核心观点 - 宏观经济工业生产趋缓、地产成交趋弱，通信行业在AI浪潮下铜互连及相关技术需求有望提升 [3][11] 总量研究 宏观经济 - 供需方面工业生产趋缓、消费需求趋稳，建筑开工率季节性位置回落，部分化工与汽车钢胎产业开工率回落，建筑需求偏弱，汽车、家电需求波动运行 [3][6] - 商品价格上地缘影响消退，国际油金价格回落、铜铝回升，国内工业品震荡偏强 [7] - 地产与流动性方面新建与二手房成交量均转弱，资金利率震荡上行，一线城市新建房成交同比降幅扩大，二手房价格挂牌指数环比回落、部分城市成交量转弱 [8] - 出口方面6月出口同比或在+2%左右，7月前6日同比或在+3%左右 [9] 通信 - AI浪潮中铜互连因低成本和低功耗优势在数据中心短距离连接市场份额将提升 [4][11] - GB200大量应用铜连接方案，AI推动高速铜缆行业需求高增 [12] - AEC作为数据中心内部高速短距连接技术成关注焦点，有望取得更大突破并为算力产业链注入活力 [13] 投资建议 - 关注铜缆连接器产业链各环节领军企业，如连接器领域龙头华丰科技等，一体化优势企业中际旭创等，扎根相关领域企业博创科技等，线材企业沃尔核材等 [14]

业绩表现 - 2024年营业收入10.32亿元同比增长51.12%净利润1.10亿元同比增长65.74% [1] - 2025年一季度营业收入3.79亿元同比增长95.25%环比增长15.24%净利润5289.63万元同比增长190.12%环比增长65.32% [1] - 通讯连接器产品需求显著增长营业收入同比增长71.63%汽车连接器业务同比增长25.21% [1] 产品进展 - 液冷散热方案已获客户认证2024年小批量试生产主要供给安费诺、莫仕、泰科、立讯等连接器企业 [1] - 224G产品研发和认证速度比56G和112G快很多正在小批量试生产预计2024年二三季度量产 [1] - 112G产品一季度放量客户订单旺盛 [1] 业务驱动 - 高速通讯连接器是主要增长点随着AI发展需求增长产品系列包括Cage、背板连接器、铜缆连接器等 [3] - 汽车连接器主要客户为比亚迪产品包括控制系统连接器、高压互锁连接器、线束连接器等 [3] - 公司优势在于高精度、稳定性强的控制连接器产品从设计到生产的全流程质量控制 [4] 订单产能 - 生产线保持忙碌状态订单饱和产品需求旺盛 [2] - 随着服务器和数据中心升级Cage速率已提升至224G铜缆连接器速率也从112G提升至224G [3] - 速率提升对散热要求提高已为安费诺、莫仕等客户提供液冷散热方案 [3]