核心财务表现 - 二季度营收523.16亿元创历史最佳第二季度纪录 [1] - 二季度净利润45.86亿元环比大幅提升161.87% [1] - 累计销量31.20万辆实现强劲增长 [1] 产品结构与定价策略 - 上半年单车平均指导价达17.54万元同比增2.1%环比升6.3% [1] - 高价值车型如魏牌高山采用Hi4性能版+全场景NOA+Coffee OS 3技术组合 [4] - 坦克500搭载Hi4-T+Coffee Pilot Ultra技术定位智能豪华越野SUV [5] - 哈弗猛龙2026款配备Hi4智能电混四驱技术续航超1000公里纯电200公里 [6] 技术体系与研发投入 - 智能化布局涵盖Coffee OS 3智慧座舱+Coffee Pilot Ultra辅助驾驶+端到端SEE大模型 [9] - 越野技术体系包含三把锁+低速大扭矩+非解耦机械四驱等专业壁垒 [11] - 平台化技术复用使Hi4电混系统下沉至主流价格区间 [14] 全球化战略进展 - 生态出海模式覆盖研发制造供应链销售服务五大维度国际化 [11] - 巴西工厂竣工标志本地化运营进入深水区 [11] - 坦克300/山海炮等中高端车型在泰国墨西哥等市场以高价值形象落地 [11] 市场竞争策略 - 坚持高质价比策略不打价格战单车均价17.05万元获市场认可 [15] - 通过哈弗枭龙MAX等车型在20万内价格带提供30万级别智能体验 [14] - 越野产品矩阵从坦克到炮覆盖全动力谱系及场景分级标准 [9] 长期发展动能 - 科技越野全球化三大长板构建系统性竞争优势 [9] - 智能化技术下沉+重卡摩托车市场拓展+国际出海形成增长飞轮 [16] - 产业普惠力体现为坦克300带火越野市场/Hi4实现四驱平权/高山重塑MPV标准 [16]

产品发布与升级 - 坦克品牌于8月27日推出全新坦克500 涵盖Hi4-Z智享版(37.5万元)、Hi4-T智享版(35.5万元)、Hi4-T基础版(33.5万元)及3.0T燃油造境版(35.5万元)三种动力版本 [2] - 新增智享版车型升级豪华配置 包括全粒面Nappa真皮座椅、前后排四座通风/加热/按摩功能、-6℃至50℃冷暖冰箱及后排娱乐屏 [2] - 搭载长城第三代智能辅助驾驶系统Coffee Pilot Ultra 通过端到端大模型及多传感器融合实现全程智能导航辅助 [2] 市场表现与竞争格局 - 坦克品牌2024年1-7月累计销量12.37万辆 同比下滑8.19% 系独立以来首次下滑 [3] - 销量下滑主因国内越野市场竞争加剧 比亚迪方程豹与奇瑞捷途等新玩家抢占市场份额 [3] - 2024年全年销量达23.1万辆(同比增长42.12%) 2025年全球销量目标为至少32万辆(同比增长40%) 其中国内市场目标24万辆 [3] - 前7个月已完成2025年销量目标的51.54% 但下半年销售任务仍艰巨 [3] 技术架构与战略定位 - Hi4-Z泛越野电混架构首搭于坦克500 采用功率分流+三档DHT+双电机四驱技术 实现动力按需分配与能源效率提升 [4] - 该架构侧重城市场景 具备长纯电续航与低油耗特性 瞄准城市通勤兼顾中轻度越野的用户需求 [4] - 品牌以坦克500切入泛越野市场 计划2025年下半年推出400 Hi4-Z与700 Hi4-Z 新增激光雷达智驾系统及舒适性配置 [4] 车型销售结构 - 坦克500为品牌销量第二主力车型 截至7月2日累计销量达16.06万辆 [3] - 坦克400累计销量为7.56万辆 虽上市更早且售价更低 但销量显著低于坦克500 [3]

本周汽车行业复盘 - 五月第二周交强险数据44.3万辆，环比上周增长6.5%，环比上月周度增长29.8% [2] - SW汽车指数本周上涨2.4%，细分板块表现：SW乘用车(+4.4%)>SW汽车(+2.4%)>SW汽车零部件(+2.2%)>SW商用载货车(-0.18%)>SW摩托车及其他(-0.20%)>重卡指数(-1.5%)>SW商用载客车(-4.5%) [2] - 本周表现较好的标的包括耐世特、均胜电子、新泉股份、继峰股份、亚太股份 [2] 本周行业核心变化 - 魏牌新能源发布2025款全新高山车型，搭载Coffee Pilot Ultra智能辅助驾驶系统，标配Hi4性能版 [3] - 恒生科技指数调入比亚迪股份 [3] - 