经纪业务收入增长 - 证券行业上半年经纪业务手续费净收入789.52亿元 较去年同期603.58亿元增长30.8% [2][4] - 股票基金日均交易额1.61万亿元 同比提升63.87% 港股日均成交2402亿港元 同比提升117.61% [4] - 前十券商经纪业务收入合计408.14亿元 占行业总收入比例达51.69% 中信证券以64.02亿元居首 国泰海通以57.33亿元位列第二 [4] 客户规模与数字化获客 - 国泰海通境内个人资金账户数达3845万户 较上年末增长4.2% 其中富裕及高净值客户数增长6.8% 私人订制服务资产规模增长57.7% [5] - 国信证券经纪客户托管资产超2.6万亿元 较上年末增长7.5% 手机证券用户总数超3085万户 增长6.38% [5] - 中信建投上半年新开发客户83.08万户 同比增长12.98% 互联网引流效果居行业前列 [5] 金融产品代销业务 - 42家上市券商代销金融产品收入55.68亿元 同比增长32.09% [2][7] - 头部券商代销收入领先 中信证券8.38亿元 中金公司6.03亿元 国泰海通4.48亿元 [7] - 中小券商代销增速显著 南京证券同比增长191.28% 国联民生增长135.08% 国金证券增长124.50% [7] 产品配置与创新策略 - 中信建投金融产品保有规模突破2800亿元 买方定制业务保有规模同比增长161.62% 非货币型ETF保有规模增长120.85% [8] - 华泰证券构建多维度资产配置解决方案 金融产品销售规模达3045.72亿元 基金投顾业务规模210.37亿元 [9][11] - 招商证券"e招投"基金投顾保有规模47.19亿元 累计签约客户8.76万户 财富顾问人数达1414人 [12] AI技术赋能财富管理 - 国泰海通践行"all in AI"战略 业内首推APP大模型面客服务 助力代销产品保有规模快速增长 [11] - 华泰证券加强AI大模型赋能买方投顾应用 迭代升级资产配置工具 [11] - 国信证券加速推进AI技术赋能 重塑智能财富管理新生态 [12]

财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入238.72亿元，同比增长77.71% [2][4] - 净利润157.37亿元，同比增长213.74%，规模超越中信证券居上市券商首位 [2][4][5] - 扣非净利润72.79亿元，同比增长59.76% [4] - 资产总额1.8万亿元，净资产3362.41亿元，较2024年末分别增长72.24%和89.46% [2][5] 业务板块表现 - 财富管理业务收入97.72亿元（占比40.94%），同比增长92.35% [2][7] - 投资银行业务收入14.1亿元（占比5.91%），同比增长20.47% [2][7] - 机构与交易业务收入68.61亿元（占比28.74%），同比增长55.54% [2][7] - 投资管理业务收入30.78亿元（占比12.89%），同比增长44.26% [2][7] 股东回报举措 - 中期分红计划每10股派1.5元，合计派现26.27亿元，占净利润16.69% [5] - 股份回购耗资12.11亿元，回购6751.68万股（占总股本0.383%） [3][5] - 现金分红与回购总额38.38亿元，占净利润24.39% [3][6] 财富管理业务细节 - 个人资金账户3845万户，较上年末增长4.2% [7] - APP月活1558万户，较上年增长9.6% [7] - 金融产品月均保有规模4530亿元，较上年增长13.4% [7] - 期货成交额84.52万亿元，市场份额12.44%（提升1.95个百分点） [8] - 融资融券余额1809.96亿元，市场份额9.78%（提升0.61个百分点） [8] 投资银行业务成就 - 证券主承销额7081.82亿元，市场份额11.95%居行业第二 [8] - 股权主承销额1253.16亿元，同比增长1315.8%，市场份额18.6% [8] - IPO主承销家数7家居行业首位，主承销额47.97亿元居行业第二 [8] - 债券主承销额5828.66亿元，市场份额11.09% [9] - 港股IPO保荐项目2个，再融资项目14家居行业第一 [9]

