核心交易与战略调整 - 公司宣布以合计20.3亿美元（约合人民币143亿元）的对价，出售旗下急症护理、介入泌尿和OEM三项业务，预计交易在2026年下半年完成，扣除税费后净现金收入约18亿美元 [2] - 公司同时宣布最高10亿美元的股票回购计划，形成“出售资产+回购股票”的鲜明资本叙事，公告当天股价上涨超过10% [2] - 此次出售是对2025年初分拆计划（拟将三项业务装入“NewCo”独立上市）的调整，源于市场对分拆后治理复杂、价值兑现周期长的疑虑，以及在高利率环境下，投资者更偏好明确的现金回报 [7] 交易结构与资本部署 - 交易采用“组合式出售”：OEM业务以约15亿美元出售给Montagu+Kohlberg PE平台；急症护理与介入泌尿业务以约5.3亿美元出售给Intersurgical [10] - 预计获得的18亿美元净现金，将主要用于最高10亿美元的股票回购，其余用于偿债与优化资产负债表 [10] - 被出售的业务在2024年贡献营收约14亿美元，占集团收入近半，其特点是结构独立、运营成熟，具备“独立经营主体”特征，因此对买家具吸引力 [13][15] 业务剥离与剩余核心 - 被剥离的三项业务并非“拖后腿”，而是产品偏耗材属性、制造网络独立、市场覆盖成熟，且与公司未来战略方向不依赖的“稳定、健康但增长非核心”板块 [13] - 交易后，公司的业务重心将更加集中于：血管通路（Vascular Access）、介入（Interventional）以及外科（Surgical）三大板块 [17][18][19] - 2024年公司总营收为30.47亿美元，其中介入与外科业务在第四季度实现了两位数增长，公司通过收购（如Biotronik介入业务）进一步强化了在心血管与外周介入领域的布局 [19] 战略定位与未来方向 - 通过此次出售，公司主动收窄业务边界，从兼任OEM制造商与通用耗材供应商，重新定位为一家围绕医院核心治疗路径的“介入平台公司” [19] - 公司战略意味着承认OEM和通用耗材更适合产业整合型运营者，而高复杂度介入器械更适合以临床路径为核心的公司，未来增长在于“临床价值链”而非“规模制造” [22] - 这是一次“价值加速兑现”，公司用一次性变现理清了结构，将运营注意力集中在技术含量更高、长期收益潜力更大的明确战术板块上 [20][21][23]

公司评级与财务预测 - 东北证券给予威高股份"买入"评级 预计2025-2027年营收分别为135.41亿元/149.60亿元/163.01亿元 归母净利润分别为20.76亿元/23.57亿元/26.05亿元 对应PE为12X/10X/9X [1] 国际认证与出海战略 - 公司通过MDSAP认证 该认证获美澳巴加日五国监管机构认可 可大幅减少多国审核时间与资源成本 [2] - 2025年上半年海外收入达16.24亿元 同比增长3.98% 占比提升至24.44% 其中美国和EMEA地区实现高双位数增长 [3] - 通过收购整合海外平台 包括2017年收购美国介入器械商爱琅 2020年收购经销商GHC Healthcare 2021年收购血液辐照仪生产商拉德索斯 [3] 业务板块发展布局 - 医疗器械板块向高值专耗转型 预计3年内获批100+新产品 形成耗材+设备双轮驱动模式 [2] - 骨科板块聚焦脊柱微创与疼痛管理 拓展新材料/再生康复/智能辅助与3D打印领域 [2] - 介入板块推进产品转产计划 Cleaner Vac已开展多场发布会及学术研讨会 [2] - 药品包装板块建设预灌封注射器新产线和自动注射笔产线 预计2026年投产 [2] - 血液管理板块2025年血袋总产能将超1亿袋 2026年新增2000万套海外产能 [2] 公司战略定位 - 公司为国内领先医疗系统整体解决方案供应商 围绕平台化/国际化/数字化三大战略巩固行业地位 [1]

公司评级与财务预测 - 东北证券给予威高股份"买入"评级 [1] - 预计2025-2027年营收分别为135.41亿元/149.60亿元/163.01亿元 [1] - 预计同期归母净利润为20.76亿元/23.57亿元/26.05亿元 [1] - 对应PE估值分别为12X/10X/9X [1] 国际认证与出海战略 - 公司通过TÜV SÜD机构的MDSAP认证 [1] - MDSAP认证获美澳巴加日五国监管机构认可 [2] - 认证可减少多国审核时间与资源成本 [2] - 2025年上半年海外收入达16.24亿元（同比+3.98%） [3] - 海外收入占比24.44%（同比+0.91个百分点） [3] - 美国与EMEA地区实现高双位数增长 [3] 业务板块发展布局 - 医疗器械板块计划3年内获批100+新产品 [2] - 骨科板块聚焦脊柱微创/疼痛管理/智能3D打印领域 [2] - 介入板块Cleaner Vac产品进入放量阶段 [2] - 药品包装板块预灌封注射器新产线2026年投产 [2] - 血液管理板块2025年血袋总产能将超1亿袋 [2] - 2025年新增2000万套海外血袋产能 [2] 海外并购与整合 - 2017年收购美国介入器械生产商爱琅(ARGON) [3] - 2020年收购医疗器械经销商GHC Healthcare [3] - 2021年收购血液辐照仪生产商拉德索斯 [3] - 持续推进海外平台协同整合 [3] 公司战略定位 - 国内领先医疗系统整体解决方案供应商 [1] - 围绕平台化/国际化/数字化三大战略 [1] - 实现从低耗向高耗/专耗+设备转型 [2]

核心观点 - 公司通过质量管理体系、创新研发突破和文化价值融合 构建多元化品牌谱系并在多个医疗器械细分领域位居国内行业前列 [1][2][3][4] 品牌建设与质量管理 - 公司以"10000-1=0"为质量理念 建立全链条可追溯质控体系并发布集团质量评价标准 [2] - 通过精益管理模式推进200余个年度改善项目 2024年新增222名黑带绿带专业人员 预计2025年超500人 [2] - 输注耗材、血液透析、骨科材料等十余类产品在细分领域处于国内行业领先地位 [1] 研发创新与产业突破 - 公司拥有15个国家级省级创新平台 累计获得2100余项专利 承担30余项国家重点科研项目 [3] - 在药物支架、可降解支架领域实现从进口替代到国际引领的技术跨越 [3] - 联合中科院、中石化等机构突破医用聚乙烯、SEBS热塑橡胶等基础材料国产化 替代进口原料 [3] - 在骨科和血液净化领域攻克CF/PEEK复合材料、砜聚合物等核心材料的进口垄断技术 [3] 产品与市场地位 - 主营产品覆盖输注耗材、血液透析、骨科材料、药品包装及介入产品等类别 [1] - 通过产业集群化发展带动国内医疗器械及关联行业增长活力 [3] 企业文化与社会价值 - 以"良心、诚心、忠心"为核心价值观 将企业使命融入品牌文化体系 [4] - 超过3万名员工成为品牌理念的践行者与传播者 形成"健康守护共同体"的品牌共识 [4]