财务业绩表现 - 公司前三季度实现营业收入37亿元，同比增长26%，归母净利润约2.2亿元，同比增长45% [1] - 公司第三季度（Q3）实现营业收入14亿元，同比增长9%，归母净利润约1.0亿元，同比增长395% [1] - 公司Q3毛利率约13.4%，同比有所提升，净利率约6.7%，同比提升4.8个百分点 [2] 费用与收益情况 - 公司Q3费用率约6.3%，同比下降2.2个百分点，其中管理费用率约3.8%（同比下降0.2pct），研发费用率约1.4%（同比下降1.3pct），财务费用率约0.3%（同比下降1.2pct），销售费用率约0.8%（同比提升0.5pct） [2] - 公司Q3实现信用减值冲回约0.1亿元，获得其他收益约0.08亿元 [2] 运营与订单情况 - 公司2025年第三季度末存货约23亿元，合同负债约6亿元，均处于历史高位 [3] - 截至2025年第三季度末，公司在执行及待执行订单总额约47.7亿元，其中陆上风电装备订单约35.6亿元，海上风电及海洋工程装备类订单约11.9亿元，其他订单约0.2亿元 [3] - 分区域看，国内在执行及待执行订单约35.0亿元，国外订单约12.7亿元 [3] 业务展望与预测 - 公司积极开展扬州海风基地布局，以把握国内外海上风电发展机遇 [3] - 公司持续推进商业航天等新业务开拓，旨在开辟第二成长曲线 [3] - 预计公司2025年归母净利润约3.3亿元，2026年归母净利润约4.5亿元，对应市盈率分别约为21倍和16倍 [3]

投资评级 - 对泰胜风能（300129.SZ）的投资评级为“买入”，并予以维持 [6] 核心观点 - 公司2025年第三季度（Q3）交付景气向上，盈利能力同比显著改善 [1][4] - 公司积极开展扬州海风基地布局，有望抢抓国内外海上风电放量机遇，释放业绩成长弹性 [11] - 公司持续推进商业航天等新业务开拓，有望开辟第二成长曲线，打开未来成长空间 [11] 财务业绩表现 - **2025年前三季度业绩**：实现营业收入37亿元，同比增长26%；归母净利润约2.2亿元，同比增长45% [2][4] - **2025年第三季度单季业绩**：实现营业收入14亿元，同比增长9%；归母净利润约1.0亿元，同比大幅增长395% [2][4] - **第三季度盈利能力**：毛利率约13.4%，同比有所提升；费用率约6.3%，同比下降2.2个百分点；净利率约6.7%，同比提升4.8个百分点 [11] - **其他财务项目**：第三季度实现信用减值冲回约0.1亿元，获得其他收益约0.08亿元 [11] 运营与订单情况 - **资产状况**：2025年第三季度末存货约23亿元，合同负债约6亿元，均处于历史高位 [11] - **在手订单**：截至2025年第三季度末，公司在执行及待执行订单总额约47.7亿元 [11] - **订单结构（按产品）**：陆上风电装备（含混凝土塔筒）订单约35.6亿元；海上风电及海洋工程装备类订单约11.9亿元；其他订单约0.2亿元 [11] - **订单结构（按区域）**：国内订单约35.0亿元；国外订单约12.7亿元 [11] 未来展望与盈利预测 - 预计公司2025年归母净利润约3.3亿元，对应市盈率（PE）约21倍 [11] - 预计公司2026年归母净利润约4.5亿元，对应市盈率（PE）约16倍 [11]

