万科债券市场异动 - 2025年11月26日，万科多只境内债券出现集体下挫，多只债券跌超10% [1] - 包括“21万科02”、“21万科04”、“22万科02”在内的多只债券因价格大幅波动触发盘中临时停牌 [1][2] 万科股价表现 - 债市调整传导至股市，万科A股与港股股价同步承压 [2] - 截至发稿，A股万科A下跌2.48%，股价为5.89元人民币每股，市值为702.72亿元人民币 [2] - 港股万科企业下跌6.28%，股价为3.88港元每股，市值为462.91亿港元 [2] 市场波动潜在原因 - 市场波动或与关于万科债务问题处理方式的传闻有关 [4] - 2025年11月25日有消息称，中央政府向深圳市政府发出初步指示，考虑以“市场为导向”的方式处理万科的债务 [4] - 该传闻截至目前尚未获得官方证实，公司方面未予置评 [8] 公司债务与资金状况 - 数据显示，截至2025年11月2日，公司大股东深铁已实际提供相关贷款203.73亿元人民币 [8] - 公司累计提取贷款197.1亿元人民币，后续仍可根据协议提取22.9亿元人民币贷款本金 [8] - 已提取借款主要用于偿付165.22亿元人民币的债券本息 [8] - 后续剩余贷款额度拟用于偿还本息合计86.81亿元人民币的债券，但当前仍存在63.91亿元人民币的资金缺口 [8]

万科债券市场异动 - 2025年11月26日，万科多只境内债券出现集体下挫，多只债券跌超10% [1] - 包括“21万科02”、“21万科04”、“22万科02”在内的多只债券因价格大幅波动触发盘中临时停牌 [1][2] 万科股价表现 - 债市调整传导至股市，万科A股股价同步承压，当日一度下探至5.89元/股 [2] - 万科A股近60个交易日累计跌幅已超13%，股价创2015年以来新低 [2] - 港股万科企业股价从9月12日的5.94港元一路下跌，11月26日报3.89港元/股，单日跌6.04% [4] 市场波动背景与传闻 - 市场波动背后，有消息称或与万科债务问题处理方式的相关传闻有关，但该传闻尚未获得官方证实 [6] - 针对相关传闻，万科方面未予置评 [6] 大股东支持与流动性风险化解 - 2025年11月20日，万科新任董事长黄力平在股东会上首次公开表态，大股东深圳地铁集团将持续支持万科有序化解流动性风险 [6] - 截至股东会召开当日，深铁已累计向万科提供约308亿元股东借款，该类借款的期限与利率条件均优于外部金融机构同类融资 [6] 股东借款协议与债券兑付安排 - 2025年11月2日，万科公告与第一大股东深铁集团签署框架协议，深铁将提供不超过220亿元的股东借款额度，专项用于偿还公司公开市场债券本息及指定借款利息 [7] - 截至11月2日，深铁已实际提供相关贷款203.73亿元，万科累计提取197.1亿元，后续仍可根据协议提取22.9亿元贷款本金 [7] - 已提取的借款主要用于偿付165.22亿元债券本息，后续剩余额度拟用于偿还本息合计86.81亿元的债券，当前仍存在63.91亿元的资金缺口 [7] 后续偿债压力与资金敞口 - 方正证券研报分析指出，参考万科后续债券到期节奏，假设股东大会召开时间为2026年6月30日，则有150.19亿元债券本金需要偿付 [7] - 分析认为，使用股东借款偿还债务缺口相对较大，万科的确面临一定资金压力 [7] - 分析同时指出，框架协议的签署不代表后续深铁不再支持万科，且万科自身后续资产也仍有一定的腾挪空间 [7]

债券市场表现 - 11月26日万科多只境内债券出现集体下挫 "21万科02" "21万科04" "22万科02"等触发盘中临时停牌 多只债券跌超10% [1] - 万科债务问题处理方式的相关传闻可能是市场波动原因 但该传闻尚未获得官方证实 公司未予置评 [6] 股票市场表现 - 债市调整传导至股市 万科A股一度下探至5.89元/股 近60个交易日累计跌幅超13% 创2015年以来新低 [3] - 港股万科企业跌超4% 自9月12日从5.94港元下跌至近期4港元附近 [3] 股东支持措施 - 万科新任董事长黄力平在11月20日股东会上表态 大股东深圳地铁集团将持续支持公司化解流动性风险 [6] - 截至股东会当日 深铁已累计向万科提供约308亿元股东借款 期限与利率条件优于外部金融机构 [6] - 根据11月2日协议 深铁集团将向万科提供不超过220亿元的股东借款额度 专项用于偿还公开市场债券本息 [6] - 截至11月2日 深铁已实际提供贷款203.73亿元 万科累计提取197.1亿元 后续仍可提取22.9亿元 [6] - 已提取借款主要用于偿付165.22亿元债券本息 后续剩余额度拟偿还本息合计86.81亿元的债券 当前存在63.91亿元资金缺口 [6] 偿债压力与前景分析 - 参考后续债券到期节奏 假设股东大会召开时间为2026年6月30日 则有150.19亿元债券本金需要偿付 [7] - 使用股东借款偿还债务缺口相对较大 公司面临一定资金压力 [7] - 框架协议的签署不代表后续深铁不再支持 公司自身后续资产也仍有一定的腾挪空间 [7]

万科债券市场表现 - 11月26日万科多只境内债大幅下跌 其中"21万科04"跌20.15% "22万科02"跌20.11% "22万科04"跌20.01% 均触发盘中临停 [1][2] - 其他债券亦显著下挫 "21万科06"跌17.04% "22万科06"跌14.03% "21万科02"跌10.53% 11月以来整体表现低迷 [1][2] - 万科A股股价一度下探至6元/股 近60个交易日累计跌幅超13% 创2015年以来新低 [2] - 万科H股跌超2% 自9月12日从5.94港元下跌至近期4港元附近 [2] 股东支持协议内容 - 万科与深铁集团签署框架协议 约定在2025年度股东会召开前 深铁集团可提供不超过220亿元本金贷款 [3] - 协议包括两部分 一是2025年初以来已发生的203.73亿元纯信用贷款 其中197.1亿元已提取 二是后续可新增的22.9亿元有担保贷款 [3] - 前述借款本息合计约为236.91亿元 [3] 资金需求与偿债压力 - 华泰证券估算 万科2025年11月至2026年6月待偿境内债券本息约为155.46亿元 待偿美元债利息约0.3亿美元 [3] - 股东借款是债券兑付重要资金来源 截至2025年11月2日 万科年内偿付境内外债券本息303.25亿元 其中深铁信用借款用于偿付165.22亿元 占比55% [4] - 除股东借款外 公司仍需通过销售回款 资产腾挪 银行贷款等方式筹集资金以应对兑付 [3] 股东表态与公司前景 - 深铁集团作为大股东表示将与各方一起努力 帮助万科有序化解风险 摆脱困境 [4] - 支持原则为市场化 法治化 以促进万科健康发展 [4] - 框架协议可能出于加强国资对外借款风险管理 不代表深铁支持力度下降 但公司需加强自身"造血"能力 [3]