At the end of each year, the editorial staff at American Banker predicts who will have the biggest impact on the banking industry in the year ahead. For 2025, we chose 25 bankers, regulators, politicians, and execs in fintech, big tech, and payments — plus one pop superstar — and explained why we thought they would make a difference, positive or negative. Below, we examine whether we were right or wrong in each case. Processing ContentSee who we chose this year: 26 people who will change banking in 2026.  ...

报告行业投资评级 - 增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 根据美国“天才法案”的要求，挂钩法币的代币发行机构需持有足额资产，这为银行业带来了机遇与挑战，一个突出的影响是可能造成银行存款流失和流动性挑战，即金融脱媒[8] - 为此，摩根大通从银行业角度出发，布局存款代币，以应对上述挑战，在银行流动性管理和代币业务之间做了微妙的平衡[1][8] 根据相关目录分别进行总结 “天才法案”对银行体系的冲击 - 美国银行家协会（ABA）领头的52家银行、游说团体和消费者组织公开呼吁修改“天才法案”，认为其框架下挂钩法币的代币会对美国现存金融系统构成威胁[10] - 银行业担忧代币快速发展可能导致巨额存款外流——预估若规模达2万亿美元，或将引发1.9万亿美元银行存款流失，推高银行资金成本，削弱信贷能力，并抬高企业和家庭贷款利率[10] - 挂钩法币的代币与存款具有类似“法币”的特点，但区别明显，代币发行方获得储备资产的低风险资产收益，而用户不会获得利息，这冲击了银行靠息差盈利的传统信贷模式[2][13] - 若将存款转换为代币的资产储备，将抽走银行体系的存款；若企业长期持有或应用代币，银行体系也将失去相应的存款及货币乘数带来的流动性，失去参与清算结算的机会，造成“金融脱媒”[2][13] 作为银行业巨头，摩根大通推出不一样的代币路线图 - 摩根大通自2019年推出基于私有链的代币产品JPM Coin，目前已在私有区块链上处理了超过1.5万亿美元的机构支付，每日处理交易价值已达10亿美元[13][14] - 2025年6月，摩根大通宣布通过旗下Kinexys在Coinbase的以太坊第2层区块链Base上试点发行新产品JPMD（存款代币），实现近乎即时的24/7结算和近乎实时的流动性[3][14] - JPMD代表了客户在摩根大通的真实银行存款，具备利息收益潜力，并预期享有存款保险保护，其设计考虑了银行流动性管理的需求[3][14] - 存款代币具备加密货币的新颖独特属性，尤其突出其可编程点对点交易的能力，同时在利息支付和存款处理等关键方面保留传统银行存款的特性，代表对发行银行的债权[3][17] - 存款代币受到与传统银行存款类似的监管，需满足资本、流动性和风险管理等要求，并可依赖银行的实力享有存款保险和央行救助机制[3][17] 存款代币的典型应用场景 - **支付应用**：用户间以存款代币交易支付时，可减少对传统第三方中介（如银行）的依赖，实现资金直接的点对点转移，例如在新加坡金管局的“守护者”项目中，摩根大通发行新元存款代币用于外汇试点交易[4][20] - **可编程货币**：存款代币的可编程特性能够利用智能合约实现条件履约、自动化执行业务，如按约定条件发放贷款或支付利息，未来与AI算法结合有望创造更多智能化金融解决方案[4][21] - **协议交互**：相较于基于账户的存款，存款代币更适合与智能合约协议进行交互，例如摩根大通与SBI的试点使用修改后的DeFi协议执行了涉及SGD存款代币与JPY代币化资产的外汇交易[4][23] 投资建议：关注支付相关板块 - 在美国和中国香港相关监管法案推动下，将迎来RWA（现实世界资产）与资产代币化市场的快速发展，而美股代币化将是下一个RWA重要赛道[4][24] - 建议关注RWA与股票代币化产业链相关标的，报告列出了A股、港股、美股市场的多家相关公司及其市值与业务情况[4][25][27][28]

