稀宇科技近日发布的聆讯后资料集（PHIP）版本的招股书显示，凭借自研的多模态大模型和一系列人 工智能原生产品矩阵，稀宇科技已累计为全球逾2.12亿名个人用户和超过13万家企业客户提供服务。如 今，稀宇科技正成为全球通用人工智能（AGI）技术落地赛道中的标志性资本标的。 冲刺港股上市 稀宇科技成立于2022年初，也是国内第一批大模型企业。公司创始人闫俊杰生于1989年，曾任商汤科技 副总裁。自成立以来，稀宇科技致力于推动人工智能科技前沿发展，实现通用人工智能。 近年来稀宇科技自主研发了一系列多模态通用大模型，包括MiniMax M2、Hailuo 2.3、Speech 2.6和 Music 2.0，能够理解、生成并整合包括文本、音频、图像、视频和音乐在内的多种模态。基于这些自研 模型，稀宇科技还推出了一系列人工智能原生产品，包括MiniMax Agent、海螺AI、MiniMax Audio、 星野等，以及面向企业和开发者的开放平台。 新华财经上海12月23日电（记者高少华）继国产图形处理器（GPU）厂商竞相上演IPO狂欢后，国产大 模型阵营也开始向着IPO发起冲刺。上海大模型独角兽稀宇科技（MiniMax）近 ...

公司上市进程与市场地位 - 稀宇科技已通过港股聆讯，有望成为“全球大模型第一股”及从成立到IPO历时最短的AI公司 [2] - 同为“AI六小虎”的智谱AI也已通过港股聆讯，两家公司无论谁先挂牌都将成为“大模型第一股” [2] - 公司成立于2021年12月，截至2025年9月30日，已完成多轮融资，估值达300亿元人民币 [2] 融资历程与资金状况 - 公司累计完成7轮融资，累计融资额约15.5亿美元 [3] - 2023年6月完成2.5亿美元融资，估值超12亿美元，晋升独角兽 [4] - 2024年3月获6亿美元融资，投后估值25亿美元，由阿里巴巴领投 [5] - 2025年7月完成近3亿美元新一轮融资，投后估值超过40亿美元（约合人民币300亿元） [6] - 截至2025年9月30日，公司现金结余约为10.46亿美元，包括现金及现金等价物约3.63亿美元，金融资产6.44亿美元，未动用银行融资3940万美元 [6] - 累计融资15.5亿美元，现金结余10.46亿美元，表明公司仅花费约5亿美元 [6] 业务与产品发展 - 公司专注于研发文本、语音、视觉多模态融合的通用人工智能技术 [7] - 2023年8月，ABAB大模型获批上线；2023年12月宣布将发布国内首个MoE大模型 [7] - 2025年1月，发布并开源Text-01和VL-01系列模型；2025年9月，发布Music1.5音乐生成模型 [7] - 公司推出了ABAB系列大模型及Glow、海螺AI等应用产品 [8] - 公司定位为全球化AI大模型公司，产品已覆盖超200个国家及地区 [9] - 公司自主研发多模态通用大模型，推出系列AI原生产品，包括MiniMax Agent、海螺AI、MiniMax Audio、星野等 [9] 用户与市场表现 - 截至2025年9月30日，公司拥有超2亿个人用户及13万企业客户 [2] - 具体用户构成：MiniMax用户1905.7万名，海螺AI用户4234.8万名，Talkie/星野用户1.47亿名 [9] - 公司海外市场收入贡献占比超70% [9] - 公司是全球少数几家在全模态（文本、语音、视频）领域均进入第一梯队的大模型公司之一 [9] - 其语音模型Speech-02、视频模型Hailuo-02及文本模型MiniMax M2在权威评测中位列全球前列 [9] - 公司采用混合专家（MoE）等先进架构，在保持性能领先的同时优化了训练成本 [9] 财务与运营数据 - 2024年营业收入0.31亿美元，同比增长7.82倍；2025年前三季度营业收入0.53亿美元，同比增长1.75倍 [2] - 2022年至2025年前九个月，营业收入分别为0美元、0.03亿美元、0.31亿美元、0.53亿美元 [10] - 2024年及2025年前三季度，营业收入同比增速分别高达782.17%、174.68% [10] - 同期，公司净利润分别亏损7370万美元、2.69亿美元、4.65亿美元及5.12亿美元 [10] - 截至2025年9月，公司员工总数仅385人，平均年龄29岁，其中284人从事研发，占比达73.77% [10] 研发投入与行业对比 - 2022年至2025年前三季度，公司研发投入分别为1060万美元、7000万美元、1.89亿美元及1.8亿美元 [6] - 研发投入主要用于模型训练涉及的云服务费用 [6] - 对比OpenAI同期的400亿美元至550亿美元累计花销，稀宇科技的资金投入不到OpenAI的1% [8] - 公司以较少投入构建了覆盖文本、语音、图像与视频的全模态大模型公司，并在多个细分能力上跻身全球第一梯队 [8] 行业前景 - 大模型市场正以前所未有的速度发展，到2030年，全球大模型市场规模预计将超过3000亿美元 [6]

