资源安全与企业出海 - 资源板块行情核心驱动力为全球高利率环境下传统资源行业投资不足导致供给受限 地缘环境复杂化和各国安全自主主张加剧供给波动频率 [2] - 中企出海和全球化是当前行情最核心但相对隐晦的基本面线索 贸易环境稳定及中国反内卷政策是维系行情关键条件 中美相互制衡的微妙平衡对行情至关重要 中企在全球市场才能突破市值天花板 [2] - 10月APEC会议和二十届四中全会是重要验证节点 [2] 科技竞争与产业趋势 - 中美科技竞争白热化推动中企从战略隐忍转向战略进取 AI竞争从云端向端侧蔓延 AI Agent端侧普及可能重构移动互联应用生态 带来堪比移动互联初期的商业机会 [2] - 科技成长板块趋势性占优 科技内部高低切换效果优于成长价值切换 海外算力、创新药、储能、固态电池、特斯拉机器人及光刻机等已累积涨幅的板块仍有中期空间 [8] - TMT板块存在产业趋势进展、美联储降息周期开启等多重催化 流动性驱动行情下TMT易成主线 近期板块轮动已显现优势 [7] 三季度业绩与景气领域 - 8月工业企业利润当月同比转正 受益于低基数、扩内需政策及反内卷和降息预期催化下PPI止跌回暖 出口韧性增长支撑盈利震荡修复 [3] - 三季度业绩改善或高增领域集中在中高端制造业（蓄电池及其他电池、印刷包装机械、锂电专用设备、军工电子、风电零部件）、AI产业链（通信网络设备及器件、消费电子零部件及组装、模拟芯片设计、游戏）及供需改善的资源品（氟化工、铜、黄金、焦炭、农药、玻纤制造） [3] - 三季报交易窗口将带动市场聚焦景气线索 成为市场破局重要抓手 [11] 市场走势与节后展望 - 国庆节前流动性收缩属情绪性缩量 节后开门红特征显著 牛市中节后涨幅更持久 持股过节性价比较高 [6] - 节后市场风险偏好传统性抬升 叠加三季报窗口和重磅会议密集催化 市场中枢有望再上台阶 [11] - 悲观情景下若市场继续调整 回调低点或至上证指数3600点附近 但支撑股市上涨逻辑未变 估值合理未透支 节后大概率重回上行区间 [7] 行业配置与结构性机会 - 新质生产力、反内卷、大消费及"两重"领域是四大配置主题 [5] - 科技赛道主线不变 10月景气投资与主题投资并存 成长内部轮动加快（AI中下游应用、固态电池、储能、算力、创新药） 非科技板块中关注化工、有色金属、工程机械等景气向好领域 [12] - 实物资产同时受益于国内反内卷经营改善及海外降息后制造业修复 包括上游资源（铜、铝、油、金）、资本品（工程机械、重卡、锂电、风电设备）及原材料（基础化工品、玻纤、钢铁） [13] 中长期市场格局 - 牛市呈现体量创新高、热度未极端、驱动力不均衡、结构性鲜明特征 未出现泡沫明确信号 [9] - 水牛向基本面牛定价过渡或在11月验证 历史显示三季度至四季度风格切换明显 三季度涨幅靠前品种四季度多难延续 [10] - 成长投资逐步从科技驱动转向出口出海 实物消耗与中国实体经济盈利修复推动脱虚入实 带来资源品新一轮行情 [13]

AI+新消费：行业研判 - AI 应用落地元年，探索商业模式 的演进方向 20250927 摘要 AI 技术通过优化人员结构和库存管理，显著提升代运营商的利润率和资 金使用效率，同时增强抗风险能力。例如，一网一创通过引入 AI Agent，员工数量下降 20%，运营决策效率显著提升。 跨境电商利用 AI 技术解决翻译、时差回复等特有问题，增强客户粘性。 小商品城的 China goods 平台已有 2 万用户深度体验 AI 产品， ChatGPT 线上化平台也快速增长，为跨境电商创造新的增长机会。 在渠道增量和营销驱动弱化的经济环境下，IP 加商业成为品牌获取情绪 价值、提升产品溢价的关键途径。一个好的 IP 赋能可以显著提升产品的 情绪价值，从而增加销售额。 AI 加商业对零售业的影响包括提高运营效率、人效和开辟新的收入增长 点。智能生图等新工具可用于产品营销，优化库存管理，与大平台合作 引入 AI 工具将推动行业发展。 交控科技通过 AI 技术提升平台交易紧急度，向卖家收取更多付费服务， 并推出 AI 外贸助手迈克等产品，会员数量显著增长。Sourcing AI 有望 进一步提升品牌紧密度，推动订单交易。 ...

