文章核心观点 - 强生医疗科技宣布将于2026年1月1日起，将其全球业务运营模式从“区域”体系全面转为“业务单元主导”的全球化运营结构，旨在减少官僚层级、增强问责制与响应速度，以提升竞争力 [1] - 此次重组是2024年初启动的组织转型的延续与深化，当时已有约3.5万名员工被划入各业务单元 [1] - 公司同时宣布将剥离其骨科业务DePuy Synthes，该业务约占其全球医疗科技营收近30%，以便将资源与战略重点聚焦于心血管、外科/手术、视力保健、介入器械等高增长、高壁垒领域 [4] - 此次架构调整不仅是一次组织结构变化，更代表了公司对“更快、更专、更敏捷”发展节奏的承诺，旨在以创新驱动和效率保障，推动产品与服务更快地从研发转向市场 [10] 重组背景与原因 - 全球医疗器械行业正经历深刻变革，精准医疗、微创手术、数字医疗、机器人、介入器械等技术迅速发展，对响应速度、产品迭代、跨地域协同及合规本地化要求更高 [3] - 在此环境下，传统大型医械公司的区域制运营模式显得臃肿、反应慢、资源分散，不利于快速创新和全球推广 [3] - 将组织架构改为业务单元主导模式，有利于公司加速资源聚焦、增强专业化运作能力、提升产品上市与商业化效率，更适应未来行业对速度、效率和灵活性的要求 [4] 新架构的主要安排 - 自2026年起，各业务单元将对其全球业务绩效负全责，管理从战略规划、产品研发、市场推广到商业执行的整个链条 [8] - 所有商务领导将直接向其所属业务单元汇报，不再经过区域总部 [8] - 外科和电生理/神经血管业务将设立独立区域领导结构，分别由各自业务单元的主席负责 [8] - 供应链将集中管理，原区域供应链团队整合至集团统一供应链部门，以提高全球采购与分销效率 [8] - 各职能支持部门将进行重构，以适应新的业务单元主导运营模式 [8] - 此次调整不影响客户端角色的直接岗位设置，且中国区业务暂不在此次重组范围，仍沿用现行区域运营模式 [8] 对强生自身的战略意义 - 提升运营效率与响应速度：业务单元主导模式赋予业务更高自主权和决策灵活性，减少层级与审批环节，使公司能够更快响应市场变化与临床需求 [9] - 资源配置更集中、专业化：剥离骨科业务并聚焦高增长赛道，使研发与商业资源投向更具增长潜力与科技含量的领域 [9] - 加速产品创新与全球商业化落地：各业务单元从产品设计到全球推广的闭环管理，有利于更快推出新产品并协同全球市场，提升全球竞争力 [9] 对行业和市场的潜在影响 - 推动大型医械公司转型趋势：强生的这一动作可能成为行业风向，推动更多老牌医械企业调整架构，以适应快速的技术与市场变化 [11] - 提升医院与患者获得创新器械的时效和覆盖面：业务单元主导模式结合全球统一推进，可能缩短新产品上市周期，使先进器械与治疗方案更快在全球推广，提升医疗可及性 [11] - 加剧市场竞争格局变化：在高端介入、数字医疗、外科/手术器械领域，集中化、专业化、快速响应可能成为竞争新维度，中小创新公司和新进入者将面临新的挑战，也可能被整合或合作 [11]

