文章核心观点 - 成都银行于12月4日公布个人消费贷款财政贴息实施细则，成为承接省级消费贷贴息政策的地方银行，政策执行期为2025年10月1日至2026年3月31日 [1] - 该政策旨在通过降低居民融资成本刺激消费，预计将对四川省消费产生显著的“增量提振”与“结构优化”双重影响，并为全国“国补”与“省补”协同提供可操作范例 [1] - 政策覆盖面从国有大行及全国性股份行扩大至地方银行客群，有望进一步放大对消费的撬动效应 [9] 政策实施细则要点 - **贴息范围与标准**：贴息覆盖单笔5万元以下的各类消费，以及单笔5万元及以上的家用汽车、养老生育、教育培训、文化旅游、家居家装、电子产品、健康医疗等重点领域消费 [2] - **贴息比例与上限**：年贴息比例为1个百分点，最高不超过贷款合同利率的50% [2] - **个人累计贴息上限**：每位借款人在成都银行累计贴息上限为1500元（对应累计消费金额30万元），其中单笔5万元以下消费累计贴息上限为500元（对应累计消费金额10万元） [2] - **交易识别与申请**：客户需通过手机银行APP签署贴息协议授权银行识别交易 [3] - **贴息发放方式**：客户先正常支付贷款利息，后续银行将垫付的贴息资金发放至客户贷款发放账户 [4] - **不予贴息情形**：包括消费退款、贷款逾期、资金用于投资或购房等违反约定用途，以及虚构交易套取贴息等行为 [5] - **办理渠道**：银行不收取服务费用，贴息功能将于近期在官方手机银行APP开通 [6] 宏观政策背景 - **国家层面方案**：2025年8月，财政部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，明确2025年9月1日至2026年8月31日为政策执行期 [7] - **经办机构范围**：国家方案明确贷款经办机构包括6家国有大型商业银行、12家全国性股份制商业银行以及5家其他个人消费贷款发放机构 [1][8] - **国家贴息上限**：每名借款人在一家经办机构累计贴息上限为3000元（对应消费金额30万元），其中单笔5万元以下累计贴息上限为1000元（对应消费金额10万元） [8] - **地方扩展鼓励**：国家方案鼓励地方财政部门对其他金融机构给予贴息支持，以扩大政策覆盖面 [9] 对地方银行的影响与机遇 - **核心优势**：地方银行如成都银行，其核心优势在于对本地市场的深度渗透、精准服务能力以及广泛的县域网点覆盖，能触达国有大行难以全面覆盖的缝隙市场 [1][9] - **差异化竞争**：地方银行与国有大行在消费贷业务上形成差异化竞争，前者在地缘、本土风控数据模型以及更灵活的定价机制上具有优势 [9] - **运营挑战**：政策落地后，地方银行需承担贷款用途审核、贴息材料受理等额外工作，短期内会增加运营与风控成本 [10] - **战略机遇**：银行需将此视为战略机遇，通过投入资源优化流程并借助数字技术提升审核效率，以平衡政策落实与经营效益 [10]