全球银行区块链产品布局 - 全球银行正在设计稳定币和代币化存款系统，以塑造下一代支付基础设施[1] - 金融机构在2025年已为2026年主要区块链产品的发布做好准备，但美国监管进展缓慢导致行业处于等待状态[1][4] - 银行并未停滞不前，而是在全球范围内积极努力，确保由现有机构来打造下一代全球支付基础设施的潜在主要迭代[6] 数字资产托管服务竞争 - 全球贷款机构正竞相将数字资产托管商业化，视其为代币化证券、链上流动性和未来区块链银行服务的基础设施[2][7] - 德意志银行在过去两年为数字资产托管奠定了机构基础，完成了跨欧洲和亚洲的基础设施整合和监管备案，预计2026年全面商业化其托管服务[8] - 花旗集团也计划在2026年推出加密货币托管服务，探索使用内部开发的技术解决方案以及第三方合作伙伴关系[9] - 加密货币资产托管正迅速成为数字金融更广泛机构化进程中的关键战场[10] 稳定币与数字资产支付发展 - 稳定币已成为2025年最热门的加密话题，这些代币不仅作为支付工具，还作为基础设施，支持快速跨境转账、代币化资产结算，并提供受监管的去中心化金融和数字商业入口[11] - 花旗研究所的未来金融智囊团预测，假设监管支持和机构整合继续同步进行，稳定币市场到2030年可能跃升至至少1.6万亿美元[12] - 日本索尼银行据称准备在2026年推出与美元挂钩的稳定币，而10家欧洲银行宣布成立一家公司推出与欧元挂钩的稳定币[13] - 美国主要银行，包括摩根大通、美国银行、富国银行和花旗集团，正在探索联合运营的数字美元[14] 代币化存款与区块链支付测试 - 美国银行正在恒星区块链网络上测试定制稳定币发行，称其为“替代支付轨道”[15] - 纽约梅隆银行正在探索代币化存款，使其客户能够使用区块链进行支付[15] - 摩根大通计划推出名为“存款代币”的产品，作为商业银行货币的数字代表，仅面向该行的机构客户，这些代币在Base公有区块链上通过智能合约交易铸造和传输[16]

公司战略与立场转变 - 摩根大通首席执行官Jamie Dimon曾于2017年称比特币为“欺诈”并将其比作宠物石头 [1] - 目前公司低调的行动表明其立场已转变 并押注当前加密货币市场的抛售将是短暂的 [2] - Dimon已承认在比特币问题上判断错误 或至少承认“区块链是真实的” [3] 区块链与产品发展 - 过去几年 摩根大通一直在构建自己的区块链 主要服务于机构客户 [3] - 2023年11月初 摩根大通成为首家在公共区块链上发行美元存款代币的银行 [4] - 该存款代币名为“JPMD” 其商标申请于2023年6月提交 标志着公司有意在数字资产领域发展 [5] 产品创新与特点 - 通过存款代币 客户可经由Coinbase的Base区块链进行全天候即时转账 这相较于传统美国银行工作时间和需数日清算的转账是巨大进步 [4] - 存款代币不同于Tether的USDT或Circle的USDC等稳定币 稳定币由私营公司发行 通常与美元1:1挂钩并由国债等储备金支持 [6] - 存款代币并非货币 可被视为基于区块链的现有银行存款形式 由持牌商业银行发行 代表银行账户中的真实客户存款 受银行监管约束 由FDIC承保资金支持 并可向持有者支付存款利息 [7] 市场与监管环境 - 公司进入数字资产领域的意图与稳定币监管在《GENIUS法案》下变得更为有利有关 该法案得到前总统特朗普政府的支持 [5]

核心观点 - 阿里巴巴的全球B2B平台计划采用由法定货币支持的代币化存款 以简化跨境支付流程 这是全球商业向基于区块链的结算方式转变的一部分[1][2] 合作与技术方案 - 平台将与摩根大通合作 构建并使用其基于区块链的JPM Coin基础设施 该系统旨在机构客户之间转移代币化存款[2][4] - 与通常由非银行机构发行、由国债等资产支持的稳定币不同 代币化存款位于受监管银行的资产负债表上[4] - 公司未来也探索采用稳定币的可能性 但首先将专注于银行发行的数字代币 以确保监管和运营的明确性[4] 目标与优势 - 该技术旨在加速交易速度 并减少国际支付所需的中介机构数量[2] - 在当前的跨境贸易中 美国买家向中国供应商支付美元 资金可能流经多家银行并经历多次货币转换 增加了时间和成本[3] - 使用代币化货币后 美元的数字版本可以通过基于区块链的系统直接转移 从而绕过中介机构[3]