核心观点 - 报告建议持股过节 收益大于风险 国庆前后市场呈现先缩量调整后放量上涨的规律 胜率较高[4][6][11] - 四季度市场预计震荡新高 由老经济周期+新经济科技&服务消费三擎驱动[6][9][10] - 配置方向聚焦三条主线：旧经济周期交易PPI触底 新经济科技受益AI+出海 新消费重视情绪及服务需求[3][6][10] 国庆日历效应分析 - 国庆前1周缩量调整 前1-2天触底 节后放量启动先涨一周 节前2天/节后5天胜率达67%/80%[4][11][14] - 节后行情偏弱条件：趋势偏弱或节前极致上涨后回调 本轮涨幅和拥挤度未达极端值[4][11] - 风格切换：节前基金持仓占优 节后小盘再启动 因基金季末调仓及个人投资者减仓[4][11][16] - 板块轮动：节前消费占优（对应基金持仓） 节后先成长（对应小盘/个人持仓）再金融[4][11][17] - 杠杆资金流向：节前流出 节后回流 节后流出仅出现在2011/2018年弱势行情[4][11][18] - 离场踏空风险高：历史9次假期港股/A50波动超2%仅1次下跌 大涨年份首周过半涨幅首日兑现[4][11][19] 市场展望与驱动因素 - 经济端整体企稳+结构改革加速 产业端科技井喷 资金端居民存款增配权益+基金发行回暖+险资开门红贡献增量[6][9][27] - 海外美联储与特朗普博弈降息 国内光刻机、阿里云栖大会等产业催化 情绪向好成交企稳融资流入[6][9] - 上证指数自半年度策略以来涨超10%至3800点以上 四季度波动加大但主线延续[6][9] 配置主线：旧经济周期 - 有色金属交易海外降息+软着陆：右侧布局贵金属 左侧布局工业金属拐点[3][10][29] - 黑色链（煤炭、钢铁）+新能源（光伏、锂电）交易国内企稳+反内卷[3][10][29] - 政策预期抢跑利好大金融：互联网金融、券商、保险[3][10][29] 配置主线：新经济科技 - AI硬件把握业绩释放节奏：北美算力的CPO、PCB、存储、液冷 国产算力的半导体设备、AI芯片[3][10][32] - AI应用把握情绪节奏：AIDC卖水人、港股互联网大厂、AI Agent[3][10][32] - 技术出海创新药重视流动性逻辑[3][10][32] 配置主线：新消费服务 - 情绪资源：宠物经济、IP潮玩、景区航空[3][10][34] - 情绪化解：美妆美护、黄金珠宝、新式食饮[3][10][34] - 情绪宣泄：户外经济运动服饰、微醺经济啤酒及预调酒[3][10][34]

（原标题：李开复： AI落地企业，智能体是CEO最需关注的核心技术） Gartner曾在报告中预测，到2028年，33%的企业级软件应用将整合AI Agent，届时，15%的日常工作任 务决策可实现完全自主化。 李开复表示，AI Agent浪潮是中国产业升级、实现数智化转型必须抓住的机遇，将深刻改变组织的工作 方式和组织形态，成为推动下一轮商业智能变革的核心引擎。 （零一万物CEO李开复、联创沈鹏飞接受记者采访 董静怡/摄） 从"降本"到"增效" Agent已经不是一个新的概念，多家大厂和创业公司纷纷布局，但市场对于其实际应用效果一直有疑 虑。 "AI Agent如果只能做到降本，那企业客户的付费意愿其实还是偏低的。"零一万物联合创始人沈鹏飞向 21世纪经济报道记者表示，企业更为关注的是其能否真正带来"增量"价值。 而如今，Agent技术在经历重要演进。 21世纪经济报道记者 董静怡 上海报道 海内外科技企业Agent产品持续涌现，行业对于AI Agent在技术架构和产品形态层面正在逐步成型， 2025年正在成为的"AI Agent元年"。 "超级智能的AI和Agent将无处不在，我们相信它将带来有史以来最大 ...