文章核心观点 - 科伦药业控股子公司科伦博泰与Crescent Biopharma建立战略合作，共同开发和商业化两款早期肿瘤候选药物，旨在补充管线并推动全球化，但合作面临药物研发进度落后、市场竞争激烈以及公司自身业绩下滑与资金压力的多重挑战 [1][3][4][5][6][7] 合作概况与交易结构 - 合作涉及两款早期肿瘤候选药物：科伦博泰的ADC药物SKB105和Crescent的PD-1×VEGF双抗CR-001，均计划于2026年第一季度启动1/2期单药临床试验 [2][5] - 双方进行权利交换：科伦博泰授予Crescent SKB105除大中华区外的全球独家权利，Crescent授予科伦博泰CR-001在大中华区的对应权利，双方计划探索单药及联用疗法 [3] - 科伦博泰可收取8000万美元首付款及最高12.5亿美元的里程碑付款，Crescent可获得2000万美元首付款及3000万美元里程碑付款，双方均享有对应药物销售额的分级特许权使用费 [3] 公司近期业绩表现 - 科伦药业2025年上半年营收同比下滑23.2%至90.83亿元，净利润同比下降44.41%至10.01亿元 [4] - 公司核心业务承压：输液板块收入同比下降19.65%，毛利率缩减6.19个百分点；非输液板块收入下滑18.77% [4] - 2025年前三季度，科伦药业净利润同比降幅扩大至51.41% [4] - 控股子公司科伦博泰2025年上半年由盈转亏，亏损额达1.45亿元，同比下滑146.8% [4] 合作药物的研发与竞争格局 - SKB105是靶向整合素β6（ITGB6）的ADC药物，该靶点竞争正在升温 [6] - 竞争对手进展：康宁杰瑞的PD-L1/ITGB6/8双靶点ADC药物JSKN022已于2025年8月申报临床；辉瑞的ITGB6 ADC药物Sigvotatug Vedotin已进入三期临床 [6] - CR-001是同靶点（PD-1×VEGF）药物，面临严峻竞争格局：康方生物的依沃西单抗已在华获批上市，并即将向美国FDA提交上市申请，CR-001研发进度落后对手数年 [6] 合作面临的挑战与不确定性 - 核心挑战在于两款候选药物均处于早期研发阶段，距离最终上市路途漫长，存在固有的研发风险 [5] - 科伦博泰需承担CR-001在大中华区的临床开发、生产及市场推广，需要大额资金投入，而公司自身已陷入亏损 [7] - 尽管科伦博泰能从合作中获得2000万美元首付款，但对于漫长的创新药研发周期可能只是杯水车薪 [7] - 母公司科伦药业业绩持续下滑，能否为科伦博泰提供持续充足的资金支持存在极大不确定性 [7]

公司可持续战略发布 - 伊利集团在2025可持续社会价值创新大会上发布了面向未来的系统性可持续解决方案“生态解法” [1] - “生态解法”被定义为一套持续解决问题的系统 旨在促进资源流动和能力叠加 将单个企业的力量转化为多个组织的合力 并将单次行动转化为持续机制 [1] - 该方案是公司过去多年在可持续供应链、社会价值协同与数字公益领域持续探索后的系统总结 [2] 行业合作生态圈建立 - 由伊利集团、腾讯集团和联想集团联合发起的“可持续社会价值生态圈”于2025年5月20日成立 三家发起方担任首届轮值主席单位 [1] - 该生态圈旨在聚合有社会责任感与创新精神的企业、基金会、学界及媒体等 共同探索企业如何以核心能力创造社会价值 [1] - 截至论坛期间 已有46家成员加入该生态圈 [1] 具体行动计划与项目 - 三家轮值主席单位共同发布了深根者计划、伊心向阳志愿者计划、智享银龄计划 [1] - 伊利的“伊心向阳志愿者计划”聚焦儿童安全与老年关爱 通过志愿者和生态协作 将“一老一小—自然—社区—乡村—灾害”五大社会议题串联成“近场景公益生态” [1] - 在产业链生态领域 公司早在2022年就发布了双碳目标及路线图 [2] 过往可持续倡议与成果 - 公司牵头成立的“零碳联盟”目前已扩容至154家核心企业 [2] - 公司发起的“全球低水足迹倡议联盟”汇聚了60家全球伙伴 [2] - 在灾害救助中 公司构建了一个连接政府、企业、机构与受助人的数字公益生态 [2] 近期社会贡献与全球平台拓展 - 近期 15家生态圈成员单位累计捐赠超2亿港元 全力协助香港火灾后恢复重建 [2] - 2024年12月2日 “可持续社会价值生态圈”正式走进联合国 “可持续社会价值工作组”宣告成立 成为联合国全球契约框架下聚焦企业社会价值创新的专门工作平台 [2]

