核心事件：董事长意外离世 - 国盾量子董事长吕品于12月18日下午在办公室内猝然离世，年仅46岁 [3][22] - 警方发布警情通报，确认事件并排除案件 [3][22] - 公司于事发当晚发布公告证实该消息 [3][22] - 吕品于2025年5月起出任公司董事长，上任不足7个月 [3][22] - 事发地点位于中电信量子集团（量子集团）所在园区，而非国盾量子本部，两地相距约5公里 [5][24] 公司治理与人事安排 - 公司公告称，吕品离世不会导致董事会人数低于法定标准，经营管理团队正常履职 [19][34] - 公司于12月19日召开董事会，全体董事共同推举董事应勇暂代履行董事长、法定代表人及相关委员会职责 [19][34] - 在吕品之前，应勇为公司董事长兼总裁，自8月底以来频繁参与投资者调研活动 [19][34] - 中国电信委派至国盾量子的董事除吕品外，还有三位来自电信强省（四川、广东、上海）公司的副手 [11][31] 公司业务与财务表现 - 国盾量子是“量子科技第一股”，2020年7月在科创板上市，主营量子通信设备制造及量子信息系统服务 [16][33] - 公司业务与中国电信深度绑定，2024年向中国电信集团体系销售收入约1亿元，占总营收比重约40% [16][33] - 量子集团（中国电信全资子公司）于2024年3月斥资19亿元，通过定增等方式成为公司控股股东，公司实控人于2025年1月变更为国务院国资委 [10][30] - 2021年至2024年，公司营收分别为1.79亿元、1.35亿元、1.56亿元、2.53亿元，同期净亏损分别为3706.19万元、8618.46万元、1.24亿元、3184.14万元 [16][33] - 2025年第一至第三季度，公司归母净利润分别为-2030.61万元、-348.4万元、-267.96万元，单季亏损幅度明显缩窄 [17][34] - 2020年至2025年上半年，公司研发支出分别为6089.5万元、9102.21万元、1.36亿元、1.29亿元、9307.86万元、5517.08万元 [17][34] 行业背景与战略定位 - 量子科技是国家战略性新兴产业，正处于从实验室走向产业化的关键阶段 [10][30] - 中国电信设立量子集团，是其布局量子科技产业的重要举措 [10][30] - 公司定位专注于核心技术攻坚和科技成果工程化落地，而电信方面更聚焦用户服务、营销推广及政企关系 [11][31] - 行业专家指出，除量子加密装置与部分传感器产品外，多数量子技术仍处于“从实验室到现实”的过渡阶段 [16][33] 市场反应与公司现状 - 事发当日（12月18日），公司总市值为508亿元 [3][23] - 12月19日，公司股价收盘下跌1.78% [19][34] - 截至12月23日收盘，公司股价上涨2.94%，总市值涨至约534亿元 [19][34] - 记者实地探访发现，公司园区运营如常，员工表示工作未受影响，园区内二期项目正在建设中 [7][9][27][29]

核心观点 - 报告认为2026年机械行业投资应聚焦“新技术”与“顺周期”两大方向 [2] - 新技术方向强调原创性、颠覆性科技创新，推动制造业产业升级与自主可控，重点关注人形机器人、核聚变、量子科技、低速无人、钙钛矿等领域 [2][17] - 顺周期方向增量看海外拓展带动景气度提升，存量看政策推动带来更新需求，重点关注工程机械、油服、消费设备等领域 [2][23] 行情回顾及展望 - **2025年回顾**：截至2025年12月7日，机械设备行业整体上涨27.80%，跑赢上证综指17.65个百分点，跑赢沪深300指数17.58个百分点，在申万一级行业中排名第6位 [10] - **业绩表现**：2025年前三季度，机械设备行业实现营收15337亿元，同比增长6.34%；实现归母净利润1103亿元，同比增长14.19% [11] - **2026年展望**：宏观景气度预计温和回升，制造业内需有望同步改善，看好新技术成长与顺周期复苏 [15][17] 投资方向：新技术 人形机器人 - **产业阶段**：2026年产业驱动力将从“主题博弈”转向“价值验证”，投资逻辑发生根本性切换 [27][29] - **投资主线**：市场将沿“全球标杆链”（特斯拉供应链）和“本土放量链”（国产供应链）两条主线进行布局 [29][30] - **特斯拉进展**：特斯拉是产业进度标杆，其量产节奏为投资提供清晰观测锚，预计2026年Q1发布Gen3，Q3及以后进入规模化量产 [34][35] - **国内生态**：国内产业由“顶层政策支持”与“庞大制造业场景需求”双轮驱动，通过“训练场”模式加速技术到商业的闭环 [36] - **供应链机遇**：投资需把握“优势放量”与“突破验证”双重机遇，在直线关节、丝杠等已占优环节锁定龙头，在旋转关节、减速器等待突破环节验证国产替代 [39][40][41] 核聚变 - **产业定位**：核聚变是短期有催化、长期无法被证伪的未来产业，被“十五五”规划列为新的经济增长点 [60] - **技术路线**：托卡马克是主流技术路线，在全球聚变装置中占比46% [60] - **项目进展**：国内BEST项目投资近150亿元，是进展最快的托卡马克堆；星火一号项目投资近200亿元，是进展最快的聚变裂变混合工程堆 [64] - **关注方向**：重点关注托卡马克路线中的关键环节，如高温超导磁体、第一壁、偏滤器、真空室等 [20][70] 量子科技 - **市场前景**：预计到2035年，全球量子产业市场规模将达到970亿美元，其中量子计算、量子通信、量子精密测量分别贡献280-720亿、110-150亿、70-100亿美元 [75] - **我国发展**：中国在量子技术出版物数量上全球领先，但在产业化上与美国存在阶段性差距，未来有望在体量上与美国抗衡 [80] - **三大赛道**： - **量子计算**：预计产业规模将从2024年的约50亿美元跃升至2030年的近2200亿美元，金融服务、生物医药与化工材料将成为主要应用领域 [84] - **量子通信**：量子密钥分发（QKD）产业将进入高速增长，预计2030年全球规模有望突破75亿美元 [87] - **量子测量**：预计到2035年全球市场规模近40亿美元，年复合增长率达8%，技术成熟度与商业化进程相对领先 [94] 低速无人 - **市场空间**：无人车市场已进入高速增长通道，预计车路云一体化相关应用在2025/2030年将分别创造525/7459亿元的产值增量 [102] - **物流场景**：无人物流车凭借“低速+载货”特性，有望成为自动驾驶规模化落地先锋，2025年无人配送车裸车价格已低至1.68万元 [102][113][114] - **环卫场景**：2024年国内无人驾驶公开招标项目中，清洁环卫领域项目总金额达48.7亿元，占总金额一半以上，走在商业化前沿 [123] - **成本效益**：物流行业采用无人车后，平均运营成本下降40%，效率提升60% [113] 钙钛矿 - **技术趋势**：晶硅叠层电池迎来性价比拐点，GW级产线有望集中落地 [20] - **关注环节**：重点关注整线设备及上游辅材环节 [20] 投资方向：顺周期 - **出口展望**：2025年11月全球制造业PMI为49.6%，随着美欧货币政策预期转向宽松，叠加中国在非美市场及间接出口链条上的优势，2026年出口景气度有望延续 [2][23] - **工程机械**：行业复苏势头强劲，海外出口延续高增长，内销在多重动力下企稳回升 [23] - **油服**：天然气全产业链进入上行周期，AI算力需求带动新增电力快速增长 [23] - **消费设备**：消费设备端创新加速，出口链景气上行，“AI+设备”渗透提速，核心部件价值量提升 [23]