出品｜达摩财经 AI独角兽正加速冲向资本市场，争夺"大模型第一股"的位置。 12月21日，通用人工智能（AGI）公司MiniMax（稀宇科技）通过港交所聆讯，披露了聆讯后招股书， 就在2天前，同为"AI六小虎"的北京智谱华章科技股份有限公司（下称"智谱"）同样通过聆讯，并披露 了招股书。 作为"AI六小虎"中最早成立的两家，智谱成立于2019年，由清华背景的创始团队孵化。MiniMax成立于 2021年，创始人为前商汤科技副总裁闫俊杰。 在2023年的"百模大战"中，智谱、MiniMax与零一万物、百川智能、阶跃星辰、月之暗面6家公司脱颖 而出，被业界称为"AI六小虎"。但随着互联网大厂在AI大模型领域逐渐发力，一级市场对AI独角兽的 支持有所退潮。 大模型是个烧钱的业务，自2022年以来，智谱的经调整后的净亏损合计近50亿元，MiniMax的经调整后 净亏损合计约5.3亿美元。为了给接下来的研发筹集弹药，智谱、MiniMax先后奔赴资本市场。招股书 显示，在最后一轮投资完成后，智谱的估值达到243.77亿元人民币，而MiniMax的估值为42.4亿美元。 仍未走出亏损 虽然同为"AI六小虎"，但智谱和Min ...

商业模式上，智谱作为基座模型厂商，其商业模式以MaaS（即大模型API调用）为主。智谱于2021年开 始布局MaaS。MaaS类似于OpenAI与Anthropic的变现方式，交付"通用智能"而非"定制项目"，低成本地 将智能赋能于无限场景，快速实现大模型调用量的scaling。除了MaaS，本地模型部署是智谱的另一收 入来源，覆盖B端与G端客户。 ◎记者 孙小程 继智谱之后，MiniMax（稀宇科技）于12月21日通过港交所聆讯。作为大模型领域的两大"独角兽"，谁 将冲线成为"第一股"，仍存悬念。 尽管同处聚光灯下，但两家公司的发展路径明显分化。智谱依托清华技术基因，深耕B端与G端市场， 营收主要来自MaaS服务与私有化部署；MiniMax坚持全模态自研，更像一家"产品工厂"，以C端应用矩 阵打开全球市场。 有大模型企业高管认为，智谱与MiniMax虽同属头部企业且均在推进上市，但二者在技术路线、商业模 式等核心维度上有所差异，各有各的竞争赛道。二者上市后，将填补资本市场大模型领域标的空白，也 将为行业带来二级市场的估值参考。 智谱"押宝"B端、G端 智谱成立于2019年，由清华大学计算机系的技术成果转化而 ...

12月22日，最新消息显示，人工智能公司稀宇科技（MiniMax）已取得中国证监会备案，并通过港交所 上市聆讯。该公司自2022年初成立以来，自主研发了多款多模态大模型，并面向全球推出MiniMax Agent、海螺AI、MiniMax Audio、星野等AI原生产品及开发者开放平台。2024年7月，公司完成近3亿 美元融资，投后估值超40亿美元。 转自：新华财经 新华财经上海12月22日电（林郑宏）临近年末，港交所科技股上市再迎热潮。 而就在12月19日，智谱通过港交所聆讯并正式递交招股书。相关资料显示，智谱成立于2019年，由清华 大学技术成果转化而来，定位为专注于基础模型研发的独立厂商。凭借原创的通用语言模型（GLM） 预训练架构，构建了覆盖语言、代码、多模态及智能体的全栈模型矩阵，模型适配了40余款国产芯片。 作为目前国内收入体量最大的独立大模型厂商，智谱将和稀宇科技角逐"港股大模型第一股"的身份。 硬件科技方面，壁仞科技上周通过港交所聆讯，并于12月22日启动招股，有望成为"港股GPU第一股"。 招股说明书显示，壁仞科技本次IPO拟发行2.4769亿股股份，其中香港公开发售约占5%，国际发售占 95 ...

