鲍威尔利用其在杰克逊霍尔上的演讲，暗示高借贷成本带来的日益增长的风险将损害就业市场，这意味 着美联储最早在9月份就可能有理由降息。美国股市和债市应声飙升，投资者加大了对美联储即将开始 降息的押注。 此前，由于担心总统特朗普的关税政策会导致严重通胀，美联储在今年一直维持利率不变。期货市场目 前显示，美联储在9月中旬会议上将主要利率下调25个基点的可能性为75%。许多华尔街经济学家预 计，目前处于4.25%至4.5%区间的联邦基金利率将在2025年晚些时候迎来更多下调。 然而，投资者、经济学家和一些美联储官员表示，即将公布的通胀和劳动力市场数据仍可能打乱这些计 划。凯投宏观的Stephen Brown写道："（鲍威尔）的结论——'鉴于政策处于限制性区域，基线前景和风 险平衡的转变可能需要我们调整政策立场'——明确表明9月降息现在是最可能的结果。"他补充说："尽 管如此，鲍威尔挥之不去的谨慎态度表明，一份非常积极的8月份就业报告或一组更令人担忧的物价数 据，仍可能导致降息延迟。" 充满挑战的局面 这场辩论正值美联储促进最大可持续就业和物价稳定的双重使命两方面出现矛盾之际。鲍威尔在上周五 表示，"通胀风险偏向上行，而 ...

鲍威尔杰克逊霍尔演讲内容分析 - 演讲聚焦货币政策短期前景 回避对美联储未来战略的深入反思和改革议题 [2][3] - 将货币政策框架修订描述为"渐进演变" 而非结构性突破 [3][4] 演讲回避的关键议题 - 未充分讨论经济结构性演变 包括劳动力市场变迁和供应链重组 [4][6] - 回避沟通清晰度问题 尤其FOMC会议纪要与政策指引的表述缺陷 [4] - 重申不重新评估2%通胀目标 与当前经济结构性变化形成反差 [4] 市场与政治环境影响 - 讲话开头释放鸽派信号 提及就业下行风险上升可能需调整政策 引发股市债市全线上涨 [3] - 面临巨大制度性压力：通胀持续高于目标四年 就业市场走弱 FOMC出现三十多年来首次重大分歧 [3] - 回避央行独立性议题 对特朗普政府指控理事事件保持沉默 [5] 演讲的战略局限性 - 错失总结八年执政经验的机会 未提供经济结构性变化的政策洞见 [5][6] - 加剧市场"重视眼前忽视长期"的行为偏差 被解读为聚焦9月政策会议 [5] - 将关键战略议题留待继任者解决 包括框架改革和应对政治经济复杂形势 [2][6]

美联储政策关注点 - 劳动力市场的脆弱性及对经济的潜在风险已成为美联储核心关注焦点 [1] - 美联储主席鲍威尔暗示可能在9月会议降息，尽管通胀仍高于2%目标水平 [2] - 对就业市场恶化风险上升的担忧促使美联储考虑政策转向 [2] 劳动力市场现状 - 当前劳动力市场呈现“低招聘、低裁员”的不稳定局面 [2] - 6月招聘率仅为3.3%，低于2020年2月的3.9%和2021年11月的4.6% [3] - 6月裁员率仅为1%，接近2021年略低于0.9%的历史低点 [3] - 初请失业金人数虽略有上升但仍处于极低水平 [3] 市场动态与风险 - 移民限制导致劳动力供给缩减，抵消了需求下降的影响 [2] - 企业存在“劳动力囤积”现象，不愿裁员源于疫情初期难以招聘的教训 [4] - 招聘疲软部分反映了特朗普关税政策带来的不确定性 [3] - 五分之一的美国雇主计划在2025年下半年放缓招聘，比例为去年同期近两倍 [5] 潜在经济影响 - 由于招聘量极低，裁员人数小幅增加也可能导致就业岗位净减少 [2][4] - 若裁员率从1%小幅提升至1.3%，裁员人数将从160万突破200万 [5] - 就业岗位净减少可能形成自我强化的螺旋式下滑，最终导致美国陷入衰退 [6] - 年轻人更难进入就业市场，低收入者薪资增长显著降温 [4]

