核心观点 - 公司作为央企控股的公募基金，通过并入中国诚通实现转型，以服务国有资本运营和居民财富管理“双轮驱动”为核心战略，走出一条差异化、特色化的发展道路[1][5] - 转型三年多以来，公司管理规模增长近50%，投研体系系统化升级，并构建了覆盖多类型的央企主题产品矩阵，实现了规模与业绩的双重提升[1][5][6] - 未来五年，公司战略目标是“三年大变样，五年上台阶”，将通过深化“双轮驱动”与“两翼齐飞”布局，系统构建四大支撑体系，重点打造三大央企指数产品组团，并拓展全球资产配置业务[9][10][11][14][15] 转型成效与核心逻辑 - **规模显著增长**：截至2025年6月底，公司资产总规模为3398亿元，较并入中国诚通前增加1079亿元，增幅近50%[5] - **服务国资深度提升**：通过“指数构建、调研服务、智库赋能”三位一体模式，主动参与国有资本价值发现[5] - **投资业绩向好**：持续推进“平台型、团队制、一体化、多策略”的投研体系建设，主动权益业绩亮眼，固收投资持续领先[6] - **核心发展逻辑**：以党建引领与公司治理深度融合为引擎，践行“双轮驱动”战略，一方面服务国有资本运营，将“央企主题”产品体系作为第二增长曲线；另一方面助力居民财富管理，锻造投研能力以优化投资者体验[6] 产品布局与创新 - **权益投资“一体两翼”布局**：前端参与编制国央企主题指数并发行相关ETF，后端打造平台化、一体化的投研“作战体系”[6] - **指数编制与产品发行**：支持编制中证诚通央企ESG指数、红利指数、科技创新指数、国企战略新兴产业指数及品牌价值指数[7] - **产品矩阵丰富**：已发行并成立3只国央企主题ETF及3只ETF联接基金，并布局了央企信用债指数基金和主动权益基金，构建了覆盖多类型、具备鲜明国央企特色的产品矩阵[7] - **响应国家战略**：2024年发行跟踪新“国九条”后首条宽基指数中证A500的ETF及指增产品，引导资金流向新兴产业和实体经济关键领域[7] 投研体系升级 - **体系化建设**：构建“平台型、团队制、一体化、多策略”投研体系，推动从依赖个人的“艺术”走向依靠体系平台的“科学”[19] - **四大关键迭代**： - 从“资产烟囱”到“多资产平台”：通过大类资产配置周会等机制，打破部门边界，促进研究共享[20] - 从“经验驱动”到“流程驱动”：形成标准化、可追溯的研究与决策支持体系，增强决策稳定性[20] - 从“孤岛策略”到“多策略协同”：发展多样化投资策略以灵活应对市场变化[20] - 从“手工分散”到“智能集约”：锻造“AI-CORE”配置体系，推动AI深度应用[21] - **AI赋能成效**：基金经理李进的“AI分身”每日参与约20场深度研讨会，替代近40小时基础信息处理工作量，过去三年资产管理规模增长近50%，公司人员仅增加5%[21] - **投研梯队建设**：打造以“专家型”基金经理为核心、“中生代”基金经理为中坚力量的团队结构，例如余志勇投资超25年，其管理产品自2016年以来每年正收益；李进管理的融通价值趋势最近一年净值上涨82.58%[8] 未来战略规划 - **总体目标**：实现“三年大变样，五年上台阶”，积极培育标杆型央企主题指数产品，提升投资者回报[10] - **深化战略布局**： - 强化党建引领，筑牢发展根基[10] - 坚守“双轮驱动”与“两翼齐飞”，一方面服务国有经济布局优化，围绕科技、绿色、普惠、养老、数字金融五大领域引导资源；另一方面完善产品布局、强化投研能力以满足居民财富管理需求[10] - **构建四大支撑体系**：人才体系、科技体系、制度体系、品牌体系，以筑牢长远发展基础[11] - **特殊使命**：算好服务大局的“战略账”与市场经营的“效益账”，实现服务国家战略与市场化发展的有机结合[13] “十五五”重点突破领域 - **打造三大央企指数产品“组团”**： - 