股价表现与交易数据 - 11月26日盘中下跌2.00%，报49.46元/股，成交3844.25万元，换手率0.40%，总市值115.03亿元 [1] - 主力资金净流出158.09万元，特大单买入0元占比0.00%，卖出101.47万元占比2.64%，大单买入696.40万元占比18.12%，卖出753.01万元占比19.59% [1] - 今年以来股价下跌17.01%，近5个交易日下跌1.55%，近20日下跌2.29%，近60日下跌13.06% [1] 公司基本情况 - 公司位于上海市长宁区，成立于2007年1月24日，于2019年10月30日上市，主营业务为医疗器械和药品研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：医疗美容与创面护理产品44.12%，眼科产品28.18%，骨科产品17.39%，防粘连及止血产品8.46%，其他产品1.86% [1] - 所属申万行业为医药生物-医疗器械-医疗耗材，概念板块包括医疗美容、医疗器械、中盘、H股、融资融券等 [1] 股东与股本结构 - 截至9月30日股东户数8388.00户，较上期增加7.44%，人均流通股0股，较上期增加0.00% [2] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股560.48万股，相比上期增加261.70万股 [3] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入18.99亿元，同比减少8.47%，归母净利润3.05亿元，同比减少10.63% [2] 分红与回报 - A股上市后累计派现8.91亿元，近三年累计派现5.57亿元 [3]

股价与交易表现 - 11月25日盘中股价上涨2 13%，报50 38元/股，总市值117 17亿元 [1] - 当日成交额3115 29万元，换手率0 32% [1] - 主力资金净流入172 61万元，大单买入839 41万元（占比26 94%），卖出666 80万元（占比21 40%） [1] - 年初至今股价下跌15 47%，近5个交易日下跌0 59%，近20日下跌0 53%，近60日下跌11 97% [2] 公司基本情况 - 公司全称为上海昊海生物科技股份有限公司，成立于2007年1月24日，于2019年10月30日上市 [2] - 主营业务为医疗器械和药品的研发、生产和销售 [2] - 主营业务收入构成：医疗美容与创面护理产品44 12%，眼科产品28 18%，骨科产品17 39%，防粘连及止血产品8 46%，其他产品1 86% [2] - 所属申万行业为医药生物-医疗器械-医疗耗材，概念板块包括医疗器械、医疗美容、中盘、融资融券、H股等 [2] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入18 99亿元，同比减少8 47% [2] - 2025年1-9月实现归母净利润3 05亿元，同比减少10 63% [2] 股东与分红情况 - 截至2025年9月30日股东户数为8388户，较上期增加7 44% [2] - A股上市后累计派现8 91亿元，近三年累计派现5 57亿元 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股560 48万股，较上期增加261 70万股 [3]

投资评级与财务预测 - 中泰国际给予威高股份目标价5.94港元及“增持”评级 [1] - 将2025至2027年收入预测分别下调5.2%、5.9%、6.0% [1] - 将2025至2027年股东净利润预测分别下调6.4%、5.4%、5.8% [1] 整体收入表现 - 2025年第三季度收入同比增加2.6%至32.6亿元人民币 [2] - 2025年前三季度收入同比增加0.9%至约98.1亿元人民币 [2] - 收入实现正向增长但略逊预期 [2] 药品包装业务 - 受冲管式注射器集采影响，药品包装业务上半年收入同比下降0.1% [3] - 第三季度该业务收入仅为低单位数增长 [3] - 将2025至2027年药品包装业务收入预测分别下调8.9%、13.5%、13.4% [3] 医疗器械业务 - 医疗器械业务自2023年起受低值耗材集采影响 [4] - 低值耗材集采已全国推行，预计降价影响已基本反映 [4] - 预计医疗器械板块销售收入将从2026年起缓步回升 [4] 骨科业务 - 2025年骨科产品销售模式从直销改为经销 [5] - 因与经销商处于磨合期，上半年骨科产品销售收入同比下降1.6% [5] - 第三季度骨科板块销售收入同比增加约10%，预计下半年销售将回暖 [5] 其他业务板块 - 介入与血液管理产品的销售收入维持较快增长 [2]

