京东七鲜营销活动分析 - 公司于12月22日至12月25日开启零食超级品类日，提供“满69减10”优惠，覆盖超300个品牌的近千款商品，并配合最快30分钟送达服务 [1] - 活动期间，超过20款国民级零食参与“买1赠1”优惠，例如洽洽茶瓜子盐焗味南瓜子低至6.25元/袋，洽洽皇葵山核桃味瓜子每袋4.95元，刺猬阿甘花椒锅巴每袋低至3.4元 [5] - 自12月22日起为期一个月，公司将开展“超级品类日”，每周一至周四针对零食、烘焙、酒水、水果等特定品类提供超值优惠 [7] 核心商品与定价策略 - 多款大牌巧克力价格直降，例如瑞士莲软心精选巧克力分享装600g价格降至119元，歌帝梵、费列罗等多款人气巧克力礼盒价格均降至百元内 [3] - 公司通过直采减少中间环节，叠加多重让利，旨在让高品质零食以更亲民的价格进入市场 [7] 行业消费趋势洞察 - 零食消费被赋予情绪价值，反映出“悦己型消费”与“赠礼型消费”的双重增长趋势，巧克力、坚果等品类在年末销量显著攀升 [7] - 即时配送服务（最快30分钟送达）满足了消费者“即想即得”的情感需求，显示新零售正从“满足需求”向“创造幸福场景”进阶 [7]

城市出圈现象与广德案例 - 近期安徽小城广德热度直线飙升，“广德三件套”（炖锅、卡旺卡奶茶、詹记桃酥）在社交媒体刷屏，城市人流密集 [1] - 广德是继淄博、哈尔滨、天水之后又一个“出圈”的网红城市，当地迅速响应，推出免费停车场、旅游车、市民赠送食物及餐饮协会倡议不涨价等举措 [2] 广德出圈的驱动因素 - 主动策划系列事件作为引擎：2025年以来举办沪皖（广德）康养旅居推介会、铁人三项赛、网络歌手大赛、钓技总决赛、群星演唱会及广德炖锅大赛等多场活动，创造新消费场景 [3] - 系统化互联网思维与目标：2025年3月启动文旅出圈“双百双千破百亿”工作，目标孵化100位网红达人、100个网红基地、1000个打卡点、1000名志愿者，实现100亿次话题点击量 [3] - 持续曝光积累效果：主推“竹乡画廊”“康养名城”等，截至今年11月底，“康养名城广德”话题浏览量已接近70亿次 [3] - 区位优势与经济基础支撑：位于苏浙皖三省交界，交通便利，首批自驾游客主要来自浙江 [3] - 工业实力提供财力保障：坚持工业强市，规模以上工业企业数量居全省县域第二，综合实力位列全省县域前十，有财力修建基础设施和举办活动 [4] 中小城市破局的路径总结 - 成功路径需要长期培育的产业底气与区位优势作为依托，需要主动策划的内容事件和互联网传播作为引擎，更需要扎实的城市治理与真诚的待客之道来承接流量 [4] - 网红城市现象背后是中国经济向消费与服务驱动转型、社会治理向精细化与人性化转型、传播生态向草根与共创转型的深刻社会经济转型 [4] - 在注意力经济时代，城市竞争力不仅在于拥有什么，还在于让人们看见什么，下一个机会属于那些默默夯实内功、真诚等待共鸣的地方 [5]

文章核心观点 - 2025年11月，快手电商在平台投入30亿补贴的双11大促强力助推下实现全域爆发，整体推广热度环比10月提升1.52% [1][10] - 食品赛道增速亮眼，宠物经济持续升温，水果、婴童用品需求渐长成为平台新增量 [1][14][17] - 平台通过推出兴农计划民生专项、宝藏小城等活动推动相关商品GMV高速增长，并通过彩妆狂欢节、食品安全自律公约等活动规范市场 [1] - 报告预测12月趋势将聚焦寒冷保暖、年终跨年及圣诞主题，保暖服饰、速食冻品、节庆礼品等品类将成热门，双12、平安夜、跨年夜等是关键营销节点 [1] 11月行业营销情况 平台整体表现 - 11月快手电商销售与推广热度在上旬借双11大促达到高峰，平台投入了30亿补贴刺激消费 [1][10] - 双11后大盘热度略有回落，但整体推广热度环比10月仍提升1.52% [1][10] 热销品类表现 **食品赛道** - **坚果/炒货**：坚果礼盒/礼包增长强劲，健康与口感是核心卖点 [1][19] - 具体商品案例：一款去皮即食迁西板栗直播销量增长74.86%，直播销售额增长73.89%，推广热度增长13.67% [20] - **膨化食品**：锅巴是市场增长主力，销售额占比达40.1%，其直播销售额环比增长155.53% [22][23] - 