市场对美联储十二月议息会议的关注焦点 - 市场普遍认为美联储将降息25个基点，但关注点已转向揭示长期政策意图的利率“点阵图”和鲍威尔的表态 [4] - 真正的考验在于美联储如何为宽松周期定义节奏与边界，而非单次降息行动本身 [8] 市场对2026年货币政策预期的变化 - 市场对2026年降息力度的预期已显著降温，预示政策周期更具不确定性 [1] - 当前交易员预计在本次降息后，2026年底前仅会额外降息两次（每次25个基点），较一个月前预期的超过三次更为保守 [4] - 这一市场预期比美联储9月点阵图显示的官员预测中值更为谨慎 [4] 美联储内部政策分歧与经济不确定性 - 美联储内部意见分歧日益明显，本次会议对降息持反对意见的人数可能超过10月会议时的两位 [6] - 政策路径的扑朔迷离给鲍威尔带来了协调难题 [6] - 美联储在双重使命下权衡数据：劳动力市场呈现疲软迹象，而通胀虽从高位回落但仍具粘性，持续高于2%的政策目标 [6] - 多位官员强调未来的利率调整将严格“依赖数据” [6] 2026年货币政策的其他潜在变数 - 分析人士预测美联储可能在本次会议上宣布，于2026年1月开始重新扩大资产负债表，主要通过购入短期美债来增加银行准备金规模 [6] - 此举旨在缓解短期利率市场波动，但与量化宽松有本质区别，预计不会对长债收益率产生重大影响 [6] - 新任美联储主席的政策倾向（人选将于2026年初明朗）将影响未来货币政策、资产负债表管理及金融监管走向 [8] - 在新人选明朗之前，美联储在利率政策上可能总体采取观望态度 [8] 贯穿2026年的市场叙事主线 - 在经济增长放缓风险与通胀粘性并存的复杂环境下，“数据依赖”原则将成为贯穿2026年全年市场叙事的主线 [8]

货币政策决议 - 澳洲联储委员会全体成员一致同意维持当前现金利率水平不变 [1] - 重申在高度不确定的经济环境下，决策应保持谨慎并严格依赖最新数据 [1] 经济状况评估 - 潜在通胀压力可能比此前评估的要大一些 [1] - 金融环境仍然略有限制性，但这一判断的确定性正在减弱 [1] - 自进入本轮宽松周期以来，已累计下调基准利率75个基点，使利率降至2023年4月以来的最低水平 [1] - 劳动力市场依然紧张且生产率增长乏力 [1] 政策立场与指引 - 委员会对进一步降息的幅度和时机持审慎态度 [1] - 多次强调数据依赖原则，在评估新数据时可以保持耐心 [1] - 若需求复苏强劲，现金利率或将维持现状；若劳动力市场显著恶化或经济增长令人失望，则仍会考虑进一步放宽货币政策 [2] - 无法确定哪种情况更有可能发生，反映出政策制定者在复杂宏观环境下的高度不确定性 [2] 经济前景与风险 - 当前经济前景面临显著的双向风险，既存在需求强于预期的可能性，也存在增长疲软或就业市场明显走弱的风险 [1] - 预计2025年下半年全球增长可能放缓，但出现严重下行情况的可能性已降低 [2] 其他考量因素 - 澳元汇率仍接近均衡水平的估计值，暂未构成重大政策考量因素 [2] - 特殊流动性援助的运作安排将保持不变 [2]

美联储政策决议 - 2025年10月30日，美联储宣布降息25个基点，并决定自12月1日起停止量化紧缩（QT）[1][5] - 政策声明中将经济活动描述从“放缓”调整为“适度增长”，同时承认“就业下行风险增加”[3] - 利率决议出现分歧：10名委员支持降息25个基点，新任理事米兰主张降息50个基点，而堪萨斯城联储主席施密德反对任何降息[3] 政策决策背景 - 美联储在“经济数据迷雾”中操作，因美国政府停摆进入第29天，非农就业、零售销售、GDP增长等关键经济指标全面断供[3] - 唯一可参考的官方数据是9月CPI报告，显示通胀率维持在3%的高位[3] - 停摆前6月至8月的新增就业岗位已降至月均2.9万个，远低于疫情前水平[3] 停止量化紧缩（QT）细节 - 停止QT的决定直接源于银行系统准备金告急，截至10月23日，准备金规模降至2.93万亿美元，为2025年1月以来最低水平[5] - 有担保隔夜融资利率（SOFR）一度突破联邦基金利率上限，逆回购工具余额趋近于零[5] - 终止缩表后美联储资产负债表规模稳定在6.6万亿美元，较2022年峰值削减2.4万亿美元[5] 市场即时反应 - 鲍威尔关于“12月降息并非必然结果”的言论引发市场剧烈逆转，30分钟内美股跳水、黄金暴跌44美元至3950美元、比特币失守11万美元关口[1][7] - 美元指数先跌后涨，短线上扬10点；比特币跌幅扩大至2.84%[7] - 市场波动暴露了对美联储“双重操作”的矛盾解读：降息提振风险偏好，但鲍威尔的模糊表态引发恐慌[7] 资产价格影响分析 - 历史数据显示，停止缩表后的3个月内，标普500指数平均上涨8%，对流动性敏感的科技股受益显著[7] - 终止QT减轻国债供给压力，但十年期美债收益率在4.03%附近震荡[7] - 新兴市场迎来喘息机会，美元走弱预期降低资本外流压力，A股中对利率敏感的高增长板块可能获外资回流加持[7] 政治压力与内部分歧 - 特朗普任命的理事米兰连续两次会议投出异议票，主张更激进降息，而特朗普本人近期多次公开批评鲍威尔“行动太慢”[7] - 美联储点阵图显示19名委员中，9人支持年内再降息50个基点，6人主张不再降息，剩余4人倾向降息25个基点[7] - 鲍威尔的任期将于2026年5月届满，特朗普对下任主席人选的态度可能直接影响货币政策框架[9] 未来政策路径不确定性 - 市场对12月降息的定价概率已从92%降至70%[9] - 机构观点呈现两极：高盛认为完成“三连降”是基准情景，而渣打银行指出缺乏进一步宽松的充分依据[9] - 潜在风险在于政策工具效能衰减，降息与停止QT同时推出可能透支政策空间[9] 长期政策挑战 - 关税政策可能导致通胀持续至2027年，但政治诉求更关注短期就业市场稳定[9] - 在政府停摆未解的前提下，12月会议可能再度陷入无数据可依的困境[9] - 货币政策面临在精准调控与应激反应之间抉择的挑战，美联储的独立性正经历压力测试[11]