投资评级与财务预测 - 中泰国际给予威高股份目标价5.94港元及“增持”评级 [1] - 将2025-27年收入预测分别下调5.2%、5.9%、6.0% [1] - 将2025-27年股东净利润预测分别下调6.4%、5.4%、5.8% [1] 整体财务表现 - 2025年第三季度收入同比增加2.6%至32.6亿元人民币 [1] - 2025年前三季度收入同比增加0.9%至约98.1亿元人民币 [1] 业务板块表现 - 药品包装业务受冲管式注射器集采影响 上半年收入同比下降0.1% 第三季度为低单位数增长 [2] - 将2025-27年药品包装业务收入预测分别下调8.9%、13.5%、13.4% [2] - 医疗器械业务受低值耗材集采影响 但预计降价影响已基本反映 2026年起销售收入将缓步回升 [3] - 骨科产品销售收入下半年改善 第三季度同比增加约10% [4] - 介入与血液管理产品的销售收入维持较快增长 [1] 公司战略与运营 - 2025年将骨科产品销售模式从直销改为经销 上半年与经销商处于磨合期导致收入同比下降1.6% [4] - 随着磨合期完成 下半年骨科业务销售收入预计回暖 [4]

股价与交易表现 - 11月10日盘中股价上涨2.01%，报51.29元/股，成交金额2826.76万元，换手率0.29%，总市值119.29亿元 [1] - 当日主力资金净流入246.64万元，大单买入583.88万元（占比20.66%），大单卖出337.24万元（占比11.93%） [1] - 公司今年以来股价下跌13.94%，近5个交易日上涨0.59%，近20日上涨1.15%，近60日下跌4.50% [2] 公司基本情况 - 公司全称为上海昊海生物科技股份有限公司，成立于2007年1月24日，于2019年10月30日上市 [2] - 主营业务为医疗器械和药品的研发、生产和销售 [2] - 主营业务收入构成为：医疗美容与创面护理产品44.12%，眼科产品28.18%，骨科产品17.39%，防粘连及止血产品8.46%，其他产品1.86% [2] - 公司所属申万行业为医药生物-医疗器械-医疗耗材，概念板块包括医疗器械、眼科概念、医疗美容等 [2] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入18.99亿元，同比减少8.47% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润3.05亿元，同比减少10.63% [2] 股东与分红情况 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为8388户，较上期增加7.44% [2] - A股上市后累计派现8.91亿元，近三年累计派现5.57亿元 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股560.48万股，较上期增加261.70万股 [3]

公司业绩表现 - 2025年第三季度实现归属于上市公司股东的净利润1199.75万元，同比增长23.91% [1] - 公司业绩呈现逆势改善态势，在重整过渡期内通过多重举措逐步走出经营困境 [1] 重整进程与债务优化 - 自2024年7月启动预重整，已明确石药控股集团有限公司为牵头重整投资人 [2] - 与公司债券持有人达成协议，有效降低财务费用压力，并对前期会计差错进行更正调整，合理冲减部分违约金 [2] - 资本注入与债务豁免形成合力，补充流动资金并优化资产负债结构 [2] 资产优化与现金流改善 - 围绕聚焦核心业务、剥离低效资产的思路，通过资产处置优化资源配置 [3] - 实施降本增效专项行动，减少费用开支、优化成本结构，提升资金使用效率 [3] - 剥离亏损子公司，聚焦心脑血管、骨科等核心产品线，与石药集团的抗肿瘤业务形成协同互补 [3] 市场拓展与产品放量 - 多款核心产品在多个省际联盟带量采购中成功中标，借助集采渠道快速提升市场渗透率 [4] - 核心产品通过集采中标实现放量，为销售收入提供稳定贡献 [4] - 石药集团的产业资源与资金支持有望激活公司存量资产价值，短期财务改善带动业绩反弹，长期关注核心产品放量与研发转化效率 [4]