吉利汽车2025Q1营收725亿元(同比+24.5%)，归母净利润56.7亿元(同比+263.4%) [3] - 芜湖长鹏100%股权交割完成，更名为芜湖拓普 [3] - 保隆科技宁国园区二期4.8MW分布式光伏项目竣工验收 [3] 板块观点与配置建议 - 继续看好汽车板块，重点关注机器人/智能化/红利三条主线 [4] - 5月乘用车/重卡下游需求表现一般，但中美关税调整好于预期带动板块表现 [4] - 2025年三条主线配置建议： - AI机器人主线：拓普集团、均胜电子、精锻科技、中鼎股份等 [5] - AI智能化主线：港股小鹏汽车-W/理想汽车-W/小米集团-W，A股赛力斯/上汽集团/比亚迪等 [5] - 红利&好格局主线：宇通客车、中国重汽A-H、潍柴动力、福耀玻璃等 [5] 板块行情表现 - A股汽车板块本周排名第3，港股汽车与零部件排名第1 [12] - 年初至今板块内表现最好的是SW摩托车及其他 [17] - 本月板块内表现最好的是SW汽车零部件 [19] - 本周板块内表现最好的是SW乘用车 [20] - 三个月板块内表现最好的是SW摩托车及其他 [20] 行业景气度跟踪 - 乘用车周度上险44.3万辆，环比上周+6.5%，环比上月周度+29.8% [43] - 新能源汽车周度上险22.2万辆，环比上周+10.4%，环比上月周度+21.9%，渗透率50.2% [44] - 预计2025年国内零售销量2383万辆(同比+4.7%)，新能源销量1478万辆(同比+37.3%) [46] - 预计2025年L3城市NOA渗透率达28%，L2+高速NOA渗透率达37% [49] - 预计2025年重卡批发销量101万辆(同比+12%)，上险量70万辆(同比+16.3%) [51] 机器人领域动态 - 特斯拉Optimus展示高难度动作，可24/7无人看管走动和自行充电 [60] - 本周机器人指数表现：本周-2.84%，近一月+12.34%，年初至今+29.69% [60] - 重点推荐T链核心标的：拓普集团、均胜电子、北特科技等 [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 继续坚定看好汽车，关注机器人、智能化、红利三条主线 [3] - 本周汽车领涨A - H股，乘用车和零部件表现不错，或因中美关税调整好于预期及此前汽车调整幅度较大 [3] - 坚持看好2025年【AI机器人 + AI智能化 + 红利&好格局】三条主线，5月预计机器人主线弹性最大 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周板块行情复盘 - 板块排名：A股第3名，港股第1名 [7] - 板块内表现：SW乘用车本周表现最佳，汽车零部件、SW汽车/乘用车（TTM）估值上升，SW商用载客车/商用载货车（TTM）估值下降 [15][33] - 已覆盖标的：本周耐世特、均胜电子、新泉股份涨幅较好 [24] - 全球整车估值：本周总体持平，A股整车维持稳定 [42] 板块景气度跟踪 - 乘用车内需：2025年5月第2周周度内需环比上升，总量44.3万辆，环比上周/上月周度+6.5%/+29.8%；新能源22.2万辆，环比上周/上月周度+10.4%/+21.9%，渗透率50.2% [48] - 政策影响：报废/更新政策落地，预计2025年国内零售销量2383万辆，同比+4.7% [49] - 智能化渗透率：预计2025年L3智能化渗透率达28%，L2+智能化渗透率达37% [52] - 重卡景气度：预计2025年重卡上险量70万辆，同比+16.3%；出口量31万辆，同比+6.6%；批发销量101万辆，同比+12.0% [54] - 大中客市场：2025年预计国内销量增长31%，出口销量增长20%，新能源出口增速更快 [59] - 机器人景气度：本周核心看点有中证科创创业机器人指数发布等；指数本周-2.84%，近一月+12.34%，年初至今+29.69%；推荐T链核心标的及相关个股 [63] 核心个股跟踪 - 整车企业：长城汽车发布新车型，比亚迪调入恒生科技指数，吉利汽车2025Q1业绩增长 [65] - 零部件企业：拓普集团完成股权交割，继峰股份获座椅总成定点，均胜电子获智能辅助驾驶域控订单等 [66] 年度金股 - 组合包括小鹏汽车 - W、上汽集团、赛力斯等，涵盖AI成长风格和高股息红利风格 [70]