锅巴的增长由健康化升级与风味创新驱动，消费动机包括解馋、社交分享与尝新猎奇 [23] - **速食冻品**：品类热销，推广热度增长11.15%，销售热度增长114.94% [24][25] - 火锅丸料类目环比增长288.99%，纳豆增长183.37%，中式面点增长117.06% [25] - 锁鲜组合装是用户消费首选 [24] - **禽肉蛋品**：鲜活蛋类销售领跑，GMV占比达66.31%，其直播销售额环比增长196.05% [27][28] - 绿色健康是核心卖点，商品标题高频词包括“可生食”、“散养”、“无铝”等 [28] **大健康与母婴赛道** - **保健食品**：增强免疫是核心赛道，GMV占比16.7%，GMV增速166.3% [29][30] - 控制体内脂肪品类GMV增速高达722.9%，GMV占比8.9% [30] - 补充维生素/矿物质品类GMV增速139.0%，GMV占比12.6% [30] - **婴幼儿营养品**：直播销量增长55.07%，直播销售额增长66.51% [32][33] - DHA藻油是标题提及最多的成分，成为主推亮点 [32][33] - **婴童用品**：直播销量增长34.86%，直播销售额增长46.13% [34][35] - 宝宝护肤细分品类销售额占比最高，达41.51%，带动行业增长 [35] - 品牌案例：袋鼠妈妈通过品牌自播与达人分销结合，主推青少年护肤产品，成为11月婴童用品类目销售热度TOP1 [35] **其他增长品类** - **学生平板**：品类强势增长，科大讯飞等品牌通过IP联名和福利策略契合亲子需求 [1] - **生鲜与休闲食品**：水果（如车厘子/樱桃、山竹）、婴童寝居、婴童护理用品是GMV高增长品类 [17][18] 平台动态与活动 - 快手推出了“兴农计划民生专项”、“宝藏小城”等活动，有效推动了相关商品GMV高速增长 [1] - 平台同期开启了“彩妆狂欢节”，并发布了“食品安全自律公约”以规范市场 [1] 12月电商趋势预测 - 趋势将围绕寒冷保暖、年终跨年及圣诞主题展开 [1] - 保暖服饰、速食冻品、节庆礼品等品类预计将成为消费热门 [1] - 双12、平安夜、跨年夜等营销节点是商家冲刺年度目标的关键契机 [1]

知识产权与高端制造 - 中国正经历从知识产权引进大国向知识产权创新大国的转变，自2019年起连续5年专利数量排名世界第一 [11] - 著作围绕中国专利金奖成果，以华为、腾讯、科大讯飞、中铁装备、三一重工等企业为样本，展现工业专利创新 [11] - 具体企业创新案例包括：中联智慧产业城平均每6分钟下线一台挖掘机，每7.5分钟生产一台高空作业机械 [13]；腾讯薛笛研发"腾讯会议"解决方案 [13]；华为朱冲入职6个月解决70多个产品关键问题 [13] 国防军事装备 - 图志收录182幅中国空军战机照片，涵盖初教-6、歼-7、歼-8到代表新质战斗力的歼-20、歼-35A、歼-16等机型 [18][19] - 摄影团队为捕捉画面经历极端环境，从零下40多摄氏度的高空到50多摄氏度的酷暑机坪 [18] - 图志展现了人民空军从"盼星星盼月亮"期待新装备到自信展示战鹰的跨越式发展 [19] 乡村建设与振兴 - 浙江省作协组织作家深入乡村，汇编14篇作品展示"千万工程"实施20多年来的实践成果 [23] - 案例显示杭州余杭区永安村通过招聘乡村CEO，将集体经济收入从2017年的28.5万元提升至2024年的近1亿元 [24] - 乡村变化体现在外在面貌的美化与内核的更新，包括科技应用、商业模式创新及人与土地关系重塑 [23][24] 群众体育与消费经济 - "苏超"群众足球赛火爆出圈，13轮比赛现场观众总数达211.89万人，线上直播观看人次超17.35亿 [30] - 赛事带动多场景消费，截至8月中旬促进江苏全域消费380亿元 [30] - 赛事特征为快乐、纯粹、草根，516名球员涵盖学生、教师、白领、快递员等职业，体现体育运动回归本真热爱 [29] 消费品牌出海 - 