央企主题产品矩阵：涵盖各类主题风格的央企指数产品，助力国有经济结构调整[14] - 央企标杆产品矩阵：包含权益和债券指数产品，提升央企主题投资影响力[14] - 创新型指数产品矩阵：包含聚焦“9+6”产业集群的科创类指数基金及特色宽基指数[14] 国际化与全球资产配置 - **海外业务突破**：2024年9月，全资境外子公司融通国际首只开曼上市基金设立，初始募资规模达2亿美元；2025年7月，在香港成功发行首只公募基金——融通美元货币市场基金[16] - **全球投资业绩**：增聘程越楷博士为融通核心价值（QDII）基金经理，截至2025年9月底，该基金年内收益率为50.30%，大幅跑赢同期22.74%的业绩比较基准[16] - **战略逻辑三大方向**： - 服务国家战略，助推国资“出海”，构建金融支持体系[16] - “走出去”与“引进来”结合，开发相关QDII基金，并为境外投资者提供投资中国核心资产的工具[17] - 倡导长期投资，推出稳健的海外资产配置型产品，帮助国内投资者实现资产多元化[17] 践行金融“五篇大文章” - **科技金融**：2024年发行融通中证诚通央企科技创新ETF，首募规模达17.85亿元，创当年全市场主题指数ETF募集规模新高；2025年发行A500相关产品引导资金流向新质生产力行业[23] - **绿色金融**：率先发行国内首只“央企ESG ETF”，引导资金向优质可持续央企集聚[23] - **普惠金融**：通过央企红利ETF等产品让中小投资者分享央企发展红利；作为首批开展定投业务的公司之一，通过上万场巡讲引导客户长期定投，平滑波动，提升盈利体验[24] - **投资者回报与降费**：公司成立以来累计为投资者分红近400亿元；2025年前三季度旗下公募基金共实现利润97.99亿元；通过降低管理费、托管费等举措为投资者减轻负担，提升长期净回报潜力[25]

公司股价表现 - 10月30日，公司股价上涨5.2%，报收7.48元/股，成交额达9335.10万元，换手率为0.52%，总市值为205.25亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为中远海运特种运输股份有限公司，总部位于广东省广州市，成立于1999年12月8日，于2002年4月18日上市 [1] - 公司主营业务为国际间海上客、货运输、船舶租赁与买卖等，其航运业务收入占总收入的94.19% [1] 基金持仓动态 - 融通中证诚通央企红利ETF（159336）在三季度增持公司股票192.44万股，总持有股数达300.58万股，该持仓占基金净值比例为2.69%，为公司第六大重仓股 [2] - 基于10月30日股价表现，该基金持仓单日浮盈约为111.22万元 [2] - 该基金成立于2025年1月22日，最新规模为7.47亿元，成立以来收益率为14.75% [2]

指数成分股调整机制的传统观点 - 指数通过定期调整成分股实现优胜劣汰，确保指数活力与健康 [1] - 上市公司起落沉浮，但指数长期保持生生不息并不断前进 [1] - 简单直接复制指数的投资策略被视为积累财富的最佳方法 [1] 标普500指数原始成分股长期表现研究 - 从1957年3月1日至2003年12月31日，标普500指数原始500只成分股表现优于不断更新的指数 [3][4] - 初始1000美元投资原始成分股可累积至15.7万美元，年化收益率11.40% [4] - 同期标普500指数1000美元投资累积至12.45万美元，年化收益率10.85% [4] - 新公司进入指数时市值和利润增长更快，但价格可能已不便宜，后期上涨空间有限 [5] 指数成分股调整的意义与风险控制 - 指数调整可剔除暂停上市、ST、经营异常、财务严重亏损及股价被操纵的股票 [7] - 调出业绩差、流动性差、有违规或退市风险的股票，保证成分股流动性和业绩平稳 [8] - 不断更新成分股降低了投资组合的隐含风险，是权衡风险与收益后的理想策略 [6][9] - 指数需要不断更新才能更好地代表股市或板块 [10] 红利指数的特殊编制规则与表现 - 红利指数编制规则高度重视股息率，选取股息率排名靠前的股票 [11] - 股价上涨会导致股息率下降，可能被调出指数；股价下跌可能提升股息率被调入指数 [12][13] - 中证红利指数从2008年5月26日至2025年9月30日表现显著优于其原始成分股组合 [13][14] - 10万元初始投资中证红利指数可累积至54.61万元，年化收益率13.03% [14] - 同期持有原始成分股仅累积至13.53万元，年化收益率1.76% [14] 预期股息率与诚通央企红利指数创新 - 红利投资核心是找到持续高股息标的，需关注每股股利（每股盈利×分红率） [15] - 企业未来经营变化可能影响分红意愿和盈利能力，导致股息不可持续 [16] - 预期股息率将分析师对上市公司的预期盈利纳入计算，剔除未来盈利恶化和分红降低的公司 [16] - 诚通央企红利指数是A股首只使用预期股息率选股的指数，从国资委下属央企中选取预期股息率高的50只证券 [16]

基金分红基本信息 - 融通中证诚通央企红利ETF（代码：159336）进行2025年度第1次分红 [1] - 收益分配基准日为10月10日，权益登记日为10月22日，现金红利发放日为10月24日 [1] - 分红对象为权益登记日下午深圳证券交易所交易结束后登记在册的本基金全体基金份额持有人 [1] 分红方案细节 - 分红方案为每10份基金份额派发现金红利0.30元 [1] - 基金在除权日（10月22日）的基金份额净值为1.14元 [1] - 收益分配采取现金分红方式，本次分红免收分红手续费 [1] 税务处理 - 根据财政部、国家税务总局相关规定，基金向投资者分配的基金收益暂免征收所得税 [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 红利投资因持续稳定分红与抗风险能力成市场热门，中证诚通央企红利指数表现突出，跟踪该指数的融通中证诚通央企红利ETF是布局红利资产新选择，有战略配置、战术投资和组合防御功能，且管理费和托管费低 [4] - 红利投资有长线配置价值和“攻守兼备”属性，“红利+固收”组合是低利率环境下性价比较高的配置策略 [7][9][13] - 市场红利指数在成分股、加权方式和调整方法上有区别，投资者需按需选择，诚通央企红利指数有高收益、高夏普比、低回撤特征 [15][28] - 政策驱动央国企红利估值修复，中证诚通央企红利指数有采用预期股息率、成分以中大盘高股息周期股为主、暂未配置银行、分红水平突出且估值水平较低等优势 [31][36] - 融通中证诚通央企红利ETF适合多种投资策略和投资者类型，有成本优势，在低利率和市场震荡环境下配置价值凸显 [46] 根据相关目录分别进行总结 红利投资——跨越A股风格轮动的长胜率投资 - 红利投资核心是筛选持续分红、现金流稳定、盈利能力强的上市公司构建组合，享受盈利分红现金流和潜在资本增值，在全球是重要战略配置资源，国内低利率和风格轮动环境下配置优势凸显，2025年10年期国债利率低至1.6%，目前在1.75%上下波动，同期中证红利指数股息率高于4.3% [7] - 红利投资资本利得稳健，高股息资产在经济下行和顺风期表现好，历史上红利策略是熊市防护盾、震荡市稳定器，2005 - 2024年20年间，上证50、中证红利等高股息、红利指数有9年领涨，2015年至今中证红利指数累计上涨61.8%，超同期上证指数52.6个百分点 [9] - “红利+固收”组合是低利率环境下性价比较高的配置策略，能通过固收提供底层收益，红利增强收益弹性，提高收益风险比，二者相关性低可降低波动率，红利资产可与负债端现金流匹配 [13] 如何选择何种红利指数 - 市场红利指数主要区别在成分股、加权方式和调整方法，带来风险收益差异 [15] - 