核心产品价格走势 - 2025年飞天茅台散瓶批发参考价9月14日报1770元/瓶 较前一日跌10元 创上市新低 较平台上线价2220元/瓶累计下跌20.27% [1] - 原箱批发价1790元/瓶 与前一日持平 但同为上市新低 较上线价2255元/瓶跌幅超20% [1] - 拼多多平台出现双瓶装飞天茅台售价3400元 折合单瓶1700元 显示终端价格进一步下探 [1] 新品与产品策略 - 三季度推出限量版贵州茅台酒(五星商标上市70周年纪念酒) 售价7000元 批发价稳定在1万元高位 主打收藏与礼赠市场 [1] - 8月推出"黄小西吃晚饭"系列文创产品 500ml装连续多日售罄 100ml装近期跟进上市 [1] - 9月贵州茅台酒(精品)在酒博会宣布升级 优化包装并采用新防伪措施 [2] - 茅台1935尊享版正式上市 采用新渠道模式 [3] 产品结构演变 - 公斤茅台批发价达3300元以上 正成长为飞天茅台和生肖茅台之外的新核心单品 [4] - 超高端产品持续迭代 文创产品线扩容 支撑业绩主力仍为核心茅台酒产品 [1][4]

茅台酒价格走势 - 25年飞天茅台散瓶批发参考价报1770元/瓶 较前一日下跌10元 创上市以来新低 较平台上线时2220元/瓶累计下跌20.27% [1] - 25年飞天茅台原箱批发价报1790元/瓶 持平前一日但同为上市新低 较上线时2255元/瓶跌幅超20% [1] - 公斤茅台原箱批发价报3300元/瓶 创年内新低 较年初3700元/瓶下跌18.92% [3] - 拼多多平台出现飞天茅台双瓶售价3400元 折合单瓶1700元 显示渠道价格持续探底 [6] 产品价格明细 - 24年飞天原箱报价1845元/瓶 散装报价1825元/瓶 价格保持稳定 [2] - 23年飞天原箱报价1940元/瓶 散装报价1870元/瓶 价格未见波动 [2] - 公斤茅台原箱报价3300元/瓶 较前日3305元小幅下调5元 [2] 旺季市场动态 - 茅台集团高层于8月24日至9月7日密集调研华东/西南/东北市场 覆盖200余家渠道商 [7][8] - 三季度推出多款新品：五星商标70周年纪念酒批发价稳居10000元高位 较7000元发行价溢价42.86% [8] - "黄小西吃晚饭"文创系列500ml装上市后连续售罄 100ml版本近期跟进上市 [8] - 贵州茅台酒（精品）在酒博会升级包装与防伪措施 茅台1935尊享版采用新渠道模式上市 [8] 产品战略布局 - 公斤茅台批发价稳定在3300元以上 正成长为继500ml飞天和生肖茅台后的新核心单品 [9] - 重庆渠道反馈显示近期飞天茅台询价与拿货量显著增加 动销呈现积极信号 [9] - 核心产品线持续扩容 通过差异化定位与附加值提升消费适配度 挖掘新市场需求 [8][9]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业总收入910.94亿元 同比增长9.16% [2] - 归母净利润454.03亿元 同比增长8.89% [2] - 净利润增速回落至个位数但总体发展态势向好 [2] 分红政策 - 2024-2026年度现金分红总额不低于当年归母净利润75% 原则上每年两次分红 [3] - 2024年累计派发红利约647亿元 分红率达75% 股息率约3.33% [3] - 2025年中期分红将按三年规划有序落实 [3] - 公司已完成60亿元回购 但未承诺提高分红比例至85% [4] 拆股议题 - 投资者建议1拆10拆股以降低投资门槛 [4] - 公司表示股东观点存在分歧 拆股各有利弊 愿进一步探讨 [4] 市场动销表现 - 8月终端动销环比6-7月有所回暖 8月底以来环比增长显著 [5] - 中秋国庆行情对白酒企业完成全年指标至关重要 [4] - 公司通过新品投放推动消费场景转型 包括五星商标70周年纪念酒/黄小西吃晚饭系列/精品酒升级/1935尊享版等 [5] 销售策略与投入 - 销售费用率约3% 处于行业最低水平 费效比良好 [6] - 加大品牌建设和消费群体培养投入 侧重系列酒及海外市场 [5] - 通过创新营销/拓展消费场景/产品升级适配理性消费趋势 [6] 产品规划 - 茅台1935以和义兴产区基酒为主 添加部分核心产区基酒（无法用于茅台酒勾兑） [6] - 作为系列酒战略产品 保持典雅细腻闻香与醇厚细致口感的特色 [6] - 在周期调整压力下推动产品体系升级 [6] 行业环境 - 白酒行业面临周期调整和消费趋势变化压力 [2] - 禁酒令冲击下上半年动销不佳 [4] - 公司通过优化市场策略和维护渠道生态保持平稳 [2]