中国新式茶饮品牌加速海外扩张，蜜雪冰城已进入12个国家，霸王茶姬在马来西亚开设200家门店，喜茶伦敦首店排队超4小时 [32] - 出海模式从单一产品输出升级为品牌文化乃至产业生态出海，供应链全球化布局支撑快速迭代与低成本扩张 [32][33] - 品牌通过视觉语言、门店空间美学及社交媒体互动进行在地化表达，构建文化吸引力，使奶茶成为文化交流的桥梁 [32][34] 文化交流与认知 - 德国伯乐中文合唱团成员留学中国后撰写文集，记录从初到中国的新奇忐忑到逐渐融入学习生活的亲身经历 [37][38] - 文集内容涵盖乘坐高铁、体验电子支付、研究普洱茶等，呈现外国青年对中国兼具古老传统与现代时尚的观察 [38][39] - 该作品被视为中德文化交流的棱镜，展现通过语言学习与深入了解实现文明互鉴的可能 [39]

书籍项目概述 - 浙江省作家协会组织20多位作家深入乡村进行文学创作，作品汇编成《之江新绿："千万工程"的诗意记述》一书[3] - 创作时间从2023年7月持续到2024年11月，最终选取14篇作品成书[3] - 作品体裁涵盖小说、散文和报告文学，地域覆盖浙江诸多地市[3] 乡村发展模式转变 - 浙江农村的新体现在外部面貌的美观漂亮和内部内核的科技、理念、运营模式革新[3] - 乡村经济转型案例：杭州余杭区永安村2017年集体经济收入仅28.5万元，通过招聘乡村职业经理人，到2024年收入达到近1亿元[4] - 乡村成为科技手段、商业模式和艺术思维的试验场和展示厅[6] 具体实践案例 - 永安村乡村CEO刘松实施三大举措：将800亩稻田产品深加工、创建十余个稻田主题节日、利用阿里巴巴平台进行电商销售[4] - 高泥村从跨海大桥到海上牧场，20年实现了上百年的发展改变[5] - 驿头村吸引海外人才回归，因家乡提供比外部世界更多的发展机会[5][6] - 公厕改造经由90后年轻人之手成为充满想象力的事业[6] - 艺术与茶村结合使外桐坞村具备别样诗情画意[6] 核心发展理念 - “千万工程”实施20多年带来土地面貌和人们眼光的双重变化[6] - 乡村发展关键在于理念转变和现实蜕变，建立人与土地的新型关系[3][4]

育种创新与盐碱地改良 - 滨州市拥有120多万亩盐碱地 通过选育耐盐碱品种实现"不毛之地变良田" [2] - 采用人工模拟盐碱池进行定向培优 培育出"裕田麦126"等通过国审的优质小麦品种 [3][4] - 自主繁育优质小麦新品种12个 抗盐碱品种推广后亩产近1200斤 [1][6] 精深加工与价值提升 - 小麦麸皮价值从每吨1800元提升至3万元 通过提取膳食纤维实现高附加值转化 [8] - 每吨小麦麸皮可提取400公斤膳食纤维 开发高纤维面粉/锅巴/薯片等产品 年新增利润1.1亿元 [12] - 谷朊粉深加工后价值从每吨1.6万元提升至22万元的蛋白肽 小麦可变身600余种产品 [12] - 通过精深加工使每吨小麦总产值从3700元提高到9140元左右 小麦利用率接近100% [12][13] - 每年节约粮食50万吨 通过加工环节创新实现粮食节约减损 [13] 循环经济与资源利用 - 液态酒糟通过沉降发酵处理转化为液态饲料 替代部分生猪饲料 [14] - 采用厌氧发酵法处理猪粪 沼液改良盐碱地使庄稼收成上涨 沼气用于发电 [15][16] - 该模式年节约粮食2.8万吨 节省废水处理费5400万元 饲料利用率提高10%以上 [16] - 生猪养殖经济效益提高20%以上 实现废弃物资源化利用和成本节约 [16]

科技赋能与品种改良 - 滨州市通过选育耐盐碱小麦品种"裕田麦126"实现盐碱地改良，该品种已通过国审[3][4][5] - 采用人工模拟盐碱池进行定向培优，筛选出抗盐碱性强的小麦品种[4] - 自主繁育优质小麦新品种达12个，推广面积从试验田扩展至300亩规模种植[6][7] 产业链延伸与价值提升 - 小麦精深加工产品达600余种，包括高纤维面粉、锅巴、薯片等高附加值产品[1][9][11] - 麸皮加工成膳食纤维粉使价值从1800元/吨提升至3万元/吨，年新增利润1.1亿元[9][11] - 谷朊粉深加工为蛋白肽后价值从1.6万元/吨跃升至22万元/吨[11] - 