加密货币市场动态 - 加密货币价格普遍下跌，比特币跌至11000美元水平，以太坊跌破3400美元，XRP跌至2.34美元[1] - 稳定币发行商Circle股价下跌11%，尽管第三季度利润超预期，但公司提高了2025年预期运营费用[2] 监管框架进展 - 美国参议院农业委员会公布加密市场结构法案草案，将比特币和以太坊归类为数字商品，由CFTC监管[3][4] - 法案赋予CFTC对数字资产领域更多权力，并要求加密公司分离关联业务，类似传统金融公司[5] - 行业期待该立法在年底前通过，但目前是否如期通过尚不明确[5] 金融机构数字资产举措 - 摩根大通在Coinbase的以太坊第二层区块链上推出存款代币JPMD，可供机构客户进行24/7结算[6] - JPMD代表商业银行存款，并非稳定币，旨在与传统银行系统建立紧密连接[6] - Coinbase将公司注册地从特拉华州迁至德克萨斯州，原因是特拉华州法律框架的一致性不再如初[7][8] - 目前Coinbase在特拉华州面临与其2021年IPO相关的股票销售诉讼[8] Visa稳定币支付试点 - Visa推出新试点，允许企业和平台直接向稳定币钱包发送付款，收款人可接收USDC等美元支持的稳定币[9][10] - 该试点基于Visa Direct跨境实时资金移动平台，新增稳定币钱包作为收款方式[11][12] - 目标用户包括创作者、自由职业者和零工经济工作者，旨在实现实时、即时资金到账[13][14][15] - 试点目前在美国启动，2026年下半年将扩展至更多国家[17] 稳定币采用驱动因素 - Visa 2025年创作者经济报告显示，57%的数字内容创作者将即时获取资金列为选择数字支付方式的首要原因[18] - 稳定币技术为无银行账户人群提供参与数字经济的机会，他们可通过稳定币钱包接收和使用资金[20][21] - 监管框架如《 Genius Act》稳定币法案的通过为合规部署稳定币技术提供基础，对金融机构参与至关重要[22][23][24] 企业资金管理创新 - Visa推出稳定币预充值试点，帮助企业实时将资金部署到全球市场，解决周末银行关闭时的支付效率问题[26][27][28] - 该试点已通过API上线，公司可将其集成到流程中，实现更快速、简便的国库管理[29] - 竞争对手万事达卡正将稳定币集成至支付网络，并与Moon Pay和Circle等加密公司合作[31] 行业合作与前景 - Visa计划与全球多家公司合作，以快速扩展稳定币支付服务，因不同地区需要特定许可证[32] - 监管明确性仍处于早期阶段，金融机构正在探索如何将稳定币纳入风险运营，但行业充满兴奋和能量[34]

摩根大通加密货币抵押业务 - 公司允许客户使用比特币和以太币作为贷款抵押品 目前该概念仅限于公司的交易业务[1] - 公司的交易业务已接受IBID ETF作为抵押品形式达数月之久 认为其波动性低于基础加密货币[2] - 尽管提供比特币和以太币作为交易抵押品的服务尚未迫近 但部分对冲基金经理和资产管理人正要求更多此类加密服务[2] 公司战略与客户需求 - 公司首席执行官近期对加密货币的立场趋于缓和 强调若客户有需求且使用方式恰当 公司将提供相关服务[3] - 公司近期秉持若法规允许则将探索并落实相关服务的思路 此举主要是响应对冲基金经理和资产管理人的需求[4][5] - 公司拒绝就此置评 但指出尽管处于早期阶段且目前仅限于交易部门 该业务最终可能扩展至企业、资产管理甚至消费者等其他业务领域[4] 风险管理与行业影响 - 从风险管理角度看 比特币和以太币比传统抵押品类型波动性更大 需进行一定规模的折价才具可行性[5] - 公司当前正处于探索阶段 以确定需要持有多少额外的抵押品来应对由波动性更大的证券组成的抵押物[6] - 作为全球最大银行涉足此领域 可能对已在此领域的其他金融服务机构和加密银行产生示范效应 客户通常会向其他交易对手方寻求同等服务[4]

摩根大通加密货币业务进展 - 公司计划允许机构客户以比特币和以太坊持仓作为抵押品进行贷款，该计划将于2025年底前推出，并在全球范围内可用[1] - 该贷款项目将使用第三方托管人来保管被质押的代币[1] - 此举建立在6月份宣布的测试基础上，当时公司计划与贝莱德的iShares Bitcoin Trust（IBIT）测试加密货币抵押贷款，并计划在推出后扩展至其他基金[2] 摩根大通数字资产整合进程 - 公司已开始将加密货币整合至其核心贷款业务中，例如商业房地产贷款服务商Trimont LLC（管理约7300亿美元资产）已开始使用其Kinexys数字支付网络[3] - 公司的支付系统通过识别入账付款、验证金额和向贷方分配资金来简化工作流程，将此前需耗时长达两天的任务缩短至几分钟完成[4] - 公司今年早些时候已开始接受加密货币挂钩的ETF作为抵押品，而新计划允许客户直接质押加密货币本身，而非ETF份额[4] 摩根大通区块链与数字资产产品 - 公司在6月15日提交商标申请后，于Coinbase的Base网络上推出了其数字存款代币“JPMD”，该代币与美元一比一全额支持，仅面向机构客户[5] - 截至7月，公司开始通过Kinexys测试一个基于区块链的碳信用平台，该平台是与标普全球商品洞察、EcoRegistry和国际碳登记处合作开发的[5] 行业监管与发展动态 - 近期一项监管变化允许像贝莱德这样的公司接受投资者的比特币，并将其兑换为跟踪该代币的ETF份额[6] - 美国商品期货交易委员会（CFTC）公布了一项倡议，允许像USDT和USDC这样的稳定币在衍生品市场中作为代币化抵押品[6] - 代理CFTC主席Caroline Pham于9月23日宣布，该机构将就该项指令“与利益相关者密切合作”，并称采用非现金抵押品是现代化市场的“杀手级应用”[7]