红利指数编制有样本选择和指数计算两步，传统红利指数多采用历史股息率，存在局限性，中证诚通央企红利指数是A股首次采用“预期股息率”加权和选股的指数 [16] - 各类红利指数在不同市场环境下表现有特色，2017 - 2025年7月，红利质量、红利成长和红利低波指数涨幅领先，过去两年红利成长低波全收益和红利低波指数表现好，红利质量全收益和诚通央企红利指数估值偏高，除红利质量全收益与红利成长指数外，其余指数股息率接近4.3% [19][20] - 诚通央企红利指数长期业绩出色，2017年以来累计增长56.02%，年化收益率5.41%，大幅跑赢沪深300等指数，考虑股息收益的全收益指数累计收益达113.16%，年化收益9.4%，与央企综指对比，波动率低、夏普比高、最大回撤小 [28][29] 融通中证诚通央企红利ETF：红利投资新选择 - 央企是国民经济重要支柱，经营稳定性高，近年来基本面和盈利能力改善，但整体估值长期处于低位，有较大修复空间，政策驱动其估值提升 [31][33][35] - 中证诚通央企红利指数首次采用预期股息率方法，成分以中大盘高股息周期股为主，暂未配置银行，分红水平突出且估值水平较低，截至2025年8月，股息收益率4.38%，高于央企和A股平均 [36][40] - 诚通央企红利指数自2017年以来累计收益56.02%，年化收益5.41%，考虑股息率收益累计收益高达113.16%，与红利和宽基指数对比，有高收益、高夏普比、低回撤特征，不含银行股长期收益前景更佳 [43] - 融通中证诚通央企红利ETF成立于2025年1月22日，2月12日上市，为完全被动式指数基金，采用完全复制法，风险控制目标是日均跟踪偏离度不超过0.2%，年化跟踪误差不超过2% [45] - 该基金适合多种投资策略和投资者类型，有长期配置价值、战术配置机会，可作组合防御工具，管理费和托管费率分别为0.3%和0.05%，低于全市场高股息、红利基金平均值和约3/4的同类型基金 [46][47]

机构持股情况 - 截至2025年8月25日 19家机构投资者合计持有首航新能A股股份9471.41万股 占总股本比例22.97% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达22.93% 包括深圳市皓首为峰投资咨询合伙企业(有限合伙) 深圳市百竹成航投资咨询合伙企业(有限合伙) 宁波梅山保税港区问鼎投资有限公司等 [1] - 前十大机构持股比例较上一季度大幅上升22.92个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期较上季度持股减少的公募基金共8个 包括富国中证全指证券公司ETF 融通中证诚通央企红利ETF A500ETF等 [2] - 持股减少占比小幅下跌 [2] - 本期未再披露持仓的公募基金达330个 包括国联安中证医药100A 国泰中证全指软件ETF 国泰金福三个月定期开放混合等 [2]

风格策略ETF基金资金流向 - 8月11日风格策略ETF基金合计资金净流出6.94亿元，近5个交易日累计净流出7.07亿元，5个交易日中出现日合计资金净流出的有3天 [1] - 当日有15只风格策略ETF基金出现资金净流入，博时国证大盘价值ETF（159391）净流入额居首，份额增加9900万份，净流入1.11亿元 [1] - 当日有17只风格策略ETF基金出现资金净流出，华泰柏瑞中证红利低波ETF（512890）净流出额居首，份额减少3.69亿份，净流出4.43亿元 [3] 净流入前10只基金明细 - 博时国证大盘价值ETF（159391）涨跌幅-0.36%，份额增加66.0亿份，最新份额3.43亿份，净流入1.11亿元，最新规模3.83亿元 [3] - 国泰上证国有企业红利ETF（510720）涨跌幅-0.59%，份额增加0.67亿份，最新份额19.21亿份，净流入0.67亿元，最新规模19.24亿元 [3] - 