销量表现 - 2025年10月，乘用车市场整体销量为210.3万辆，同比下降9.3%，环比下降6.5% [4] - 2025年10月，新能源乘用车销量约为118.9万辆，同比微升0.6%，环比下降7.6% [4] - 2025年10月，新能源车销量占总体乘用车销量的56.5%，较上月减少0.7%，但相比去年同期上涨5.6% [4] - 2025年1-10月，新能源车累计销量达982.3万辆，累计同比上涨19.6% [9] - 2025年10月，纯电动车销量约76.3万辆，同比上涨12.8%，环比下降8.9%；插电混动车销量约42.6万辆，同比下降15.7%，环比下降5.2% [9] - 2025年10月，新能源销量TOP 10城市合计销量占比为26.1%，较上月（25.4%）增加0.7% [10] - 2025年10月，新能源销量TOP 3城市为上海市、郑州市、成都市；西安市取代宁波市进入前十 [10] - 2025年10月，TOP 10城市新能源渗透率均超过50%，其中TOP3为深圳市（69.9%）、上海市（65.0%）和杭州市（64.8%），渗透率最低的是成都市（57.5%） [10] - 2025年10月，纯电动市场销量TOP 3细分市场分别是：A00级（份额17.1%）、A0级（份额16.3%）和B-SUV（份额13.8%） [15] - 与上月相比，C-SUV和A00级市场份额上升较明显，分别增加3.3%和2.9%；B-SUV和B级市场份额下降相对明显，分别减少2.7%和2.1% [15] - 与去年同期相比，C-SUV市场份额从5.8%扩张至11.5%，而A-SUV市场份额从15.1%收缩至10.2% [15] - 2025年10月，纯电动市场个人用户占比为89.2%，同比增长19.2%；单位用户占比5.6%，同比下降29.9% [16] - 2025年1-10月累计，纯电动市场以个人用户为主，占比86.3%；单位用户占比6.2% [16] 市场动态 - 2025年9月30日至10月上旬，荷兰政府与法院对中国闻泰科技控股的安世半导体（Nexperia）发起监管行动，包括下达全球运营冻结令，并裁定罢免中方董事、将中方股权托管给第三方 [21] - 事件导火索是美国将出口管制的“实体清单”扩展至被制裁企业子公司（“50%穿透规则”），而闻泰科技已于2024年被列入美国“实体清单” [22] - 安世半导体是全球分立与功率芯片IDM巨头，在汽车基础芯片领域市占率极高 [22] - 事件导致短期停产风险，博世、采埃孚等Tier1及日产、本田等车企已出现阶段性停产或减产 [22] - 行业测算显示事件可能影响全球约9000万台汽车生产计划，占全球年产能近70% [22] - 事件导致成本上涨与交付延迟，大众汽车因缺芯出现五年来首次季度亏损 [22] - 车企应对措施包括：奔驰、福特、Lucid等组建团队寻找替代品；部分车企与意法半导体、英飞凌签订3-5年长期供货协议；日产、本田优先保障高利润车型生产，减产低毛利车型 [22] - 2025年10月14日，京东汽车联合广汽集团、宁德时代旗下时代电服打造10万级纯电“国民好车”，定名“埃安 UT Super” [23] - 该车于11月5日量产下线，11月9日京东独家首发，11月11日全面开售，主打“高安全、快补能、优性价比” [23] - 广汽集团负责整车制造与研发，宁德时代（时代电服）提供巧克力换电（99秒）等技术，京东负责独家线上销售与全链路服务 [23] - 2025年10月15日，中国长安汽车集团与京东集团签署战略合作协议，旗下五大品牌与京东零售、京东物流等板块合作 [23] - 合作方向包括：全渠道营销与海外业务、供应链优化、营销体验升级、智慧物流车定制开发以及共建供应链物流体系 [23] - 2025年10月27日，地平线与德国采埃孚合作，为中国市场推出coPILOT高级驾驶辅助系统（ADAS），支持高达SAE 3级辅助驾驶和中国城市NOA，计划于2026年在中国电动汽车平台量产 [22] 行业政策 - 工信部发布2026—2027年减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求公告 [29] - 2026年1月1日起，列入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的车型需符合新公告要求 [31] - 纯电动乘用车百公里电能消耗量应不高于国家标准《电动汽车能量消耗量限值 第1部分：乘用车》（GB 36980.1—2025）的限值 [31] - 插电式（含增程式）混合动力乘用车纯电动续驶里程应满足有条件的等效全电里程不低于100公里 [31] - 插电混动车电量保持模式试验的燃料消耗量与国家标准限值相比，整备质量2510kg以下的乘用车应小于70%，2510kg及以上的应小于75% [31] - 插电混动车电量消耗模式试验的电能消耗量与国家标准限值相比，整备质量2510kg以下的乘用车应小于140%，2510kg及以上的应小于145% [31] - 2025年12月31日前已列入目录且符合新要求的车型，自动转入2026年第1期目录，不符合的将被撤销 [31]

