Lenny Rachitsky ： 作为 CEO 、作为创始人是非常艰难和痛苦的。尽管如此，仍然有那么多人想要创业。 Ben Horowitz ： 你必须锻炼的心理肌肉是，能在深渊中果断选择方向，说 " 好，这边稍微好一些，我们就走这边 " 。如果大家都同意这个决定，那你就没 有增加任何价值，因为没有你，他们也会这样做。你真正增加价值的唯一时刻，就是当你做出大多数人不认同的决定。 Lenny Rachitsky ： 你因写过最受产品经理欢迎的文章之一而闻名。那篇文章是？ Ben Horowitz ： 《 Good Product Manager/Bad Product Manager 》。我当时想要表达的是，产品经理这份工作本质上就是领导力工作，而且它非常棘手， 因为没有人真正向你汇报。 Z Highlights Ben Horowitz 是硅谷顶级风投机构 a16z 的联合创始人，管理超 460 亿美元资本，投资过 OpenAI 、 Databricks 、 Figma 等一代科技巨头。他曾是 Loudcloud 和 Opsware 的 CEO ，著有《创业维艰》和《你所做即你所是》。本次访谈 2025 年 ...

大疆机器视觉技术的突破 - 2014年公司已凭借精灵系列在消费级无人机市场取得成就 但创始人仍追求赋予无人机视觉感知与自主决策能力 实现自动跟随和避障功能[3] - 视觉导航团队初期仅由1人带领3名实习生组成 缺乏独立研发经费和固定开发环境 项目未被列入精灵4初始计划[6][7] - 团队攻克了计算机视觉领域尚未解决的长时间目标跟踪与遮挡恢复难题 通过双目深度计算建立局部3D地图 实现主动绕行障碍物[22] - 2016年精灵4发布成为全球首款具备视觉能力的消费级机器人产品 销量突破百万台 带来超百亿元营收[27] 技术研发挑战与突破 - 团队面临硬件资源极度受限：Mavic Pro搭载的联芯LC1860芯片单核心算力仅1.2GFlops 不足主流芯片1/3000[36] - 通过算法优化实现端侧AI部署：在32位ARM处理器上实时运行100KB参数量 50MFLOPS计算量的检测模型 实现手势控制功能[37] - 2017年Mavic Air项目采用自研芯片 团队重写软件工具链 将芯片MAC利用率提升至97% 支持同时运行6个AI模型[45] - 开发8位无损训练技术 保证定点与浮点模型误差小于0.1‰ 实现0.5-10米范围内全手势操控[47] 产品商业化成果 - 精灵4上市后获《财富》杂志誉为"无人机行业的苹果" YouTube演示视频观看量突破500万[27] - Mavic Pro被评为《时代》周刊年度最具影响力产品 销量破百万台 带来180亿元营收[39] - Mavic Air延续市场成功 成为2018年消费级无人机销冠 其"一键短片"功能通过AI算法自动规划拍摄轨迹[52] - 农业无人机T16实现精准作业 将农药成本降低30% 作业效率提升5倍[58] 行业影响与技术演进 - 2016年大疆首次亮相CVPR顶级学术会议 与苹果 Intel等科技巨头同台展出 引发学术界对端侧AI的关注[33][35] - 技术突破推动芯片行业变革：芯片设计先驱专程赴深圳交流 间接推动消费级AI芯片技术迭代[38] - 2018年公司校招收到6000份简历中 3000份投向机器学习岗位 成为AI领域领跑企业[56] - 视觉技术从无人机扩展至手持云台 自动驾驶 教育机器人等多产品线 推动公司定位从"飞行相机"转变为"飞行机器人"[28][56] 团队发展与创新机制 - 团队从4人扩展至包含算法 嵌入式 导航等多领域专业人才 2015-2018年成为创新井喷期[14][55] - 创始人直接参与技术督导 每1-2周查看进展 对视觉团队给予罕见包容与鼓励[15] - 2018年团队拆分为机器学习部 聚焦AI底层突破 为后续创业项目积累视觉技术基因[59] - 公司文化强调低调务实与创新鼓励 提供良好创新土壤[29]