摩根标普港股通低波红利ETF（513630）涨跌幅-0.26%，份额增加0.41亿份，最新份额79.63亿份，净流入0.63亿元，最新规模122.29亿元 [3] - 易方达中证红利低波动ETF（563020）涨跌幅-0.40%，份额增加0.24亿份，最新份额21.55亿份，净流入0.30亿元，最新规模26.77亿元 [3] - 天弘中证红利低波动100ETF（159549）涨跌幅-0.17%，份额增加0.10亿份，最新份额35.23亿份，净流入0.12亿元，最新规模42.32亿元 [3] - 易方达中证红利ETF（515180）涨跌幅-0.35%，份额增加0.05亿份，最新份额62.90亿份，净流入0.07亿元，最新规模90.53亿元 [3] - 融通中证诚通央企红利ETF（159336）涨跌幅0.55%，份额增加0.05亿份，最新份额3.69亿份，净流入0.05亿元，最新规模4.03亿元 [3] - 博时中证红利低波100ETF（159307）涨跌幅-0.28%，份额增加0.04亿份，最新份额10.97亿份，净流入0.04亿元，最新规模11.87亿元 [3] - 易方达上证科创板成长ETF（588020）涨跌幅1.33%，份额增加0.02亿份，最新份额2.54亿份，净流入0.03亿元，最新规模3.46亿元 [3] - 南方上证科创板成长ETF（589700）涨跌幅1.06%，份额增加0.02亿份，最新份额0.22亿份，净流入0.02亿元，最新规模0.26亿元 [3] 净流出前10只基金明细 - 华泰柏瑞中证红利低波ETF（512890）涨跌幅-0.58%，份额减少3.69亿份，最新份额179.74亿份，净流出4.43亿元，最新规模215.49亿元 [4][5] - 华泰柏瑞上证红利ETF（510880）涨跌幅-0.55%，份额减少0.71亿份，最新份额54.39亿份，净流出2.32亿元，最新规模177.17亿元 [4][5] - 嘉实沪深300红利低波动ETF（515300）涨跌幅-0.71%，份额减少0.84亿份，最新份额39.34亿份，净流出1.17亿元，最新规模54.70亿元 [4][5] - 南方红利低波50ETF（515450）涨跌幅-0.69%，份额减少0.68亿份，最新份额95.40亿份，净流出0.97亿元，最新规模137.49亿元 [4][5] - 华夏创成长ETF（159967）涨跌幅2.29%，份额减少1.16亿份，最新份额79.32亿份，净流出0.57亿元，最新规模38.93亿元 [4][5] - 景顺长城红利低波动100ETF（515100）涨跌幅-0.13%，份额减少0.18亿份，最新份额34.88亿份，净流出0.29亿元，最新规模53.76亿元 [4][5] - 招商中证红利ETF（515080）涨跌幅-0.31%，份额减少0.05亿份，最新份额43.76亿份，净流出0.08亿元，最新规模69.81亿元 [4][5] - 工银深证红利ETF（159905）涨跌幅0.35%，份额减少0.04亿份，最新份额13.35亿份，净流出0.07亿元，最新规模22.93亿元 [4][5] - 华夏上证智选科创板价值50策略ETF（589550）涨跌幅0.69%，份额减少0.05亿份，最新份额0.75亿份，净流出0.05亿元，最新规模0.77亿元 [4][5] - 建信上证智选科创板创新价值ETF（588910）涨跌幅1.90%，份额减少0.03亿份，最新份额3.31亿份，净流出0.03亿元，最新规模3.73亿元 [4][5]

