核心观点 - 益普生公司公布了其自主研发的新型分子IPN10200在治疗眉间纹的II期LANTIC试验第一阶段数据 数据显示该药物在疗效持续时间和起效速度上均优于安慰剂及现有产品Dysport 具有成为同类首创、突破性医美产品的潜力 [1][2][7] 药物IPN10200的临床数据与特性 - **疗效数据**：在183名患者的试验中 IPN10200在第4周达到主要终点 与安慰剂相比显示出统计学显著改善 与Dysport观察到的峰值效应一致 [1][3] 在第24周 绝大多数患者达到了临床显著应答（眉间纹严重程度评分为“无”或“轻度”） 效果优于安慰剂和Dysport [1][3] 在第36周 其改善眉间纹严重程度的效果仍优于Dysport [1] - **作用特点**：数据显示IPN10200起效迅速 且患者满意度评分优于安慰剂和Dysport [2][3][7] 其独特设计结合了活性序列A部分和结合序列B部分 旨在增强受体亲和力和内化作用 从而产生更长的作用持续时间 [2][5][7] - **安全性**：在试验第一阶段 所有评估剂量的IPN10200均耐受性良好 未报告安全问题 [4] 研发进展与后续计划 - **试验状态**：LANTIC是一项I/II期试验 共招募727名患者 评估IPN10200在眉间纹、额纹和鱼尾纹三种中度至重度上面部皱纹中的安全性和有效性 [6] 第一阶段（概念验证数据基础）已完成 第二阶段目前正在招募患者 以评估IPN10200在额纹或鱼尾纹中对比安慰剂的疗效和安全性 [4][8] - **数据发布与III期计划**：完整数据将于2026年上半年在科学会议上公布 针对眉间纹的全球III期项目启动活动已开始 [4][7] - **研发管线**：IPN10200正在四项II期试验中进行评估 涵盖医美和治疗适应症（包括成人上肢痉挛、偏头痛和颈肌张力障碍） [5][7] 公司背景与战略 - 益普生是一家全球性生物制药公司 专注于肿瘤学、罕见病和神经科学三大治疗领域 [9] - 公司拥有近100年的研发经验 在美国、法国和英国设有全球中心 业务遍及40多个国家 产品销往100多个国家 [9] - 此次数据是公司研发管线推进的重要里程碑 体现了其在神经科学领域超过30年的传承和承诺 [2]

核心观点 - 当前在提振消费核心政策催化下持续看好顺周期标的弹性，重视生育政策、医美和新消费、美护、政策主题性行情等主线机会 [1] 各主线机会 生育政策 - 两会政府工作报告明确制定促进生育政策并发放育儿补贴，呼和浩特市发布大力度生育补贴政策，后续各地生育补贴有望陆续推出，关注爱婴室、孩子王、润本股份、上美股份等 [1] 医美和新消费 - 顺周期背景下医美、新消费板块因具备显著财富效应而有最强估值弹性，关注爱美客、锦波生物、爱婴室、老铺黄金、名创优品、布鲁可、潮宏基等 [1] 美护 - 美护板块具备强韧性及强成长性，在顺周期行情中优先受益，关注巨子生物、丸美生物、毛戈平、若羽臣、润本股份等确定性高增龙头业绩超预期兑现机会 [1] 政策主题性行情 AI+消费 - 政策推进“AI+消费”开辟高成长性消费新赛道，关注AI+眼镜（博士眼镜、明月镜片）、AI+运动（KEEP、英派斯）、AI+电商（值得买、若羽臣、青木科技、壹网壹创）、AI+跨境电商（小商品城、赛维时代、华凯易佰） [2] 潮玩 - 经济和就业压力下年轻人对IP潮玩、谷子经济等需求提升，行业景气度高，顺周期下关注爱婴室、名创优品、布鲁可等 [2] 商超调改 - 消费者对线下体验及商品品质需求提升，年内商超调改持续推进，关注永辉超市、重庆百货、家家悦、步步高等 [2] 美护主线具体情况 爱美客收购 - 爱美客拟控股收购REGEN Biotech，有望在管线、海外拓展维度带来增量，旗下AestheFill国内24年落地、25年有望翻番增长，长期贡献显著增量业绩，助力爱美客估值重塑 [3] “3.8”大促 大盘情况 - 3.8天猫大盘整体企稳预估个位数增长，25年淘天策略转向内部降本增效聚焦AI升级及联合品牌站外高效投流；抖音大盘全周期预计30%+增速，平台扶持让利政策有望助力品牌商家优化费用提升利润弹性 [4] 排名情况 - 珀莱雅韩束延续分渠道TOP1，可复美、毛戈平、丸美、绽家排名显著提升 [4] 品牌及单品表现 - 巨子、丸美、润本、毛戈平、若羽臣等品牌表现超预期，如可复美天猫胶原棒放量、丸美双渠道大促增速110%、润本3.8大促双渠道增速超120%、毛戈平大促双渠道增速64%、绽家双渠道表现超预期 [4][5] 高德美业绩 - 2024年高德美全年净销售额44.10亿美元（约合人民币319.57亿元），同比增长9.3%，注射美学、日常护肤、皮肤治疗三大板块同比齐增，25年预计在中国推出新获批的Sculptra有望贡献显著增量，中国区域销售额增长双位数 [6] 零售主线具体情况 生育补贴与母婴板块 - 呼和浩特市发布大力度生育补贴政策，期待后续省市出台细则利好三线及以下城市生育率，关注爱婴室、孩子王 [6] 老凤祥业绩 - 老凤祥24年收入567.9亿元/同比20.5%，归母净利润19.5亿元/同比12.0%，25年以来黄金珠宝终端动销降幅收窄，Q2行业迎低基数预计需求回补 [7] 品质商超 - 奥乐齐苏州和无锡首店4/19开业，盒马鲜生新财年新开门店近百家，山姆25年预计新开门店7家，头部品质商超加速拓展，传统商超持续转型调改，315曝光问题催化品质商超需求，关注永辉超市、重庆百货、步步高等 [7][8]