投资评级 - 维持买入评级 [1] 核心观点 - 合并后行业领先地位稳固 看好ROE中枢回升 [1][5] - 吸收合并海通证券后客户基础更强大 服务能力更综合 运营管理更高效 [5] - 资本集约和扶优限劣监管导向下证券行业头部集中化趋势明确 [5] - 预计2025-2027年归母净利润247/218/259亿元 同比+89%/-12%/+19% [5] - 当前股价对应PE为15.0/17.0/14.3倍 [5] 财务表现 - 2025H1营收239亿元 同比+78% [5] - 2025H1归母净利润157亿元 同比+214% [5] - 2025H1扣非归母净利润73亿元 同比+60% [5] - 年化加权ROE 12.5% 扣非年化加权ROE 5.7% [5] - 杠杆率4.11倍 [5] - 预计2025年扣非归母净利润167亿元 [5] 经纪业务 - 上半年经纪业务净收入57亿元 同比+86% [6] - 境内个人资金账户数3845万户 较上年末增长4.2% [6] - 富裕客户及高净值客户数较上年末增长6.8% [6] - 私人订制服务资产规模较上年末增长57.7% [6] - 境内股基交易份额8.31% [6] - 君弘APP及通财APP平均月活1558万户 同比+9.6% [6] - 金融产品月均保有规模4530亿元 同比+13.4% [6] 投行业务 - 上半年投行净收入14亿元 同比+19% [6] - IPO主承销家数7家 排名行业第1位 [6] - IPO主承销额48亿元 排名行业第2位 [6] - 债券主承销额5829亿元 市场份额11.09% 排名行业第2位 [6] - 香港IPO保荐项目2个 再融资项目14家 排名第一 [6] 资管业务 - 上半年资管净收入26亿元 同比+34% [6] - 集团资产管理规模7052亿元 较上年末增长1.4% [6] - 海通国际互认基金产品规模突破20亿港元 较2024年末增长超9倍 [6] - 旗下华安/海富通/富国基金总AUM分别为8225/4977/17900亿元 [6] 自营投资 - 2025H1自营投资收益91亿元 同比+80% [7] - 年化自营投资收益率3.3% (2024年为3.6% 2025Q1为3.1%) [7] - 2025Q2末自营金融资产规模6787亿元 同比+84% [7] - TPL股票投资769亿元 较年初+27% [7] - 其他权益工具投资463亿元 较年初+110% [7] 信用业务 - 利息净收入32亿元 同比+205% [7] - 利息收入126亿元 同比+70% [7] - 利息支出94亿元 同比+48% [7] - 期末两融规模1876亿元 市占率10% [7] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入473.44/532.53/595.49亿元 [8] - 预计2025-2027年营业收入同比+9.1%/+12.5%/+11.8% [8] - 预计2025-2027年毛利率45.0%/48.6%/51.6% [8] - 预计2025-2027年净利率52.1%/40.9%/43.5% [8] - 预计2025-2027年ROE 13.6%/11.0%/12.1% [8] - 预计2025-2027年EPS 1.40/1.24/1.47元 [8] - 预计2025-2027年P/B 1.9/1.8/1.7倍 [8]

财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入238.72亿元 同比增长77.71% [2][3][6] - 归属于母公司所有者的净利润157.74亿元 同比增长213.74% [2][3] - 总资产达到1.8万亿元 较上年末增长72.24% [2] - 利润总额186.88亿元 同比增长186.66% [3] - 经营活动产生的现金流量净额133.19亿元 上年同期为-7.89亿元 [3] - 其他综合收益22.89亿元 同比增长804.83% [3] 业务分部表现 - 财富管理业务收入97.72亿元 同比增长92.35% 占总收入40.94% [6][7] - 机构与交易业务收入68.61亿元 同比增长55.54% 占总收入28.74% [6][7] - 投资管理业务收入30.78亿元 