报告的核心观点 - 6月CPI同比略微走弱,PPI降幅继续缩窄 [2] - 6月制造业PMI指数虽然与上月持平,但需求不足仍是制造业面临的突出问题 [4] - 6月社会融资规模总量新增3.30万亿元,基本符合市场预期,同比少增9283亿元 [9] - 6月社融弱势反映出当前我国经济运行面临的核心挑战仍是有效需求不足问题 [10] 分组1: 6月CPI和PPI情况 - 6月CPI环比为-0.2%,核心CPI环比为-0.1%,显示去除食品和能源后,6月CPI仍然弱于季节性 [2] - 6月PPI同比-0.8%,较5月+0.6PCTS,PPIRM同比-0.5%,较5月+1.2PCTS [3] - 从工业子行业角度,6月30个子行业中,有11个行业数量上略微减少 [3] - 基数角度,今年下半年PPI翘尾因素总体较上半年有所抬升,PPI同比降幅继续缩窄有一定基础 [4] 分组2: 6月社会融资规模情况 - 6月社会融资规模总量新增3.30万亿元,基本符合市场预期,同比少增9283亿元 [9] - 6月社融弱势可以归结为"一深三浅"四个影响因素,其中深层的是居民和企业融资需求仍待进一步恢复 [10] - 6月企业端短期贷款新增6700亿元,同比少增749亿元,中长期贷款新增9700亿元,同比少增6233亿元,显示企业融资意愿有待加强 [10] - 6月居民端短期和中长期贷款分别增加2471亿元和3202亿元,同比增加2443亿元和1428亿元,稳房地产政策仍需进一步发力 [10] - 6月政府债新增8387亿元,同比多增3116亿元,但上半年财政发力进度仍明显落后于去年 [10] 分组3: 货币政策情况 - 6月M1增速录得-5.0%,较5月下滑0.8PCTS,M1-M2之差仍处历史相对低位,显示实体经济活力有待进一步修复 [10] - 当前金融政策提质增效、弱化总量的政策思路以及经济结构持续转型,社融和信贷增长对经济的指示性作用有所下降 [9] - 未来在货币政策不存在大的宽松预期的基础上,财政政策以及其他相关稳增长的产业政策值得期待 [10]