AI行业现状与悖论 - 2025年AI行业处于技术高烧状态，大模型发布会密集，参数规模从千亿飙升至万亿，推理能力不断刷新[2][3] - 技术热潮下，企业端投入激增，但常面临产出落空，“AI技术空转”和“算力浪费”成为高频词，体验曲线提升缓慢[4][5] - 行业面临悖论：模型越强，实业界越焦虑，陷入是否继续加码投入、算力成本可持续性及落地场景何在的困惑[5] - 技术瓶颈往往出现在缺乏与真实世界的触点，AI正处於类似节点，需进入容错率极低、流程极长、变量极多的产业现场才能实现真实价值[6] 技术价值源于场景 - 科技史规律表明，技术价值诞生于真实使用场景而非实验室“真空环境”，基础研究提供可能性，但需由离市场更近的应用者将其与具体场景匹配[8][10] - 当前AI技术突破集中於少数大模型公司，但模型越大适配成本越高，企业接入后需补足接口、知识库、流程改造等大量工程，价值不会自动释放[11] - 大模型行业来到拐点，参数竞赛难以维持领先，找到“用起来”的路径才有资格继续向前[12] - 制造业成为检验AI的终极关卡，因其容错率极低、流程链条长、场景碎片化，通用模型难以直接驾驭[14] - 通用模型与产业场景间存在差距，需要复杂的产业适配，将行业知识、实时数据、可靠性工程等整合，才能将AI转化为生产力[15] - 在制造业应用AI既繁琐又复杂，只有像TCL这样在产业链扎根深、拥有真实场景和长期数据的企业才具备承载条件[17] - 下一轮AI竞争中，构建产业适配能力比模型能力本身更重要[18] TCL的产业基础与AI路径 - TCL的底气源於数十年对显示与光伏技术的深度投入及全球化研发布局[20] - 公司通过TCL实业和TCL科技两大产业集团，在全球布局47个研发中心，拥有近2万名研发人员[21] - 2019年至2024年累计研发投入超过600亿元人民币，预计2025年将达到150亿元[21] - 持续投入构建了横跨智能终端、半导体显示、新能源光伏的复杂产业链，为AI落地提供了稀缺试验场景[22] - 产业链一端是覆盖全球的智能终端，海量使用场景数据为AI提供真实、全球化学习样本；另一端是半导体显示，工艺复杂、数据密度与难度高；还有一端是新能源光伏，包含高度结构化数据和耦合的工艺变量[22] - TCL未参与通用模型军备竞赛，而是选择基于自身工业数据和真实场景，与生态伙伴协作打造垂域模型，再嵌入具体工艺、设备和产品中[23] - 公司构建了从AI到工厂、产品，再到用户的完整通路[25] - 在底层，训练出面向显示行业的星智大模型（3.0版本能力“相当於从业三年的博士和全科目专家”）及光伏业务的深蓝AI模型，专门解决具体工艺问题[27] - 在中间层，用模型与产线打交道，进行工艺参数建模、AI仿真和数字孪生，优化生产参数[27] - 在上层，能力通过产品表达，如电视中的“大智能体”可实时理解画面，空调通过毫米波雷达感知睡眠状态[27] - TCL的真正优势在於其掌握的、模型无法自发获得的真实世界的复杂性[28] AI应用的具体案例与效益 - **面板工厂案例**：TCL华星联手阿里云打造星智大模型，具备“隔空诊断”屏幕缺陷的能力，提升约20%问题解析效率和30%材料开发效率，将生产线决策从“凭手感”变为“看系统”[31] - **光伏工厂案例**：TCL中环的单晶炉车间利用AI时序数据建模，实现“一炉一策”个性化控制，使单一操作员管理的单晶炉数量提升到300多台，开炉成本较2024年底降低约21%，整体劳动生产率提升300%[32][34] - **研发效率提升**：AI与仿真结合提升了预研效率，TCL华星在产品开发、量产验证等环节缩短人均项目周期1-2个月，通过“研产一体”减少42%的实验投产次数[36] - **制造良率与成本**：面板良率提升0.2个百分点在万片级生产规模下可实现可观成本节约，使高端显示技术能以更亲民价格进入市场[38] - **产品智能化与体验升级**：电视搭载行业首个超级大智能体，从四大维度提升影音体验；雷鸟X3 Pro AR眼镜具备图像识别、知识解析功能，入选《时代》2025最佳发明；空调采用毫米波雷达感知与AI遗传算法，可提升深睡时长25%[39] - **市场表现**：雷鸟眼镜市场份额连续三年半稳居行业第一；2024年TCL电视整体出货量达2900万台，居全球第二；TCL空调产销量突破2000万套，出口位於行业前二[41] - **综合效益**：2025年，通过AI在研发、制造中的应用，TCL大约创造了10亿元的综合效益，部分体现为利润，部分转化为消费者享有的价格优势[43] 行业未来展望 - 