民调支持率变化 - 日本首相石破茂支持率在共同社民调中上升12.5个百分点至35.4% [1] - 读卖新闻民调显示支持率跃升17个百分点至39% [1] - 每日新闻调查显示支持率上升4个百分点至33% [1] - 认为石破茂应辞职的受访者比例下降11.6个百分点 仅40%支持其下台 [1] - 57.5%受访者认为石破茂应继续担任首相 [1] 支持率回升原因 - 日本与美国达成贸易协议推动民众支持率回升 [1] - 政府宣布增加大米产量以应对价格大幅上涨等因素改善民意 [1] 党内地位与选举评估 - 自民党将于9月初公布7月参议院选举失利的调查结论 该结果将厘清选举责任归属 [2] - 若石破茂身边高级党内成员辞职可能削弱其党内地位 但也可能成为其留任的承担责任方式 [2] - 党内委员会研究提前举行党魁选举的可能性 正常情况下需多数国会议员和地方支部代表支持修改选举日程 [3] 领导层更替态势 - 石破茂人气回升及其坚持留任使更换领导人势头减弱 [4] - 自民党三次失去参议院多数席位均导致首相辞职 但当前两院未掌握多数的局面使对手不愿推动党魁之争 [4] - 石破茂强调地区紧张安全环境等持续挑战是避免政治真空的重要理由 [4] 外交活动与合作 - 石破茂与韩国总统李在明会面 承诺在朝鲜无核化及老龄化社会应对等议题深化合作 [4] - 双方重申与美国的三边合作承诺 李在明将首次访美与特朗普会晤 [4] 下任首相人选支持率 - 共同社民调显示约25%受访者选择高市早苗作为自民党下任党魁 [1] - 约20%受访者支持农业大臣小泉进次郎 [1] - 石破茂以13.1%支持率位列下任党魁人选第三位 [1] - 读卖新闻调查结果与共同社大体一致 [1]

行业背景与关税政策 - 美国食品行业正争取关税豁免 理由包括鱼类和黄瓜等产品无法在本土以可负担方式规模化生产[2] - 特朗普政府对数十个贸易伙伴加征大规模关税 将美国实际关税率推至数十年最高水平[2] - 食品行业对关税脆弱性突出 因部分原料在美国永远无法实现规模化生产[2] 海产品行业现状 - 美国海产品消费量85%依赖进口 海域已达最大可持续产量 国内水产养殖受严格监管限制扩张[2] - 2022年美国海产品贸易逆差达240亿美元[2] - 约90%的虾供应来自进口 其中超过三分之一由印度养殖[2] 农产品进口结构 - 美国新鲜水果和蔬菜进口总额达360亿美元 最大供应国为墨西哥 其次为供应水果的秘鲁和供应蔬菜的加拿大[3] - 黄瓜进口比例从1990年35%升至当前接近90% 本土全年温室种植将导致价格上升[6] 行业诉求与豁免机制 - 全国渔业协会要求所有海产品获得关税豁免[3] - 国际新鲜农产品协会要求将水果和蔬菜完全排除在关税讨论之外[3] - 目前缺乏统一的关税减免申请机制 豁免程序复杂[3] - 全国餐馆协会警告称对仅能季节性种植的原料加征关税将导致餐厅价格大幅上涨[3] 豁免案例与贸易协定 - 美国对巴西加征50%关税时豁免了橙汁和巴西坚果 但未豁免咖啡[4] - 美墨加协定（USMCA）条款下符合条件食品可免除高关税[4] - 美欧贸易协定包含不可得自然资源条款 但未明确具体商品范围[4] - 美国商务部表示不在本土生产的自然资源（如咖啡、芒果和菠萝）可能获得关税豁免[5] 价格影响与行业观点 - 食品行业协会警告若无豁免将导致价格显著上涨 称关税目的就是推高价格[5] - 消费品牌协会指出单纯呼吁完全恢复1990年代自由贸易已不现实 该时代从思想和政治上已经过去[6]