国盾量子调研纪要 - 公司业务覆盖量子通信、量子计算、量子精密测量三大领域，近期业绩情况被重点讨论[1] - 量子通信技术难点包括高效率低噪声单光子探测等，运营商在光纤和用户资源方面具备优势，可能在6G时代探索量子功能应用[1] - 量子通信设备业务以定制化解决方案为主，主要服务于大项目，与传统密码厂商是融合关系而非颠覆关系[1] - 量子计算机目前仅能解决特定问题，在AI领域的应用仍处于早期发展阶段[1] - 公司采用量子密钥分发和后量子算法双重安全策略[1] - 量子计算芯片加工工艺与经典半导体芯片类似但技术原理不同，公司芯片来源于与中国科大的合作研发[1] - 量子计算机不会大规模普及，更适合作为经典计算机的补充，当前产业格局尚未成型[1] 康曼德资本机构背景 - 公司成立于2013年7月，注册于深圳前海，2013年11月发行首支产品[2] - 2014年3月成为首批在中国基金业协会登记的50家私募基金管理人之一，现为协会特别会员[2] - 2014年12月通过中信证券成功发行首支渠道代销产品[2] - 公司定位为全能型轻资产管理公司，汇聚海内外金融专业人才[2] - 投资策略注重顺应市场大势，精准挖掘投资机会，致力于为客户提供长期稳健的高收益服务[2]

航空航天科学仪器概述 - 科学仪器是航天任务的幕后英雄，支撑材料分析、环境模拟、测控通信等关键环节 [2][3] - 中国航天事业从1970年发射"东方红一号"到如今空间站建设，科学仪器全程助力 [3] 材料分析仪器 - **光谱仪**：ICP-OES可检测材料中微量元素至ppm/ppb级，确保成分符合航天标准 [6] - **电子显微镜**：SEM分辨率达纳米级，TEM可观察原子排列，优化材料制备工艺 [7] - **热分析仪**：TGA分析材料热稳定性，DSC测定熔点等参数，指导加工工艺 [8] - **X射线衍射仪**：分析高温合金析出相（如γ'相），提升火箭发动机叶片稳定性 [9] - **拉力试验机**：验证航天铝合金/钛合金在发射载荷下的强度（如空间站抗微陨石撞击能力） [10] - **超声波探伤仪**：定位火箭复合材料层间脱粘缺陷，应用于长征系列火箭检测 [11] - **月壤分析**：嫦娥五号月壤通过SEM和X射线荧光光谱仪分析微观形貌及元素含量 [13] 环境模拟仪器 - **真空模拟设备**：气压降至10⁻⁶Pa以下，测试卫星热控系统性能 [15] - **辐射模拟装置**：评估电子元器件抗质子/电子辐射能力，延长航天器寿命 [16] - **高低温试验箱**：温度范围-196℃至+200℃，模拟太空极端温度交变 [17] - **微重力设备**：落塔/抛物线飞行提供微重力环境，支持流体物理等研究 [18] - **太阳辐射模拟**：辐照强度达1500W/m²，测试太阳能电池翼衰减率 [19] - **碎片撞击模拟**：以3-15km/s速度模拟厘米级碎片撞击，优化防护盾设计 [20] - **天和核心舱测试**：通过真空热试验设备验证热控系统在轨稳定性 [22] 测控通信仪器 - **卫星导航设备**：北斗/GPS接收机实现航天器米级定位与轨道控制 [24] - **遥测遥控系统**：监测航天器温度/压力等参数并发送控制指令 [25] - **通信天线**：Ka频段/激光通信技术提升数据传输速率与容量 [26] - **原子钟**：铷原子钟稳定度10⁻¹⁴，为"天问一号"提供纳秒级时间基准 [27] - **相控阵雷达**：在神舟-天和对接中实现毫米级相对位置测量 [27] - **量子通信**："墨子号"实现星地量子密钥分发，增强通信安全性 [27] 其他关键仪器 - **惯性导航**：陀螺仪/加速度计提供航天器姿态与航向数据 [29] - **振动测试**：模拟火箭发射振动（如长征五号发动机160dB噪声测试） [32] - **气体分析**：质谱仪监测舱内O₂/CO₂浓度，保障航天员安全 [31] - **粒子计数器**：确保嫦娥探测器光学部件装配环境洁净度（粒径≥0.1μm） [33] - **无容器实验柜**：天和核心舱内静电悬浮样品，避免容器污染 [36] - **流式细胞仪**：分析航天员体液代谢物，评估太空环境健康影响 [35]