核心观点 - 雪天盐业拟通过收购美特新材41%股权以控股该公司 此举旨在向钠电材料等新能源领域延伸产业链 培育第二增长曲线 以应对主业业绩下滑的困境[1] - 然而 公司转型面临多重挑战 包括标的公司盈利剧烈波动 钠电业务尚未规模化量产 技术迭代快 竞争激烈 业务协同效应难以快速显现 以及公司自身业绩承压可能加剧现金流压力[1][7] 交易概述 - 雪天盐业拟以预计2.61亿元的交易价格 收购控股股东湖南盐业集团有限公司持有的美特新材41%股权[2] - 交易完成后 雪天盐业对美特新材的持股比例将从20%增至61% 成为其控股股东[1][2] - 公司认为此次交易有利于完善新能源产业链布局 预计能提升主营业务收入和利润规模[3] 标的公司业务 - 美特新材主要产品包括钴酸锂 三元正极材料和钠电正极材料 下游应用于新能源电池制造[2] - 在主营业务钴酸锂之外 美特新材近年向钠电材料发展 已组建专业团队推进研发 但尚未实现规模化量产 营收占比较小[4] 业绩与财务表现 - **美特新材业绩波动剧烈**：2024年扣非净利润为亏损23.94万元 而2025年前三季度扣非净利润飙升至3560.70万元[6] - **雪天盐业主业业绩大幅下滑**： - 2024年：营业收入53.92亿元 同比下降13.9% 净利润3.04亿元 同比大幅下降57.13%[6] - 2025年前三季度：营业收入32.44亿元 同比下降21.99% 净利润3262.93万元 同比下滑90.37% 扣非净利润亏损640.26万元 同比下降102.35%[6] - 公司解释业绩下滑主要系部分主营产品市场价格同比大幅下降所致[6] 转型逻辑与潜在协同 - 雪天盐业的盐化工产品（如纯碱 氯化钠）是电池材料的重要原料 公司可通过上游原料优势降低美特新材的生产成本 形成“盐—电池材料”的产业链闭环[5] - 专家认为 公司凭借盐化工原料优势为美特新材提供支持 且标的公司2025年前三季度净利润已显著增长并拥有钠电技术储备 跨界发展具备一定协同基础和可行性[7] 面临的挑战与风险 - **技术层面**：钠电技术迭代快 且面临宁德时代等巨头竞争[7] - **经营协同**：雪天盐业与美特新材业务无直接上下游关联 协同效应难以快速显现[7] - **财务压力**：公司当前业绩承压 持续的新能源研发与量产投入可能进一步加剧现金流压力[7] - **短期贡献有限**：美特新材的钠电业务尚未规模化量产 短期内对公司整体利润贡献有限 更多仅体现为并表收益 长期业绩回升取决于钠电量产进程与市场接受度[7]