同比增长44.26% 占总收入12.89% [6][8] - 投资银行业务收入14.10亿元 同比增长20.47% 占总收入5.91% [6][7] - 融资租赁业务收入21.09亿元 占总收入8.83% [6][8] 行业竞争地位 - 营业收入规模低于中信证券的330.39亿元 [4] - 净利润规模157.37亿元超过中信证券的137.19亿元 [4] - 资产规模18046.19亿元与中信证券18077.31亿元基本持平 [4] - 境内证券主承销额7081.82亿元 同比增长19% [7] - IPO主承销家数7家 新申报受理项目25.5家 公司债主承销额2579.43亿元 均排名行业第一 [7] 业务运营指标 - 境内个人资金账户数3845万户 较上年末增长4% [7] - 君弘APP及通财APP平均月活1558万户 较上年增长10% [7] - 金融产品月均保有规模4530亿元 较上年增长13% [7] - 融资融券余额1809.96亿元 [7] - 香港市场完成再融资14家 港股IPO递表项目数39个 中资离岸债券承销规模29.31亿美元 [7] 子公司及资产管理 - 华安基金管理资产规模8225.06亿元 [8] - 海富通基金管理资产规模4976.56亿元 [8] - 富国基金管理资产规模1.79万亿元 [8] - 集团资产管理业务管理规模7051.93亿元 [8] - 完成硬科技投资项目37个 投资金额22.6亿元 [8] 合并整合进展 - 2025年3月14日完成合并重组股权交易交割 [9] - 已选举新一届董事会成员并聘任新管理层 [9] - 完成业务资质与额度承继 统一客户管理标准 [9] - 更新600余项制度 强化财务资债管理 [10] - 正积极筹备法人切换 已完成仿真和全网测试 [10] - 率先启动国泰海通资管整合 解决子公司同业竞争问题 [9][10]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入238.72亿元同比增长78% [1] - 归母净利润157.37亿元同比增长214% [1][2] - 扣非归母净利润72.79亿元同比增长60% [1][3] - 中期分红每10股派现1.5元占扣非净利润36.09% [3] 业务指标 - 融资融券余额1809.96亿元排名行业首位 [1][4] - 零售客户规模近4000万户跃居行业首位 [1][9] - 财富管理业务收入97.72亿元同比增长92% [4] - 投资银行业务收入14.1亿元同比增长20% [4] - 机构与交易业务收入68.61亿元同比增长56% [5] - 投资管理业务收入30.78亿元同比增长44% [5] 细分业务表现 - IPO主承销7家及公司债主承销2579.43亿元均居行业首位 [1][4] - QFI股基交易额5.07万亿元同比增长100% [5] - 金融产品月均保有规模4530亿元较上年增长13% [4] - 资产管理总规模7051.93亿元较上年末增长 [5] - 融资租赁业务营业利润率42.66%不良资产率1.16% [6] 战略整合进展 - 完成业务资质承继与客户管理标准统一 [7] - 更新600余项制度强化财务资债管理 [7] - 上线新办公系统提升运营集约化水平 [7] - 顺利完成法人切换方案全网测试 [7] 创新业务布局 - 构建超600亿元科创主题基金矩阵 [8] - 硬科技股权投资金额22.6亿元 [5][8] - 绿色资产托管规模较上年末增长28% [8] - 养老金业务管理规模超7000亿元 [9] - 服务发行首单人工智能数智化主题金融债券 [9]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入238.72亿元 同比增长77.71% [2] - 归属于母公司净利润157.37亿元 同比增长213.74% [2] - 基本每股收益1.11元 同比增长113.46% [2] - 总资产1.80万亿元 较去年末增长72.24% [2] - 经营活动现金流量净额133.19亿元 上年同期为负78.93亿元 [3] 业务板块表现 - 财富管理业务收入97.72亿元 同比增长92.35% [4] - 机构与交易业务收入68.61亿元 同比增长55.54% [4] - 