通过全产业链加工使每吨小麦总产值从3700元提升至9140元[11] 资源循环利用体系 - 液态酒糟经处理转化为液态饲料，年节约粮食2.8万吨并降低饲料成本[12][14] - 猪粪与低浓度酒糟废液通过厌氧发酵产生沼液和沼气，沼液改良盐碱地使作物增产[13][14] - 沼气发电实现能源循环利用，整体饲料利用率提升10%，养殖经济效益提高20%[14] 生产效率与粮食节约 - 小麦综合利用率接近100%，年节约粮食达50万吨[12] - 定制化滤布技术解决麸皮分离难题，单吨麸皮可提取400公斤膳食纤维[9][10][11] - 废水处理成本年节省5400万元，形成"吃干榨净"的循环经济模式[12][14]

盐碱地改良与育种突破 - 滨州市通过选育耐盐碱小麦品种实现120万亩盐碱地改良，培育出"裕田麦126"等12个优质新品种[2][4][6] - 采用人工模拟盐碱池进行定向培优，筛选出抗盐碱性能强的种子[3] - 初期推广采用"保底协议"模式，农户试验田亩产达1200斤，带动种植面积扩大至300亩[5] 小麦精深加工产业链 - 公司实现小麦麸皮高值化利用，膳食纤维粉价格从1800元/吨提升至3万元/吨[7][8] - 通过定制滤布技术实现高效分离，每吨麸皮可提取400公斤膳食纤维[10][11][12] - 开发600余种产品，小麦总产值从3700元/吨提升至9140元/吨，年新增利润1.1亿元[12] 循环经济模式创新 - 液态酒糟转化为液态饲料，年出栏10万头生猪的养殖场饲料利用率提升10%[14] - 采用厌氧发酵处理猪粪，沼液改良盐碱试验田，沼气用于发电[15][16] - 该模式年节约粮食2.8万吨，减少废水处理费5400万元，养殖经济效益提升20%[16] 全产业链技术整合 - 小麦利用率接近100%，年节约粮食50万吨[13] - 谷朊粉深加工为蛋白肽，价值从1.6万元/吨跃升至22万元/吨[12] - 形成"育种-种植-加工-养殖-能源"闭环系统，实现资源吃干榨净[16]

财务表现 - 上半年实现营业收入9.45亿元、归母净利润7460.5万元、扣非净利润6352.76万元 [1] - 未来将通过供应链管理和降本增效措施提升财务健康度指标 [1] 产品战略 - 主要产品包括青豌豆、瓜子仁、蚕豆、综合豆果、风味坚果等多样化休闲食品组合 [2] - 持续开发新产品如蟹黄味、芥末味、咸蛋黄味等新颖口味，结合锁鲜冻干技术和低温烘烤工艺 [2] - 从单一豆类产品扩充至风味坚果、膨化烘焙等多品类，降低单一品类市场波动风险 [2] - 风味坚果作为新兴领域在国内处于起步阶段，未来成长空间广阔 [5] 渠道布局 - 建立线下线上融合的全渠道平台，线下覆盖核心商圈到流通门店 [3] - 线上入驻天猫、京东、拼多多、抖音、快手等平台，探索直播等新兴模式 [3] - 通过差异化策略深化高势能渠道布局，提升品牌影响力和渗透率 [3] 行业趋势 - 休闲零食消费需求旺盛，市场呈现多样化与细分化趋势 [2] - 行业集中度较低，人均消费量较全球成熟市场有提升潜力 [4] - 渠道变革加速，传统商超转型与零食量贩、社交电商等新兴渠道融合 [4] - 未来竞争核心在于多品牌、多品类、多渠道、多场景及多消费人群的运营能力 [4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖甘源食品，给予“买入”评级 [107] 报告的核心观点 - 甘源食品作为坚果炒货行业龙头，“老三样”基本盘稳固，风味坚果有爆品打造经验且赛道成长空间广阔，享受新兴渠道扩张红利，海外市场稳步推进，有望打开远期成长空间，当前估值处于行业较低位置，看好其长期发展 [106][107] 根据相关目录分别进行总结 1 甘源食品：风味优势品类延展，渠道红利叠加拓展 - 甘源食品打造老三样后沿“风味豆果 - 风味坚果 - 风味小吃”路径拓展，从线下商超建立认知，后拓展新兴渠道、直营对接会员店并拓展海外市场 [14] - 公司发展历经初创成长期（2006 - 2011 年）聚焦籽类炒货、快速发展期（2012 - 2019 