市场对美联储降息的预期 - 投资者押注美联储将在9月重启降息，距离上次2024年12月降息已过去9个月 [1] - 交易员预计美联储9月降息25个基点的概率为85%，高于一周前的75%，预计今年至少降息两次的概率达83.9% [2] - 分析师认为只有出现完全出乎意料的情况才可能改变9月降息趋势，例如异常强劲的通胀报告，但目前这种情况可能性极低 [3] 历史数据与市场心理 - 历史数据显示，在过去11次美联储暂停5至12个月后再次降息的案例中，有10次标普500指数在降息后一年内出现上涨 [1] - 投资者心理是影响因素之一，随着美联储使用更偏向宽松的表述，对政策停滞的担忧缓解，股市可能回归牛市轨道 [1] - 美联储主席鲍威尔的讲话引发市场强烈反应，其表态标志着市场关注点从“是否会降息”转向“降息几次及节奏如何” [1] 潜在受益板块分析 - 若美联储降息，股市涨势可能从大盘科技股扩散至更多板块，风险敞口越大的资产表现可能越好 [4] - 小盘股可能尤其受益，因其通常持有更多浮动利率债务，对借贷成本变化更敏感，罗素2000指数上周五上涨3.9%，涨幅超过标普500指数的1.5% [5] - 成长股在低利率环境下通常表现更佳，但目前其估值已处于高位，若盈利增速无法跟上，上涨空间可能受限 [5] 市场表现与内部观点 - 美国股市上周收涨，道指创下历史收盘新高，全周累计上涨1.5%，标普500指数上涨0.3%，纳斯达克综合指数下跌0.6% [2] - 存在反对声音，克利夫兰联储主席基于现有数据不愿在9月支持降息，凸显美联储内部在宽松政策节奏上存在分歧 [6] - 有警告称市场可能已处于亢奋状态，并面临诸多交叉风险，但当前投资者情绪非常乐观 [6]

AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 Northlight Asset Management首席投资官克里斯·扎卡雷利（Chris Zaccarelli）表示，尽管美联储的使命面临双重风险，因为通胀和失业率可能同时上升，但鲍 威尔的发言表明，现在是时候将重点放在就业而非通胀上了。 上周五，在美联储主席鲍威尔为9月降息敞开大门后，黄金一度冲高至3378美元/盎司。周一亚盘，黄金涨势稍微熄火，截至发稿日内微跌0.2%，现报3364美 元/盎司。 分析师表示，短期内金价可能仍将处于盘整阶段，但由于市场对美联储9月降息的预期增强，整体趋势将继续保持积极。也正因如此，美联储货币政策的任 何复杂化都可能限制该贵金属的上涨潜力。 鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会的主旨演讲中指出，通胀担忧依旧存在，劳动力市场的下行风险正在上升，美联储可能需要调整政策。受此影响，对货币政策高 度敏感的两年期美债收益率大幅下跌，美元指数回落，这为不生息、且以美元计价的黄金提供了动力。 鲍威尔表示，当前经济形势给美联储官员带来了"充满挑战的局面"。他还表示，关于美国总统特朗普的关税政策是否会以更持久的方式重新点燃通胀，仍存 在疑问。另外，他将劳动力市场的 ...