食品饮料板块市场表现 - 食品ETF(515710)盘中场内价格最高涨幅接近1% 截至发稿涨0.81%[1] - 酒鬼酒飙涨超9% 洋河股份和舍得酒业大涨超3% 水井坊 东鹏饮料 泸州老窖等多股涨超2%[1] - 食品ETF成交活跃 盘中价格0.622元 较前日上涨0.005元(0.81%) 成交量5446万份 IOPV参考净值0.6223元[2] 茅台新品发布动态 - 茅台8月19日推出"黄小西吃晚饭系列文创产品" 在贵州六大名胜景区上市并上架i茅台APP[2] - 新品覆盖黄果树 小七孔 西江苗寨 赤水丹霞 万峰林 梵净山等景区[2] - 此举体现从"卖酒"到"卖生活方式"的战略转变 让游客在旅途中感受贵州风采和茅台魅力[3] 板块估值与配置时机 - 细分食品指数市盈率20.06倍 处于近10年来5.28%分位点 中长期配置性价比凸显[3] - 白酒板块呈现市场预期低和估值低的特点 头部酒企具备高股息特征[4] - 食品ETF约60%仓位布局高端及次高端白酒龙头股 40%仓位兼顾饮料乳品 调味 啤酒等细分板块龙头股[5] 行业基本面分析 - 白酒二季度受"禁酒令"影响 酒企回款放缓 库存提升 短期基本面处于下行态势[4] - 行业处于主动去库存磨底期 随着宏观经济和消费信心修复 有望进入修复态势[4] - 乳制品等大众品受益中秋国庆旺季 供需缺口有望收敛 原奶价格企稳回升 国家育儿补贴方案改善中长期需求预期[5] 指数产品特征 - 食品ETF跟踪中证细分食品饮料产业主题指数 前十大权重股包括茅台 五粮液 泸州老窖 汾酒 洋河 伊利股份 海天味业等龙头企业[5] - 场外投资者可通过食品ETF联接基金(A类012548/C类012549)进行布局[5]

低度酒与小酒趋势 - 古井贡酒推出26度新品"古井贡酒·年份原浆轻度古20"，含375ml和100ml两种规格，定价分别为300元和100元，目标客群为25-35岁都市精英 [5] - 舍得酒业将推29度新品"舍得自在"，采用贮存老酒酿造 [7] - 古井贡酒是国内最早推出低度白酒（40度以下）的名酒之一，1988年已推出38度产品 [6] - 小酒风潮兴起，舍得酒业100ml产品进入零食店/便利店，洋河、赖茅、酒鬼酒等均推出小包装产品 [10] 行业数据与展会动态 - 7月全国烟酒类零售总额433亿元同比增长2.7%，前7月累计3740亿元同比增长5.2% [2] - 第113届秋糖会吸引3000+企业参展，酒类板块包括茅台、洋河、汾酒等头部品牌，预计专业观众超40万人次 [3] 茅台动态 - 推出"黄小西吃晚饭"系列文创产品，在贵州六大景区上市 [4] - 新增500ml飞天茅台4瓶整箱装，尺寸更适配中小型聚会场景 [8] - 包装袋首次更新，采用环保材料并扩大容量 [9] - 酱香酒与美团闪购合作，首批900余家门店上线即时零售服务 [16] - 上半年总营收910.94亿元同比增长9.16%，净利润454.03亿元同比增长8.89%，基酒产量合计7.33万吨 [12][13] 其他酒企动向 - 会稽山上半年营收高速增长，1743黄酒、兰亭等战略产品表现稳健 [11] - 重庆啤酒上半年销量180.08万千升同比增长0.95%，高档产品营收52.65亿元基本持平 [14] - 果立方在8城实现翻倍增长，广州增幅超500%，蜜桃味累计销量破亿瓶 [15] - 惠泉啤酒计划研发白茶风味精酿及无醇低卡产品 [19] 商标维权 - 茅台起诉赣酒"赣酒1953"涉嫌模仿"茅台1935" [17] - 汾酒起诉杏花村酒业产品名称及包装侵权 [18]