投资管理业务收入30.78亿元 同比增长44.26% [4] - 投资银行业务收入14.10亿元 同比增长20.47% [4] - 融资租赁业务收入21.09亿元 其他业务收入6.42亿元 [4] 细分业务领先地位 - 融资融券余额1809.96亿元 排名行业第一 [4] - IPO主承销7家 新申报受理25.5家 公司债主承销2579.43亿元 均排名行业第一 [4] - 香港市场完成再融资14家排名第一 [4] - 中资离岸债券承销规模29.31亿美元 排名中资券商第一 [4] - 零售客户近4000万户 位居行业第一 [4] 财富管理业务详情 - 境内个人资金账户3845万户 较上年末增长4% [5] - 君弘APP及通财APP平均月活1558万户 较上年增长10% [5] - 金融产品月均保有规模4530亿元 较上年增长13% [5] - 财富管理业务毛利率52.16% 同比上升10.27个百分点 [5] 期货与信用业务 - 期货成交额84.52万亿元 市场份额12.44% [6] - 商品期货成交额52.87万亿元 市场份额11.64% [6] - 客户权益规模1472亿元 市场份额9.37% [6] - 净新增融资融券客户2.64万户 同比增长61.0% [6] - 股票质押及约定购回业务待购回余额424.47亿元 较上年末下降9.7% [6] 投资管理业务 - 华安基金管理资产8225.06亿元 海富通基金4976.56亿元 富国基金1.79万亿元 [6] - 集团资产管理规模7051.93亿元 较上年末增长 [6] - 完成硬科技投资项目37个 投资金额22.6亿元 [6] 机构与交易业务 - QFI股基交易额5.07万亿元 同比增长100% [7] - 道合销售通保有规模931.22亿元 较上年末增长22% [7] - ETF做市交易规模同比增长125% 投资三大先导基金4.2亿元 [7] 投行业务表现 - 境内证券主承销额7081.82亿元 同比增长19% [7] - 股票承销合计1253.16亿元 债券承销合计5828.66亿元 [9] - 企业债承销18.77亿元 金融债承销1283.65亿元 [9] - 香港市场港股IPO递表项目39个 [8] 分红方案 - 2025年中期拟每股分配红利0.15元 [9] - 2024年度每股分配红利0.28元 分红比例超过48% [9] 业绩驱动因素 - 吸收合并海通证券后业务规模扩大 [10] - 全面推动零售、机构和企业三大客户服务体系建设 [10]

核心财务表现 - 公司2025年上半年营业收入238.72亿元，同比增长77.71% [2] - 归母净利润157.37亿元，同比增长213.74% [2] - 营业支出131.52亿元，同比增加62.18亿元，增幅89.69%，主要因合并后规模扩大导致业务及管理费增加49.63亿元 [10] 财富管理业务 - 财富管理业务收入97.72亿元，同比增长92.35%，毛利率52.16% [2][3] - 境内个人资金账户数3845万户，较上年末增长4.2%，其中富裕及高净值客户数增长6.8% [4] - 金融产品月均保有规模4530亿元，较上年增长13.4% [5] - 私人订制服务资产规模较上年末增长57.7% [4] - 君弘APP及通财APP平均月活1558万户，较上年增长9.6% [5] 融资融券业务 - 净新增融资融券客户数2.64万户，同比增长61.0% [6] - 融资融券余额1809.96亿元，市场份额9.78%，较上年末提升0.61个百分点，排名行业第1位 [6] 投行业务 - 投行业务收入14.10亿元，同比增长20.47%，毛利率13.38% [2][3] - 境内证券主承销额7081.82亿元，同比增长18.7%，市场份额11.95%，排名行业第2位 [7] - 股权主承销额1253.16亿元，同比增长1315.8%，市场份额18.6%，较上年提升9.85个百分点 [7] - IPO主承销家数7家排名行业第1，主承销额47.97亿元排名行业第2 [7] 机构与交易业务 - 机构与交易业务收入68.61亿元，同比增长55.54%，毛利率62.60% [2][3] - 投资收益127.1亿元，同比大增318.23%，主要受益于交易性金融工具投资收益增加 [8] 投资管理业务 - 