年）口味品类创新与线上渠道扩张、拓展改革期（2020 年至今）多品类全渠道全球化发展 [15][16][17] - 创始人控股股权结构集中，2022 年发布股权激励计划；创始人战略掌舵，管理层经验丰富；2022 年发布员工持股计划助力业务扩张 [21][24][25] 2 产品：匠心构建产品壁垒，工艺风味更上层楼 - 需求端消费主力人群对食品健康化和风味化诉求提升，坚果创新潜力大；供给端零食产业制造能力增强，对企业供应链和成本控制能力要求提高 [27][28] - 2015 - 2023 年中国坚果行业市场规模 CAGR 达 8%，籽坚果市场成熟，树坚果渗透率低且提升空间大 [33][35] - 老三样 2024 年营收稳定，风味坚果及风味小吃 2020 - 2024 年 CAGR 分别为 36.1%/25.8%，老三样以外产品占比提升至 50.9% [39] - 甘源构建五谷零食体系，在风味豆果、风味坚果、风味小吃领域持续创新，形成多重生产工艺 [43][44] - 甘源在风味炒货、坚果、小吃领域优势显著，研发裹粉、冻干、巧克力涂层三大工艺体系，拓展谷物类零食市场 [46] - 甘源保障产品风味同时，严格管控供应链，建成自动化柔性生产线，设计差异化包装；2020 - 2024 年研发费用率和人员占比提升，为业务扩张储备产品 [48][49] - 康师傅通过风味爆款实现规模提升和龙头地位巩固，甘源在风味坚果领域成长空间充足 [50][52] - 老三样毛利率维持 34%以上，综合果仁及豆果系列毛利率稳中有升；棕榈油价格波动影响公司利润，公司采取措施降低风险 [55][56] - 综合果仁及豆果系列成本、出厂价高于老三样，两项业务上新多，预计成本改善空间大，规模效益释放将强化成本优势 [58] 3 渠道：稳存量扩增量，渠道力稳步加强 - 消费场景和趋势变化推动渠道多元化和高效化，2019 - 2024 年休闲食品饮料产品GMV复合增速达 5.5%，超市渠道份额下降，专卖店和电商份额上升 [64] - 量贩零食行业格局稳定，头部企业门店扩张带动盈利提升，行业向多品类折扣超市发展，倒逼上游供应商修炼内功 [67] - 山姆会员店严选品质，选品流程严格，中国市场门店扩张，进驻山姆可获品质背书并享受渠道红利 [73] - 甘源以经销为主，实现全渠道覆盖，设立八大事业部精细化管理，2024 年经销/电商/其他销售模式营收 CAGR 达 17.8%/15.0%/26.7% [76] - 2024 年华东、华南、西南收入增长较快，甘源经销商数量多但平均体量低，产品和渠道维度发展使市场覆盖度增加 [78][84] - 甘源拥抱量贩零食店，2024 年占营收 20%以上，通过 SKU 扩充超越行业发展 [85] - 甘源电商业务有提升空间，加大推广力度，新品宣传带动全渠道放量，运营精耕有望提升盈利能力 [90] - 甘源芥末夏威夷果进驻山姆爆发，后续拓展其他会员店，创新健康新品契合会员店趋势 [92] - 传统商超承压，甘源将部分商超转直营，进行产品端调整；2024 年开拓海外市场，东南亚市场潜力大 [96][97] - 2025 年 1 月公司官宣丁禹兮代言，开展系列品宣活动，与武功山联名搭建快闪店 [98] 4 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年甘源营收分别同比 +3.0%/+20.4%/+16.7%至 23.3/28.0/32.7 亿元 [3][101] - 预计经销模式 2025 - 2027 年营收分别同比 -0.4%/+21.6%/+16.0%至 19.2/23.3/27.1 亿元；电商模式分别同比 +15.0%/+15.0%/+20.0%至 2.7/3.2/3.8 亿元；其他销售模式分别同比 +50.0%/+15.0%/+22.0%至 1.2/1.4/1.7 亿元 [102][103] - 预计 2025 年综合成本略升，新兴渠道对利润率有压力但海外市场可对冲，规模效应将提升品类毛利率；预计 2025 - 2027 年归母净利润分别同比 -12.9%/+35.4%/+23.0%至 3.3/4.4/5.5 亿元 [104]