公司技术发布 - 斯坦福大学教授李飞飞的创业公司World Labs正式上线空间智能研究成果Marble 这是一个限量访问的Beta测试版平台 用户可浏览和创建3D世界 [5][7] - Marble通过3D世界生成模型创建庞大世界 技术实现基于单张照片推断整个场景的几何结构 包括深度 光照 材质和纹理 并生成可探索的3D世界 [9][11][12] - 生成世界具有永久持续性 无变形和不一致 相比之前技术 生成世界更大 风格更多样 三维几何结构更清晰 [14] 技术特性与工具 - 创作者可将生成世界导出为Gaussian splats 应用于后续项目 World Labs提供开源渲染库Spark 可无缝整合Gaussian splats到Three.js 支持多设备高效运行 [14] - 平台提供多个演示场景 涵盖室内外环境 用户可通过网页端使用W A S D键移动和鼠标拖拽调整视角 进行自由探索 [16] - 立体感和细节还原度令人印象深刻 特别是光影效果和材质质感较为真实 [17] 当前局限与发展阶段 - Marble专注于生成3D环境 暂不支持人物或动物生成 且仅能生成房间大小世界 构建大型游戏场景需更多技术突破 [19] - 平台目前距离真正商业化应用还有段距离 但已实现风格统一性和几何一致性提升 用户可在大场景中导航和浏览 [19][21] 行业背景与战略方向 - 李飞飞认为文字AI存在局限性 真正的AI应能理解和创造三维空间 空间智能可生成重建无限宇宙 用于创造 旅行 叙事和社交 [21][24] - Marble的出现赶上AI游戏赛道集体发力期 马斯克的xAI宣布成立AI游戏工作室 预计真正意义上的AI视频游戏明年出现 [26] - Runway的AI游戏平台Game Worlds允许用户创建非线性叙事游戏 AI游戏生态链正在快速成型 方向指向让普通人轻松创建虚拟世界和游戏体验 [26][28] 市场影响与用户定位 - 该技术被视为AI领域的惊人飞跃 专业人士认为这是重大突破 用户可注册排队体验 成为在虚拟世界创业的AI原住民 [9][29]

产品发布 - 斯坦福大学教授李飞飞的创业公司World Labs正式上线空间智能产品Marble 目前为限量访问的Beta测试版平台 用户可通过官网浏览和创建3D世界 [1] - Marble采用3D世界生成模型 能够根据单张照片推断整个场景的几何结构 包括平面凹凸关系 空间深度 光照材质和纹理等物理属性 [4] - 生成的世界具有永久持续性 不会变形或出现不一致 相比之前技术 当前版本生成世界更大 风格更多样 三维几何结构更清晰 [4] 技术特性 - 支持将生成的世界导出为Gaussian splats格式 可通过开源渲染库Spark无缝整合至Three.js框架 实现跨平台运行 包括台式机 笔记本 移动设备和VR头显 [4] - 采用高斯溅射（Gaussian Splatting）技术 被行业博主评价为当前生成3D世界的最佳工具 [4] - 提供网页端第一人称探索功能 用户可通过WASD键移动 鼠标拖拽调整视角 体验室内外多种环境类型的演示场景 [6] 行业定位 - 产品切入AI游戏赛道 与马斯克xAI游戏工作室 Runway的Game Worlds等形成生态链协同 指向让普通人轻松创建虚拟世界的行业趋势 [16] - 空间智能技术被定位为超越语言模型局限的关键 致力于理解和创造三维空间 实现多元宇宙级别的创造 旅行和社交体验 [11][13] 当前局限 - 专注于环境生成 暂不支持人物或动物建模 自拍和宠物场景应用受限 [6] - 虽能生成房间级世界 但构建大型游戏场景仍需技术突破 距离真正商业化应用尚有距离 [6]

核心观点 - Ion Stoica教授横跨产业与学术界 通过科研项目孵化多家高估值AI及数据基础设施企业 包括估值1000亿美元的Databricks等[1][3][31] - 其主导的实验室25年来产出118个科研项目 涵盖Spark/Ray/vLLM等AI核心基础设施 并成功转化为商业实体[1][9][19] - 通过创业反哺科研 将25亿美元个人资产部分投入实验室运营 并吸引英伟达/Meta/华为等企业赞助[2][28][29] 学术成果转化 - AMP实验室（2011-2016年）产出25个项目 包括Apache Spark/Apache Mesos/Alluxio三大核心基础设施[9] - RISE实验室（2017年）产出41个项目 核心成果分布式执行框架Ray转化为估值10亿美元的Anyscale[16][19][23] - 天空计算实验室（2022年）产出52个项目 包括vLLM/LMArena/MemGPT等生成式AI基础设施[24] 企业孵化成果 - **Databricks**：基于Spark框架开发 估值1000亿美元 