这这这……这招股书一披露，不是里里外外都在讲OpenAI和美国大模型巨兽们的泡沫之大吗？ 21日，上海大模型独角兽MiniMax，正式通过港交所聆讯，吹响了IPO冲刺号角。 历数MiniMax的过往经历，这家大模型独角兽在市场当中一骑绝尘，也绝非偶然—— 更早之前，这家公司在资本市场的融资能力同样一流，成立四年间，已吸引米哈游、阿里巴巴、腾讯、小红书、小米、金山、PCG和正大集团等知名机构 投资站台，累计融资已超15亿美元。 但直到招股书披露，更重要的资本吸引力原因才完全明确—— 不仅因为全模态能力全球领先，更关键的是，累计花费只用了5亿美元，不到OpenAI的1%。 所以，MiniMax到底都做了些什么？ MiniMax是谁？ 如果用MiniMax给自己的定位来说，这是一家全球化的通用人工智能（AGI）科技公司。 全球化不难理解，MiniMax的服务已经覆盖了全球200多个国家和地区，国际化业务收入占比达70%，公司人才也有30%拥有海外背景。 这个问题可以从技术、产品和商业化三个维度窥探一二。 技术层面，MiniMax是少数自成立起就投入全模态模型研发的大模型公司之一。 AGI，则是MiniMax的终极探 ...

公司概况与市场定位 - 上海大模型独角兽MiniMax已通过港交所聆讯，正式冲刺IPO [1] - 公司定位为全球化的通用人工智能（AGI）科技公司，服务覆盖全球200多个国家和地区，国际化业务收入占比达70% [3] - 公司成立四年间累计融资超15亿美元，吸引了米哈游、阿里巴巴、腾讯、小红书、小米、金山、PCG和正大集团等知名机构投资 [3][33] 技术路径与核心能力 - 公司自成立起就投入全模态模型研发，将可扩展性（Scalability）视为通往AGI的核心驱动力 [4][6] - 文本模型M2在Artificial Analysis榜单上刷新国产模型最高成绩，位列全球前五、开源第一，其推理速度是Claude 3.5 Sonnet的两倍，API价格仅为后者的8% [8][9] - 语音模型已迭代至2.6版本，支持40多种语言，累计生成超2.2亿小时（约2.5万年）的语音，并被ChatGPT高级语音模式的底层引擎LiveKit采用 [12][13] - 音乐模型Music 2.0支持生成长达5分钟、结构完整的专业级歌曲 [13] - 视频模型Hailuo在VBench和Video Arena等国际榜单中综合排名位于第一梯队，已帮助全球用户创作超5.9亿个视频 [14][15] - 公司研发效率高，累计花费约5亿美元便实现全模态全球领先布局，花费金额不到OpenAI的1% [3][42] 产品与商业化布局 - 公司提供C端和B端产品与服务，C端产品包括海螺AI（AI视频生成平台）、MiniMax Audio（文字转语音）以及智能体平台星野（Talkie） [15][18] - B端业务主要通过MiniMax开放平台销售API，该平台日均处理超万亿Token请求，已为来自超100个国家及地区的企业客户和开发者提供服务 [18] - 公司从2023年开始商业化，2023年营收346万美元，2024年营收飙升至3052万美元，同比暴涨782.2% [20] - 2025年前9个月营收达5344万美元，同比增长175%，已超2024年全年水平，其中C端收入同比增长181%，B端收入同比增长160% [21] - 公司超70%的收入来自海外，已成为国际化收入最高的中国大模型公司 [21] 财务表现与运营效率 - 公司毛利率快速改善，从2023年的-24.7%转正至2024年的12.2%，2025年前9个月进一步提升至23.3% [22] - 2025年前9个月，C端和B端业务的毛利率分别为4.7%和69.4%，若不计入星野的影响，公司整体毛利率已近50% [23][24] - 训练相关的云计算服务开支占收入的比例显著优化，从2023年的超过1365%降至2025年前9个月的266.5% [26] - 公司目前仍处于亏损状态，2024年经调整净亏损为2.44亿美元，2025年前9个月为1.86亿美元，但营收增速远高于亏损增速，净亏损率迅速下降 [28] - 截至2025年9月30日，公司现金储备（包括现金及等价物和理财产品）合计为11.02亿美元，按当前现金消耗率计算，足够支持正常运营53个月以上 [29][30] 团队构成与管理特色 - 创始团队拥有浓厚的“商汤基因”，创始人兼CEO闫俊杰曾任商汤科技副总裁、研究院副院长和智慧城市事业群首席技术官 [35][36] - 早期核心团队包括商汤原算法团队负责人周彧聪和原CEO办公室战略负责人贠烨祎，具备成熟的工程化落地能力和算法研究体系 [38] - 公司全员385人，平均年龄29岁，研发人员占比高达73.8%，董事平均年龄32岁 [39][40] - 组织架构高度扁平化，CEO之下设立的职级不超过三层，管理效率高 [41] - 公司深度应用AI辅助开发，超过80%的代码由AI完成，内部将AI称为“实习生”以重构工作方式 [42]