产品上市与规划 - 深蓝汽车旗下智能轿跑L06已上市并启动交付工作 [1] - 公司董事长对L06产品很有信心 并计划明年推出该车型的四驱版本 [1] 车辆动态性能与驾乘体验 - 得益于采用磁流变悬架 车辆在连续过减速带时车身起伏、弹跳幅度小 [4] - 磁流变悬架优势在于调节速度快、调节范围广、温度适应性好 [5] - 以80km/h时速连续驶过多个减速带时 车辆反应干脆 能快速将车身调整到较好姿态 [5] - 车辆在过弯时侧倾角度控制得较小 车内乘坐稳定性和舒适性受影响小 [6] - 城市道路驾驶时车辆起步轻快、动力响应迅速、转向手感灵活 直线加速时有明显推背感 [7] - 高速紧急避让时车身姿态相对稳定 座椅侧向支撑到位能抑制乘坐者晃动 [7] 空间与实用性 - 车内整体空间表现较好 后排乘客腿部、头部空间充裕 [8] - 前排副驾驶座位调至最后端时 后排乘客腿部仍可自然摆放但舒适性相对较低 [8] - 车内储物空间较多 但后备箱空间相对较小 [8] 智能座舱与交互 - 车辆搭载3NM车规级芯片 系统支持多任务并行 车机响应速度快 连续语音指令识别率较高 [9] - 同时开启导航、4K视频、微信回复、音乐多项任务时 车机切换较为流畅 [9] - 新车搭载50英寸AR-HUD 在强烈日光下显示清晰 可投射导航路径及车速、能耗等关键数据 [9] 智能驾驶辅助功能 - 车辆全系标配激光雷达 配合端到端算法 能识别行人、电动车及窄路石墩、低矮路沿等障碍物 [10] - 四图融合实景车道级导航（基础导航+车道级导航+SR渲染+环境重构）能更清晰地体现所处环境 [11] - 开启辅助驾驶功能后 车辆能自主跟车、变道超车、红绿灯启停 并能提前识别行人穿插和进行窄路会车贴边 [13] 市场竞争定位 - 作为一款20万元级别以内的新能源智能轿跑 深蓝L06被认为具有一定的竞争力和吸引力 [14] - 当前市场产品可选性多 该车型能否成功抢夺年轻消费群体市场仍面临考验 [14]

行业政策与航司应对措施 - 多家国内航空公司延长涉及日本航线客票免费退改签政策至2026年3月28日（含）[1] - 涉及的航空公司包括国航、东航、南航、海南航空、春秋航空、山东航空、厦门航空等[1] - 政策覆盖2026年3月28日（含）前出行的日本进港、出港或经停航班[1] - 此前，航司已于11月15日发布通知，对2025年12月31日前日本相关航班提供免费退改签[1] 航班运营与市场需求变化 - 12月中国境内到日本的计划航班中超40%的航班被取消，取消航班数量超1900个[2] - 11月15日后，赴日旅客量大幅下降，以11月25日为例，当天旅客量比11月15日减少约23%[2] - 已有多家国内航司取消或计划取消赴日航班[1] - 航司调整赴日航线主要依据市场需求，目前仍在跟踪和评估旅客的退改签情况[1] 事件背景 - 政策调整与日本新任首相高市早苗涉台问题的错误言论引发的外交事件相关[1] - 外交部和中国驻日本使领馆于11月14日晚提醒中国公民近期避免前往日本[1]

政策核心调整 - 国家金融监管总局发布通知，下调保险公司部分投资标的的风险因子 [1] - 持仓超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27 [1][5] - 持仓超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36 [1][6] - 保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子从0.467下调至0.42，准备金风险因子从0.605下调至0.545 [12] 风险因子定义与影响 - 风险因子是衡量保险公司投资资产风险程度的系数，风险因子越小，资本占用越低 [2][7] - 下调风险因子将释放资本占用，例如投资1亿元沪深300股票，资本占用从3000万元降至2700万元，节省300万元资本可重新投入市场 [7][8] - 此举提升了保险公司的资金使用效率，扩大了险资入市的空间 [8] 政策导向与目标 - 政策传递出支持险资入市、鼓励险资支持国家战略性行业发展及成为资本市场长期资金的导向 [3] - 通过设定持仓时间门槛（如三年或两年），鼓励保险资金长期持有，支持企业发展和国家战略落地，有助于建立“耐心资本” [10] - 调整针对沪深300（核心蓝筹股）、中证红利低波动100及科创板（高科技、高成长企业），引导险资投向稳定优质资产及国家创新驱动领域 [11][12] - 下调出口信用保险相关风险因子，旨在引导保险公司加大对外贸企业的支持力度，服务国家战略 [12] 险资入市现状与趋势 - 截至2024年三季度末，人身险和财产险公司投资于股票和证券投资基金的余额合计达5.59万亿元，在资金运用余额中占比14.92%，两项指标均创2022年以来新高 [13] - 险资已连续三个季度加仓重仓股：第一季度环比加仓约60亿股，第二季度环比加仓约49.24亿股，第三季度环比大幅加仓约120.25亿股 [13] - 截至三季度末，险资共重仓了732家上市公司约1011.3亿股 [14] - 险资加速入市的原因包括监管鼓励以及市场利率下行迫使险资提升股票投资比例以应对利差损风险 [15] - 预计随着风险因子降低，险资将继续加码股市，并倒逼保险公司加强权益队伍和投研能力建设 [16]