核心财务表现 - 2025年上半年公司收入22.99亿元 同比增长38.83% [2] - 归母净利润1.19亿元 同比下降8.08% 扣非净利润1.16亿元 同比下降3.51% [2] - 毛利率12.88% 同比下降6.85个百分点 净利率5.01% 同比下降2.79个百分点 [2] - 第二季度收入15.04亿元 同比增长50.56% 环比增长89.15% 净利润0.74亿元 同比下降1.23% 环比增长64.01% [2] 订单情况 - 截至2025年6月30日 在执行及待执行订单总额54.75亿元 同比增长29.19% [1][3] - 陆上风电装备订单41.73亿元 同比增长27.1% 海上风电及海洋工程订单12.77亿元 同比增长59.1% [3] - 国内订单41.79亿元 同比增长33.27% 占比76.33% 海外订单12.96亿元 同比增长17.58% 占比23.67% [3] 业务结构分析 - 陆上风电装备收入18.82亿元 占比81.87% 同比增长25.61% [3] - 海上风电装备收入3.63亿元 占比15.8% 同比增长226.21% [3] - 国内收入14.53亿元 同比增长89.52% 占比63.23% 海外收入8.45亿元 同比下降4.91% 占比36.77% [3] 盈利能力变化 - 陆上风电装备毛利率12.72% 同比下降6.94个百分点 [4] - 海上风电装备毛利率9.29% 同比上升6.99个百分点 [4] - 国内项目毛利率下滑主要因钢材、法兰等原材料采购价格上升 [4] - 海外业务毛利率下降主要因客户结构变化 [4] 运营效率 - 期间费用率5.31% 同比下降0.91个百分点 [2] - 第二季度毛利率12.32% 同比下降7.24个百分点 环比下降1.62个百分点 [2] - 第二季度净利率4.8% 同比下降2.55个百分点 环比下降0.59个百分点 [2]

核心财务表现 - 2025H1营收22.99亿元同比增长38.83% 归母净利润1.19亿元同比下降8.08% 扣非净利润1.16亿元同比下降3.51% [1] - 25Q2单季营收15.04亿元同比增长50.56%环比增长89.15% 归母净利润0.74亿元同比下降1.23%环比增长64.01% 扣非净利润0.73亿元同比增长5.9%环比增长68.17% [1] - 25Q2毛利率12.32%同比下降7.56个百分点环比下降1.62个百分点 净利率4.92%同比下降2.58个百分点环比下降0.75个百分点 [4] 业务结构分析 - 陆上风电装备业务营收18.82亿元同比增长25.61%占比81.9% 毛利率12.72%同比下降7.14个百分点 [2] - 海上风电装备业务营收3.63亿元同比增长226.21%占比15.8% 毛利率9.29%同比上升6.03个百分点 [2] - 国内营收14.53亿元同比增长89.52%占比63.23%毛利率9.24% 海外营收8.45亿元同比下降4.91%占比36.77%毛利率18.96% [3] 订单与产能状况 - 在执行及待执行订单总额54.75亿元同比增长29.19% 其中陆塔订单41.73亿元同比增长27.11% 海风订单12.77亿元同比增长59.1% [2] - 国内订单41.79亿元同比增长33.27% 国外订单12.96亿元同比增长17.59% [3] - 扬州基地爬产顺利 泰胜蓝岛基地预计2025年内完成技改 已取得多个海外大客户供应商认证资质 [3] 新兴业务布局 - 风力发电业务营收0.12亿元同比下降29.38%毛利率7.1%同比下降40.22个百分点 [3] - 通过子公司泰胜航天切入商业航天赛道 与整箭制造商签署战略合作协议 涉及火箭箭体结构/贮箱产品/发射回收设施等研发制造 [3] 未来展望 - 维持全年70万吨出货量指引 下半年风电开工提速 出货量有望持续提升 [2] - 塔筒价格整体上升叠加外销占比提升 毛利率有望改善 [2] - 海外低碳要求技改将支撑获取高毛利订单 [3]

财务业绩 - 2025H1实现收入22.99亿元 同比增长38.83% [1] - 2025H1归母净利润1.19亿元 同比下降8.08% [1] - 2025H1扣非归母净利润1.16亿元 同比下降3.51% [1] - 25Q2收入15.04亿元 同比增长50.56% [1] - 25Q2归母净利润0.74亿元 同比减少1.23% [1] - 25Q2扣非归母净利润0.73亿元 同比增长5.90% [1] - 净利润下滑主要因原材料采购价格上升及海外客户结构变化导致毛利率下滑 [1] 订单情况 - 截至2025H1在执行及待执行订单共计54.75亿元 [1] - 陆上风电装备订单新增25.77亿元 在执行及待执行41.73亿元 [1] - 海上风电及海洋工程装备订单新增4.08亿元 在执行及待执行12.77亿元 [1] 业务表现 - 陆上风电装备类产品实现收入18.82亿元 同比增长25.61% [2] - 陆上风电装备毛利率12.72% [2] - 混凝土塔筒类产品实现营业收入2.44亿元 同比增长259.06% [2] - 海上风电及海洋工程装备实现收入3.63亿元 同比增长226.21% [2] - 海上风电及海洋工程装备毛利率9.29% 同比提升6.99个百分点 [2] 战略规划 - 推动国内外塔筒业务市场占有率提升 [2] - 加快发展海上风电业务 [2] - 持续关注前瞻性技术并制定研发规划 [2] - 推进现有产能基地技术工艺改进 [2] - 完善沿海海上风电产业布局 [2] - 稳步推进混凝土塔筒业务 [2] - 2025年目标钢塔产量70万吨 混凝土塔筒250套 [2] - 截至2025H1已完成钢塔经营目标约46% [2] - 截至2025H1已完成混凝土塔经营目标约42% [2] 业绩展望 - 预计2025年营收57.2亿元 增速18% [3] - 预计2026年营收64.9亿元 增速14% [3] - 预计2027年营收67.8亿元 增速5% [3] - 预计2025年归母净利润3.0亿元 增速63% [3] - 预计2026年归母净利润4.2亿元 增速41% [3] - 预计2027年归母净利润4.7亿元 增速12% [3] - 对应2025-2027年PE为24倍/17倍/15倍 [3]