投资管理业务收入30.78亿元，同比增长44.26%，毛利率44.81% [2][3] - 华安基金管理资产规模8225.06亿元，较上年末增长6.5%，其中公募规模7488.16亿元增长8.0% [9] - 海富通基金管理资产规模4976.56亿元增长10.0%，其中公募规模2161.23亿元增长25.5% [9] - 富国基金管理资产规模超1.79万亿元，其中公募规模11940.49亿元增长9.8% [9] 融资租赁业务 - 融资租赁业务收入21.09亿元，对营收贡献8.83个百分点 [3] - 海通恒信不良资产率1.16%，较上年末下降0.01个百分点，不良资产拨备覆盖率310.49% [3] 市场环境 - 沪深两市股票基金日均交易额16135亿元，同比增长63.9% [4] - 香港证券市场股票日均交易额2402亿港元，同比增长117.6% [4] 人员变动 - 合并后集团员工总数27190人，较合并前两家公司总人数减少679人 [10] - 母公司员工19034人，较合并前减少602人 [10]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入238.72亿元 同比增长78% [2][4] - 归母净利润157.37亿元 同比增长214% [2][4] - 扣非归母净利润72.79亿元 同比增长60% [2][4] - 中期分红每股0.15元 现金红利总额26.27亿元 占归母净利润16.69% [3][5][6] 业务分部业绩 - 财富管理业务收入97.72亿元 同比增长92% 股基交易量增长 客户账户3845万户增长4% APP月活1558万户增长10% 产品保有规模4530亿元增长13% 两融余额1809.96亿元行业第一 [5][7] - 投资银行业务收入14.1亿元 同比增长20% 证券主承销7081.82亿元增长19% IPO主承销7家 公司债承销2579.43亿元行业第一 港股再融资14家行业第一 [7] - 机构与交易业务收入68.61亿元 同比增长56% QFI股基交易额5.07万亿元增长100% ETF做市规模增长125% [7] - 投资管理业务收入30.78亿元 同比增长44% 旗下基金管理规模合计超3.1万亿元 集团资管规模7051.93亿元 [8] - 融资租赁业务收入21.09亿元 营业利润率42.66% 不良资产率1.16%下降0.01个百分点 [8] 合并整合进展 - 完成组织架构重塑与管理层聘任 实现业务资质承继与系统迁移 [9] - 上线新官网与客户端 统一客户服务标准 更新600余项制度 [9] - 完成法人切换方案制定与测试 为后续客户迁移奠定基础 [9] 行业地位体现 - 两融余额、公司债承销额、港股再融资家数、中资离岸债券承销规模均位列行业第一 [7] - 2024年度分红比例超48% 位居头部券商前列 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入238.72亿元，同比增长78% [1] - 归母净利润157.37亿元，同比增长214%；扣非归母净利润72.79亿元，同比增长60% [1] - 2024年度分红每股0.28元，分红比例超48%；2025年中期分红每股0.15元，显著高于行业平均水平 [1] 主营业务增长 财富管理业务 - 收入97.72亿元，同比增长92% [2] - 个人资金账户3845万户，较上年末增4%；APP月活1558万户，同比增长10% [2] - 金融产品月均保有规模4530亿元，同比增长13%；两融余额1809.96亿元居行业首位 [2] 投资银行业务 - 收入14.1亿元，同比增长20% [2] - 证券主承销额7081.82亿元（+19%），IPO主承销7家，公司债承销2579.43亿元均列行业第一 [2] - 港股再融资14家居行业首位，离岸债券承销29.31亿美元居中资券商第一 [2] 机构与交易业务 - 收入68.61亿元，同比增长56% [3] - QFI股基交易额5.07万亿元（+100%），ETF做市规模增125% [3] - 道合销售通规模931.22亿元，较上年末增22% [3] 投资管理业务 - 收入30.78亿元，同比增长44% [3] - 旗下华安基金、海富通基金、富国基金AUM分别达8225.06亿、4976.56亿、1.79万亿元 [3] - 集团资管规模7051.93亿元，硬科技投资37个项目共22.6亿元 [3] 融资租赁业务 - 收入21.09亿元，营业利润率42.66% [3] - 不良资产率1.16%（降0.01个百分点），拨备覆盖率310.49% [3] 整合融合进展 - 完成组织架构重塑与管理层聘任，实现业务资质承继与系统迁移 [4] - 更新600余项制度，启动资管整合，完成法人切换仿真测试 [4] - 统一客户管理标准，上线新官网与客户端 [4] 金融战略实施 科技金融 - 构建超600亿元科创主题基金矩阵，股权投资超28亿元 [6] - 助力11家科创企业股权融资103亿元，科创债券承销规模居行业前三 [6] 绿色金融 - 绿色资产托管规模较上年末增28%，绿色债券承销家数行业第二 [6] - 发行首单长三角一体化碳中和绿色公司债，ESG评级维持AA级 [6] 普惠金融 - 零售客户近4000万户居行业第一，公募基金保有规模快速增长 [6] - 发行首单民营企业中小微企业支持债券 [6] 养老金融 - 养老金业务管理规模超7000亿元 [7] - 个人养老金合作银行数及基金产品上架率行业领先，26只产品入选国家名录 [7] 数字金融 - 牵头设立上海国智技术有限公司，发行首单人工智能主题金融债券 [7]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入238.72亿元同比增长78% 归母净利润157.37亿元同比增长214% 扣非归母净利润72.79亿元同比增长60% [1] - 2024年度分红每股0.28元分红比例超48% 2025年中期分红每股0.15元显著高于行业平均水平 [1] 主营业务增长 - 财富管理业务收入97.72亿元同比增长92% 个人资金账户3845万户较上年末增4% 君弘APP及通财APP月活1558万户增10% 金融产品月均保有规模4530亿元增13% 融资融券余额1809.96亿元行业第一 [3] - 投资银行业务收入14.1亿元同比增长20% 境内证券主承销额7081.82亿元增19% IPO主承销7家 公司债主承销额2579.43亿元行业第一 港股再融资14家行业第一 港股IPO递表39个 中资离岸债券承销29.31亿美元中资券商第一 [3] - 机构与交易业务收入68.61亿元同比增56% QFI股基交易额5.07万亿元同比增100% 道合销售通保有规模931.22亿元较上年末增22% ETF做市规模增125% 投资三大先导基金4.2亿元 [4] - 投资管理业务收入30.78亿元同比增44% 华安基金规模8225.06亿元 海富通基金4976.56亿元 富国基金1.79万亿元 集团资管规模7051.93亿元 硬科技投资37个项目金额22.6亿元 [4] - 融资租赁业务收入21.09亿元营业利润率42.66% 海通恒信不良资产率1.16%较上年末降0.01个百分点 不良资产拨备覆盖率310.49% [4] 整合融合进展 - 完成合并正式成立 选举新董事会 聘任管理层 重塑组织架构 换领证照 举行更名上市仪式 [6] - 业务整合完成资质承继 统一客户管理标准 迁移投资资产 上线新官网官微客户端 管理整合更新600余项制度 强化财务资债管理 上线新办公系统 [6] - 启动国泰海通资管整合 完成法人切换方案制定仿真测试 为交易单元切换客户迁移奠定基础 [6] 金融五篇大文章成果 - 科技金融构建超600亿元科创主题基金矩阵 参与发行首批券商科创债 硬科技股权投资超28亿元 助力11家科创企业股权融资103亿元 科创债券承销规模家数行业前三 [8] - 绿色金融碳交易规模行业领先 绿色资产托管外包规模较上年末增28% 境内绿色债券承销家数行业第二 发行首单长三角一体化碳中和绿色公司债券 Wind ESG评级连续两年AA级行业最高 [8] - 普惠金融零售客户近4000万户行业第一 公募基金保有规模快速增长 发行首单民营企业中小微企业支持债券 [8] - 养老金融富国基金海富通基金养老金业务管理规模超7000亿元 个人养老金合作银行数及基金产品上架率行业领先 26只产品入选个人养老金基金名录 [9] - 数字金融设立上海国智技术有限公司 打造新型资管服务平台 发行首单人工智能数智化主题金融债券 [9]