根据 Counterpoint Research《内存市场追踪报告》 ，SK Hynix 以36%的市场份额首次超越Samsung 电 子，领跑全球DRAM 收入领域。 2025年Q1 DRAM市场营收份额 数据来源：Counterpoint Research 《内存市场追踪》 SK Hynix 首次在DRAM领域取得领先地位，2025年Q1收入份额达到36%。 该公司尤其在高带宽内存(HBM)这一关键领域占据主导地位，市场份额高达70%。 我们预计，至少到下一季度，该公司的营收和市场份额都将继续保持增长。 分析师观点 Counterpoint 高级分析师Jeongku Choi 表示 ："这对SK Hynix 具有里程碑意义，在市场需求持续高涨 的HBM 内存领域，该公司成功得向市场交付DRAM 产品。专业HBM DRAM 芯片的制造工艺素以复杂 著称，而提前布局的企业如今正收获成果。" Counterpoint Research 预计 ，2025年Q2 DRAM 市场在各细分领域增长和厂商份额方面将保持稳定态 势。 分析师观点 Counterpoint 研究总监MS Hwang 指出 ：" 当前全球焦点集 ...

纪要涉及的行业或者公司 行业为美国半导体行业；公司包括英伟达（Nvidia）、美光科技（Micron Technology）、博通（Broadcom）、超威半导体（AMD）、英特尔（Intel） [1] 纪要提到的核心观点和论据 英伟达产品发布影响 - **对美光有利**：英伟达新GPU的HBM DRAM含量增加50%，新Rubin芯片含288GB的HBM4 DRAM，较当前Blackwell一代增加50%，美光HBM毛利率约70%；TrendForce将2Q25 DRAM价格预测从环比0%上调至环比上涨3%-8% [1][2][3] - **对博通无影响**：英伟达宣布的共封装光学（CPO）技术对博通无影响，博通在2024年3月就推出了类似技术，英伟达的解决方案要到2026年下半年才可用；博通定制ASIC业务（约占2025财年销售额的20%）应会继续保持强劲，因为超大规模企业优化总体拥有成本并减少对英伟达的依赖 [1][4][5] - **对AMD和英特尔略有负面**：英伟达表示企业需要更新硬件，全球数据中心资本支出的50%将受影响，更多数据中心市场（占半导体需求的26%）将转向英伟达和加速计算，对AMD和英特尔等传统服务器供应商有轻微负面影响 [6][8] 各公司评级与估值 - **美光科技**：维持买入评级，目标价150美元，为12倍2026财年预期每股收益，高于历史平均，因DRAM价格反弹和公司的AI业务敞口 [8][25] - **博通**：维持买入评级，目标价220美元，基于34倍2026年预期每股收益，因同行估值倍数压缩，略低于之前的35倍 [8][15] - **AMD**：维持中性评级，目标价110美元，为28倍2026年预期每股收益，处于历史估值区间低端，因盈利预测有下行风险和增长放缓 [8][10] - **英特尔**：维持中性评级，目标价21美元，为13倍2026年估计每股收益，符合历史平均，但低于半导体公司平均30 - 35倍的交易区间，因盈利能力较低 [8][21] 各公司风险因素 - **AMD**：在微处理器市场与英特尔竞争、在图形和AI GPU市场与英伟达竞争，市场份额波动会影响盈利预测；约20%的销售额来自PC行业，依赖IT支出；约15%的收入来自索尼和微软，订单变化会影响盈利预测；共识营收估计的修订可能导致股价高波动；任何公开或私人要约收购可能推动股价上涨并使重新评估评级 [11][12][13] - **博通**：约20%的销售额来自最大客户苹果，苹果产品需求变化会影响盈利预测和评级；长期SG&A目标低于营收的3%（不包括基于股票的薪酬），若无法达成会有负面影响；与竞争对手的市场份额波动会带来风险；进一步收购可能导致利润率/每股收益增加或稀释 [16][17][18] - **英特尔**：约80%的销售额来自PC和服务器领域，依赖IT支出；进行重大增值收购可能带来积极影响；在微处理器市场与AMD竞争，市场份额波动有风险；三大PC OEM客户约占46%的收入，订单下降有负面影响；宏观经济的长期低迷或好转会影响盈利预测和评级 [22][23][24] - **美光科技**：内存行业供需平衡影响大，供应过剩会导致库存减少和价格下降，需求超过供应会使价格上涨；美光或竞争对手降低DRAM或NAND价格会导致合同/现货价格下降；美光或竞争对手增加制造产能，若需求未实现会导致供应过剩和价格下降，产能减少则可能使价格上涨；在内存市场与三星、SK海力士、东芝和西部数据竞争，市场份额波动有风险 [26][27][28] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **投资评级说明**：花旗研究的股票评级包括买入、中性和卖出，基于分析师对预期总回报（ETR）和风险的预期，ETR是未来12个月内股票的预测价格升值（或贬值）加上股息收益率之和；还可能有催化剂观察或短期观点评级，与基本面评级不同 [50][51][52] - **利益冲突披露**：花旗集团全球市场公司及其附属公司与AMD、博通、英特尔、美光科技等公司存在多种业务关系，包括担任并购顾问、承销证券发行、持有债务证券、提供投资银行和其他服务等 [39][40][41] - **产品分发与适用地区**：产品通过花旗的专有电子分发平台向机构和零售客户广泛传播，在不同国家和地区由不同受监管的实体提供，各地区有不同的监管要求和适用范围 [65][71][74]