市场整体表现与交易热度 - 2025年12月30日，上证指数实现10连阳，逼近4000点关口，市场热度持续 [1][8] - 当日沪深两市成交额达到2.14万亿元，且已连续3个交易日突破2万亿元大关 [1][8] - 券商板块在当日盘中表现相对活跃，顶流券商ETF（512000）早盘窄幅整理，午后受热门赛道带动脉冲上涨，尾盘回落但区间内出现高频溢价，显示买盘资金态度积极 [1][8] 券商板块年内表现与估值 - 2025年以来，A股主要指数大幅攀升，但作为“牛市旗手”的券商板块走势低迷 [3][10] - 截至12月30日，券商ETF（512000）跟踪的中证全指证券公司指数年内仅微涨3.04%，表现显著落后于大盘 [3][10] - 同期上证指数上涨18.2994%，深证成指上涨30.6248%，创业板指上涨51.4247% [4][11] - 当前券商板块市净率估值PB（LF）为1.5倍，仅位于近10年41.19%分位点的中低水平，与高增业绩显著背离，滞涨矛盾突出 [3][10] - 中证全指证券公司指数在2020至2024年的年度涨跌幅分别为16.55%、-4.95%、-27.37%、3.04%、27.26% [4][11] 券商板块内部个股分化 - 板块内49只券商股走势分化 [2][9] - 12月30日，华林证券领涨超过3%，华鑫股份涨幅超过1%，锦龙股份、东方财富、兴业证券等跟涨 [2][9] - 下跌方面，国泰海通跌幅超过1%，中信证券、中金公司、中国银河等跟跌 [2][9] 机构持仓与潜在增量资金 - 三季报显示，公募基金持有的传统券商仓位仅为0.52%，处于严重低配状态 [4][11] - 随着《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》文件发布，未来券商板块有望获得公募基金增配的概率颇大 [4][11] 行业长期发展驱动因素 - 监管强调扶优限劣、新兴业务专业要求更强、同业整合进程加速，将推动行业集中度提升、综合化与特色化发展并举 [5][12] - 龙头券商业务结构在股/债、一/二级、机构/零售、资本金/费类、境内/外、场内/外之间愈发均衡，同时在用表上从博取弹性趋向风险中性，带来更加稳健的业绩 [5][12] - 行业更注重高质量发展，龙头券商用表能力增强及长期杠杆上升可期，叠加成本费用结构优化，有助于长期ROE及股息率改善 [6][12] 机构对板块未来展望 - 中金公司指出，格局优化、内生稳固及盈利中枢提升将有效驱动券商板块长期配置价值的提升，投资中国优质券商正当时 [5][12] - 中银证券表示，看好券商板块估值向上空间，监管持续强化金融功能发挥重要性，勾勒2026年资本市场改革与行业高质量发展路径，在行业景气度上升背景下板块长期估值中枢有望提升 [6][12] - 银河证券表示，国家“稳增长、稳股市”、“提振资本市场”的政策目标将持续定调板块未来走向，流动性适度宽松环境延续、资本市场环境持续优化、投资者信心重塑等多方面因素共同推动证券板块景气度上行，当前板块估值处于历史低位，防御反弹攻守兼备 [6][12] 相关投资工具概况 - 券商ETF（512000）及其联接基金（A类006098；C类007531）被动跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商股，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具 [6][13] - 券商ETF（512000）年内日均成交额超过10亿元，为A股流动性居前的顶流券业ETF [6][13]