航线运营与贸易成果 - “钱凯—上海”海运航线进出口货值已突破50亿元，达53.5亿元，进出口货物达19.7万吨 [1] - 受该航线带动，今年前10个月上海对秘鲁外贸进出口值大幅增长47.1% [1] - 自今年7月首批1300多辆汽车出口后，截至11月底，上海南港发往钱凯的国产汽车已达5948辆，出口车辆增势强劲 [6] 航线效率与成本效益 - “钱凯—上海”直航航线将两国间的海运时间从过去的35-40天缩短至23天 [3] - 航线为企业节约20%以上的物流成本 [3] 贸易结构与商品流动 - 秘鲁2025年1月至9月出口额同比增长17.3%，中国稳居其第一大出口目的地国 [3] - 秘鲁约42%的出口产品为农产品，包括牛油果、蓝莓等 [3] - 航线促进“双向奔赴”，秘鲁优质产品加速进入中国市场，更多“中国制造”便捷输往秘鲁 [5] 海关支持与通关便利 - 上海海关所属洋山海关针对进境水果等高时效性商品，量身打造通关“绿色通道”，建立全流程监管服务模式 [5] - 海关引导企业用好提前申报、汇总征税等便利化措施，加快单证审核流转，并实现货物快速查验 [5] 战略意义与区域影响 - “钱凯—上海”航线成为中秘两国乃至中国与拉美国家之间的经济走廊，是“海上丝绸之路”的一部分 [3]

公司产品发布 - 吉利汽车集团于12月5日发布了银河全新一代超级AI增程技术，并宣布银河V900将首次搭载该技术 [1] - 银河V900定位为AI全场景家庭旗舰MPV，旨在满足家庭出行和商务接待的全场景需求 [1] 产品定位与市场策略 - 银河V900是吉利银河V系列的首款旗舰产品，其推出填补了吉利银河在高端MPV细分市场的空白 [2] - 公司在产品定义初期调研发现，售价40万元级别的MPV用户多为高净值家庭，他们对MPV的核心需求包括车内空间大、四驱性能强、综合能效高以及AI智能好 [1] 技术方案与研发 - 公司工程团队在分析了十几套技术方案后，认为增程技术是满足目标用户需求的最优解，因此为银河V900选择了该技术路径 [1] - 银河V900此前已于11月21日在第二十三届广州车展上亮相 [2]

新京报贝壳财经讯 12月5日，中国证券监督管理委员会行政处罚决定书〔2025〕133号显示，对陈芹燕 内幕交易股票行为进行了立案调查。2022年6月13日，相关公司发布《关于筹划重大资产重组的停牌公 告》，称拟通过发行股份及支付现金的方式，实现对其他公司控股权的收购。陈芹燕与相关内幕信息知 情人关系密切。内幕信息敏感期内，陈芹燕使用本人及他人多个账户内幕交易相关公司股票，交易额 大，并存在新转入资金、融资买入等情形，买入意愿十分强烈，经计算，共计获利8,213,974.45元。上 述行为违反了《证券法》第五十条、第五十三条第一款的规定，构成第一百九十一条第一款所述内幕交 易行为。根据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，依据《证券法》第一百九十一条第 一款的规定，证监会决定：没收陈芹燕违法所得8,213,974.45元，并处以41,069,872.25元的罚款。 ...