碳酸锂 - 近期价格回调受三大因素影响：广期所实施限仓令、SMM周度库存去库量从前值3406吨收窄至2052吨、宁德枧下窝矿山提前复产传闻发酵 [2] - 短期价格或延续弱势运行，但供需格局较上半年显著改善，支撑价格底部区间上移至8万上方 [2] 原油 - 隔夜WTI 01月合约收于58.84美元/桶，上涨1.34%，布伦特01月合约收于63.37美元/桶，上涨1.29% [3] - 美乌会谈有所进展但仍有分歧，欧盟和平计划遭俄拒绝，地缘扰动推动油价上涨，预计INE原油跟随修复 [3] 双焦 - 甘其毛都口岸因降雪导致国内方向外调停止 [4] - 国内主产区煤矿开工率小幅回升，炼焦煤供应缓慢恢复，市场情绪谨慎偏弱，部分矿端报价小幅下调 [4] - 钢厂陆续减产检修削弱对原料支撑，焦炭或有降价预期，短期预计震荡偏弱 [4] 油脂 - 美国能源部重组，将石油和核能置于优先地位，豆棕油下跌，生柴政策反复导致市场多空转换快速 [5] - 2025年10月菜油进口量14万吨，环比减12.50%，同比减12.50% [5] - 11月菜油价格上涨后贸易商买船积极，且澳籽即将到港，市场供应增多，短期预计菜油震荡运行 [5] 燃料油 - 俄乌地缘不确定下成本端有所修复，叠加委内瑞拉地缘有潜在升级可能，高低硫燃料油或收窄跌幅，窄幅震荡运行 [6] PX - 调油炒作降温，PX负荷维持高位，截至11月14日负荷为86.8% [6] - 11月国内多套PTA装置检修，下游聚酯处于淡旺季转换节点，11-12月国内PX可能连续累库，预计震荡运行 [6] PTA - 装置检修较预期延长，截至11月20日负荷为72.1% [6] - 印度BIS取消提振PTA出口，累库预期扭转，基差走强，加工差回升至200元/吨以上，预计跟随成本端运行 [6] 乙二醇 - 上周国内负荷为70.67%，环比降1.91% [7] - 11-12月累库幅度缩减，截至11月24日MEG华东港口库存约73.2万吨，环比持平 [7] - 当前绝对价格低于月度结算价，低位或吸引买盘，预计底部震荡运行 [7] 短纤 - 上周短纤负荷97.5%，环比持平，终端织机开工小幅降至73%，加弹开工小幅降至87% [7] - 昨日平均产销68%，上周短纤库存8.7天，较上周+0.1天，加工差在1020元/吨附近 [7] 瓶片 - 上周瓶片负荷81.6%，环比+2.2%，库存16.06天，环比-0.21天 [7] - 目前瓶片加工差在429元/吨附近，短期价格预计跟随成本震荡 [7] 纯苯 - 本周纯苯开工率小幅下行但整体维持高位，供应偏多，炼厂利润尚可 [7] - 主要下游苯乙烯因低利润计划检修量较多，下游开工预计低位持稳，基本面弱势下纯苯预计偏弱震荡 [7] 苯乙烯 - 本周苯乙烯开工环比-0.3%至68.95%，处于低位 [8] - 下游三S综合开工下滑，需求减量，库存压力仍存，需求存缓慢修复预期，短期预计震荡为主 [8] 甲醇 - 伊朗2套165万吨装置停车，另有ZPC 165万吨12月上旬计划停车，Marjan 165万吨11月28日计划停车，高进口现象预计缓和 [8] - 本期甲醇产量为201.42万吨，环比增加4.12万吨，港口库存处于147.93万吨高位 [8] 聚烯烃 - PE方面，中化泉州、茂名石化检修停车，但前期及新装置投产使供应压力仍存，下游需求进入淡季，预计价格偏弱运行 [9] - PP方面，下游新增订单跟进有限，成品库存周转压力大，采购积极性偏弱，供需压力升级，期价预计继续偏弱运行 [9] 烧碱 - 下游氧化铝企业持续累库有减产预期，非铝需求转弱，供应端高利润驱动高开工，过剩预期仍在 [9] - 液碱样本企业厂库库存42.76万吨(湿吨)，环比上调6.32%，32%碱价格780元/吨，现货向期货价格靠拢 [9] 油料 - 美国10月2日止当周大豆出口销售净增91.94万吨，市场预估为净增60-160万吨 [10] - 巴西2025年前10个月大豆出口总量突破1.022亿吨，近80%销往中国，全年出口量预计冲上1.1亿吨 [10] - 