行业整体发展 - 中国正成为全球自动驾驶领域的重要力量 公司已在各种环境下测试自动驾驶汽车 包括北京繁忙街道和郊区道路[1] - 行业进入新阶段 正在全球范围内推出robotaxi车队 覆盖中东、欧洲和东南亚地区[1] - 小马智行、百度、文远知行三家公司处于行业领先地位 正在塑造未来自动驾驶出行方式[2] 小马智行(PONY) - 在中国四大一线城市（北京、上海、广州、深圳）提供完全无人驾驶robotaxi服务 覆盖超过2000平方公里区域[3] - 全球累计测试里程超过5000万公里 虚拟司机系统积累超过50万小时自动驾驶运营时间[3][4] - 与广汽和北汽合作于2025年中开始第七代robotaxi量产 已部署200多辆车 目标年底达到1000辆[5] - 正在全球扩张：与ComfortDelGro合作进入新加坡市场 在卢森堡与Emile Weber进行道路测试 在首尔江南区进行全天候试验[6] - 迪拜是重点市场 已开始试点测试 计划2026年推出商业无人驾驶服务 目标2028年达到1000辆车[6] 百度(BIDU) - Apollo Go在2025年第二季度提供超过220万次完全无人驾驶出行 同比增长148%[8] - 截至2025年8月 在中国累计完成超过1400万次出行[8] - 2025年7月与Uber达成多年协议 在亚洲和中东部署数千辆自动驾驶汽车[9] - 2025年8月与Lyft合作 将完全无人驾驶汽车引入德国和英国等欧洲主要市场[9] - 获得迪拜首个自动驾驶试验许可 50辆测试车于2025年8月开始运营 计划2028年扩展到1000多辆车[10] - Apollo Go在16个城市运营 累计安全驾驶超过2亿公里[11] - 2024年11月获得香港首个自动驾驶测试许可证 从东涌住宅区扩展到南区进行开放道路测试[11] 文远知行(WRD) - 2025年8月获得东南亚超级应用Grab投资 加速L4级robotaxi和接驳车在东南亚的部署和商业化[13] - 通过Ai.R在新加坡部署GXR和Robobus车辆 运营11辆车在榜鹅两条路线 是该市首个住宅区自动驾驶接驳服务[14] - 与Uber在阿布扎比合作扩大车队 覆盖高速公路、岛屿和机场[15] - 在沙特阿拉伯获得首个robotaxi许可证 在迪拜开始试点服务 计划2026年全面运营[15] - 在中国上海与奇瑞集团和锦江出租车合作运营L4级robotaxi 连接主要交通枢纽和文化地标[15] - Robobus在新加坡圣淘沙名胜世界、巴黎罗兰加洛斯和利雅得多个地点运营 提供最后一公里交通解决方案[16] - 已获得六个国家批准 包括新加坡、沙特阿拉伯、阿联酋、中国、法国和美国[16]

财务表现 - 二季度营收1.27亿元 同比增长60.8% [1][4] - Robotaxi业务营收4590万元 同比增长836.7% [1][4] - Robotaxi业务占营收比例提升至36.1% 创2021年以来新高 [1][4] - 毛利同比增长40.6% [1][4] 商业化进程 - 阿布扎比Robotaxi车队规模自2024年增长至3倍 [1][8] - 阿布扎比运营区域新增阿尔雷姆岛和阿尔马里亚岛 覆盖近一半核心城区 [8] - 与Uber及迪拜交管局合作 在迪拜部署商业化Robotaxi服务 [7][9] - 在沙特获得首张自动驾驶牌照 启动该国唯一Robotaxi试运营 [10][12] - 在上海开展主驾无人公开道路载人示范应用 [11][13] 技术突破 - 发布搭载NVIDIA DRIVE AGX Thor X芯片的HPC 3.0高性能计算平台 [23][26] - 双芯片提供2000TOPS AI算力 实现100%车规级标准 [26] - 新一代Robotaxi GXR自动驾驶套件成本下降50% [26] 全球业务拓展 - 在新加坡开启东南亚首个Robobus纯无人运营 [16] - 在沙特部署Robobus覆盖埃尔奥拉地区 [18] - 在法国巴黎为法网提供Robobus接驳服务 开展欧洲首个夜间自动驾驶小巴服务 [20] - 无人物流车W5获广州黄埔区首张无人驾驶测试牌照 [22] - 无人扫地机S1在利雅得落地中东首个智慧环卫商业化项目 [22] 战略成果 - 成为全球唯一拥有六国自动驾驶牌照的科技公司 [12] - Robotaxi安全运营超2200天 树立行业安全标杆 [1] - 通过国际扩张与深度合作实现战略愿景 [27] - 单车经济性持续改善 商业可行性日益清晰 [28]