克雷西 杰西卡 发自 凹非寺 量子位 | 公众号 QbitAI 这这这……这招股书一披露，不是里里外外都在讲OpenAI和美国大模型巨兽们的泡沫之大吗？ 刚刚，上海大模型独角兽MiniMax，正式通过港交所聆讯，吹响了IPO冲刺号角。 历数MiniMax的过往经历，这家大模型独角兽在市场当中一骑绝尘，也绝非偶然—— 更早之前，这家公司在资本市场的融资能力同样一流，成立四年间，已吸引米哈游、阿里巴巴、腾讯、小红书、小米、金山、PCG和正大集 团等知名机构投资站台，累计融资已超15亿美元。 但直到招股书披露，更重要的资本吸引力原因才完全明确—— 不仅因为全模态能力全球领先，更关键的是，累计花费只用了5亿美元，不到OpenAI的1%。 所以，MiniMax到底都做了些什么？ MiniMax是谁？ 如果用MiniMax给自己的定位来说，这是一家全球化的通用人工智能（AGI）科技公司。 全球化不难理解，MiniMax的服务已经覆盖了全球200多个国家和地区，国际化业务收入占比达70%，公司人才也有30%拥有海外背景。 AGI，则是MiniMax的终极探索目标。 具体实现上，MiniMax将可扩展性（Scalabilit ...

成立至今仅四年，MiniMax稀宇科技或将创下AI企业从成立到 IPO的最快纪录。 12月21日，MiniMax稀宇科技首次刊发其聆讯后资料集（PHIP）版本的招股书资料，有望以"全球化AGI第一股"身份在港交所挂牌上市。 过去一年，MiniMax的技术实力持续兑现：自主研发的多模态通用大模型矩阵初具规模，旗下开源文本大模型M2更在权威测评榜单 Artificial Analysis (AA) 中脱颖而出，斩获全球总分前五、开源赛道第一的亮眼成绩。 而比技术突破更具差异化的，是MiniMax与生俱来的全球化基因。 作为国内独树一帜的全球化AGI公司，其早在创立之初便跳出了国内赛道的同质化内卷，推出了包括Talkie星野和海螺AI在内的AI 原生产品矩阵，实现C 端与B端市场的全面覆盖。 招股书显示，截至2025年9月30日，其AI原生产品累计为来自超过200个国家及地区的逾2亿名个人用户，以及来自超过100个国家及地区的10万家企业提 供服务。 时至如今，其技术上的突破正在全球市场收获商业化的正向回馈。数据显示，其2025年前九个月营收同比增长超过170%，海外市场收入贡献占比超 70%，展现出卓越的全球市场 ...