未来几年，大模型将继续迭代，但缺乏场景的企业仍难进入产业，同时制造业面临市场需求波动和绿色能源转型的压力[45][46] - AI的介入既是机会也是压力，业界需将注意力放回效率、良率和体验上，关注工厂和客厅的具体变化[48] - 未来可能实现工厂机器通过AI自我感知、决策的“黑灯生产”，以及家庭设备成为主动服务的智能体[48] - AI未来将如同水和空气一样，成为无处不在的基础设施[49] - AI的演化将经历筛选，只有能让模型融入复杂实体产业的企业才能在下一阶段站稳脚跟[49] - 技术改变世界的力量会经历从显眼到隐形的过程，当人们不再讨论模型参数而是关注工厂良率、供应链稳定性和产品体验时，AI才算真正长大[49] - 中国制造业给出的答案是“AI向实”，即把技术归位於真实世界，将智能嵌入实体产业，在用户体验里兑现价值[49]

展会概况 - 2025年德国柏林国际消费电子展(IFA)于9月5日开幕 吸引全球约1900家参展商 [1][3] - 展会聚焦IT 人工智能 软件与算力 以及面向家庭 出行和生活方式的可持续解决方案等主题 [3] - IFA是全球规模最大 品类最齐全的消费电子展之一 展期从9月5日至9日 [7] 技术趋势 - 展会重点展示智能家居 游戏 健身和数字健康等创新领域 [3] - 智能产品包括能提示披萨烤好的烤箱 随时间自动调节亮度的灯光 可为不同肉类匹配温度的烧烤架 [3] - 首次设立"美容与护理"专区以吸引年轻消费群体 [3] - 科技让日常生活更加智能 互联与可持续 [3] 参展企业 - 德国博世 西门子等行业巨头亮相展会 [5] - 中国海信展示具身智能人形机器人 TCL展示雷鸟眼镜 大疆带来最新产品与技术应用 [5][7] - 赫兹公司第三次参展 展示全球首创"免吸力清洁技术"的完整清洁生态产品 [7] - 众多中小企业借机展示特色创新 [5] 市场动态 - 中国企业通过展会深入开拓欧洲市场 展示创新实力并提升品牌影响力 [7] - 展会成为展示前沿趋势与创新成果的重要平台 [3]

核心观点 - TCL电子在2025年上半年实现逆势增长 收入同比增长20.4%至547.8亿港元 经调整归母净利润同比大增62.0%至10.6亿港元 现金及现金等价物同比增长30.4%至114.4亿港元 整体费用率同比下降1个百分点至11.5% [1] 电视业务表现 - 电视业务收入283.5亿港元 同比增长9.4% 全球出货均价突破2100港元 同比提升1.7% 毛利率同比提升0.5个百分点至15.9% [3] - 全球出货量市占率达15.2% 较去年同期提升1.4个百分点 稳居全球第二 出货量增速12.5%领跑同行 [2] - Mini LED电视出货量同比暴涨176.1%至137万台 市占率28.7% 位居全球第一 [3] - 大尺寸90英寸及以上电视出货量同比增长57.4% Mini LED电视技术同比增长82.9% [3] 区域市场表现 - 中国市场收入87.2亿港元 同比增长4.4% 毛利率提升1.7个百分点至19.4% TCL品牌电视出货量同比增长10.2% 零售量排名市场前二 零售额市占率提升1.3个百分点至23.5% [4] - 北美市场Mini LED电视出货量同比增长349.6% 出货占比提升6.0个百分点 出货均价同比大幅提升12.6% 零售量市占率稳居前二 [4] - 欧洲市场TCL品牌电视出货量同比增长13.3% 65寸及以上出货量同比提升29.6% Mini LED电视出货量同比增长91.0% 在法国及波兰零售量排名前二 [5][6] - 新兴市场电视出货量同比增长17.9% 65寸及以上出货量同比增长45.8% 在菲律宾、澳大利亚、沙特、阿根廷及巴基斯坦零售量排名首位 [6] 互联网业务表现 - 全球互联网业务收入14.6亿港元 同比增长20.3% 毛利率高达54.4% 同比提升0.5个百分点 [7] - TCL Channel覆盖全球海外市场 累计用户数突破3930万 在美国、巴西、法国、西班牙深化本地化内容运营 自有内容产品平均消费时长实现翻倍增长 [7] 创新业务表现 - 创新业务收入198.8亿港元 同比猛增42.4% 收入占比从30.7%提升至36.3% [8] - 光伏业务收入111.4亿港元 同比大增111.3% 毛利10.7亿港元 同比增长98.5% [8] - 累计签约农户28万户 对应装机规模约2.1 GW 相当于中型地面电站 通过长期协议锁定屋顶资源20年运营权 [10] - 商业模式升级为"电量收益分成+运营服务费"的双轮驱动模式 [11] 新兴业务布局 - 