核心观点 - 汽车行业正经历智能化和电动化的深刻变革，投资主线聚焦于智能化、全球化突破的优质自主车企，以及人形机器人、智能驾驶等前沿科技领域 [3][12] - 人形机器人产业化进程加速，特斯拉Optimus预计于2026年一季度发布，国产机器人主机厂密集进入IPO阶段，成为重要催化剂 [4][12][18] - 智能驾驶发展进入快车道，L3准入试点进入验收阶段，L4运营商文远知行、小马智行即将港股挂牌上市，推动智驾部件价值量提升 [5][13] - 以旧换新等消费刺激政策延续并扩围，为行业需求托底，同时带动重卡、摩托车等细分领域结构性机会 [14][28][29] 本周行情 - A股汽车板块本周（10月27日-10月31日）上涨2.2%，表现强于沪深300指数（+0.8%），在申万子行业中排名第10位 [2][34] - 细分板块中，商用载客车、汽车零部件、摩托车及其他、商用载货车、汽车服务分别上涨7.7%、3.5%、3.4%、2.1%、0.8%，乘用车板块下跌1.0% [2][34] 投资建议：乘用车 - 看好智能化、全球化加速突破的优质自主车企，推荐吉利汽车、小鹏汽车、理想汽车、比亚迪、小米集团、赛力斯 [6][15] - 以旧换新政策延续，将符合条件的国四排放标准燃油乘用车纳入补贴范围，购买新能源车和2.0升及以下排量燃油车单车补贴金额分别维持2万元和1.5万元 [14][43] 投资建议：零部件 - 智能化方向：推荐智能驾驶领域的伯特利、地平线机器人、科博达，以及智能座舱领域的继峰股份 [6][17] - 新势力产业链：推荐H链的星宇股份、沪光股份，小米链的无锡振华，以及T链的拓普集团、新泉股份、双环传动 [6][17] - 2025年有望成为智驾平权元年，比亚迪全系车型将搭载高阶智驾，20万元价格带车型成为主要增长区间 [16] 投资建议：机器人 - 客户维度重视特斯拉确定性主线及其他核心主机厂重大更新，产品维度看好灵巧手、PC/ABS机甲、类RV、轻量化、关节精密轴等硬件环节 [4][19] - 推荐汽配机器人标的拓普集团、伯特利、银轮股份、均胜电子、沪光股份等，以及汽车机器人主机厂小鹏汽车、赛力斯 [6][21] - 特斯拉Optimus V3将于2026Q1发布，目标在2026年底建设年产100万台的生产线；小鹏有望于11月5日发布全新人形机器人，预计2026年下半年量产 [19] 投资建议：摩托车 - 2025年9月250cc以上摩托车销量8.7万辆，同比增长13.1%，1-9月累计销量76.1万辆，同比增长32.9% [25] - 推荐中大排量龙头车企春风动力、隆鑫通用，9月春风动力250cc+销量1.3万辆，市占率15.3% [7][27] 投资建议：重卡 - 2025年9月重卡销量再次冲破10万辆，同比增长83%，环比增长15%，1-9月累计销量达82.3万辆，同比增长20.5% [28] - 以旧换新政策支持报废国四及以下排放标准营运类柴油货车，带动内需复苏，推荐中国重汽 [9][28] 投资建议：轮胎 - 2025年9月6日当周国内PCR（半钢胎）开工率67.47%，TBR（全钢胎）开工率59.78%，国内外需求旺盛 [32][54] - 推荐赛轮轮胎、森麒麟，头部轮胎企业海外扩张进入第二阶段，看好研发实力强、海外布局多的企业 [8][33] 行业数据与动态 - 2025年9月第4周乘用车销量65.3万辆，同比增长1.5%，环比增长26.6%；新能源乘用车销量37.1万辆，同比增长13.8%，渗透率达56.9% [45][47] - 截至9月下旬，行业整体折扣率为15.8%，其中燃油车折扣率20.4%，新能源车折扣率10.2% [48][50] - 人形机器人公司1X Technologies发布全球首款面向消费者的人形机器人NEO，售价2万美元，预计2026年发货 [62] - 文远知行拟在港发售8825万股股份，最高发售价每股35港元；小马智行IPO拟发售约4196万股股份，预计于11月6日挂牌上市 [5][65]

合作与产品发布 - 采埃孚集团与地平线携手在中国市场推出支持最高SAE L3级coPILOT城市领航辅助驾驶系统 [1] - 该系统计划于2026年正式量产交付并将应用于国内某自主品牌电动车平台 [1] - 合作旨在将全球领先技术与本土应用场景结合为客户提供高价值产品 [3] 技术规格与性能 - 联合发布的coPILOT辅助驾驶系统最高算力达1000+TOPs [3] - 系统以采埃孚自主研发的“采睿星”计算平台为基础深度融合地平线最新征程6P [3] - 系统具备业界领先的Transformer支持效率可高效支持VLM、VLA、端到端等先进大模型 [3] 功能与应用场景 - 系统能够全面支持高速驾驶辅助、城区驾驶辅助、自动泊车功能 [3] - 实现车位到车位全场景贯通驾驶辅助功能 [3] - 采睿星平台已由采埃孚中国团队独立完成开发和落地实现行泊一体等多项高级功能的完整落地 [3] 市场战略与定位 - 中国被视为全球汽车产业创新的重要战略市场是采埃孚最重要的战略市场 [3] - 合作旨在更精准把握市场趋势提供兼具技术先进性与市场适配性的产品 [3] - 目标是通过全球资源协同让先进智能驾驶技术更快惠及中国乃至全球用户推动智驾功能普及 [3]