证券与风险 - 证券名义价值为每股0.0001美元[11] - 最高价格为每股[具体金额]港元，有相关费用[11] - 最终[价格]预计不超每股[最高金额]港元，不低于每股[最低金额]港元[13] - 申请人可能需支付每股[金额]港元及相关费用[15] - 公司有估值和泡沫等风险，未商业化有更高企业失败风险[17] - 上市后采用加权投票权控制，投资者需注意风险[18] 业绩数据 - 2022 - 2025年9月总收入分别为0、3460万美元、3.0523亿美元、1.9454亿美元、5.3437亿美元[64] - 2022 - 2025年9月AI原生产品收入及占比有变化[64] - 2022 - 2025年9月开放平台和其他AI企业服务收入及占比有变化[64] - 2025年前九个月总营收为5.3437亿美元，此前各年有对应数据[67] - 2025年前九个月AI原生产品营收中Hailuo AI和Talkie/Xingye占比分别为32.6%、35.1%[67] - 2022 - 2025年9个月公司净亏损分别为7372.8万美元、26924.6万美元、46523.8万美元、30434.2万美元、51201.3万美元[131][133] - 2022 - 2025年9个月公司调整后净亏损有对应数据[131] - 2022 - 2025年9月各产品新用户数量有不同变化[80] - 2022 - 2025年各产品付费客户平均支出不同[85] - 2023 - 2025年9月，前五大客户收入及占比有变化[92] - 2023 - 2025年9月，最大客户收入及占比有变化[92] - 2022 - 2025年9月，前五大供应商采购额及占比有变化[93] - 2022 - 2025年9月，最大供应商采购额及占比有变化[93] 用户数据 - 截至2025年9月30日，AI原生产品累计服务超2亿个人用户，覆盖超200个国家和地区；服务超10万家企业和开发者，覆盖超100个国家和地区[47] - 2025年前九个月AI原生产品付费用户约177.16万，此前各年有对应数据[71] - 2025年前九个月开放平台付费用户约2500，此前各年有对应数据[72] - AI原生产品平均MAU从2023年的310万增至2024年的1910万，2025年前九个月达2760万[69] - 截至2025年9月30日，AI原生产品累计用户超2.12亿[69] - 2025年前九个月Talkie/Xingye、Hailuo AI、MiniMax Audio付费用户有对应数据[76] 产品与技术 - 2025年6月推出的MiniMax - M1是开源、大规模混合注意力推理模型，上下文窗口达100万个标记[51] - MiniMax是公司智能AI代理应用[57] - Hailuo AI集成Hailuo - 02模型，是实时、高质量图像和视频生成平台[58] - MiniMax Audio集成Speech - 02模型，为用户提供高保真音频生成能力[59] - 2025年9月30日，开放平台为超100个国家和地区的企业客户和开发者提供可扩展、可配置的AI服务[61] 未来展望 - 预计2026年销售成本和研发费用将继续增加[67] - 2025年12月31日止年度，预计每月现金消耗为2790万美元[154] - 2025年12月31日止年度公司净亏损预计显著增加[182] 其他 - 2025年9月16日，公司因海洛AI被诉，原告索赔最高可达7500万美元[96][98] - 截至最近可行日期，公司有74项专利、146项商标、72项版权、28个注册战略域名、87项国际注册商标[110] - 公司采用加权投票权结构，B类普通股每股享有10票表决权，A类普通股每股享有1票表决权[113][200] - 完成相关交易后，严博士和云女士持有不同数量A、B类普通股[115] - 公司进行了多轮上市前投资[121] - 严博士、云女士及其密切联系人以及探路者专业投资者受上市规则锁定期要求约束[121] - 严博士和云女士分别持有MiniMax Matrix 67.1%和32.9%的权益[118] - 业绩记录期至最近可行日期，公司未涉及知识产权诉讼等，未收到重大不利侵权索赔[111] - 2025年1月2日起美国实施规则或使美国购买公司股份者需报备[183] - 2025年9月29日美国BIS发布规则，实施将推迟至2026年10月[185] - 公司AI产品未直接使用美国技术，暂未受贸易措施重大影响[186] - 美国拟加征关税，公司预计不受重大不利影响[188] - 美国多个州出台AI聊天机器人法规，Talkie应用已基本符合部分州法律[190] - 公司正更新Talkie应用以符合加州聊天机器人法律，预计2025年底完成[191] - 遵守州级法规或产生增量运营成本，但预计无重大不利影响[194]