美联储利率政策展望 - 里士满联储主席巴尔金表示鉴于美国经济活动变化有限 美联储利率调整幅度将保持相对温和 [1] - 巴尔金指出如果经济呈现温和波动特征 利率政策将相应进行小幅调整 但最终决策仍需取决于未来经济数据表现 [3] - 市场普遍预计美联储将在九月会议上启动降息 根据六月点阵图多数官员预计今年至少两次降息 部分官员倾向一次或维持现有利率 [5] 政策决策依据 - 美联储决策秉持数据依赖原则 九月会议将根据所有可用信息作出判断 [6] - 市场将密切关注就业和通胀指标 这些数据为九月会议决策提供关键依据 [8] - 巴尔金言论暗示可能采取渐进式利率调整策略 经济数据稳定时更可能选择小幅有序降息方式 [6] 经济环境背景 - 美国就业市场保持相对强劲但出现放缓迹象 通胀水平正逐步向百分之二目标靠拢但仍存不确定性 [8] - 全球经济环境面临诸多挑战 这些因素都将影响美联储决策 [8] - 鲍威尔指出就业市场下行风险上升 风险平衡发生转变 可能需要货币政策立场相应调整 [3]

市场对美联储降息的预期 - 投资者押注美联储将在9月重启降息，距离上次2024年12月降息已过去9个月 [1] - 交易员预计美联储9月降息25个基点的概率为85%，高于一周前的75%，预计今年至少降息两次的概率达83.9% [2] - 分析师认为只有出现完全出乎意料的情况才可能改变9月降息趋势，例如异常强劲的通胀报告，但目前这种情况可能性极低 [3] 历史数据与市场心理 - 历史数据显示，在过去11次美联储暂停5至12个月后再次降息的案例中，有10次标普500指数在降息后一年内出现上涨 [1] - 投资者心理是影响因素之一，随着美联储使用更偏向宽松的表述，对政策停滞的担忧缓解，股市可能回归牛市轨道 [1] - 美联储主席鲍威尔的讲话引发市场强烈反应，其表态标志着市场关注点从“是否会降息”转向“降息几次及节奏如何” [1] 潜在受益板块分析 - 若美联储降息，股市涨势可能从大盘科技股扩散至更多板块，风险敞口越大的资产表现可能越好 [4] - 小盘股可能尤其受益，因其通常持有更多浮动利率债务，对借贷成本变化更敏感，罗素2000指数上周五上涨3.9%，涨幅超过标普500指数的1.5% [5] - 成长股在低利率环境下通常表现更佳，但目前其估值已处于高位，若盈利增速无法跟上，上涨空间可能受限 [5] 市场表现与内部观点 - 美国股市上周收涨，道指创下历史收盘新高，全周累计上涨1.5%，标普500指数上涨0.3%，纳斯达克综合指数下跌0.6% [2] - 存在反对声音，克利夫兰联储主席基于现有数据不愿在9月支持降息，凸显美联储内部在宽松政策节奏上存在分歧 [6] - 有警告称市场可能已处于亢奋状态，并面临诸多交叉风险，但当前投资者情绪非常乐观 [6]

美联储货币政策立场 - 美联储将联邦基金利率目标区间维持在4 25%-4 5%不变 符合市场预期 [2] - 美联储删除5月声明中"失业率和通胀上升风险均已上升"的表述 转而强调"经济前景不确定性有所降低但仍处于高位" [2] - 美联储缩表计划继续推进 但国债赎回上限从250亿美元降至50亿美元 显示对市场流动性的谨慎态度 [2] 美联储与白宫的政策分歧 - 特朗普持续施压美联储降息 称鲍威尔不降息的决策"愚蠢" 并指责其导致美国每年损失数千亿美元融资成本 [1] - 特朗普认为当前无通胀风险 要求美联储至少降息2个百分点 [1] - 鲍威尔坚持"观望"策略 强调需要更多经济数据支撑利率决策 [2] 美联储监管政策争议 - 美联储理事鲍曼力推取消金融危机后的"额外杠杆比率" 拟释放银行国债交易能力 [3] - 德州参议员Ted Cruz提出禁止美联储向银行准备金支付利息的提案 预计十年可节省1 1万亿美元 [3] - 经济学家警告该提案将破坏短期利率调控机制 动摇金融稳定根基 [3] 听证会焦点议题 - 鲍威尔需在听证会中平衡银行监管的安全与效率 [3] - 鲍威尔将面临两党议员对利率政策和监管立场的尖锐质询 [3] - 全球市场关注听证会对美元 美债收益率及黄金走势的影响 [3]