产品发布 - 美图秀秀上线业内首个聚焦人像修图的AI Agent产品 用户通过文字指令即可实现一键换装 场景重塑 背景替换等多种效果[1] - AI Agent可替代化妆师 修图师 造型师 摄影指导等角色 帮助用户在全场景下快速出片[1] 功能特性 - 针对国庆假期出游需求提供环境加分 爆改背景 电子衣柜等新功能 解决人多景杂的痛点[1] - 产品无需复杂手动操作 仅需输入文字指令即可完成修图[1]

以下文章来源于时代财经APP ，作者冯恋阁 时代财经APP . 聚焦于企业财经新闻，互联网新闻信息服务许可证编号：44120230006 来源丨 时代财经APP（ID：tf-app） 作者丨 冯恋阁 图源丨Midjourney 2025年是当之无愧的Agent元年。 从Manus爆火，到各家终端厂商开始推出并迭代端侧AI助手，不难发现，厂商也意识到了这背后的机会。 与曾经的大语言模型不同，AI Agent能做的比聊天更多。 只需要一句自然语言指令，手机就能自动完成点外卖、发红包等曾经需要多步点击的任务。 大部分AI Agent能够代管手机，是使用了安卓系统里特殊的无障碍权限。这个本来是设计给视障人士的功能，能够让手机看到屏幕上的一切，同时，还可以 代替用户执行点击、滑动等操作。如今，厂商选择用这个权限来实现AI功能。 但当下，这份便利的背后实际隐藏着风险。在无障碍权限开放的背景下，AI应用基本"全知全能"，应用或许能够读取到包括支付密码、聊天记录在内的敏感 信息，也可能可以随意点击。 一个可见的事实是，随着AI Agent技术不断迭代，人类只会越来越习惯被硅基助手们包围的日常。 因此，当下更应该搞清楚AI A ...

文 | 第一新声 第一新声智库已经连续4年追踪中国AI产业的发展及应用，当前已累计18轮、问卷调研及专家访谈超 700次，访谈了包括金融、制造、零售等众多行业的专家，进行多个主题研究，已经陆续公开发布了 《2024年中国AI大模型产业发展与应用研究报告》、《2024年中国AI大模型市场需求深度研究报告》 （非公开）、《大模型时代-2025年央国企数智化转型新实践与新范式》等众多重磅研究成果。 2025年6月，第一新声智库正式启动《2025年中国企业级AI Agent应用实践研究报告》，在近3个月的时 间里，我们通过线上线下，深入WAIC大会等活动，面向70多家Agent与AI公司进行访谈与调研，并结 合大量专家的定性研究内容，正式完成《2025年中国企业级AI Agent应用实践研究报告》。 2022年，ChatGPT的横空出世，不仅点燃了全球对大模型的热情，更推动AI技术从"感知理解"走向"决 策行动"，AI Agent（智能体）正成为新一代人工智能应用的核心载体。2023年起，国内外科技企业与 创业公司纷纷布局Agent领域，从OpenAI推出AutoGPT，到阿里、腾讯、字节等企业加速自研Agent平 ...