服务60%财富500强企业 总融资208亿美元[10][12] - **Anyscale**：基于Ray框架开发 估值10亿美元 总融资2.59亿美元 客户包括Uber/OpenAI/亚马逊[20][23] - **LMArena**：大模型评估平台 估值6亿美元 托管400+AI模型 获350万张用户投票 种子轮融资1亿美元[24][25] - **Conviva**：视频流分析技术公司 估值3亿美元 总融资1.1亿美元 客户包括FOX/NBC环球[2][8] - **Alluxio**：分布式数据编排平台 总融资7300万美元 为全球十大互联网公司中九家提供支持[13][14] - **Mesosphere/D2iQ**：数据中心操作系统 最高估值7.75亿美元 总融资2.5亿美元 2023年底终止运营[14][15] - **Letta**：基于MemGPT技术 估值7000万美元 种子轮融资1000万美元 GitHub获1.8万星标[26][27] 资源整合模式 - 通过硅谷人脉获取英伟达/Meta/蚂蚁/AMD/谷歌/亚马逊/华为等企业实验室赞助[2][28] - 指导80多名学生 其中7名加入Databricks 多数进入学术界或创办企业[30] - 倡导教授通过创业获取资金 应对美国政府科研资助削减趋势[28]

融资规模与估值 - 公司正在进行超10亿美元的K轮融资 对应估值将超过1000亿美元[2] - 本轮融资从首轮电话会议到条款清单签署仅耗时6天[3][4] - 估值较上一轮620亿美元提升61% 创2025年私募市场最快跳价纪录[5] 投资方构成 - 老股东a16z领投2.5亿美元 Thrive Capital和Insight Partners各跟投1.5亿美元[5] - 新投资方新加坡政府投资公司(GIC)和富达(Fidelity)合计认购3亿美元优先股[5] - 账簿超额认购达3.8倍 公司主动缩减部分基金配额[6] 行业地位变化 - 融资后公司将晋级全球第五大独角兽 仅次于SpaceX、OpenAI、字节跳动和XAI[2][7] - 全球前三大独角兽估值均超3000亿美元 XAI正在洽谈新融资投后估值或达2000亿美元[7] 业务发展计划 - 计划新增3000名工程师与销售人员 员工总数将从9000人提升至12000人[7] - 2025年7月年化收入(ARR)达37亿美元 同比增长50%[13] 技术优势与市场表现 - 去年6月推出LakehouseIQ自然语言查询功能 文本转SQL准确率提升至92%[13] - 功能推出后直接拉动年度合同额(ACV)单客户平均上涨37%[13] - 相较竞争对手Snowflake的642亿美元市值 市场给予公司更高AI溢价[13] 公司发展历程 - 公司前身为2009年UC Berkeley AMPLab的Spark开源项目 2013年正式商业化成立[10] - 成立12年来完成11轮融资 从A轮1400万美元发展到本轮超10亿美元[12] - 主营业务为提供基于Spark的云服务 用于数据集成和数据管道任务[11]

学术与商业结合模式 - Ion Stoica作为加州大学伯克利分校教授和ACM Fellow 成功将学术研究与商业系统结合 通过实验室孵化多家科技公司[2] - 其实验室主要由微软、英伟达、谷歌和IBM等科技公司资助 近三十年学术生涯中共同创立四家初创公司 包括两家独角兽企业[6] - 保持学者身份的同时持续指导80多名学生 绝大多数进入学术界或初创企业 其中至少7人任职于Databricks[20] LMArena（原ChatBot Arena）发展现状 - 平台最初为伯克利Vicuna模型与斯坦福Alpaca模型对标测试而设立 现托管400多个AI模型 允许用户多模型对比聊天[4] - 成立两年获得1亿美元风险投资 估值达6亿美元 已被OpenAI、xAI和谷歌用于大模型测试 累计获得超350万用户投票[4][6] - 公司由Stoica担任董事长 CEO和CTO均为其学生 今年4月从ChatBot Arena更名为LMArena[4] Conviva创业历程 - 2006年与卡耐基梅隆大学博士生导师张晖共同创立流媒体分析公司Conviva 专注于互联网高质量流媒体传输技术[9] - 公司提供智能音视频问题监控及用户观看行为分析服务 客户包括福克斯和Peacock等媒体平台[9] - 