股价表现与交易数据 - 9月17日盘中股价上涨2.12%至7.69元/股 成交额1.07亿元 换手率2.18% 总市值71.89亿元 [1] - 主力资金净流入492.87万元 其中特大单净买入239.16万元 大单净买入253.70万元 [1] - 年内股价累计上涨10.01% 近60日涨幅达11.29% 近5日及20日分别上涨0.26%和0.65% [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入22.99亿元 同比增长38.83% [2] - 同期归母净利润1.19亿元 同比下滑8.08% [2] - 主营业务收入构成：陆上风电装备占比81.87% 海上风电及海工装备占比15.80% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数5.07万户 较上期增加1.96% [2] - 人均流通股12743股 较上期减少1.92% [2] - 南方中证1000ETF持股607.33万股 较上期增持117.45万股 位列第五大流通股东 [3] 公司基本概况 - 主营业务涵盖陆上与海上风电装备、海洋工程装备制造销售 [1] - 所属申万行业为风电设备-风电零部件 概念板块包括海上风电、风能、海工装备等 [1] - A股上市后累计分红6.48亿元 近三年累计派现1.50亿元 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年公司收入22.99亿元 同比增长38.83% [2] - 归母净利润1.19亿元 同比下降8.08% 扣非净利润1.16亿元 同比下降3.51% [2] - 毛利率12.88% 同比下降6.85个百分点 净利率5.01% 同比下降2.79个百分点 [2] - 第二季度收入15.04亿元 同比增长50.56% 环比增长89.15% 净利润0.74亿元 同比下降1.23% 环比增长64.01% [2] 订单情况 - 截至2025年6月30日 在执行及待执行订单总额54.75亿元 同比增长29.19% [1][3] - 陆上风电装备订单41.73亿元 同比增长27.1% 海上风电及海洋工程订单12.77亿元 同比增长59.1% [3] - 国内订单41.79亿元 同比增长33.27% 占比76.33% 海外订单12.96亿元 同比增长17.58% 占比23.67% [3] 业务结构分析 - 陆上风电装备收入18.82亿元 占比81.87% 同比增长25.61% [3] - 海上风电装备收入3.63亿元 占比15.8% 同比增长226.21% [3] - 国内收入14.53亿元 同比增长89.52% 占比63.23% 海外收入8.45亿元 同比下降4.91% 占比36.77% [3] 盈利能力变化 - 陆上风电装备毛利率12.72% 同比下降6.94个百分点 [4] - 海上风电装备毛利率9.29% 同比上升6.99个百分点 [4] - 国内项目毛利率下滑主要因钢材、法兰等原材料采购价格上升 [4] - 海外业务毛利率下降主要因客户结构变化 [4] 运营效率 - 期间费用率5.31% 同比下降0.91个百分点 [2] - 第二季度毛利率12.32% 同比下降7.24个百分点 环比下降1.62个百分点 [2] - 第二季度净利率4.8% 同比下降2.55个百分点 环比下降0.59个百分点 [2]

股价与交易表现 - 8月27日公司股价下跌2.97% 成交额2.43亿元 [1] - 当日融资买入3283.11万元 融资偿还1841.77万元 融资净买入1441.34万元 [1] - 融资融券余额合计2.62亿元 融资余额2.61亿元占流通市值4.82% 处于近一年90%分位高位水平 [1] 融券交易情况 - 8月27日融券偿还1600股 融券卖出500股 卖出金额3760元 [1] - 融券余量14.42万股 融券余额108.44万元 处于近一年80%分位高位水平 [1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数5.07万户 较上期增加1.96% [2] - 人均流通股12743股 较上期减少1.92% [2] - 南方中证1000ETF持股607.33万股 较上期增加117.45万股 位列第五大流通股东 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入22.99亿元 同比增长38.83% [2] - 同期归母净利润1.19亿元 同比减少8.08% [2] 业务构成与公司背景 - 主营业务为陆上与海上风电装备、海洋工程装备制造销售 [1] - 收入构成：陆上风电装备(含混凝土塔筒)81.87% 海上风电及海洋工程装备15.80% 创新及其他业务1.81% 零碳业务0.52% [1] - 公司成立于2001年4月13日 2010年10月19日上市 总部位于上海市徐汇区 [1] 分红历史记录 - A股上市后累计派现6.48亿元 [3] - 近三年累计派现1.50亿元 [3]