上周，全球创投圈的"风向标"YC，它的2025夏季演示日落下帷幕，169多家初创公司集中亮相。 AI依旧是舞台中央，但和往年不同，今年最强烈的信号非常清晰：Agent正在成为AI创业的核心主题。 YC这届的项目，勾勒出一个正在逼近的未来：无数高度专业化、自主化的AI代理，渗透进各行各业，解决过去没人愿意碰的"枯燥、昂贵、重复"工作， 甚至支撑整个AI生态的基础设施。 那么，哪些AI初创公司最有意思？谁获得了投资人最高的关注？未来几年，AI最可能创造价值的赛道在哪里？接下来我们就一起来看看。 01 替代DDE工作，Agent落地的新趋势 这次2025夏季演示日里，AI代理（AI Agent）是最火的主题。 在YC S2名单中，超过一半的项目都在描述中提到了AI代理、自主、自动化或autopilot等关键词。 AI的应用正从辅助工具（Copilot，核心决策者是人），向能够自主感知、决策和执行复杂任务的AI Agent转移。 例如，Frizzle通过AI批改作业，将教师从重复性劳动中解放出来；F4和ContextFort则专注于工程图纸的合规检查，能发现人工难以识别的错误，避免了因 设计失误导致的经济损失和项目延 ...

行业投资评级 - 强于大市(维持) [5] 核心观点 - SW计算机行业2025上半年业绩显著修复 营收同比增长11.77%至6,114.08亿元 归母净利润同比增长40.99%至128.59亿元 盈利能力及经营质量均有所提升[2] - 行业表现呈现分化特征 中大规模头部企业表现优于中小规模企业 整体法营收增速11.77%高于中位数法2.99%的增速[2][14] - 25Q2单季度营收3,296.60亿元 同比增长8.28% 归母净利润105.41亿元 同比增长19.77% 盈利能力持续提升[3][16] - 费用端精细化管理成效显著 期间费用率同比下降2.57pct至21.21% 但毛利率同比下降2.55pct至23.25%[4][19] - 经营性现金流净额-341.44亿元 较2024上半年净流出规模明显收窄 25Q2单季度转正至15.62亿元 反映回款能力及经营质量提升[4][24] 各子板块表现 - IT服务Ⅲ子板块营收2,443.22亿元 同比增长11.58% 归母净利润20.68亿元 同比大幅增长167.72% 但净利率仅0.92%[8][32] - 安防设备子板块营收674.63亿元 同比增长2.10% 归母净利润89.93亿元 同比增长17.86% 毛利率43.63%处于行业前列[8][34] - 其他计算机设备子板块营收1,479.66亿元 同比增长37.36% 主要受益于AI及信创领域需求旺盛[8][34] - 垂直应用软件子板块营收1,108.40亿元 同比下降5.18% 但归母净利润15.71亿元 同比增长284.76% 受益于证券IT和智能驾驶领域增长[8][34] - 横向通用软件子板块营收408.17亿元 同比增长9.21% 归母净利润亏损33.04亿元但亏损收窄 主要受益于AI应用落地和网络安全需求提升[8][34] 投资建议 - 建议聚焦AI和信创两大投资主线[9][36] - AI主线关注：AI产品规模化商业化落地、重点场景应用需求、端侧及推理侧算力需求、智能驾驶产业链[9][37] - 信创领域关注：中央集中采购需求、党政信创招投标、行业信创渗透率提升、国产CPU/操作系统/数据库厂商[9][37]

2025年是当之无愧的Agent元年。 从Manus爆火，到各家终端厂商开始推出并迭代端侧AI助手，不难发现，厂商也意识到了这背后的机 会。 与曾经的大语言模型不同，AI Agent能做的比聊天更多。 只需要一句自然语言指令，手机就能自动完成点外卖、发红包等曾经需要多步点击的任务。 大部分AI Agent能够代管手机，是使用了安卓系统里特殊的无障碍权限。这个本来是设计给视障人士的 功能，能够让手机看到屏幕上的一切，同时，还可以代替用户执行点击、滑动等操作。如今，厂商选择 用这个权限来实现AI功能。 但当下，这份便利的背后实际隐藏着风险。在无障碍权限开放的背景下，AI应用基本"全知全能"，应用 或许能够读取到包括支付密码、聊天记录在内的敏感信息，也可能可以随意点击。 一个可见的事实是，随着AI Agent技术不断迭代，人类只会越来越习惯被硅基助手们包围的日常。 因此，当下更应该搞清楚AI Agent背后的运行机制，以及未来业界应该选择走向何方，以求在"效 率"和"安全"之间找到平衡。 AI Agent的"翻墙"困境 "目前行业内主要存在两种技术路径。"一位在头部AI公司从事相关工作的技术人员向时代财经介绍，一 ...