2017年完成上一轮融资时估值达3亿美元 Stoica目前仅保留董事会席位 每周与团队会面[9][10] Databricks商业成就 - 由Stoica与六位伯克利研究人员共同创立 最新估值达620亿美元 年化营收预计达37亿美元 正考虑上市计划[10] - 公司源于Spark数据处理工具的开发 旨在帮助缺乏基础设施的中小企业管理海量数据并构建AI工具[10] - Stoica于2013-2016年担任CEO后转任执行董事长 该项目使其成为福布斯移民美国富豪 身价达25亿美元[6][10][13] Anyscale技术突破 - 2019年与迈克尔・乔丹教授及学生共同创立 专注于修复Spark系统缺陷 开发异步处理大规模强化学习的Ray软件[15][16] - 三年内融资2.6亿美元 2022年9月最新一轮融资2亿美元 估值达14亿美元 Stoica担任执行董事长[16] - Ray与Spark均为开源项目 Stoica强调大学开放研究平台的优势 认为公司倾向不开源最佳系统[16] 学术贡献与行业影响 - 持续为本科生讲授《操作系统和系统编程》课程 同时主持计算机与数据科学院研究经费削减应对工作组[7][19] - 指导vLLM等伯克利热门开源项目 该项目在GitHub获得高关注度 潜在具备创业公司转化可能性[17] - 倡导学生拥抱AI工具 认为人工智能将加速人类进化并推动星际文明发展 强调人才需求持续存在[22]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA超10亿美元，大幅超出预期，调整后每股收益也超预期，系统RevPAR同比下降50个基点，经调整后将呈小幅正增长 [6][7][8] - 今年迄今已通过回购和股息向股东返还17亿美元，全年预计返还约33亿美元 [7] - 第二季度管理特许经营费同比增长8%，摊薄后每股收益经特殊项目调整为2.2美元 [19][20] - 第三季度预计系统RevPAR增长持平至小幅下降，调整后EBITDA在9.35 - 9.55亿美元之间，摊薄后每股收益经特殊项目调整在1.98 - 2.04美元之间 [25][26] - 全年预计RevPAR增长持平至2%，调整后EBITDA在36.5 - 37.1亿美元之间，摊薄后每股收益经特殊项目调整在7.83 - 8美元之间 [10][26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 休闲散客RevPAR增长1%，商务散客RevPAR下降2%，团体RevPAR基本持平，企业会议趋势良好，但会议业务和社交活动疲软 [8][9] - 第三季度预计休闲业务最强，商务散客和团体业务相对较弱，第四季度情况将逆转 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国第二季度RevPAR下降1.5%，全年预计RevPAR增长处于系统RevPAR范围低端 [20] - 美国以外美洲地区第二季度RevPAR增长3.8%，全年预计RevPAR增长为中个位数 [21] - 欧洲RevPAR同比增长2%，全年预计RevPAR为低个位数增长 [22] - 中东和非洲地区RevPAR同比增长10.3%，全年预计RevPAR增长为中个位数 [22] - 亚太地区第二季度RevPAR同比增长0.3%，除中国外亚太地区增长5.2%，中国下降3.4%，全年预计亚太地区RevPAR增长大致持平 [23][24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续推动转换业务，预计全年转换业务占比达40%，未来将推出新的转换品牌 [13][78] - 计划在2025年每周新增三家豪华和生活方式酒店，继续扩大豪华和生活方式品牌组合 [11] - 7月推出新的长住品牌Livestrite Studios，满足长住旅客和酒店业主需求 [14] - 增加开发管道至超51万间客房，计划在未来几年扩大在印度和非洲的投资组合 [14][15] - 集团认为行业供应增长处于历史最低水平，未来几年将持续保持低增长 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第二季度系统RevPAR下降，但公司业务模式强大，净单位增长强劲，推动了良好的业绩表现 [6] - 