固生堂（2273 HK）核心观点 - 预计2025-2027年收入分别为34.31亿元、43.14亿元、51.80亿元，同比增长13.52%、25.75%、20.07% [1][5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.90亿元、5.15亿元、6.30亿元，同比增长27.28%、31.77%、22.40% [1][5] - 维持“增持”评级 [1][5] 固生堂业务动态 - 2025年11月16日，公司附属公司收购新加坡大中堂100%股权，将新增运营十四家中医门诊部，以扩大新加坡市场份额并形成线上线下协同效应 [3] - “国医AI分身”自2025年8月上线至10月已累计服务超500人次，环比增速持续提升；计划于12月推出采用“青年医生+AI分身”模式的线下AI诊室 [5] - 董事会于2025年8月29日决议回购最多3亿港元股份，并于2025年11月6日进一步增加回购授权至最多3亿港元，总计回购规模达6亿港元 [4] 阿拉丁（688179 SH）核心观点 - 预计公司2025/2026/2027年每股收益（EPS）为0.31元/0.47元/0.60元 [1][8] - 公司主业经营稳健，维持“买入”评级 [1][8] 阿拉丁业务动态 - 2025年11月26日，公司拟以6125万元现金收购上海佑科仪器仪表有限公司35%股权，佑科2024年收入为1.02亿元，净利润为0.22亿元 [6] - 此次收购旨在丰富公司在实验室通用分析仪器领域的产品线，便利客户一站式采购 [6] - 自2023年以来，公司共完成6单投资项目，包括2023年11月投资武汉瑾萱（持股35%）、2024年3月斥资1.81亿元收购上海源叶51%股权、2024年10月斥资682.31万入股neoLab Migge GmbH（持股10%）、2025年4月斥资4117万入股雅酶生物（持股25%）、2025年7月与菲鹏生物合资设立东莞阿拉丁（持股51%）、2025年8月斥资2.6亿元收购喀斯玛控股81.96%股份 [7] - 外延式投资覆盖重组蛋白、生化试剂、分子酶、蛋白印迹等领域，旨在快速扩大产品线并丰富销售渠道 [7]

投资评级 * 报告未明确给出对固生堂（2273 HK）的具体投资评级（例如：买入、持有、卖出）[1] 核心观点 * 报告认为固生堂收购新加坡大中堂100%股权将对其市场份额和经营网络产生积极影响，并预计该收购将对公司2026年业绩构成积极影响[2] * 报告指出公司预计海外并购将持续推进，计划通过并购、合作、自建方式在新加坡新增10-20家门店，并通过收购在香港获得约20家门店，目标在2026年于海外形成规模性收入[2] * 报告强调公司将利用国内自有中药饮片供应链支持海外网络，并通过AI名医分身、专家培训等方式提升海外中医的内治处方能力，认为海外扩张更注重估值和回本周期[2] 事件总结 * 公司于2025年11月16日宣布收购新加坡大中堂100%股权及相关权益，收购完成后其财务业绩将并入集团综合财务报表[1] 收购标的分析 * 大中堂是一家在新加坡提供中医服务及药品零售的规模性品牌连锁中医馆，旗下拥有14家中医门诊部，成立于1996年，已形成品牌效应并覆盖新加坡核心商圈[2] 海外扩张战略 * 公司海外扩张策略明确，新加坡市场将采用并购、合作、自建组合模式，香港市场则主要通过收购进行扩张[2] * 公司判断海外市场医保政策限制较国内小，将发展资深中医师团队并探索合伙人模式[2] 运营协同与赋能 * 供应链协同：计划利用国内自有中药饮片供应链供给海外门诊网络使用[2] * 技术赋能：针对海外外治能力强、内治能力弱的特点，将通过AI名医分身、专家培训、院内制剂销售等方式提升海外中医的中药饮片处方能力[2]

收购交易概述 - 公司附属公司Gushengtang Singapore与卖方订立股权转让合同，同意收购大中堂100%股权及相关权益 [1] - 收购事项完成后，大中堂将成为公司的附属公司，其财务业绩将并入集团的综合财务报表 [1] 收购标的业务 - 大中堂主要于新加坡从事提供中医服务及药品零售服务 [1] - 收购事项将为集团新增运营十四家中医门诊部 [1] 收购战略意义 - 收购符合集团通过收购扩大线下医疗机构网络的扩张战略 [1] - 收购将新增集团在新加坡的市场份额 [1] - 收购将使大中堂与集团其他线下医疗机构及线上医疗平台之间形成协同效应 [1]

公司主营业务 - 公司主营业务为药品零售连锁 [1] - 辅以部分中药产业对零售连锁业务进行补充和协同 [1] - 满足消费者的多元化用药服务需求 [1]

分红情况 - 2024年报分红以总股本1,138,847,895股扣除回购股份后为基数，每10股派发现金红利3.1元(含税)，共计派现3.51亿元 [1] - 2024年半年报期间同样进行现金分红，每10股派发现金红利3.1元(含税)，全年分红总额7.02亿元，占归母净利润比重达76.73%，近一年股息率3.98% [1] - 自2017年上市以来累计派发现金红利33.55亿元，股利支付率达76.73%，派现融资比达98.84% [1] 股份回购 - 2024年累计回购股份6,722,254股，占总股本0.5903%，回购总金额1.01亿元 [1] 经营业绩 - 2024年全年实现营业收入264.97亿元，归母净利润9.15亿元 [1] - 2025年一季度实现营收69.56亿元，同比增长3.02%，归母净利润4.60亿元，同比增长15.45% [1] 门店扩张 - 截至2025年3月末全国门店总数达16,622家，其中加盟店6,239家，直营门店10,383家，较2024年初净增2,588家 [2] - 门店网络覆盖全国21个省(自治区、直辖市)，为国内收入规模及门店规模双领先的连锁药店巨头 [2] 发展战略 - 下一步将聚焦加密已覆盖地区加速提升市占率，进一步加强规模效应 [2] - 医药行业变革及消费者对品质化、个性化健康产品需求提升，有望夯实医药零售龙头优势 [2]

核心观点 - 公司即将发布的季度每股收益预计为0.34美元，同比下降46% [1] - 分析师预计公司季度营收为366.6亿美元，同比增长0.9% [1] - 过去30天分析师对每股收益的共识预期保持不变 [1] 财务表现 - 美国零售药房业务收入预计为287.6亿美元，同比增长0.9% [4] - 美国医疗保健业务收入预计为21.7亿美元，同比增长2.3% [4] - 国际业务收入预计为57.4亿美元，同比增长0.2% [4] 运营利润 - 美国零售药房业务调整后运营利润预计为1.1367亿美元，去年同期为5.01亿美元 [5] - 国际业务调整后运营利润预计为1.9639亿美元，去年同期为1.75亿美元 [5] 股价表现 - 公司股价在过去一个月上涨1.3%，同期标普500指数上涨0.5% [5] - 公司目前Zacks评级为2级（买入），预计短期内将跑赢大盘 [5]