雷鸟创新XR设备在2025年618期间国内销量市占率飙升至52% 达去年同期3.4倍 连续拿下京东、天猫XR品类销量冠军 [12] - 推出全球首款分体式智能家居陪伴机器人TCL AiMe 整合AI大模型、全屋IoT网关和情感交互终端 [13] - 与蚂蚁集团达成战略合作 通过AR眼镜实现扫码点餐、跨境退税、数字人民币支付等功能 [13] 行业背景 - 全球电视市场头部品牌集中度提升 CR4达59.8% 二线品牌及白牌厂商在成本压力下加速出清 [2][3] - 中国分布式光伏新增装机212.21GW 同比增长107% 户用光伏新增25.63GW 同比增长135.43% 工商业分布式新增87.18GW 同比增长61.7% [8][9] - 新能源上网电价市场化改革政策发布 标志着"固定电价"时代结束 全面步入电价市场化新阶段 [9] - 中国消费级XR设备市场零售量30.7万台 同比增长17.6% 零售额9.9亿元 同比增长21.1% [12] - AI陪伴机器人赛道2024年市场规模达282亿美元 预计2025-2030年复合增速高达30.8% 2030年将突破1079亿美元 [12] 公司战略 - 通过"显示+互联网+创新"三条曲线实现业务共振 [1] - 采用"中高端+全球化"策略 依托全球化制造网络 在越南、墨西哥、巴西、波兰、巴基斯坦布局生产基地 整机年产能突破3000万台 [6] - 光伏业务聚焦"双向赋能+精细化运营"策略 累计拓展渠道商超2380家 建立差异化竞争壁垒 [9] - 与省属售电公司、地方能投等资本方建立深度合作 增强资产安全垫 控制风险敞口 [10] - 通过"渠道深耕+金融风控+资产运营"三位一体打法 锚定"综合能源服务商"战略定位 [11]

核心财务表现 - 2025年上半年收入547.8亿港元，同比增长20.4%，经调整归母净利润10.6亿港元，同比大增62.0% [1] - 整体费用率同比下降1个百分点至11.5%，现金及现金等价物同比增长30.4%至114.4亿港元 [1] 电视业务表现 - 电视业务收入283.5亿港元，同比增长9.4%，全球出货均价突破2100港元，同比提升1.7% [2] - 电视业务毛利率同比提升0.5个百分点至15.9%，Mini LED电视出货量同比暴涨176.1%达137万台 [2] - 全球市占率从13.8%提升1.4个百分点至15.2%，稳居行业第二，出货量增速12.5%领跑同行 [1] 区域市场表现 - 中国市场收入87.2亿港元，同比增长4.4%，毛利率提升1.7个百分点至19.4% [3] - 北美市场Mini LED电视出货量同比增长349.6%，出货均价同比大幅提升12.6% [3] - 欧洲市场出货量同比增长13.3%，65寸及以上产品出货量同比提升29.6% [4][5] - 新兴市场出货量同比增长17.9%，在菲律宾等5个国家零售量排名首位 [5] 互联网业务发展 - 全球互联网业务收入14.6亿港元，同比增长20.3%，毛利率高达54.4% [6] - TCL Channel覆盖全球海外市场，累计用户数突破3930万 [6] 创新业务突破 - 创新业务收入198.8亿港元，同比猛增42.4%，收入占比从30.7%提升至36.3% [7] - 光伏业务收入111.4亿港元，同比大增111.3%，毛利10.7亿港元 [7] - 累计签约农户28万户，对应装机规模约2.1 GW [9] 新兴业务布局 - 雷鸟创新XR设备国内销量市占率52%，达去年同期3.4倍 [11] - AI陪伴机器人市场规模282亿美元，预计2025-2030年复合增速30.8% [11] - 发布分体式智能家居陪伴机器人TCL AiMe，整合AI大模型与全屋IoT网关 [12] 行业发展趋势 - Mini LED电视技术同比增长82.9%，大尺寸90英寸及以上同比增长57.4% [2] - 中国分布式光伏新增装机212.21GW，同比增长107%，户用光伏新增25.63GW同比增长135.43% [7] - 分布式光伏累计装机量占比由31%提升至42%，年复合增长率57.95% [7] 战略转型成果 - 全球化制造网络布局越南等5国生产基地，整机年产能突破3000万台 [5] - 光伏业务商业模式升级为"电量收益分成+运营服务费"双轮驱动 [10] - 从电视制造商转型为AI引擎驱动、绿色能源赋能的科技企业 [13] 市场估值表现 - 滚动市盈率仅11.5倍，过去5年股利增长9.96%，最新一年股息率达5.01% [13] - 券商普遍给予买入或推荐评级，华泰证券、华安证券给予"买入"评级 [13]