美联储政策及就业数据分析 - 美联储7月会议维持利率不变，但表示有降息的合适时机，预计9月将开启降息[2][3][4] - 7月美国非农就业增加不及预期，失业率上升触发了萨姆规则，引发市场对经济衰退的担忧[3][4] - 市场普遍预期美联储将在9月、11月和12月分别降息25个基点[4] 国内经济数据分析 - 7月官方制造业PMI连续3个月低于荣枯线，反映内需不足仍拖累制造业景气度[5][10] - 7月建筑业PMI下降，受到政府财政扩张速度偏慢和极端天气等因素影响[10] - 7月服务业PMI小幅下滑，但政策支持下有望提高景气度[10][11] 政策信号及市场影响 - 7月政治局会议强调要加大稳增长政策力度，包括加快专项债发行、支持重点领域建设等[14][15] - 货币政策方面,降息降准仍将作为政策储备,但具体操作要视后续经济运行情况而定[15] - 市场对长端利率下行的预期依然较强,但需求恢复和财政发力是关键[15]