公司概况与上市进程 - 上海稀宇科技（MiniMax）是一家成立于2022年初的国产大模型独角兽企业，近日已通过港交所上市聆讯，计划于2026年1月在港挂牌，有望成为港股“大模型第一股” [1] - 公司创始人闫俊杰生于1989年，曾任商汤科技副总裁，公司自成立以来致力于推动通用人工智能（AGI）发展 [2] - 截至IPO前，公司完成了多轮融资，投资方包括阿里巴巴、腾讯、米哈游、小红书、小米、高瓴资本、红杉资本、经纬中国等；2025年7月C轮融资近3亿美元，投后估值超过40亿美元（约合300亿元人民币） [3] 财务表现与增长 - 公司营收实现跨越式增长：2023年、2024年、2025年前三季度营收分别为346万美元、3052.3万美元、5343.7万美元 [3] - 2024年全年营收较2023年增幅达782.2%，2025年前9个月同比增幅达174.7% [3] - 公司收入主要来源于AI原生产品订阅服务以及开放平台的企业服务 [6] - 付费用户数快速增长：从2023年的约11.97万名增至2024年的约65万名，2025年前三季度进一步增至约177.16万名 [6] - 截至2025年9月底，公司开放平台已累计服务约13万家企业客户与开发者，其中付费用户数增至约2500家，日均Token调用量超过万亿级 [6] 技术实力与产品矩阵 - 公司从创立之初即将多模态能力作为核心方向，是全球少数几家在文本、视频、音频三大模态上均进入第一梯队的公司 [4] - 自主研发了一系列多模态通用大模型，包括MiniMax M2、Hailuo 2.3、Speech 2.6和Music 2.0，能够理解、生成并整合文本、音频、图像、视频和音乐 [2] - 基于自研模型推出了一系列人工智能原生产品，包括MiniMax Agent、海螺AI、MiniMax Audio、星野等，以及面向企业和开发者的开放平台 [2] - 在文本大模型方面，2025年10月发布全新一代文本大模型 MiniMax M2，具备长篇幅上下文处理能力 [4] - 在视频生成模型方面，2024年8月发布的Video-01模型及其产品“海螺AI”展示了高质量AI视频生成能力；2025年6月升级版Hailuo-02在权威测评中跻身全球第二位 [4] - 在语音合成领域，2023年推出国内首个基于Transformer架构的语音大模型Speech 01，已迭代至Speech 02，累计生成超过2.2亿小时的语音内容 [5] - 公司在早期阶段采用了混合专家（MoE）架构及混合注意力机制，在保持领先性能的同时大幅降低计算资源消耗 [5] 市场地位与用户规模 - 公司自研多模态模型及人工智能原生应用已累计为全球逾2.12亿名个人用户和超过13万家企业客户提供服务，用户覆盖200多个国家及地区，企业客户覆盖100多个国家及地区 [1][2] - 根据灼识咨询数据，按2024年全球基于模型的收入计，稀宇科技是全球第十大的大模型技术公司 [5] - 全球大模型市场规模预计将在2025年达到220亿美元，其中稀宇科技有望占据约0.3%的市场份额 [5] 业务模式与商业化 - 大模型应用主要赛道包括生产力、娱乐、视觉生成、音频生成和通用企业端服务 [6] - 公司通过一套高度可扩展的模型，撬动下游规模化与个性化并存的多元需求场景，覆盖从大型行业客户到中小创作者 [6] - 海外营收是公司营收结构中的一大亮点，截至2025年前九个月，海外收入占比超过70%；公司通过在北美、东南亚及欧洲市场的深度渗透实现商业化能力的质变 [7] - 分析认为，公司通过模型与应用双轮驱动，商业化空间巨大，且同时兼顾国内和国外市场，业务天花板相对更高 [7] 行业背景与竞争格局 - 国内人工智能领域迎来“百模大战”，稀宇科技是其中核心玩家之一 [4][7] - 专注于基础模型研发的智谱近期亦通过港交所聆讯并正式递交招股书，角逐港股“大模型第一股” [7] - 分析认为，智谱通过“开源+API调用”降低门槛，针对开发者和企业用户市场；稀宇科技聚焦多模态模型切入影视内容创作，二者在细分市场存在差异性 [8] - 港股上市将引导AI大模型厂商叙事逻辑从“讲述技术故事”转变为“商业价值兑现”，为后续大模型企业融资及估值提供依据 [8] 募资用途与发展规划 - 公司此次IPO募资用途将主要用于持续研发投入，特别是多模态大模型的迭代升级；扩大业务规模，加强全球市场拓展；补充运营资金；潜在的战略投资与收购 [7]