国内豆粕库存高供应压制盘面，外强内弱分化明显，菜籽压榨已全线停机，开机率降至零 [10] 白糖 - 2025年10月我国进口食糖75万吨，同比增加21.32万吨，1-10月进口390.54万吨，同比增加47.37万吨，增幅13.8% [11] - 2025/26榨季印度食糖出口配额150万吨，巴西中南部累计产糖3808.5万吨，同比增幅达1.63% [11] - 新榨季国内总产量预计1156万吨同比增加39.4万吨 [11] 生猪 - 猪价弱稳为主，终端白条走货一般，成交欠佳，养殖端出栏压力并未明显减弱 [11] 钢矿 - 螺纹产量207.96万吨，环比增7.96万吨，表观消费230.79万吨，环比增14.42万吨，总库存553.34万吨，环比降22.83万吨 [12] - 淡季钢材需求难以持续回升，焦煤价格回调使成本支撑松动，铁水产量236.28万吨，环比降0.6万吨，铁矿需求存在下降预期 [12] 建材 - 玻璃厂家亏损，湖北三峡等多条产线确定冷修合计5000吨，日熔低至15.2-15.3万吨 [12] - 纯碱处于产能扩张周期，自身高供应高库存情况仍在，价格跟随玻璃持续下调 [12] 股指 - 央行11月25日将开展10000亿元MLF操作，有9000亿元MLF到期，将超额续作1000亿元 [13] - 10月规模以上工业增加值同比实际增长4.9%，社会消费品零售总额46291亿元，同比增长2.9% [13] 黄金 - 美联储官员发表鸽派发言，提振市场对12月降息预期，9月非农就业意外大增11.9万人，失业率升至4.4% [14] - 多空因素交织，金价短期转向震荡，中长期牛市基础仍存 [14] 铜 - 原料紧张格局延续，但高铜价抑制消费，现货转为贴水，库存去化变缓 [14] - 市场利多兑现，美联储释放偏鹰指引，基本面暂维持小幅过剩，预计短期偏弱震荡 [14] 氧化铝/电解铝 - 铝土矿供应充裕，氧化铝产量维持高位，库存累积态势持续强化，基本面走弱 [15] - 海外电解铝厂减产21万吨及预计明年3月再度减产37万吨，加剧海外铝供需紧张担忧，沪铝下方支撑较强 [15] 多晶硅 - 供应端收缩及企业稳价心态为价格提供底部支撑，但下游硅片和电池片价格下滑，终端需求疲软使价格承压 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 国庆假期将至需做好风险管理，国内强预期弱现实割裂加剧，关注节后政策预期及旺季不旺预期修正可能；美国通胀前景更明朗，支持美联储降息，政府停摆风险上升且再加码关税；商品投资方面，工业品和贵金属逢低多配 [1][2][4] 各部分总结 市场分析 - 国庆假期（10月1 - 8日）跨越6个外盘交易日，历史样本显示股指节前或调整节后走高，人民币节前贬值节后修复，黄金持仓过节风险低且看涨，节后可关注焦煤钢矿等商品板块机会；假期有美国政府临时支出议案等重要事件 [1] - 国内8月经济压力边际增加，经济数据转弱且外部关税压力增大，近期频提稳增长政策，关注节后政策预期及旺季不旺预期修正 [1] 美国经济情况 - 美国8月ISM制造业指数连续六个月萎缩，新订单改善，价格指数回落；8月CPI同比增2.9%，PPI增速回落，新增非农和失业率不及预期且前值下修，支持美联储降息；8月零售销售月率0.6%，新建住宅销售激增至年化80万户 [2] - 美联储降息25个基点，联邦基金利率目标区间为4.00% - 4.25%，后续降息周期或较顺畅；美国政府停摆风险上升，9月25日再加码关税 [2] 商品分板块情况 - 国内供给侧敏感板块为黑色和新能源金属，海外通胀预期关注贵金属和农产品；黑色板块受下游需求预期拖累，有色板块长期供给受限未缓解但近期边际供给略增，全球第二大铜矿Grasberg矿难停产，预计2026年铜金产量降35% [3] - 能源中期基本面供给偏宽松，欧佩克+原则上同意10月增产；化工板块甲醇等品种“反内卷”空间值得关注；农产品短期受关税和通胀预期驱动，需等基本面信号并关注中美谈判扰动；贵金属黄金有望继续走强 [3] 要闻 - 