文章核心观点 当地时间3月17日英伟达年度GTC大会开幕 分析师认为这是美国科技股扭转弱势的转折点 有望刺激英伟达股价回升 但大会首日股价下跌1.8% 市值较1月7日高点蒸发8200亿美元 大会看点包括黄仁勋演讲 新芯片及平台发布 量子日活动等 公司在芯片和量子领域有诸多布局 不过其主要盈利来源面临技术变革压力 股价走向受多种因素影响 [1][2][10] 大会概况 - 当地时间3月17日 英伟达年度GTC大会于美国加州圣何塞开幕 为期五天 覆盖量子计算 人形机器人 自动驾驶等前沿领域 [1] - 预计25000名参会者前往现场 30万名与会者线上参加 [1] - 英伟达首席执行官黄仁勋将于北京时间3月19日凌晨1:00发表演讲 分享加速计算平台推动AI等领域发展情况 [1] 产品与技术亮点 芯片 - 市场期待英伟达推出新一代芯片Blackwell Ultra GB300和B300系列 摩根大通预计GB300是大会重头戏 采用与B200相似逻辑芯片 HBM内存容量和功耗方面显著提升 最早5月出货 弃用传统气冷方案导入水冷技术 [4] - B300性能较B200或将提升50% 采用台积电4NP工艺 GPU的FLOPS比B200高出50% 内存从8 - Hi升级到12 - Hi HBM3E 每个GPU的HBM容量增加到288GB [4] 平台 - 摩根大通预计英伟达可能在大会分享Rubin平台部分细节 该平台预计采用台积电N3工艺 配置8个HBM4立方体 总容量384GB 比Blackwell Ultra增加33% 最早2025年底或2026年初量产 大规模出货预计到2026年第二季度 [5] - Rubin Ultra有望2027年上市 可能包含12个HBM4E内存堆栈 提供高达576GB总内存 分析师预计Rubin架构芯片相比Blackwell有亮眼性能提升 [6] 技术 - 摩根大通预计英伟达CPO技术路线图是大会亮点 CPO有助于提高带宽等 但GPU级CPO有散热等技术挑战 最初应用于交换机 作为Blackwell Ultra平台可选方案 2027年Rubin Ultra时代有望在GPU端广泛应用 [7] 量子领域布局 - 今年英伟达首次设立“量子日”活动 用一天议程讨论量子计算现状与未来发展 邀请头部企业高管共同讨论量子技术应用 [8] - 2021年推出开源量子计算平台CUDA - Q和软件开发工具包cuQuantum 2022年发布QUDA量子软件平台 2023年与德国研究中心联合建立实验室 2024年宣布与Google Quantum AI合作 [9] 股价与市场情况 - 大会首日英伟达股价下跌1.8% 收于119.53美元/股 与1月7日历史高点相比 市值蒸发近8200亿美元 今年以来股价跌超13% 近期有所反弹 按今年预期收益计算 市盈率不到27倍 比去年GTC大会时低23% [10] - 分析人士认为英伟达主要盈利来源面临技术变革压力 AI芯片市场从“训练”转向“推理” 其芯片在推理方面面临竞争 [11] - 投资者关注英伟达面临的不利因素 包括美国宏观经济疲软等 有人担忧其盈利是否达顶峰 [11]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 国内头部 IDC 企业 REITs/ABS 顺利推进，融资渠道拓展下行业扩张有望加速；GTC 2025 举办在即，建议关注其对 AI 硬件产业链催化 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾（2025/3/10 - 2025/3/16） - 通信板块整体行情走势：本周通信行业（申万）上涨 0.60%，跑输沪深 300 指数涨幅 0.98 个百分点，跑输创业板指数涨幅 0.37 个百分点；今年以来上涨 6.31%，跑赢沪深 300 指数涨幅 4.49 个百分点，跑赢创业板指数涨幅 2.33 个百分点；本周涨幅在所有一级行业中排序第 23，全年涨幅排序第 10 [11][12] - 个股表现：本周通信板块涨幅前五为国脉科技（+46.59%）、鸿泉物联（+29.35%）、高澜股份（+26.93%）、菲菱科思（+24.53%）、ST 信通（+22.32%）；跌幅前五为四川九洲（-13.54%）、深信服（-13.03%）、赛意信息（-12.32%）、腾景科技（-12.16%）、纵横通信（-11.73%） [15] 国内头部 idc 企业 REITs/ABS 顺利推进，融资渠道拓展下行业扩张有望加速 - REITs 可为 IDC 企业实现“所有权”与“经营权”分离，为不同运营模式带来契机 [19] - IDC 资产申报 REITs 需满足项目运营时间、盈利要求、初始资产规模等一系列相关要求 [20] - IDC 行业重资产属性明显，REITs 项目有益于企业“轻装上阵”，调节财务报表，降低运营风险 [21] - 润泽科技完成 REITs 申报，万国数据申报 ABS，行业扩张有望加速，重点推荐润泽科技，建议关注万国数据、奥飞数据、世纪互联 [22] GTC 2025 举办在即，建议关注其对 AI 硬件产业链催化 - GB300：英伟达预计 2026 年推出 Rubin 平台，计划推出新一代芯片 GB300 和 B300 系列，B300 芯片 FP4 算力较 B200 提升 50%，计划 2025 年 5 月出货；下一代 AI 芯片架构平台 Vera Rubin 预计 2026 年发布，将首次披露更多细节 [27][28] - IB 及以太网 CPO 交换机：英伟达计划推出三款 CPO 交换机，预计下半年量产，总交换容量分别可达 115.2T、204.8T 和 409.6T，以太网 CPO 交换机预计采用 Chiplet 设计以及 CoWoS - S 封装技术 [30] - NVL288 机架：预计 Nvidia 将在 GTC 大会展示 NVL288，其配置将与下一代 Rubin 架构一起首次亮相，可提高性能和空间效率 [31] - 建议关注英伟达硬件升级路线对相关产业链板块的影响，重点推荐新易盛、天孚通信、中际旭创，建议关注源杰科技 [32] 投资建议 - 运营商：重点推荐中国移动、中国电信、中国联通 [34] - 光模块光器件光芯片：重点推荐天孚通信、中际旭创、新易盛，建议关注光迅科技、源杰科技 [34] - 卫星通信：建议关注海格通信、震有科技 [34] - 液冷：建议关注英维克、高澜股份 [34] - 设备商：建议关注紫光股份、中兴通讯、锐捷网络、共进股份 [34] - IDC&AIDC：推荐润泽科技、宝信软件，建议关注奥飞数据、光环新网、科华数据 [34] - 物联网模组：推荐广和通，建议关注威胜信息、有方科技 [34] - 控制器：推荐拓邦股份、和而泰 [34] - 军工通信：推荐七一二、上海瀚讯 [34]