财务业绩 - 2025H1实现收入22.99亿元 同比增长38.83% [1] - 2025H1归母净利润1.19亿元 同比下降8.08% [1] - 2025H1扣非归母净利润1.16亿元 同比下降3.51% [1] - 25Q2收入15.04亿元 同比增长50.56% [1] - 25Q2归母净利润0.74亿元 同比减少1.23% [1] - 25Q2扣非归母净利润0.73亿元 同比增长5.90% [1] - 净利润下滑主要因原材料采购价格上升及海外客户结构变化导致毛利率下滑 [1] 订单情况 - 截至2025H1在执行及待执行订单共计54.75亿元 [1] - 陆上风电装备订单新增25.77亿元 在执行及待执行41.73亿元 [1] - 海上风电及海洋工程装备订单新增4.08亿元 在执行及待执行12.77亿元 [1] 业务表现 - 陆上风电装备类产品实现收入18.82亿元 同比增长25.61% [2] - 陆上风电装备毛利率12.72% [2] - 混凝土塔筒类产品实现营业收入2.44亿元 同比增长259.06% [2] - 海上风电及海洋工程装备实现收入3.63亿元 同比增长226.21% [2] - 海上风电及海洋工程装备毛利率9.29% 同比提升6.99个百分点 [2] 战略规划 - 推动国内外塔筒业务市场占有率提升 [2] - 加快发展海上风电业务 [2] - 持续关注前瞻性技术并制定研发规划 [2] - 推进现有产能基地技术工艺改进 [2] - 完善沿海海上风电产业布局 [2] - 稳步推进混凝土塔筒业务 [2] - 2025年目标钢塔产量70万吨 混凝土塔筒250套 [2] - 截至2025H1已完成钢塔经营目标约46% [2] - 截至2025H1已完成混凝土塔经营目标约42% [2] 业绩展望 - 预计2025年营收57.2亿元 增速18% [3] - 预计2026年营收64.9亿元 增速14% [3] - 预计2027年营收67.8亿元 增速5% [3] - 预计2025年归母净利润3.0亿元 增速63% [3] - 预计2026年归母净利润4.2亿元 增速41% [3] - 预计2027年归母净利润4.7亿元 增速12% [3] - 对应2025-2027年PE为24倍/17倍/15倍 [3]

投资评级 - 维持"推荐"评级 基于风电行业需求景气 公司深化"双海"战略和产能扩张 成长性突出 [3] 核心观点 - 2025H1实现收入22.99亿元 同比增长38.83% 归母净利润1.19亿元 同比下降8.08% 主要因原材料价格上升及海外客户结构变化导致毛利率下滑 [1] - 单季度25Q2收入15.04亿元 同比增长50.56% 扣非归母净利润0.73亿元 同比增长5.90% 显示经营改善趋势 [1] - 在手订单饱满 截至2025H1在执行及待执行订单共计54.75亿元 其中陆上风电装备订单41.73亿元 海上风电及海洋工程装备订单12.77亿元 [1] - 陆上风电装备类产品收入18.82亿元 同比增长25.61% 混凝土塔筒收入2.44亿元 同比增长259.06% [2] - 海上风电及海洋工程装备收入3.63亿元 同比增长226.21% 毛利率9.29% 同比提升6.99个百分点 [2] - 公司目标2025年钢塔产量70万吨 混凝土塔筒250套 截至2025H1已完成钢塔目标约46% 混凝土塔目标约42% [2] - 预计2025-2027年营收分别为57.2/64.9/67.8亿元 增速18%/14%/5% 归母净利润分别为3.0/4.2/4.7亿元 增速63%/41%/12% [3] 财务预测 - 预计2025年营业收入5,718百万元 同比增长18.19% 2026年6,493百万元 同比增长13.56% [4][7] - 预计2025年归母净利润296百万元 同比增长62.82% 2026年418百万元 同比增长41.10% [4][7] - 毛利率预计从2024年13.83%提升至2027年16.23% 净利润率从3.76%提升至6.92% [7] - 每股收益预计从2024年0.19元提升至2027年0.50元 [4][7] - PE估值从2024年39倍下降至2027年15倍 PB从1.6倍下降至1.3倍 [4][7] 业务发展 - 陆上风电发展态势良好 混凝土塔筒业务显著增长 [2] - 海上风电市场回暖 业务量同比上升 [2] - 公司推动国内外塔筒业务市场占有率提升 加快发展海上风电业务 [2] - 持续关注前瞻性技术 推进产能基地技术工艺改进 完善沿海海上风电产业布局 [2]