伊朗政治立场 - 伊朗最高领袖哈梅内伊排除与美国直接谈判的可能性 指责华盛顿寻求伊朗投降[1] - 哈梅内伊批评主张与华盛顿直接谈判的伊朗政客浅薄 并坚称伊朗民族将坚定抵抗美国要求[1] - 哈梅内伊明确支持改革派总统佩泽希齐扬 警告避免内部纷争并驳斥要求罢免总统的强硬派[2] 伊朗外交动态 - 伊朗外长上月透露已与美国特使接触 后者提议恢复谈判[1] - 伊朗已驳回E3国家关于启动制裁快速恢复机制的威胁 且不愿恢复与美国谈判或重启与国际原子能机构的合作[2][3] - 伊朗新任最高国家安全委员会秘书表示即使E3考虑延长最后期限作为临时解决方案 伊朗也不会接受[3] 地区冲突与核计划 - 6月伊朗与以色列冲突导致1000多名平民丧生 数十名伊朗高级军事指挥官和核科学家死亡[2] - 美国在冲突末期加入以色列并轰炸伊朗核设施 导致公众焦虑情绪持续高涨[2] - 德黑兰仍无意遏制其核计划 伊朗认为2015年伊核协议已失效因E3未能履行解除制裁的承诺[2][3] 国内政治压力 - 改革派政治家认为外交接触可能带来关键的经济和政治改革 但强硬派反应激烈甚至提议罢免改革派总统[2] - 全国范围内持续的火灾报告加剧了对影子战争的担忧 尽管当局予以否认[2] - 哈梅内伊自6月冲突后首次全面公开露面 此前数周仅通过简短视频讲话发声[1]

克利夫兰联储主席贝丝・哈玛克（Beth Hammack）上周五接受CNBC采访时表示，她支持库克："我了 解莉萨·库克，她是一位杰出的经济学家，为人正直。我认为，美联储维持货币政策独立性至关重要， 这样我们才能为美国民众带来良好的经济成果。" 最新事态发展引发了华尔街对美联储独立性的担忧。特朗普一直是鲍威尔的直言不讳的批评者，他曾嘲 讽鲍威尔调整利率"动作太慢"，还指责鲍威尔"政治化"。 尽管特朗普表示，在鲍威尔2026年5月主席任期结束前，"不太可能"解雇他，但他已开始考虑多位继任 者人选。就在上周，他还威胁要允许推进一起针对鲍威尔的"重大诉讼"，同时再次要求美联储降息。 一直秉持严格"数据依赖型"立场的美联储，自去年12月以来始终维持利率稳定。 本周，在指控出现后，特朗普还施压库克辞职。他上周五甚至表示，若库克不主动离职，就会将其解 雇。这番言论发布后，预测平台Kalshi上"库克今年卸任美联储理事"的概率大幅飙升，从当天早些时候 的约21%升至30%以上。 前波士顿联储主席埃里克·罗森格伦（Eric Rosengren）认为，无论是库克本人还是政府，在做出决定前 都需要更多信息。 当被问及美联储理事莉萨 ...

美联储政策与市场情绪 - 美联储主席鲍威尔暗示降息即将到来 推动标普500指数创5月以来最大单日涨幅 距离历史新高仅差不到两个点 [2] - 市场情绪曾因削减降息押注而低迷 标普500指数连续五个交易日下跌 为1月以来最长连跌纪录 [2] 英伟达财报与市场地位 - 英伟达在标普500指数权重接近8% 40%营收来自Meta、微软、Alphabet和亚马逊等科技巨头 [3] - 华尔街预期英伟达第二财季每股经调整收益1.01美元 同比增长48% 营收超460亿美元 同比增长54% [3] - 期权交易员押注英伟达股价财报后将波动约6% 分析师平均目标价194美元 较178美元收盘价有9%上行空间 [4] AI行业与资本支出 - 科技巨头承诺继续增加数十亿美元资本支出 对英伟达盈利与前景形成利好 [3] - 英伟达被视为AI发展核心风向标 其财报表现可能确认股市上涨并非科技泡沫 [2][3] 估值水平与风险焦点 - 标普500远期市盈率约22倍 高于10年平均19倍 英伟达市盈率约34倍 低于过去五年平均39倍但仍属高位 [4] - 市场担忧集中度过高 英伟达业绩若不及预期可能触发高估值股票大跌 [4][6] - 英伟达面临中国市场销售可持续性问题 但近期79位分析师中至少有9人上调目标价 [4] 宏观经济数据影响 - 交易员将关注核心PCE物价指数 以寻找通胀线索 [5] - 经济面临关税压力与就业增长放缓等宏观风险 [6]