第三季度RevPAR预计持平至小幅下降，经调整后有望实现小幅增长，全年RevPAR预计增长持平至2% [9][10] - 对公司未来发展充满信心，认为美国经济将加速增长，旅游需求将增加，同时公司品牌优势和开发管道将推动业绩增长 [10][18] 其他重要信息 - 希尔顿荣誉客会表现出色，会员数超2.26亿，同比增长16%，美国和国际旅客会员数各占一半 [16] - 7月品牌金融将希尔顿评为最有价值酒店品牌，上周汉普顿、Home2套房和True品牌在美国被评为同类最佳 [17] - 第二季度公司在瑞士、奥地利、荷兰、印度和越南被评为最佳工作场所 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 各业务板块现状及第四季度有机改善所需条件 - 第二季度休闲业务表现强劲，其他板块较弱，第三季度休闲业务可能最强，商务散客和团体业务较弱，第四季度情况将逆转 [29][30][31] - 第四季度业绩改善的原因包括节假日转移、市场逐渐解冻、预订行为出现积极信号等 [31][33][38] 问题2: 中国市场发展趋势及填补市场弱点的机会 - 目前中国市场受紧缩政策影响，业绩预计略有下降，但长期来看，中美贸易有望达成合理结果，中国同店业务将回升 [49][50][51] - 中国酒店市场人均客房数量低于其他大型经济体，供应不足，公司在该市场的开发指标将同比上升 [53][54][55] 问题3: 净单位增长信心增强的驱动因素 - 转换业务成功，品牌表现良好，业主反馈积极，预计今年将新增至少两个转换品牌 [60][61][63] - 开工数量将增长16% - 17%，且几乎所有项目都会完成，公司拥有历史上最大的开发管道，一半已在建设中 [62][63] 问题4: 豪华业务对经济强度和RevPAR长期潜在波动性的影响 - 豪华和生活方式业务虽不是公司主要盈利来源，但对品牌光环效应、客户忠诚度和网络效应很重要 [67][68][71] - 公司在豪华业务上取得了进展，如SLH交易表现良好，核心豪华品牌特别是华尔道夫表现出色 [68][69][70] 问题5: 转换业务现状、关键资金使用情况及可寻址市场 - 本季度33%的交易为转换业务，同比增长50%，预计全年占比达40% [78] - 转换业务的可寻址市场巨大，包括独立酒店和现有品牌表现不佳或合同到期的酒店 [79][80] - 关键资金使用不多，公司在转换业务上具有品牌优势 [81] 问题6: Spark品牌的发展前景及其他转换品牌的补充作用 - Spark品牌表现出色，目前是市场份额最高的品牌，公司目标是到明年年底开设400多家门店 [93][94][95] - 其他转换品牌如Doubletree、Tapestry、Curio等也为公司增长做出重要贡献，公司还在筹备另一个生活方式集合品牌 [98] 问题7: 公司对并购的态度及6% - 7%净单位增长的构成 - 6% - 7%的净单位增长为有机增长，不包括并购，公司专注于品牌建设，填补市场空白 [101][103] - 公司对SLH、Nomad和Graduate的合作成果感到满意，但目前不打算进行更多并购 [101][102] 问题8: 团体业务线索是否转化为更多签约合同，商务散客业务需求或预订是否有增长势头 - 目前处于复苏阶段，已开始看到一些业务板块的预订情况有所改善，但仍处于早期阶段 [107][108][109] - 2026年和2027年团体业务预订量呈高个位数增长，这是一个积极的领先指标 [110] 问题9: 公司在全包式度假市场的现状和发展思路 - 全包式度假业务是公司重要的增长领域，但市场有限，目前公司有5000 - 6000间已开业客房，还有类似数量的项目在讨论中 [113][114] - 公司将继续在该领域发展，通过新建和转换项目增加客房数量，如在多米尼加共和国新开的Curio酒店和在坎昆的转换项目 [115][117]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA超10亿美元，同比增长10%，大幅超出指引区间上限，主要因非RevPAR项目的时间安排所致 [5][19] - 第二季度稀释后每股收益经特殊项目调整为2.2美元 [20] - 今年迄今已通过回购和分红形式向股东返还17亿美元，全年预计返还约33亿美元 [6][26] - 