核心观点 - 当前A股市场由“政策预期”与“情绪修复”驱动，而非扎实的“基本面改善”，上行中可能仍有震荡，整体维持弱势震荡格局[2][7] - 投资者应密切跟踪美联储议息会议与国内重要会议的进展，根据政策信号动态调整持仓结构[2][7] - 操作策略上应“轻指数，重个股”，踏准板块轮动节奏，采取均衡配置、高抛低吸的策略，并选择有业绩支持的标的逢低布局[2][7] 市场表现总结 - **指数表现**：周二（报告发布日）沪深三大指数涨跌不一，上证指数报3909.52点，下跌14.56点，跌幅0.37%；深证成指报13277.36点，下跌52.63点，跌幅0.39%；创业板指报3209.60点，上涨19.33点，涨幅0.61%；科创50指数报1347.11点，下跌3.69点，跌幅0.27%[4] - **市场情绪与成交**：个股涨少跌多，市场情绪一般，赚钱效应一般，两市成交额合计19040亿元[4] - **行业板块**：商业百货、通信服务、电子元件、食品饮料等板块涨幅居前；有色金属、医药商业、贵金属、能源金属、钢铁、化肥等板块跌幅居前[3] - **概念板块**：纳米银、退税商店、CPO、激光雷达、乳业、气溶胶检测等概念股涨幅居前；低碳冶金、稀缺资源、租售同权、锂矿等概念股跌幅居前[3] 重点板块点评 - **CPO（光电共封装技术）概念股**：连续上涨（上周五、周一、周二），驱动因素是美国多家科技公司宣布资本开支计划用于建设AI数据中心，预计为作为关键部件的光模块带来大量订单，AI训练和推理对高数据传输速率的需求凸显了CPO技术在高速率、低功耗和低延迟方面的优势[5] - **消费股**：商业百货、食品饮料等板块活跃，政策面上近期六部委印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，报告建议关注老年人“银发经济”、年轻人“悦己消费”及大众“平价消费”方向，折扣零售类公司也可择机关注，同时指出在外部不确定性加大的背景下，内循环和国家安全重要性提升，农产品或迎来布局机会[6] 后市策略与关注方向 - **总体策略**：根据美联储议息会议与国内重要会议的政策信号动态调整持仓，若出现超预期利好可适度提升仓位参与结构性机会，若政策不及预期或海外风险升温则应收缩防线，聚焦核心资产[2][7] - **配置方向**： - **科技成长方向**：包括半导体芯片、泛AI主题及机器人行业等[2][7] - **顺周期行业**：包括光伏、电池、储能、化工、煤炭、有色等[2][7] - **红利股**：包括银行、公用事业、“大象股”等[2][7] - **选股原则**：尽量选择有业绩支持的标的逢低布局，远离缺乏业绩支撑的高估值题材股[2][7]

核心观点 - 市场于上周五震荡回升，沪指成功收复3900点整数关口，但两市成交额仅约1.7万亿元，量能相对欠缺，增量资金入场积极性不高，市场领涨主线单一 [1][4][15] - 市场可能仍在等待更明确的信号，需关注两大关键时点：12月10日之后的美联储议息会议，其结果将影响全球流动性预期；以及即将召开的重要会议，其将为明年中国经济政策定调 [1][15] - 操作策略上建议轻指数重个股，踏准板块轮动节奏，采取均衡配置、高抛低吸策略，在科技成长、顺周期及红利股等方向中，选择有业绩支持的标的逢低布局 [2][16] 市场表现总结 - **上周五市场综述**：沪深三大指数集体收涨，上证指数报3902.81点，上涨0.70%，成交额7167.42亿元；深证成指报13147.68点，上涨1.08%，成交额10090.29亿元；创业板指报3109.30点，上涨1.36%，成交额4769.53亿元；科创50指数报1326.10点，基本持平 [5] - **上周市场回顾**：上周沪深三大指数延续反弹，沪指周涨幅0.37%，深证成指周涨幅1.26%，创业板指周涨幅1.86%，科创50指数周跌幅0.08% [6] - **盘面特征**：上周五市场呈现震荡回升，午后由保险、证券等金融股发力带动指数上行，但除金融股外，多数板块未形成有效呼应，市场领涨主线单一 [1][4][15] 活跃板块与驱动因素分析 - **CPO概念股**：上周五CPO概念大涨，该技术因在高速率、低功耗和低延迟方面的优势，受益于美国多家科技公司宣布资本开支计划用于建设AI数据中心，为光模块带来大量订单 [7] - **有色金属板块**：上周一和周五均大涨，驱动因素包括工信部座谈会提出治理“内卷式”竞争、加强产能调控，以及全球数据中心建设浪潮拉动机柜、散热系统等用铝需求，同时电力供应紧张可能引发电解铝减产风险，预计电解铝供需缺口将持续扩大 [8] - **商业航天概念股**：上周四、五连续大涨，主要得益于卫星互联网产业生态大会举行及“千帆星座”全球战略合作协议签署，该星座计划在2030年底前部署约1.5万颗卫星，同时国家航天局商业航天司设立及相关行动计划公布，为行业提供了稳定发展环境 [9] - **机器人行业**：上周四、五再度活跃，自2025年1月7日年度策略报告推荐以来，人形机器人概念板块阶段性高点涨幅约80%，机器人执行器概念板块涨幅超70%，机器人行业涨幅超50%，驱动因素包括行业内生增长强劲、政策支持（“十四五”规划行业年均营收增速超20%）以及人形机器人作为AI应用落地的重要载体 [10] - **消费电子板块**：上周一强势领涨，周五活跃，消息面上，工信部表示我国消费品品种总量已达2.3亿种，智能家居、可穿戴设备等创新型产品供给稳步提升 [11] - **工业母机概念**：上周五活跃，报告回顾该板块历史表现，并指出其是符合国家自主可控和制造业升级政策导向的板块，享有研发费用加计扣除等政策红利（2023年1月1日至2027年12月31日期间，研发费用可按实际发生额的120%税前扣除） [12] - **券商等金融股**：上周五大涨，直接受到利好消息提振，12月5日证监会主席在人民日报发表署名文章，传递出监管层持续完善资本市场制度、支持市场健康发展的信号 [13] 后市展望与操作策略 - **后市研判**：市场虽收复关键点位，但量能不足且主线单一，短期可能维持震荡，等待美联储议息会议和国内重要会议提供更明确的宏观与政策指引 [1][15] - **配置策略**：建议采取“轻指数，重个股”策略，均衡配置并高抛低吸，重点关注三个方向：科技成长（如半导体芯片、泛AI主题、机器人行业）、顺周期行业（如光伏、电池、储能、化工、煤炭、有色）以及红利股（如银行、公用事业），布局时需选择有业绩支持的标的，远离缺乏业绩支撑的高估值题材股 [2][16]

报告核心观点 报告对 2025 年 5 月 28 日市场进行总览，并推荐罗博特科，认为其并购 ficonTEC 有望受益产业升级 [3][5]。 市场总览 大势 5 月 28 日上证指数下跌 0.02%，沪深 300 下跌 0.08%，科创 50 下跌 0.23%，中证 1000 下跌 0.4%，创业板指下跌 0.31%，恒生指数下跌 0.51% [3][4]。 行业 5 月 28 日表现最好的行业分别是纺织服饰（+1.17%）、环保（+0.89%）、煤炭（+0.74%）、交通运输（+0.71%）、通信（+0.62%），表现最差的行业分别是基础化工（-0.79%）、农林牧渔（-0.78%）、国防军工（-0.72%）、汽车（-0.72%）、房地产（-0.68%） [3][4]。 资金 5 月 28 日全 A 总成交额为 10338.73 亿元，南下资金净流入 35.78 亿港元 [3][4]。 重要推荐 罗博特科 推荐逻辑 硅光模块、CPO 等渗透率加速提升，带动光、电芯片耦合封装精度增长，催化精密耦合封装设备需求，公司并购 ficonTEC 有望受益产业升级 [5]。 超预期点 公司已成功并购 ficonTEC，半导体设备第二增长曲线正式成形 [5]。 驱动因素 硅光模块、CPO 等渗透率加速提升，带动光、电芯片耦合封装精度增长，催化精密耦合封装设备需求 [5]。 盈利预测与估值 预计 2025 - 2027 年公司营业收入为 1218/1543/1724 百万元，营业收入增长率为 10.1%/26.8%/11.7%，归母净利润为 136/255/317 百万元，归母净利润增长率为 112.9%/87.7%/24.2%，每股盈利为 0.9/1.6/2.0 元，PE 为 152.2/81.1/65.3 倍 [5]。 催化剂 硅光模块、CPO 等渗透率加速提升，带动光、电芯片耦合封装精度增长，催化精密耦合封装设备需求 [5]。