报告行业投资评级 - 推荐(维持) [1] 报告的核心观点 - 文远知行作为全球少数实现 L4 Robotaxi 商业化落地的厂商之一，2025 年在商业拓展、技术降本与生态合作方面持续推进，正加速从“技术验证期”迈向“场景规模化复制期”，预计未来随着合作方加速赋能，将在全球 Robotaxi 商业化浪潮中占据重要一席，建议投资者中长期关注其技术兑现与出海进展 [8] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2025 年 Q1 公司实现营业收入人民币 72.4 百万元（约合 1,000 万美元），同比增长 1.8%，其中 Robotaxi 业务收入达人民币 16.1 百万元，占总收入 22.3%，较 2024 年同期的 11.9%占比大幅提升 [4] - 产品收入同比增长 46.7%，得益于 Robotaxi 与清扫机器人在国际市场销售扩大；服务收入同比下降 2.7%，因 ADAS 定制研发项目于 2024 年下半年陆续结束，但智能数据服务与技术运营支持服务快速增长 [4] - Q1 毛利率为 35%，其中产品毛利率 49.9%，服务毛利率为 32.8%，得益于 Robotaxi 业务扩张带来的结构性优化，公司维持较健康的盈利水平 [4] - Q1 归属股东净亏损为人民币 385.1 百万元，同比减少 17.7%；Non - IFRS 调整后净亏损同比扩大至 294.6 百万元，主要系研发投入持续增长 [5] 技术平台 - 全线产品基于统一平台“WeRide One”研发，包括 Robotaxi、Robobus、Robovan、Robosweeper 及 ADAS 系统，实现硬件模块 90%以上共用，显著降低系统集成成本与后期维护复杂度 [5][6] - Robotaxi 成本结构持续优化，传感器成本较五年前下降超 70%，预计下一代 Robotaxi 在 2025 年下半年上线，整体成本有望进一步下降 20–30% [6] - 携手吉利远程开发适配中东高温环境的新一代 Robotaxi——GXR，配备 WeRide Sensor Suite 5.6 与冗余制动系统，未来将搭载 NVIDIA DRIVE Thor 平台，算力将达到 2000 TOPS 以上 [6] - 公司在超过 2,000 天的公开道路运营中，未出现因自动驾驶系统失效导致的事故 [6] 战略合作 - 与 Uber 深化全球战略合作，未来五年拓展至 15 座国际城市，并获得其 1 亿美元追加股权投资，合作模式为“文远提供技术 + 车辆，Uber 负责运营 + 用户”，有望快速复制阿布扎比模式至全球更多核心城市 [7] - 本地化生态加速推进，在中东启动迪拜 RTA 合作计划并获无安全员测试许可；在中国实现广州中心城区 8 条运营线路，打造中国首个 24 小时 Robotaxi 网络；在欧洲 2025 年 3 月获得法国 L4 级 Robobus 营运许可证，是目前唯一获得中美欧新五国全部运营资质的企业 [7]

公司动态 - 文远知行在广州开通8条自动驾驶出行服务示范运营专线，建成中国首个覆盖超一线城市核心城区的24小时自动驾驶出行服务网络[1] - 运营网络覆盖广州塔、广交会展馆、花园酒店、珠江新城等核心地标，以及白云国际机场、广州南站等国家级交通枢纽[2] - 公司已在全球3个国家8座城市构建服务运营网络，包括中国、阿联酋、瑞士，累计超过2,000天公开运营且无一起主动安全责任事故[7] 技术进展 - 新一代量产自动驾驶车型GXR在新品发布仅4个月后即获准在北京开展"车内无人"收费服务，覆盖北京经开区核心区域及高铁站等重要站点[7] - 自动驾驶车辆已具备应对各种复杂路况的能力，展现了高安全性、高稳定性和高可靠性[2][9] 国际化布局 - 2024年9月与Uber达成战略合作，12月即在阿布扎比落地首批自动驾驶车队，成为中美市场外最大的公开商业运营车队[9] - 2025年4月合作扩展至迪拜，5月宣布未来5年将在欧洲、中东等市场新增15座城市规模化部署车队[9] 运营细节 - 服务时间为全天24小时，用户可通过"文远出行"App预约次日12点后的乘车服务[13] - 运营路线包括"一核双翼"（连接白云机场和广州南站）和五大核心区直连专线，覆盖商务、金融、会展等多场景需求[13]