银行联盟与稳定币计划 - 九家全球华尔街银行巨头宣布计划共同开发一种锚定七国集团货币的稳定币 [1] - 该联盟包括高盛、德意志银行、美国银行、桑坦德银行、法国巴黎银行、花旗集团、三菱日联金融集团、道明银行集团和瑞银集团 [1] - 银行将探索发行一种由储备支持的、可在公有区块链上使用的数字支付资产，每个单位与法定货币一比一挂钩 [1] 市场机遇与行业趋势 - 传统金融机构在美国和欧盟更清晰的监管框架下正在加速区块链实验 [2] - 稳定币已成为比传统支付渠道更快、更便宜的替代方案，彭博行业研究预计该技术到2030年可处理超过50万亿美元的年支付额 [3] - 金融公司将基于区块链的支付系统视为其更广泛目标（即对股票、债券和投资基金等传统资产进行代币化）的关键基础设施 [6] 现有参与者与竞争动态 - 现有发行商的商业模式被证明异常有利可图，他们从其代币背后的国债证券和现金等价物中获得可观收益 [3] - 流通量最大的稳定币运营商Tether Holdings每年从储备资产中产生数十亿美元收益，目前正在一轮融资中筹集高达200亿美元的资金 [4] - 银行业联盟的加入是在行业内多项并行区块链支付计划之后，包括纽约梅隆银行对代币化存款的探索以及摩根大通在6月试点的代表其机构美元存款的代币JPMD [5] - 汇丰银行在9月下旬为企业客户推出了代币化存款服务，允许通过区块链基础设施进行安全的跨境货币转账 [5] 市场影响与潜在挑战 - 渣打银行本月早些时候警告称，到2028年，稳定币的采用可能从新兴市场银行抽走超过1万亿美元的资金，因为高通胀经济体的用户越来越将Tether的USDT等代币视为事实上的美元银行账户 [7]

公司战略与投资 - 花旗集团作为美国第三大银行对总部位于伦敦的稳定币基础设施公司BVNK进行了战略投资[1] - BVNK运营一个支付平台支持使用稳定币进行全球交易并实现法币与加密货币的便捷转换[2] - 花旗集团首席执行官Jane Fraser透露公司正在探索发行自有花旗稳定币的可能性[3] - 花旗集团正在扩大其跨境支付能力并瞄准可能将稳定币整合到核心银行产品中的数字银行和新型银行[3] 被投公司BVNK概况 - BVNK由Coinbase和Tiger Global支持其估值已超过上一轮融资的7.5亿美元[2] - 该公司过去一年在美国市场增长强劲但未披露花旗投资的具体规模[2] 稳定币市场现状与趋势 - 稳定币因其速度快、成本低和24/7结算能力而迅速获得关注过去12个月交易额接近9万亿美元[4] - 根据CoinMarketCap数据所有稳定币的总市值目前为3140亿美元其中Tether的USDT和Circle的USDC领先市值分别为1780亿美元和750亿美元[4] - 摩根大通预测到2027年基于美元的稳定币需求可能再增加1.4万亿美元[5] - 渣打银行指出用户正在寻求更安全、抗通胀的数字替代品并估计未来三年稳定币可能从新兴市场银行吸引约1万亿美元资金[5] 行业监管与参与者动态 - 美国通过了《GENIUS法案》为稳定币提供了期待已久的监管明确性[6] - 除花旗外美国金融巨头正探索利用区块链技术实现支付和结算的现代化例如摩根大通已推出基于区块链的支付令牌JPM Coin美国银行也准备在监管最终确定后推出美元支持的稳定币[6][7] - 托管银行和Vantage银行在以太坊上发行了代币化的美元活期存款“Avit”代币特朗普家族支持的WLFI今年早些时候也推出了自己的稳定币USD1[6]