关注财政管理数字化和消费税改革相关投资机会 [43][44] - 推荐央企高股息板块和新质生产力概念,其中重点看好科技相关央企的表现 [45] 资金面分析 - 跨季结束,资金价格相应回落,资金面维持平衡 [17][22] - 下周季初冲击资金面因素有限,后续关注税期影响可能提前 [23][25] - 近期央行债券借贷及卖券逐步推进,若央行进行国债买卖操作,可能一定程度造成资金回笼,后续应持续关注 [25] 利率债走势分析 - 央行本周跨季后大幅净回笼,因央行借贷操作长端大幅上行 [29][30] - 央行正式宣布开展国债借入操作,对债市形成持续影响,操作层面更加灵活 [32] - 中短期的利率下限已逐步明晰,可在市场大幅调整时找寻交易性机会 [32] 存单信用债分析 - 存单、信用债融资额环比均回升 [33][37] - 信用债收益率多数下行,评级利差保持稳定 [38][40] 美元指数分析 - FOMC会议纪要及鲍威尔公开发言均认可通胀逐步下行,美元指数本周回落 [12][46] - 美联储对于通胀仍较为关注,未来若经济或就业数据再次出现意外大幅走弱,不排除美联储做出回应 [46]

降幅继续缩窄有一定基础。但 PPI 同比降幅缩窄的速度则取决于后续工业需求的恢复进 风险提示:猪肉价格超预期大幅反弹、原油价格超预期大幅反弹 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------|-------|-------------------------------|----------|--------|------------------------------------------| | 6 月 CPI 同比略微走弱，PPI 降幅继续缩窄 \n报告摘要 | | 主要数据 | | | 2024 年 6 月通胀数据点评 | | | | 上证指数 | | | 2939.3636 | | 6 月 CPI 环比为-0.2%,弱于过去 10年(2014年至2023年)同月均值的-0.1%, | | 沪深300 | | | 3428.9657 | | 同时,6月核心 CPI 环比为-0.1%,弱于过去 10年同月均值的 0, ...