财务业绩 - 2025年上半年公司实现营业收入22.99亿元，同比增长38.83% [1] - 实现归属于上市公司股东的净利润1.19亿元 [1] - 陆上风电装备类产品(含混凝土塔筒)实现收入18.82亿元，同比增长25.61% [1] - 混凝土塔筒类产品实现营业收入2.44亿元，同比增长259.06% [1] - 海上风电业务实现营业收入3.63亿元，同比增长226.21% [1] - 风电及海工装备制造业务总体营业收入同比上升39.49% [1] 业务进展 - 陆上风电装备类产品收入增长显著，混凝土塔筒表现尤为突出 [1] - 海上风电业务逐步回暖，成为业绩增长主要驱动力 [1] - 公司风电及海工装备制造业务总产量目标为钢塔70万吨，混凝土塔筒250套 [1] - 截至报告期末已完成钢塔经营目标约46%，混凝土塔经营目标约42% [1] 零碳业务 - 全力保障河南嵩县50MW分散式风电项目发电运营 [2] - 推动广西、新疆、黑龙江、内蒙古、陕西等地区风电场建设项目 [2] - 扬州泰胜新能源有限公司4.27MW屋顶分布式光伏发电项目已完成并网 [2] 战略布局 - 与国内整箭制造商签署战略合作协议，切入商业航天战略新兴行业赛道 [2] - 合作领域包括火箭箭体结构、贮箱产品、火箭发射及回收设施等研发设计制造 [2] - 通过子公司泰胜航天布局新型技术和应用，发挥与现有业务协同效应 [2] - 公司将通过投资驱动和资源驱动增强发展动能 [2]

财务表现 - 2024年公司实现营收48.48亿元，同比增长0.52%，归母净利润1.82亿元，同比下降37.77%，扣非后归母净利润1.78亿元，同比下降29.11% [1] - 公司毛利率为13.83%，同比减少4.25个百分点，净利率为3.89%，同比减少2.22个百分点 [2] 业务分部表现 - 陆上风电装备（含混凝土塔筒）实现营收40.26亿元，同比增长15.24%，其中混凝土塔筒类产品营收4.40亿元，同比增长821.59% [1] - 海上风电及海洋工程装备实现营收6.72亿元，同比下降37.77% [1] - 陆上风电装备毛利率为13.69%，同比减少5.21个百分点，海上风电及海洋工程装备毛利率为8.13%，同比减少1.77个百分点 [2] 订单与产能 - 截至2024年底，公司在执行及待执行订单共计49.17亿元，其中陆上风电类36.20亿元，海上风电及海洋工程装备类12.72亿元，其他类订单0.25亿元 [3] - 公司风电钢塔（含海工产品）最大年产能达110万吨，混凝土塔筒最大年产能达640套 [3] - 公司积极推进蓝岛基地、哈密基地、上海基地的技改项目，预计2025年完成 [3] 未来展望 - 预计2025-2027年营收分别为61.61亿元、69.99亿元、82.27亿元，归母净利润分别为3.24亿元、4.37亿元、5.71亿元 [4] - 2025-2027年EPS分别为0.35元、0.47元、0.61元，当前股价对应PE为19.2倍、14.3倍、10.9倍 [4]