第二季度支付每股0.15美元现金股息，全年股息总计7300万美元，董事会还批准第三季度每股0.15美元的季度股息 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 休闲散客RevPAR增长1%，商务散客RevPAR下降2%，团体RevPAR基本持平 [7][8] - 管理和特许经营费同比增长8% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国第二季度可比RevPAR下降1.5%，预计2025年全年RevPAR增长处于全系统RevPAR范围低端 [20] - 美国以外的美洲地区第二季度RevPAR同比增长3.8%，预计2025年全年RevPAR增长为中个位数 [21] - 欧洲RevPAR同比增长2%，预计2025年全年RevPAR低个位数增长 [22] - 中东和非洲地区RevPAR同比增长10.3%，预计2025年全年RevPAR增长为中个位数 [22] - 亚太地区第二季度RevPAR同比增长0.3%，预计2025年全年RevPAR增长大致持平 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2025年每周新增三家豪华和生活方式酒店，还将推出新的长住品牌Livestrite Studios [11][14] - 公司致力于推动品牌转换，预计今年转换交易占比达40%，并将在新兴经济体实现增长里程碑 [13][74] - 公司持续关注豪华和生活方式领域，通过推出新品牌和拓展现有品牌来增强品牌影响力和客户忠诚度 [64][69] - 公司认为行业供应增长处于历史低位，未来几年将继续保持低增长，这将有利于公司实现RevPAR增长 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对业务前景持乐观态度，认为最大市场美国的经济增长将带动旅游需求增加，同时行业供应增长有限，将推动RevPAR增长 [10][18] - 尽管第二季度系统RevPAR略有下降，但调整后EBITDA和每股收益均超出预期，显示了公司商业模式的强大和净单位增长的好处 [5] - 公司预计第三季度RevPAR持平至略有下降，全年RevPAR增长0% - 2%，调整后EBITDA为36.5 - 37.1亿美元，稀释后每股收益为7.83 - 8美元 [8][25] 其他重要信息 - 第二季度开业221家酒店，共计超过26000间客房，净单位增长7.5%，开发管道增加至超过510000间客房 [11][14] - 希尔顿荣誉客会表现出色，会员数超过2.26亿，同比增长16%，美国和国际旅客会员数各占一半 [16] - 品牌金融连续十年将希尔顿评为最有价值酒店品牌，汉普顿、Home2、套房和True品牌在美国被J.D. Power评为同类最佳 [17] 问答环节所有的提问和回答 问题: 各业务板块现状及第四季度改善所需条件 - 第二季度休闲业务表现相对较强，主要受春假和7月4日假期影响；第三季度休闲业务可能最强，商务散客和团体业务相对较弱；第四季度情况将逆转，休闲、商务散客和团体业务都将有较好增长 [29][31] - 第四季度情况改善的原因包括犹太假期转移到第三季度、去年同期有罢工和总统选举等不利因素，以及公司看到一些积极迹象，如团体业务预订行为和企业商务散客业务的解冻 [31][34] 问题: 中国市场发展趋势及应对策略 - 预计中国市场RevPAR略有下降，主要受房地产紧缩政策影响，但公司认为中美贸易有望达成合理结果，中国同店业务将回升 [47][49] - 中国酒店市场人均客房数量远低于其他大型经济体，市场供应不足，公司在该市场的发展指标将同比上升，将签署更多协议并启动更多建设项目 [51][53] 问题: 净单位增长信心增强的原因 - 公司在品牌转换方面取得成功，预计今年转换交易占比将达40%，还将推出至少两个新的转换品牌 [58][74] - 公司新开工项目将增长16% - 17%，且几乎所有项目都会完成，公司拥有历史上最大的开发管道，一半以上正在建设中 [60] 问题: 豪华业务发展对经济强度和RevPAR长期潜在波动性的影响 - 豪华和生活方式业务是公司整体网络效应和希尔顿荣誉客会忠诚度计划的重要组成部分，但不是公司盈利的主要来源 [65] - 公司在豪华业务方面取得了显著进展，如纽约华尔道夫酒店重新开业，且客户反馈良好，未来将继续推进该业务发展 [66][67] 问题: 转换业务现状、关键资金使用情况及可寻址市场规模 - 本季度33%的交易为转换交易，同比增长50%，预计全年占比达40% [74] - 关键资金使用量变化不大，公司在转换业务中使用关键资金的比例为8%，与长期趋势一致 [77][78] - 可寻址市场规模巨大，包括独立酒店和现有品牌合同到期或表现不佳的酒店，公司对转换策略充满信心 [76] 问题: 非RevPAR费用时间安排及终止费用情况 - 部分原预计在第三季度的终止费用在第二季度到账，这一情况已纳入公司全年指引，主要是非RevPAR费用和部分企业费用的时间安排所致 [82] 问题: Spark品牌后续发展及其他转换品牌补充情况 - Spark品牌表现出色，目前已开业170家，另有200家在管道中，目标是到明年年底开业400家以上 [90] - Spark是公司市场份额最高的品牌，在印度、沙特阿拉伯、波多黎各等市场有发展机会，未来将继续为公司增长做出贡献 [91][93] - 公司还有其他转换品牌表现良好，如Doubletree、Tapestry、Curio等，还将推出新的生活方式集合品牌 [95] 问题: 公司进行更多合作和收购的意愿及6% - 7%单位增长的性质 - 6% - 7%的单位增长是有机增长，不包括合作或收购，公司目前专注于品牌建设，通过现有和新品牌实现增长 [98][101] - 公司对与SLH、Nomad和Graduate的合作感到满意，认为这些合作已融入公司业务，但目前没有进行更多收购的计划 [98][99] 问题: 团体业务线索是否转化为更多签约合同，商务散客业务是否有需求或预订增长 - 公司看到一些积极迹象，业务正在从观望状态中解冻，但仍处于早期阶段，需要到第四季度才能摆脱日历和假期因素的影响 [105][107] - 团体业务在2026年和2027年的预订情况显示出较高的个位数增长，这是一个积极的领先指标 [108] 问题: 公司在全包式业务领域的现状和发展计划 - 全包式业务是公司的重要增长业务，但在全球业务中占比较小，目前公司有5000 - 6000间已开业客房，还有类似数量的项目在讨论中 [112][113] - 公司将继续在该领域发展，通过新建和转换项目增加业务规模，如在多米尼加共和国新开的Curio酒店和在坎昆的转换项目 [114][116]

希尔顿全球控股公司2025年第二季度财报前瞻 财报发布时间与历史表现 - 公司计划于2025年7月23日开盘前公布第二季度财报 [1] - 过去四个季度每股收益均超出Zacks共识预期，平均超出幅度达4.7% [1] 第二季度业绩预期 - Zacks共识预期第二季度每股收益为2.03美元，较去年同期1.91美元增长6.3% [1] - 收入共识预期为30.6亿美元，同比增长3.6% [2] - 调整后EBITDA预计介于9.4亿至9.6亿美元之间 [6] - 经特殊项目调整后的稀释每股收益预计在1.97至2.02美元之间 [7] 业绩驱动因素 - 持续强劲的团体旅行需求和国际业务扩张势头 [3] - 高利润率的管理和特许经营费用增长推动收入表现 [4] - 豪华品牌新开业项目（如哥斯达黎加和大阪的华尔道夫酒店）增强收入 [4] - 管理和特许经营酒店收入预计同比增长6.5%至9.056亿美元 [5] - 特许和许可费用预计同比增长8.1%至7.45亿美元 [5] - 希尔顿荣誉会会员增长及中小型企业差旅稳定表现 [6] 潜在挑战 - 成本通胀、外汇逆风和大企业差旅不确定性可能影响利润 [7] - 部分市场休闲旅游需求疲软限制增长率 [7] 模型预测与评级 - 模型预测公司本次财报将超预期，因具备+2.7%的盈利ESP和Zacks排名第3 [8][9] 消费 discretionary行业其他值得关注股票 MGM国际度假村 - 当前盈利ESP为+2.45%，Zacks排名第3 [10] - 预计季度盈利同比下降36.1%，过去四个季度三次超预期，平均超25.5% [11] Boyd Gaming - 当前盈利ESP为+0.81%，Zacks排名第3 [11] - 预计季度盈利增长5.1%，过去四个季度均超预期，平均超8% [12] PENN Entertainment - 当前盈利ESP高达+26.91%，Zacks排名第3 [12] - 预计季度盈利增长61.1%，过去四个季度三次超预期，平均超13.5% [13]