核心财务表现 - 2024年公司营收48.38亿元同比增长0.52% 归母净利润1.82亿元同比减少37.77% 扣非归母净利润1.78亿元同比减少29.11% [4] - 2024Q4营收18.88亿元同比增长2.88%环比增长45.91% 归母净利润0.33亿元同比减少41.91%环比增长65.80% [4] - 拟实施每10股派发现金红利0.6元（含税）的分红方案 [4] 分业务经营状况 - 陆上风电装备业务营收40.26亿元同比增长15.24% 毛利率同比下降5.21个百分点至13.69% [5] - 海上风电及海洋工程业务营收6.72亿元同比减少37.77% 毛利率同比下降1.77个百分点至8.13% [5] - 零碳业务营收0.29亿元同比减少8.34% 毛利率同比下降4.13个百分点至38.84% [5] - 创新及其他业务营收1.11亿元同比减少46.77% 毛利率保持47.13% [5] 产能与市场布局 - 泰胜昌吉基地建成投产 专注中高端塔筒产品 设计年产能10万吨 面向中亚及海外市场 [6] - 泰胜扬州基地持续产能爬坡 已获金风科技、Nordex、远景能源等核心客户认证 Vestas认证处于测试阶段 [6] - 在德国设立欧洲销售中心 2024年海外收入16.94亿元同比增长21.57% 毛利率同比下降9.04个百分点至20.29% [6] 订单与产能保障 - 风电钢塔及海工产品最大年产能达110万吨 混凝土塔筒年产能达640套 [7] - 截至2024年末在手订单总额49.17亿元 其中陆风订单36.20亿元 海风订单12.72亿元 其他订单0.25亿元 [7] - 国内订单37.23亿元 国外订单11.94亿元 充足订单为业绩增长提供保障 [7]

财务表现 - 2024年公司实现营收48.48亿元，同比增长0.52%，归母净利润1.82亿元，同比下降37.77%，扣非后归母净利润1.78亿元，同比下降29.11% [1] - 公司毛利率为13.83%，同比减少4.25个百分点，净利率为3.89%，同比减少2.22个百分点 [2] 业务分部表现 - 陆上风电装备（含混凝土塔筒）实现营收40.26亿元，同比增长15.24%，其中混凝土塔筒类产品营收4.40亿元，同比增长821.59% [1] - 海上风电及海洋工程装备实现营收6.72亿元，同比下降37.77% [1] - 陆上风电装备毛利率为13.69%，同比减少5.21个百分点，海上风电及海洋工程装备毛利率为8.13%，同比减少1.77个百分点 [2] 订单与产能 - 截至2024年底，公司在执行及待执行订单共计49.17亿元，其中陆上风电类36.20亿元，海上风电及海洋工程装备类12.72亿元，其他类订单0.25亿元 [3] - 公司风电钢塔（含海工产品）最大年产能达110万吨，混凝土塔筒最大年产能达640套 [3] - 公司积极推进蓝岛基地、哈密基地、上海基地的技改项目，预计2025年完成 [3] 未来展望 - 预计2025-2027年营收分别为61.61亿元、69.99亿元、82.27亿元，归母净利润分别为3.24亿元、4.37亿元、5.71亿元 [4] - 2025-2027年EPS分别为0.35元、0.47元、0.61元，当前股价对应PE为19.2倍、14.3倍、10.9倍 [4]