募资调整 - 公司向特定对象发行A股股票募集资金总额由6.24亿元降至不超过4.82亿元 募资金额缩水1.42亿元 降幅高达23% [1] - 募投项目为中意产业园智能厨房家电建设项目(二期) 拟投资总额80,672.14万元 募集资金拟投入额48,247.49万元 [2] - 募投项目旨在缓解厨房小家电制造产能瓶颈 通过扩大生产规模巩固现有业务并拓展新发展空间 [3] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入11.57亿元 同比增长34.53% 净利润5371.22万元 同比下降21.04% [3] - 2024年营收20.59亿元 同比增长32% 归母净利润1.4亿元 同比下滑31% [3] - 2025年上半年销售费用、管理费用、财务费用总计7049.06万元 三费占营收比6.09% 同比增加114.91% [6] 成本结构 - 2024年销售费用29,994,781.96元 较2023年增长73.71% 其中电商平台推广服务费增至12,796,180.92元 [5] - 2024年管理费用同比增长30.49%至64,307,406.95元 职工薪酬从21,330,992.44元增至36,584,122.85元 [5] - 总经理胡东升2024年薪酬228.1万元 较2023年涨薪28.4万元 [5] 资产负债 - 2022年末至2024年末资产负债率分别为34.37%、32.78%、56.68% [6] - 2025年上半年末资产负债率升至61.52% 杠杆抬升明显 [6] 研发投入 - 2024年研发投入69,453,208.34元 较上年同比增长7.01% 研发人员286人占公司总人数17.90% [8] - 2025年上半年研发投入3159万元 同比增长6.31% [8] - 累计获得专利353项 开展空气炸锅等家电产品AI智能烹饪算法研究 [9] 产品布局 - 咖啡机、制冰机、奶泡机等新品类已实现部分量产交付 [9] - 自研蒸烤炸一体机初步尝试品牌直销 扫地机一代产品已实现交付 [9] - 空气炸锅、烤箱空气炸、炒菜空气炸等产品持续推进 [9] 市场前景 - 2024年全球小家电市场规模1336.5亿美元 占小家电近53% 预计2029年达1703.3亿美元 2024-2029年年均复合增长率4.97% [7] - 2024年中国厨房小家电市场收入308.5亿美元 2029年预计达378.0亿美元 [7] - 空气炸锅、咖啡机、早餐机等新兴厨房小家电为市场注入新活力 [7] 业务拓展 - 公司斩获SharkNinja意向订单 预计国内国外厂区同步生产 [10] - 泰国厂区自4月初已顺利承接部分订单并完成有效交付 [10] - 中意厂区一期工程进入项目验收阶段 同步推进二期项目 [10]

财务表现 - 2025H1总营收11.57亿元，同比增长34.53%，归母净利润0.54亿元，同比下降21.04% [1] - 2025Q2单季度营收6.27亿元，同比增长16.07%，归母净利润0.39亿元，同比下降33.13% [1] - 扣非归母净利润2025H1为0.49亿元，同比下降26.65%，2025Q2为0.37亿元，同比下降35.38% [1] 产品结构 - 空气烤箱和空气炸锅收入9.85亿元，咖啡机及其他产品收入1.09亿元，油炸锅收入0.51亿元，环境电器收入0.12亿元 [1] - 全自动咖啡机获得SharkNinja意向订单，计划在国内和国外厂区同步生产 [1] - 子公司自研蒸烤炸一体机尝试品牌直销，扫地机一代产品已实现交付 [1] 地区收入 - 2025H1外销收入9.13亿元，同比增长11.76%，内销收入2.44亿元，同比增长498.99% [1] - 内销增速超预期，表现靓丽 [1] 盈利能力 - 2025Q2毛利率15.76%，同比下降3.38个百分点，净利率5.84%，同比下降4.56个百分点 [2] - 净利率降幅高于毛利率，主要因费用端投入增加 [2] 费用结构 - 2025Q2销售费用率3.21%，同比上升2.37个百分点，管理费用率3.33%，同比上升1.31个百分点 [2] - 研发费用率2.74%，同比下降0.05个百分点，财务费用率-0.13%，同比上升0.79个百分点 [2] - 销售费用率明显提升系子公司品牌营销费用增加所致 [2] 行业前景 - 小家电出海短期受地缘政治影响承压，空气炸锅行业因前期快速渗透面临周期调整 [3] - 咖啡机市场蓝海前景广阔，清洁电器和环境电器契合新消费趋势，市场有望持续扩容 [3] 公司战略 - 空炸主业与全球品牌客户深度合作，咖啡机加速放量，新品类不断补充产品矩阵 [3] - 中意产业园一期进入验收阶段，泰国工厂2025年4月以来已承接部分订单并完成交付 [3] - 战略投资AR眼镜等高潜力赛道，产线布置加速推进 [3] 产能与风险应对 - 泰国工厂顺利承接订单，有效提升应对国际贸易风险的能力 [3] - 中意产业园建设提速，定位未来智慧工厂 [3]

财务表现 - 营业总收入11.57亿元，同比增长34.53%，主要由于销售订单量增加 [1][2][4] - 归母净利润5371.22万元，同比下降21.04%，第二季度净利润3870.07万元，同比下降33.13% [1][4] - 毛利率14.36%，同比下降14.74%，净利率4.34%，同比下降43.58% [1] - 三费占营收比6.09%，同比增长114.91%，其中销售费用增长330.99%因品牌营销费用增加，管理费用增长41.9%因管理人员薪酬增加，财务费用增长83.12%因汇兑收益减少及借款利息增加 [1][2] 资产负债与现金流 - 货币资金4.18亿元，同比增长44.44% [1] - 应收账款7.49亿元，同比增长41.82%，应收账款占利润比例达536.83% [1][3] - 有息负债8.03亿元，同比增长148.53%，有息资产负债率达26.14% [1][3] - 每股经营性现金流0.47元，同比增长448.63%，每股净资产6.27元，同比增长9.05% [1] - 长期借款增长159.68%因项目贷款增加，合同负债增长178.94%因预收销售货款增加 [2] 投资与业务布局 - 长期股权投资增长40.62%因追加对共青城比晖创业投资合伙企业的投资 [1] - 其他权益工具投资增长117.48%因新增投资上海天数智芯半导体及余姚云晖比依创业投资基金 [2] - 泰国厂区承接部分订单并完成交付，国内中意厂区一期进入验收阶段并推进二期项目 [4] - 自研蒸烤炸一体机尝试品牌直销，扫地机一代产品已实现交付，获SharkNinja意向订单并将同步生产 [4] 行业与竞争环境 - 小家电赛道竞争日渐激烈，受地缘政治、全球经济形势及国补政策等因素影响 [4] - 公司ROIC为9.19%，净利率6.45%，历史中位数ROIC为22.48% [3] - 业务模式主要依靠资本开支驱动，需关注资本开支项目合理性及资金压力 [3] - 证券研究员普遍预期2025年业绩1.78亿元，每股收益均值0.95元 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告主要围绕比依股份的调研情况展开，分析其2025年上半年经营表现、各区域市场占比、业务拓展及未来规划等，虽上半年面临挑战但收获颇丰，随着各项工作推进有望提升硬实力 [24] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为比依股份，所属家电行业，接待时间为2025年8月26日，上市公司接待人员是财务总监金小红 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型为公开电话会 [20] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 2025年上半年公司营收11.57亿元，同比增长34.53%，净利润5371.22万元，同比下降21.04%，受多种因素影响小家电赛道竞争激烈，公司积极布局，产能、研发、销售均有进展 [24] - 欧洲市场占比约59%，亚洲约20%，北美约11%，其余地区较分散 [25] - 咖啡机有小米胶囊、意式半自动及自有品牌露茉的咖啡机，已接入sharkninja订单，期待明年表现 [25] - 公司目前专注主营产品深耕，以AI扫地机器人和AR眼镜为支线产品，收并购需契机 [25]