美国二季度实际GDP年化季环比终值3.8%超预期；美联储多位官员表态，如鲍威尔认为利率立场仍偏紧，米兰认为当前利率限制性强等 [5] - 美国多项政策动态，如实施与欧盟贸易协议、对进口产品加征关税、对部分商品展开国家安全调查等；中国央行开展6000亿元MLF操作，LPR维持不变 [5] - 铜价因Grasberg矿山事故跃升，伦敦金属交易所三个月期铜一度涨2%；国家能源局数据显示8月全社会用电量10154亿千瓦时，同比增5.0％ [5] 宏观经济 - 美国经济：GDP同比2.08%，Markit制造业PMI 52.00，投资、就业、通胀、消费、财政等指标有相应数据表现，如8月CPI同比2.9%，零售和食品服务销售额同比3.5%等 [7] - 欧洲经济：GDP不变价同比1.30%，工业信心指数 - 10.60%，投资、就业、消费、通胀、贸易、信贷、财政等指标有相应数据，如9月制造业PMI 49.50，CPI当月同比2.00%等 [8] - 中国经济：GDP不变价当季同比5.2%，出口金额累计同比5.9%，投资、消费、通胀、金融、财政等指标有相应数据，如8月CPI当月同比 - 0.4%，社会融资规模存量同比8.8%等 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢矿近期黑色价格快速攀升，交易宏观预期，反内卷预期主导市场，中期走势偏强，螺纹主力大概率突破3400，铁矿表现弱于成材，短期快速上涨后可能调整 [5] - 行情可能已反转，建议回调布局中长线多单并设好止损，尝试买成材卖铁矿套利 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢矿行情表现 - 本周钢矿走势强劲，连创新高，突破上半年高点 [7] 重要资讯 - 2025年1 - 6月我国造船完工量2413万载重吨，同比降3.5%；新接订单量4433万载重吨，同比降18.2%；截至6月底手持订单量23454万载重吨，同比增36.7% [12] - 上半年中国粗钢产量51483万吨，同比降3% [12] - 2025年8月家用空调排产1115.5万台，同比减7.1%，内销排产651万台，同比减5.3%，出口排产464.5万台，同比降9.5% [12] - 发改委主任推动整治内卷式竞争、拓展产业链供应链合作 [12] - 日本对华冷轧不锈钢板卷启动反倾销调查 [12] - 国家发展改革委、市场监管总局就《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》公开征求意见，完善低价倾销认定标准，规范市场价格秩序，治理“内卷式”竞争，完善不正当价格行为认定标准 [12] - 国务院国资委带头抵制“内卷式”竞争，加强重组整合，推动国有资本优化配置 [12] - 市场监管总局将深入推进质量领域“内卷式”竞争整治工作，加大违法典型案例曝光力度 [12] - 焦炭第二轮提涨开启，7月22日起捣固湿熄焦上调50元/吨，捣固干熄焦上调55元/吨 [13] - 今年上半年全国完成水利建设投资5329亿元，实施各类水利项目3.44万个，新开工水利项目1.88万个 [13] 钢材供需与库存情况 - 本周钢材供应866.97万吨，周环比降1.22万吨，降幅0.1%；总库存1336.50万吨，周环比降1.16万吨，降幅0.1%；表观消费量为868.13万吨，环比降1.98万吨，降幅0.2% [14] - 本周螺纹钢供应211.96万吨，周环比增2.90万吨，增幅1.4%；总库存538.64万吨，周环比降4.62万吨，降幅0.9%；表观消费量为216.58万吨，环比增5.0% [17] - 本周热轧供应317.49万吨，周环比降3.65万吨，降幅1.1%；总库存345.16万吨，周环比增2.25万吨，增幅0.7%；表观消费量为315.24万吨，环比降8.55万吨，降幅2.6% [17] - 本周螺纹厂库去库，社库增加，总库存下降，热卷厂库、社库和总库存均增加，库存矛盾均不突出 [19] 铁水与铁矿情况 - 本周铁水日产242.23万吨，周环比较少0.21万吨，铁水产量仍处较高水平 [22]