公司评级与财务预测 - 东北证券给予威高股份"买入"评级 预计2025-2027年营收分别为135.41亿元/149.60亿元/163.01亿元 归母净利润分别为20.76亿元/23.57亿元/26.05亿元 对应PE为12X/10X/9X [1] 国际认证与出海战略 - 公司通过MDSAP认证 该认证获美澳巴加日五国监管机构认可 可大幅减少多国审核时间与资源成本 [2] - 2025年上半年海外收入达16.24亿元 同比增长3.98% 占比提升至24.44% 其中美国和EMEA地区实现高双位数增长 [3] - 通过收购整合海外平台 包括2017年收购美国介入器械商爱琅 2020年收购经销商GHC Healthcare 2021年收购血液辐照仪生产商拉德索斯 [3] 业务板块发展布局 - 医疗器械板块向高值专耗转型 预计3年内获批100+新产品 形成耗材+设备双轮驱动模式 [2] - 骨科板块聚焦脊柱微创与疼痛管理 拓展新材料/再生康复/智能辅助与3D打印领域 [2] - 介入板块推进产品转产计划 Cleaner Vac已开展多场发布会及学术研讨会 [2] - 药品包装板块建设预灌封注射器新产线和自动注射笔产线 预计2026年投产 [2] - 血液管理板块2025年血袋总产能将超1亿袋 2026年新增2000万套海外产能 [2] 公司战略定位 - 公司为国内领先医疗系统整体解决方案供应商 围绕平台化/国际化/数字化三大战略巩固行业地位 [1]

公司评级与财务预测 - 东北证券给予威高股份"买入"评级 [1] - 预计2025-2027年营收分别为135.41亿元/149.60亿元/163.01亿元 [1] - 预计同期归母净利润为20.76亿元/23.57亿元/26.05亿元 [1] - 对应PE估值分别为12X/10X/9X [1] 国际认证与出海战略 - 公司通过TÜV SÜD机构的MDSAP认证 [1] - MDSAP认证获美澳巴加日五国监管机构认可 [2] - 认证可减少多国审核时间与资源成本 [2] - 2025年上半年海外收入达16.24亿元（同比+3.98%） [3] - 海外收入占比24.44%（同比+0.91个百分点） [3] - 美国与EMEA地区实现高双位数增长 [3] 业务板块发展布局 - 医疗器械板块计划3年内获批100+新产品 [2] - 骨科板块聚焦脊柱微创/疼痛管理/智能3D打印领域 [2] - 介入板块Cleaner Vac产品进入放量阶段 [2] - 药品包装板块预灌封注射器新产线2026年投产 [2] - 血液管理板块2025年血袋总产能将超1亿袋 [2] - 2025年新增2000万套海外血袋产能 [2] 海外并购与整合 - 2017年收购美国介入器械生产商爱琅(ARGON) [3] - 2020年收购医疗器械经销商GHC Healthcare [3] - 2021年收购血液辐照仪生产商拉德索斯 [3] - 持续推进海外平台协同整合 [3] 公司战略定位 - 国内领先医疗系统整体解决方案供应商 [1] - 围绕平台化/国际化/数字化三大战略 [1] - 实现从低耗向高耗/专耗+设备转型 [2]

股价表现与交易情况 - 微创医疗尾盘跌超7% 报13.65港元 成交额6.06亿港元 [1] 上半年财务业绩 - 收入5.48亿美元 同比减少2% [1] - 归母净亏损0.47亿元 同比减亏52% [1] - 利润端亏损收窄超出预期 主要得益于费用管控良好及汇兑收益、资产处置等贡献 [1] 主要业务收入表现 - 冠脉业务收入同比减少2.1% 其中国内收入基本持平 球囊和配件收入分别同比增长38%和21% 海外收入因中东冲突和渠道调整同比减少10% [1] - 骨科收入同比减少3.7% [1] - 心律管理收入同比减少1.4% [1] - 大动脉和外周收入因集采或降价影响同比减少9.2% [1] - 神经介入收入同比减少6.2% [1] 业务重组与资产处置计划 - 公司考虑对心律管理业务进行策略重组 可能将其与微创心通业务合并 [2] - 截至1H25公司背负因心律管理业务而产生的股份回购义务2.54亿美元 [2] - 计划出售物业、以权益法计量的被投资公司或其他资产 并与多家潜在投资者磋商直接投资附属公司或其他资产 [2] - 上述活动或将有助于改善集团负债和现金流情况 [2]