政策与行业动态 - 中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会联合发布"一揽子金融政策"支持稳市场稳预期，重点改革公募基金运营模式，强化与投资者利益绑定[1] - 证监会推动公募基金高质量发展，优化主动权益类基金收费模式，业绩差的少收管理费，引入浮动管理费机制，扭转"旱涝保收"现象[1] - 将基金业绩跑赢基准、投资者盈亏等指标纳入考核体系，推动基金公司从"重规模"向"重回报"转变[1] - 提高基金公司高管和基金经理跟投比例要求，延长锁定期，增强利益一致性[1] 基金经理变动 - 融通基金知名基金经理范琨于2025年4月30日卸任所有在管产品，包括融通内需驱动、融通成长30等，离任原因为"休产假"[5][6] - 范琨管理规模曾超百亿，代表作融通内需驱动任职总回报99.77%，年化回报14.13%，但最近一年收益率为-8.56%[6][7] - 范琨离任前其管理产品已遭大量赎回，如融通内需驱动份额从2024年三季度末13.22亿份降至2025年一季度末3.91亿份[10] 基金公司情况 - 融通基金成立于2001年，股东为诚通证券（60%）和日兴资产管理（40%），2022年诚通集团成为实际控制人[11] - 公司提出打造"红色基因"央企特色基金公司，布局央企主题投资产品，如央企信用债指数基金、央企科技创新ETF等[13] - 管理规模在2020年三季度达峰值1687.52亿元，2025年一季度末为1485.82亿元，近年权益投资业绩承压，38只主动权益基金中20只最近一年收益为负[13][16] - 公司强调"平台型、团队制"投研体系建设，淡化明星基金经理效应，但范琨离任仍对团队稳定性形成挑战[16]

基金经理变更 - 融通基金基金经理范琨因休产假离任 其管理的4只基金由刘安坤、王超、李文海及任涛接任 相关变更手续已完成备案[2] - 具体接任安排为：融通内需驱动混合由刘安坤单独管理 融通增强收益债券由王超与刘安坤共同管理 融通慧心混合由任涛接棒 公司强调新任基金经理均具备丰富投资经验[2] - 范琨卸任经历长达11个月系统性交接：2024年6月卸任融通明锐产品 2024年9月融通增强收益债券引入王超共管 2024年10月融通成长30增聘李文海 2024年11月融通内需驱动引入刘安坤共管[4][5] 基金经理范琨背景与业绩 - 范琨拥有12年证券基金行业经验 教育背景横跨理工与金融 2012年加入融通基金 从化工研究员逐步晋升至研究部副总监 2016年开始担任基金经理[2] - 其代表产品融通内需驱动A/B在2020年2月至2025年4月任职期间回报率达99.77% 年化回报14.13% 显著跑赢基准 2023年三季度在管规模达109.39亿元[3] - 投资风格以绝对收益导向、高换手率、全行业轮动为特征 股票仓位常超80% 持股集中度较低（前十大重仓股占比约50%） 但近一年业绩承压：2024年亏损6.07% 2025年一季度净值下跌3.76%[3] 产品规模变动 - 范琨代表作融通内需驱动混合规模从2023年末32.95亿元骤降至2025年一季度13.62亿元 份额缩水42.77%[7] - 融通内需驱动A/B规模从2023年末37.78亿元缩水至2025年一季度末8.46亿元[3] - 融通增强收益债券2024年中期规模为22.17亿元 机构持有比例达58%[4] 公司战略与投研体系 - 融通基金注册资本1.25亿元 股东为诚通证券持股60%与日兴资产持股40% 实际控制人为中国诚通控股集团 截至2025年一季度资产管理规模达3243亿元（公募1483亿元+专户1760亿元） 较2022年一季度增长915亿元[6] - 公司围绕服务国有资本运营战略发力央企主题产品 持有国央企股票及债券规模分别达160亿元和2366亿元 并发行多只央企指数产品[6] - 公司推行平台型、团队制、一体化、多策略投研体系建设 摒弃明星基金经理模式 通过多基金经理共管降低单一经理变动影响[7] 行业动态与业绩表现 - 公募行业正从明星依赖转向团队化运作 多家头部公司2025年推行多基金经理共管模式[7] - 融通基金近三年平均复权净值增长率为-14.4% 但范琨管理产品同期回报率达15.77% 显著优于公司平均水平[6] - 新任基金经理中 刘安坤管理的融通跨界成长基金任职回报达57.3% 王超管理产品近三年年化波动率仅2.1% 显著低于行业平均水平[4][5]